La autorización de emergencia llega tras una caída intradía récord
El Fondo Nacional de Estabilización Financiera de Taiwán autorizó su décima intervención en el mercado bursátil el 6 de noviembre de 2026, después de que el índice de referencia TAIEX cerrara en 39.701,64 puntos, con una caída de 1.873,08 puntos, o un 4,51%. El índice había perdido unos 10.267 puntos, o un 20,55%, desde su máximo anual de 49.968.
Contenido
- La autorización de emergencia llega tras una caída intradía récord
- ¿Qué gravedad tuvo la caída del 6 de noviembre?
- Las ventas de inversores extranjeros se acumularon durante varias semanas
- Por qué el comité activó el fondo
- ¿Cuánto dinero puede utilizarse realmente?
- ¿Qué cambia el 9 de noviembre?
- El riesgo de las ventas forzadas
- Los bancos públicos ya compraban determinadas acciones
- Qué muestra la intervención anterior
- Puntos clave
El comité de gestión del fondo celebró su 131.ª reunión extraordinaria a las 14:30, tras el cierre de la sesión, y facultó a su secretario ejecutivo para utilizar recursos según las condiciones del mercado. El fondo tiene una capacidad legal de financiación de 500.000 millones de dólares taiwaneses (NT$). El comité no anunció una cantidad inicial de compras ni un calendario para realizarlas.
La Comisión de Supervisión Financiera de Taiwán también anunció cinco medidas que entrarán en vigor el 9 de noviembre. Combinan restricciones más estrictas a las ventas en corto, mayor flexibilidad para que los inversores aporten garantías y el fomento de la recompra de acciones por parte de las empresas y de que estas expliquen su situación financiera.
La respuesta llegó tras una semana en la que el TAIEX perdió 5.510 puntos, o un 12,19%, mientras los inversores extranjeros continuaban con fuertes ventas. Las autoridades describieron los fundamentos económicos de Taiwán como sólidos, pero señalaron que la incertidumbre internacional, los movimientos de capital y el debilitamiento de la confianza amenazaban el orden de los mercados.
La preocupación inmediata va más allá de la caída de los saldos de las cuentas. Los inversores que pidieron préstamos para comprar acciones pueden recibir solicitudes de garantías adicionales cuando bajan los precios. Si muchos no pueden cumplirlas, los corredores podrían vender sus posiciones al mismo tiempo y sumar otra ola de ventas a un mercado que ya está cayendo.
¿Qué gravedad tuvo la caída del 6 de noviembre?
El TAIEX cayó hasta 3.737,67 puntos durante la sesión, su mayor pérdida intradía registrada, y llegó a tocar los 37.837,05 puntos. Su caída al cierre, de 1.873,08 puntos, fue la cuarta mayor medida en puntos. El valor negociado alcanzó aproximadamente 1,246104 billones de dólares taiwaneses.
El fondo describió la caída inicial como cercana a los 3.800 puntos, mientras que un informe detallado de la sesión situó el descenso de apertura en 2.658,96 puntos y la pérdida máxima posterior en 3.737,67. Según ese informe, por tanto, la caída más pronunciada se produjo durante la sesión.
Las compras y las garantías del Gobierno ayudaron al índice a recuperarse desde su mínimo, aunque aun así cerró por debajo de los 40.000 puntos. La recuperación desde el mínimo intradía hasta el cierre fue de unos 1.865 puntos.
Los mercados asiáticos también estuvieron bajo presión tras las fuertes pérdidas en Estados Unidos. El índice de referencia de Japón perdió 3.219 puntos, mientras que Corea del Sur activó un mecanismo de suspensión temporal de las operaciones, una pausa destinada a frenar movimientos inusualmente rápidos del mercado.
La comparación de la Comisión de Supervisión Financiera, en torno a las 13:30, situó la caída de Japón en un 6,12% y la de Corea del Sur en un 4,85%, frente al 4,51% de Taiwán. Singapur retrocedió un 2,73%, Hong Kong un 1,31% y el índice Shanghai Composite un 1,27%. La pérdida porcentual de Taiwán se situó entre las de sus pares regionales, aunque su caída en puntos marcó un récord intradía en el país.
Las ventas de inversores extranjeros se acumularon durante varias semanas
Los inversores extranjeros vendieron acciones taiwanesas por un saldo neto de 994.316 millones de dólares taiwaneses en octubre, un récord mensual según el fondo. Vendieron otros 524.400 millones desde principios de noviembre hasta el día 6. En conjunto, esas cifras suman aproximadamente 1,519 billones de dólares taiwaneses, algo más del triple de la capacidad legal de 500.000 millones del fondo.
Solo el 6 de noviembre, las ventas netas de inversores extranjeros alcanzaron los 91.188 millones de dólares taiwaneses, con lo que la racha de ventas se prolongó a siete sesiones. Los fondos de inversión nacionales compraron acciones por un saldo neto de 26.657 millones, pero las ventas de inversores extranjeros y sociedades de valores superaron esas compras. Los tres principales grupos de inversores institucionales registraron ventas netas conjuntas de 114.006 millones de dólares taiwaneses.
La presión ya era visible durante la ola de ventas del 13 de octubre, cuando los inversores extranjeros vendieron 165.342 millones de dólares taiwaneses y el TAIEX cerró en 48.341,31 puntos. Para el 6 de noviembre, el índice de referencia se situaba aproximadamente un 17,87% por debajo de ese cierre.
Las ventas continuaron durante la caída de la moneda del 20 de octubre, cuando el dólar taiwanés cerró a 32,617 por dólar estadounidense y las ventas de acciones por parte de inversores extranjeros alcanzaron los 838.000 millones de dólares taiwaneses en diez sesiones. Los inversores que buscaban dólares para trasladar dinero al extranjero también habían ejercido presión sobre la moneda de Taiwán, además de sobre sus acciones.
Por qué el comité activó el fondo
El comité de gestión invocó el artículo 8 de la Ley de Creación y Gestión del Fondo Nacional de Estabilización Financiera. Esta disposición permite intervenir cuando acontecimientos importantes nacionales o internacionales, o grandes movimientos de capital internacional, afectan gravemente la confianza pública y amenazan el orden en los mercados de capitales u otros mercados financieros, o la estabilidad nacional.
El comité señaló la incertidumbre tras las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos, las fuertes caídas de las acciones estadounidenses y asiáticas y las persistentes ventas de inversores extranjeros. Su evaluación también mencionó la preocupación por las perspectivas de inversión en inteligencia artificial.
La concentración de Taiwán en las acciones tecnológicas hace que estos acontecimientos sean especialmente relevantes. El fondo señaló que las acciones locales siguen de cerca el índice Philadelphia Semiconductor, que cayó un 15,7% durante la semana, frente al descenso del 12,19% de Taiwán. Por ello, un cambio en las expectativas sobre la demanda mundial de semiconductores y el gasto en tecnología puede afectar a muchas de las mayores empresas cotizadas de Taiwán al mismo tiempo.
Juan Ching-hwa, viceministro de Finanzas y secretario ejecutivo del fondo, supervisará la respuesta. Esta es la cuarta intervención durante su gestión en ese cargo. Tres miembros del comité estuvieron ausentes de la reunión de emergencia; la decisión se describió como un consenso que reunió a funcionarios, académicos y representantes de distintas afiliaciones políticas, y se contactó con los miembros ausentes cuando fue posible.
La autorización respondió a tres preocupaciones inmediatas tras la recuperación matutina: la pérdida del índice volvió a superar los 1.800 puntos, los futuros seguían débiles y los inversores extranjeros continuaban retirándose de las acciones. El comité optó por reunirse inmediatamente después del cierre, en vez de esperar.
¿Cuánto dinero puede utilizarse realmente?
El marco de financiación de 500.000 millones de dólares taiwaneses tiene dos componentes. Se pueden pedir prestados hasta 200.000 millones a instituciones financieras, utilizando como garantía participaciones del Gobierno en empresas públicas y privadas. Otros 300.000 millones pueden tomarse de fondos no utilizados vinculados al ahorro postal, los seguros laborales, las pensiones laborales y los planes de jubilación del funcionariado.
Las intervenciones anteriores se han financiado principalmente mediante préstamos de instituciones financieras. Según se ha informado, el canal adicional de 300.000 millones no se ha utilizado. La preocupación por recurrir a esos recursos ha centrado la atención en el canal de préstamos de 200.000 millones, como la fuente más fácil de utilizar.
La comparación de magnitudes es notable: la capacidad total de 500.000 millones equivale aproximadamente al 40% del valor negociado el 6 de noviembre, de 1,246104 billones de dólares taiwaneses. El canal de 200.000 millones equivale a cerca del 16%. El valor negociado mide el dinero intercambiado cuando las acciones cambian de manos, mientras que el fondo de intervención aporta un comprador adicional cuando sus gestores consideran necesario respaldar el mercado.
Una propuesta para duplicar la capacidad legal hasta un billón de dólares taiwaneses seguía pendiente en la legislatura y no había completado el proceso legislativo. La propuesta aumentaría la dependencia de préstamos garantizados con participaciones accionarias del Gobierno.
El debate sobre la financiación ya había surgido en la discusión sobre los 33.000 puntos de octubre. En esa conversación se comparó una posible caída adicional del mercado con la capacidad fija de financiación del fondo. Ahora, el comité ha actuado con el índice cerca de los 39.700 puntos, aplicando un criterio legal centrado en la confianza y el orden del mercado, en lugar de un nivel preestablecido del índice.
¿Qué cambia el 9 de noviembre?
Las cinco medidas de la Comisión de Supervisión Financiera abordan tanto la presión vendedora como el riesgo de que los inversores se vean obligados a liquidar sus posiciones. Peng Jin-lung, presidente de la comisión, dijo que el primer ministro Cho Jung-tai había instruido al organismo regulador para que respondiera a la caída del mercado.
La venta en corto consiste en vender acciones prestadas con la intención de recomprarlas más adelante. El vendedor obtiene beneficios si el precio baja lo suficiente como para cubrir la recompra y los costos. Los requisitos de garantía ayudan a proteger al corredor o al prestamista si los precios evolucionan en contra de la posición.
- Las órdenes diarias intradía para vender valores prestados tendrán un límite del 3% del volumen medio diario negociado de cada valor durante los 30 días hábiles anteriores, frente al 30% actual.
- El requisito mínimo de margen para las ventas en corto de valores cotizados y negociados en el mercado extrabursátil aumentará del 90% al 130%.
- Con el consentimiento de su corredor o de la empresa de financiación de valores, los inversores podrán utilizar una gama más amplia de activos líquidos con valores que puedan determinarse objetivamente para cubrir déficits de garantías de financiación o de ventas en corto.
- Se alentará a las empresas cotizadas a evaluar las recompras de acciones en función de su situación financiera, sus necesidades de efectivo y los motivos para comprar sus propias acciones.
- Se alentará a las empresas a celebrar reuniones informativas para inversores o participar en presentaciones para explicar sus operaciones, resultados financieros, perspectivas del sector y planes de negocio.
El límite de órdenes de venta de acciones prestadas se reduce un 90%, del 30% al 3% del volumen medio. Se exceptúan ciertas operaciones de cobertura y creación de mercado, incluidas las actividades necesarias para ofrecer cotizaciones o gestionar los riesgos asociados a determinados productos financieros.
El cambio en las garantías podría ayudar a un inversor a cumplir una solicitud de pago sin tener que vender inmediatamente otras posiciones. Entre los ejemplos citados figuran valores extranjeros mantenidos a través del servicio de negociación en el extranjero de un corredor, sujetos a la aprobación del prestamista. Este marco ampliado se suma a un cambio del 30 de marzo que incorporó a las garantías admisibles lotes impares de acciones cotizadas y acciones del mercado emergente.
El riesgo de las ventas forzadas
Lin Tsang-hsiang, profesor de Finanzas en la Universidad de Tamkang y exmiembro del comité del fondo de estabilización, sostuvo que el riesgo de liquidez era la consideración principal. La liquidez es la posibilidad de encontrar un comprador o un vendedor y completar una operación cuando se necesita.
Lin señaló que el valor negociado seguía rondando los 1,2 billones de dólares taiwaneses el 6 de noviembre. Sobre la posibilidad de justificar la intervención simplemente por una caída del índice de 7.000 u 8.000 puntos, dijo, según la traducción:
«El razonamiento sería algo débil».
Lin se centró, en cambio, en los préstamos utilizados para comprar acciones, que, según dijo, seguían cerca de máximos históricos. Le preocupaba que una concentración repentina de ventas forzadas impidiera a los inversores vender cuando necesitaran limitar sus pérdidas. Consideró que la autorización era una medida preventiva frente a ese riesgo.
La cifra más reciente del organismo regulador situó en el 159,77% el coeficiente agregado de mantenimiento de garantías del mercado el 5 de noviembre, por encima del umbral mínimo del 130% para las llamadas de margen. Este coeficiente compara el valor de las garantías con los préstamos que respaldan. Las cuentas individuales tienen distintas posiciones y niveles de endeudamiento, por lo que algunos inversores pueden recibir solicitudes de garantías adicionales antes que otros.
El organismo regulador también situó las ventas de valores prestados en el 5,35% del valor negociado del mercado el 5 de noviembre. Su respuesta combina restricciones a esas ventas con más opciones para cubrir las garantías solicitadas, con el fin de abordar dos fuentes de presión distintas durante una caída rápida.
Los bancos públicos ya compraban determinadas acciones
Ocho bancos con participación estatal compraron, en términos netos, 14.005 lotes de China Steel y 3.306 lotes de Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. el 6 de noviembre. Taiwan Business Bank, Compal Electronics, United Microelectronics y Hon Hai Precision Industry también figuraron entre sus mayores compras netas por volumen.
Los inversores extranjeros fueron vendedores netos de China Steel y TSMC, por lo que quedaron en el lado opuesto de esas operaciones. Los fondos de inversión nacionales también compraron TSMC y varias acciones financieras, lo que ayudó a absorber parte de las ventas.
La actividad de los bancos no se limitó a las compras. Su mayor venta neta por volumen fue First Financial Holding, con 7.107 lotes, seguida de Innolux y Taishin Shin Kong Financial Holding. También vendieron AU Optronics e Inventec.
Por tanto, los bancos vinculados al Gobierno redistribuyeron dinero entre distintas empresas durante la sesión. La autorización del fondo de estabilización llegó más tarde, tras el cierre del mercado, y añadió otra respuesta oficial a las compras que ya se estaban realizando.
Qué muestra la intervención anterior
La novena intervención comenzó el 9 de abril de 2025, durante la turbulencia que siguió a los anuncios de aranceles de Estados Unidos, y terminó el 12 de enero de 2026. El periodo de apoyo al mercado duró 279 días, seguido de 114 días de venta de posiciones, lo que elevó la duración total de la operación a 393 días.
El fondo compró acciones por 12.250 millones de dólares taiwaneses y registró un beneficio neto final de 9.932 millones, equivalente a un rendimiento del 81,07%. Para calcular el resultado neto se descontaron los intereses de financiación y los gastos de transacción.
El total de compras, de 12.250 millones de dólares taiwaneses, representó apenas el 2,45% de la capacidad legal de 500.000 millones. Por tanto, la operación anterior ofrece un ejemplo concreto de cómo una autorización amplia puede traducirse en compras reales mucho menores. El resultado final dependió de los precios de compra, la evolución posterior del mercado, los dividendos y los costos.
La secuencia que condujo a la decisión más reciente abarca varios meses:
- 12 de enero de 2026: terminó el noveno periodo de apoyo al mercado, tras 279 días.
- Octubre de 2026: los inversores extranjeros vendieron un saldo neto récord de 994.316 millones de dólares taiwaneses en acciones taiwanesas.
- Del 2 al 6 de noviembre: el TAIEX perdió 5.510 puntos, o un 12,19%.
- 6 de noviembre: el comité autorizó la décima intervención tras el cierre del índice en 39.701,64 puntos.
- 9 de noviembre: está previsto que entren en vigor las cinco medidas de estabilización del organismo regulador.
La Comisión de Supervisión Financiera citó ingresos combinados de 49,89 billones de dólares taiwaneses para las empresas cotizadas y las que operan en el mercado extrabursátil hasta septiembre, un 38,21% más que un año antes. A finales de octubre, la relación precio-beneficio del mercado principal era de alrededor de 24,92 y su rendimiento por dividendo en efectivo, del 1,63%.
Esas cifras explican el argumento de las autoridades de que las operaciones de las empresas siguen siendo sólidas pese a la caída del mercado. Los inversores también están ajustando lo que están dispuestos a pagar por los beneficios futuros, a medida que cambian las expectativas sobre la tecnología y las condiciones internacionales. La tarea inmediata del Gobierno es evitar que ese ajuste se convierta en una carrera desordenada para vender.
Puntos clave
- Taiwán autorizó su décima intervención del fondo de estabilización el 6 de noviembre, después de que el TAIEX cerrara en 39.701,64 puntos, con una caída del 4,51% en la jornada.
- El índice perdió un 12,19% entre el 2 y el 6 de noviembre y se situó un 20,55% por debajo de su máximo anual.
- Las ventas netas de acciones por parte de inversores extranjeros sumaron aproximadamente 1,519 billones de dólares taiwaneses en octubre y en noviembre hasta el día 6.
- El fondo tiene una capacidad legal de 500.000 millones de dólares taiwaneses; las compras reales dependerán de las condiciones del mercado.
- El 9 de noviembre entrarán en vigor cinco medidas regulatorias, entre ellas límites más estrictos a las ventas en corto y más opciones de garantía.
- La intervención anterior utilizó 12.250 millones de dólares taiwaneses y generó un beneficio neto final de 9.932 millones.
