Las tenencias de bitcoin rastreadas de Bután caen a 518 BTC mientras se amplían los planes para Gelephu

Un saldo menor de bitcoin frente a un plan de desarrollo más ambicioso

Las tenencias de bitcoin rastreadas de Bután han caído a unos 518 BTC, alrededor de un 96% menos que los 13.011 BTC identificados por la empresa de análisis de cadenas de bloques Arkham Intelligence en septiembre de 2024. El saldo restante apareció en datos de seguimiento citados para septiembre y principios de noviembre de 2026, mientras el reino del Himalaya avanzaba en sus planes de usar criptomonedas para financiar Gelephu Mindfulness City.

La caída abre una gran brecha entre el saldo visible de criptomonedas de Bután y sus ambiciones de desarrollo. En diciembre de 2025, el rey Jigme Khesar Namgyel Wangchuck destinó hasta 10.000 BTC a la ciudad, un centro económico previsto en el sur de Bután. En julio de 2026, la ciudad contrató a la gestora canadiense de activos digitales 3iQ Corp para administrar parte de su tesorería en bitcoin.

La principal pregunta pendiente es cómo se relacionan las billeteras nacionales rastreadas, la asignación de la ciudad y los activos gestionados en otros lugares. La información divulgada públicamente no ha conciliado esas categorías, explicado la reducción total ni especificado el monto encomendado a 3iQ. Por tanto, la cifra de 518 BTC describe el saldo rastreado, mientras que aún no se dispone de un balance completo de los activos en criptomonedas de Bután.

Para un país de unos 800.000 habitantes, las sumas son considerables. Arkham valoró las tenencias de septiembre de 2024 en unos 780,49 millones de dólares. En comparación con el producto interno bruto de Bután, calculado en 3.020 millones de dólares en 2023, eso equivalía aproximadamente al 26%: un activo financiero de gran tamaño frente al valor de todo lo que el país produjo en un año.

Cómo acumuló Bután sus tenencias de criptomonedas

Druk Holding and Investments, la empresa estatal de inversiones de Bután, desarrolló la operación de bitcoin aprovechando la abundante energía hidroeléctrica del país. La minería comenzó alrededor de 2019-2020 y se expandió con fuerza a partir de principios de 2023.

La minería de bitcoin utiliza computadoras especializadas para ayudar a procesar transacciones y proteger la red. Quienes minan con éxito reciben recompensas en bitcoin. El enfoque de Bután convirtió electricidad en un activo digital que podía conservarse, transferirse o cambiarse por dinero.

Arkham Intelligence explicó el origen de las tenencias cuando identificó las billeteras de Bután en septiembre de 2024:

«A diferencia de las tenencias de la mayoría de los gobiernos, los BTC de Bután no provienen de incautaciones de activos por parte de las fuerzas del orden, sino de operaciones de minería de bitcoin, que se han intensificado drásticamente desde principios de 2023».

En ese momento, Arkham situó a Bután en el cuarto puesto entre los gobiernos que poseían bitcoin en su plataforma. Su investigación identificó varios sitios de minería, incluido el más grande, en las instalaciones del abandonado proyecto Education City.

La empresa también describió cómo cotejó el desarrollo físico con la actividad registrada en el libro público de transacciones de bitcoin:

«Pudimos corroborar la cronología de la actividad de minería registrada en la cadena con imágenes satelitales de la construcción de las instalaciones tomadas a intervalos».

La caída se produjo en varias etapas

El saldo visible de Bután disminuyó a través de una serie de transferencias, no mediante una sola venta anunciada. Entre los destinos identificados en el seguimiento de transacciones figuraban Binance, Galaxy Digital y billeteras asociadas a la firma de operaciones de Singapur QCP Capital.

Las principales fechas muestran cómo coincidieron las reducciones de las reservas y los nuevos compromisos de desarrollo:

• 16 de septiembre de 2024: Arkham identificó 13.011 BTC, valorados en unos 780,49 millones de dólares.
• Noviembre de 2024: más de 367 BTC, valorados en unos 33 millones de dólares, se transfirieron a Binance.
• Diciembre de 2025: el rey destinó hasta 10.000 BTC a Gelephu Mindfulness City.
• 25 de marzo de 2026: se transfirieron 519,7 BTC, valorados en unos 36,75 millones de dólares, a billeteras asociadas a QCP Capital.
• Abril de 2026: se informó que las tenencias rastreadas ascendían a unos 3.954 BTC.
• 30 de julio de 2026: Gelephu anunció su acuerdo de gestión de tesorería con 3iQ.
• Septiembre y principios de noviembre de 2026: los datos de seguimiento citados indicaban un saldo restante de unos 518 BTC.
• 1 y 2 de noviembre de 2026: un decreto real estableció el Banco Central de Gelephu y autorizó la inclusión de criptomonedas en sus reservas.

La cifra de 13.011 BTC de Arkham en septiembre de 2024 y el saldo posterior de 518 BTC implican una reducción de 12.493 BTC, o alrededor del 96%. El saldo rastreado restante equivale aproximadamente a una vigésima quinta parte de las tenencias anteriores.

La venta de bitcoin de noviembre de 2024 se produjo cuando Bután aún conservaba una posición mucho mayor. Según los informes, después de esa operación quedaban unos 12.206 BTC, valorados entonces en unos 1.110 millones de dólares. La caída posterior fue mucho más allá de ese retiro inicial.

Qué muestran las transferencias de marzo

La transacción del 25 de marzo de 2026 consistió en el envío de 519,7 BTC desde una dirección que Arkham identificaba como controlada por el Gobierno de Bután. El seguimiento de transacciones describió los fondos como divididos entre dos nuevas billeteras, una de ellas asociada a QCP Capital.

Ese registro de marzo situaba las tenencias restantes en 4.452,799 BTC, con un valor de unos 319 millones de dólares según los precios utilizados entonces, frente a los 518 BTC rastreados más adelante ese año. Otra estimación situó las tenencias en unos 5.600 BTC a mediados de 2026, lo que ilustra la cobertura desigual de las billeteras de Bután durante la transición.

Una transferencia anterior incluyó 973 BTC, valorados en unos 72,3 millones de dólares, y una parte pasó por direcciones asociadas a Binance. El valor declarado de esas dos transferencias de marzo suma unos 109 millones de dólares.

QCP opera en el mercado institucional de criptomonedas, incluso mediante operaciones concertadas directamente entre las partes. Estas transacciones se denominan operaciones extrabursátiles, u OTC, por sus siglas en inglés. Permiten negociar grandes órdenes fuera de la lista pública de órdenes de compra y venta de una plataforma de intercambio.

El seguimiento de billeteras ofrece al público un registro de las transferencias. Para conocer detalles como el precio final de venta, las condiciones de liquidación y el uso del dinero obtenido se necesita información de las partes involucradas. Druk Holding and Investments no había explicado públicamente las transacciones de marzo.

La energía hidroeléctrica fue útil, pero la minería requirió grandes inversiones

Los ríos de Bután dieron a su operación de minería acceso a electricidad renovable. Druk Holding and Investments y Bitdeer anunciaron en mayo de 2023 una alianza para un proyecto que, según describieron, implicaba 500 millones de dólares destinados a la minería sostenible de activos digitales.

Los socios planearon aumentar la capacidad de minería de 100 a 600 megavatios para 2025. Eso representaría una expansión de seis veces en la capacidad eléctrica disponible para la operación.

Las cifras del Banco Mundial citadas en la cobertura de la economía de Bután sitúan las inversiones en minería de criptomonedas en 539 millones de dólares entre julio de 2021 y junio de 2023. Los gastos incluyeron equipos importados e infraestructura relacionada. La electricidad barata o excedente fue uno de los insumos de un proyecto que también necesitó computadoras, construcción, mantenimiento y financiación.

Las reservas nacionales de Bután disminuyeron en el mismo período: de 1.270 millones de dólares en junio de 2021 a 832,9 millones en junio de 2022 y 573 millones en junio de 2023. El informe del Banco Mundial vinculó las inversiones en minería y las importaciones de equipos con la presión sobre esas reservas.

Druk Holding and Investments financió las inversiones en minería mediante préstamos de la Autoridad Monetaria Real. El calendario de pagos citado en ese momento contemplaba 224 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2023-2024 y 315 millones en 2024-2025. Esas obligaciones ayudan a explicar por qué generar efectivo era importante, además del tamaño del saldo de bitcoin.

Por qué se volvió más difícil reponer la tesorería

La reducción a la mitad de abril de 2024 en bitcoin disminuyó la recompensa por generar un bloque de transacciones de 6,25 BTC a 3,125 BTC. Esta reducción, conocida en inglés como halving, es un cambio programado en las reglas de bitcoin que divide la recompensa por la mitad y reduce la cantidad de monedas nuevas que reciben quienes minan por completar con éxito la misma tarea.

Las empresas de minería pueden afrontar márgenes más estrechos tras ese cambio, especialmente cuando aumenta la competencia por las recompensas o suben los costos de electricidad y operación. Bután también tiene otros usos para su energía hidroeléctrica, como el consumo nacional y la exportación de electricidad a India.

El seguimiento descrito en marzo de 2026 no registró entradas significativas superiores a 100.000 dólares durante más de un año. Informes posteriores describieron la minería como prácticamente detenida, mientras que explicaciones anteriores apuntaban a una menor producción después de la reducción a la mitad y a la competencia por la electricidad.

La consecuencia práctica es clara: una tesorería se reduce cuando las monedas salen más rápido de lo que la minería las repone. Para Bután, la rentabilidad de generar otro bitcoin importa tanto como el precio de mercado de las monedas que ya posee.

La promesa para Gelephu dependía de mantener los activos productivos

El compromiso asumido en diciembre de 2025 por el rey Jigme Khesar Namgyel Wangchuck destinó hasta 10.000 BTC a Gelephu Mindfulness City. El proyecto busca desarrollar un nuevo centro económico en el sur de Bután y crear oportunidades para los ciudadanos más jóvenes.

Las autoridades propusieron métodos de financiación que permitirían conservar las tenencias de bitcoin, como pedir préstamos con ellas como garantía y obtener rendimientos. Pedir un préstamo con bitcoin como garantía significa ofrecerlo como respaldo del préstamo, lo que permite obtener efectivo y conservar una participación en el activo.

Este tipo de financiación genera obligaciones distintas de las que implica vender. Hay que devolver el préstamo y pagar los intereses; además, si cae el valor del bitcoin ofrecido como garantía, el prestamista puede exigir garantías adicionales según las condiciones del contrato.

Al precio de referencia de 77.500 dólares por bitcoin citado en la cobertura de noviembre de 2026, 10.000 BTC valdrían 775 millones de dólares. A ese mismo precio, 518 BTC valdrían unos 40,1 millones de dólares. La diferencia muestra por qué el registro contable de la asignación a la ciudad es fundamental para entender la magnitud financiera de la promesa.

La tasa de desempleo juvenil de Bután, que según los informes fue del 17,7% en 2024, da un objetivo social concreto al plan de desarrollo. Las decisiones de financiación determinan cuánto dinero puede destinarse ahora a la construcción, las empresas y los proyectos de empleo, y qué exposición a las criptomonedas conserva el país.

Qué se contrató a 3iQ para hacer

Gelephu Mindfulness City anunció su acuerdo con 3iQ Corp el 30 de julio de 2026. La gestora de activos canadiense fue contratada para administrar una parte de la tesorería en bitcoin mediante estrategias descritas como de bajo riesgo y neutrales al mercado.

Una estrategia neutral al mercado busca obtener rendimientos reduciendo la dependencia de que el precio del bitcoin suba o baje. Puede combinar posiciones que compensen entre sí la exposición a las variaciones de precios, en lugar de depender exclusivamente de una revalorización.

También se indicó que el acuerdo incluiría una presencia física en Gelephu, inversión en talento local y transferencia de conocimientos. Estos compromisos vinculan el mandato financiero con el objetivo de la ciudad de desarrollar capacidades locales en finanzas digitales.

El perfil de riesgo cambia cuando los activos pasan de un almacenamiento sencillo a operaciones gestionadas. Los resultados dependen de las decisiones del gestor, las contrapartes comerciales, las condiciones de las garantías y la capacidad de cerrar posiciones. La importancia financiera del mandato depende del monto asignado y de las protecciones contractuales que lo rigen.

Un nuevo banco central obtiene autorización para tener criptomonedas

Un decreto real emitido la noche del 1 al 2 de noviembre de 2026 estableció el Banco Central de Gelephu mediante la transformación del organismo regulador financiero de la ciudad. Entre sus responsabilidades figuran la política monetaria, las reservas de divisas y la supervisión de las instituciones financieras de la región administrativa especial.

Según se describió, el decreto permite incluir activos digitales y criptomonedas en las reservas, junto con las tenencias tradicionales. También abrió la posibilidad de crear una moneda en el futuro, posiblemente en formato digital, sujeta a una nueva aprobación real.

El banco tiene discreción para decidir si conserva criptomonedas. Una moneda digital futura requeriría una decisión adicional. Estas facultades dan a Gelephu un marco financiero al mismo tiempo que sus planes para financiarse con bitcoin necesitan un registro contable más claro.

La trayectoria de Bután también difiere de la de El Salvador, cuyas tenencias se situaban en unos 7.800 BTC según la cobertura de finales de 2026. Con esa cifra, los 518 BTC rastreados de Bután equivalen a alrededor del 6,6% del saldo de El Salvador. Esto supone un cambio respecto del período anterior, cuando Bután poseía casi el doble.

La cuestión inmediata para Bután es cómo contribuyen sus activos restantes a las prioridades públicas. Las inversiones en minería, los pagos de préstamos, el desarrollo de la ciudad y la gestión de la tesorería comparten la misma necesidad: convertir los recursos financieros en fondos disponibles y, al mismo tiempo, decidir cuánta exposición a bitcoin mantener.

Puntos clave

• El saldo de bitcoin rastreado de Bután cayó de 13.011 BTC en septiembre de 2024 a unos 518 BTC a finales de 2026, una disminución de aproximadamente el 96%.
• Druk Holding and Investments acumuló la mayor parte de las tenencias mediante minería alimentada con energía hidroeléctrica.
• Entre las transferencias figura una de 519,7 BTC, valorados en unos 36,75 millones de dólares, a billeteras asociadas a QCP Capital el 25 de marzo de 2026.
• En diciembre de 2025, el rey destinó hasta 10.000 BTC a Gelephu Mindfulness City.
• En julio de 2026, Gelephu contrató a 3iQ para administrar parte de su tesorería en bitcoin.
• El nuevo Banco Central de Gelephu puede mantener criptomonedas en sus reservas; para crear una moneda digital en el futuro se requiere una nueva aprobación real.
• No se ha conciliado públicamente la relación entre las billeteras nacionales rastreadas, la asignación a la ciudad y los activos gestionados externamente.