La fuerte demanda coincide con un nuevo hito de fabricación
La empresa china ChangXin Memory Technologies, conocida como CXMT, afirma que está negociando acuerdos de suministro a largo plazo con varios clientes destacados, mientras la demanda de memoria para servidores supera la oferta. La empresa informó de unos ingresos de 118.714 millones de yuanes en el tercer trimestre y señaló que su próxima plataforma de fabricación había completado la validación de las muestras de ingeniería. Está previsto que los primeros productos para servidores que utilizan su arquitectura 4F² se envíen a los clientes para su evaluación antes de finales de 2026.
Contenido
- La fuerte demanda coincide con un nuevo hito de fabricación
- Qué cambiarían los acuerdos de suministro
- Los ingresos crecen más rápido que el beneficio para los accionistas
- El alza de los precios y la DDR5 impulsan los márgenes
- Qué ha cambiado en el programa 4F²
- Por qué importan las celdas de memoria más pequeñas
- Micron sigue una vía tecnológica diferente
- Los teléfonos y los automóviles amplían la base de clientes
- Los planes de inversión siguen la demanda de los clientes
- Puntos clave
La dirección expuso los planes en una presentación de resultados el 30 de octubre de 2026. Un registro de relaciones con inversores publicado el 31 de octubre ofreció más detalles sobre los acuerdos con clientes, las decisiones tecnológicas de la empresa y sus expectativas de que los ingresos sigan creciendo en el cuarto trimestre y en 2027.
Los avances comerciales y técnicos están estrechamente relacionados. Contar con clientes que buscan un suministro fiable permite a CXMT tener una idea más clara de la demanda futura. Un diseño de fabricación que permita integrar más memoria en una superficie determinada podría ayudar a la empresa a satisfacer esa demanda con productos dirigidos a servidores, donde los clientes pagan por la capacidad, la fiabilidad y el soporte técnico.
Los ingresos de CXMT en el tercer trimestre aumentaron un 613,18% respecto al año anterior. El beneficio atribuible a los accionistas de la sociedad matriz alcanzó los 54.435 millones de yuanes, frente a las pérdidas del año anterior, y aumentó un 3,01% respecto al trimestre precedente. El margen bruto llegó al 89,53%, impulsado por el aumento de los precios y el cambio hacia productos de mayor valor.
La actividad inmediata sigue dependiendo de los productos existentes, en especial de la memoria DDR5 para servidores. La nueva plataforma 4F² es una inversión a más largo plazo: las pruebas de los clientes determinarán con qué rapidez el hito de ingeniería se convierte en producción comercial.
Qué cambiarían los acuerdos de suministro
CXMT afirmó que las negociaciones con varios clientes importantes avanzaban sin contratiempos. La dirección describió el objetivo como asegurar una demanda previsible a medio y largo plazo, lo que daría a la empresa una base más firme para planificar la producción y las inversiones.
Una fábrica de memoria requiere equipos costosos y decisiones cuidadosas sobre qué productos fabricar. Una demanda más previsible por parte de los clientes ayuda a un proveedor a decidir cuánta capacidad debe construir y cómo distribuirla entre productos de memoria para servidores, dispositivos móviles y otros usos.
CXMT no identificó a los clientes ni reveló los volúmenes de los contratos, su duración, las condiciones de precios o un calendario para firmarlos. Según la empresa, los acuerdos aún están en fase de negociación.
La dirección espera que la escasez de DRAM, la memoria de trabajo que utilizan las computadoras para procesar información, continúe durante el cuarto trimestre. La demanda de servidores de IA sigue siendo fuerte, mientras que la de los servidores convencionales se mantiene estable. La DDR5, una de sus principales líneas de productos, continúa escasa.
La empresa planea basar sus gastos de capital para 2027 en la demanda de los clientes, la competitividad de los productos, la rentabilidad y la eficiencia de las inversiones. Por tanto, los acuerdos a largo plazo vincularían los planes de compra de los clientes con las decisiones sobre la siguiente fase de inversión en fábricas.
Los ingresos crecen más rápido que el beneficio para los accionistas
CXMT informó de unos ingresos de 269.024 millones de yuanes en los primeros nueve meses de 2026, un 738,51% más que un año antes. El beneficio atribuible a los accionistas de la sociedad matriz alcanzó los 132.040 millones de yuanes, frente a las pérdidas de 5.280 millones registradas en el mismo periodo de 2025.
El tercer trimestre por sí solo representó cerca del 44,1% de los ingresos de los primeros nueve meses, según el cálculo de 118.714 millones de yuanes sobre un total de 269.024 millones. Esta proporción muestra la fuerte aceleración de las ventas a medida que avanzaba el año.
El beneficio atribuible a los accionistas de la sociedad matriz creció más lentamente entre trimestres. Pasó de 52.843 millones de yuanes en el segundo trimestre a 54.435 millones en el tercero, dentro del rango previsto anteriormente por la empresa, de entre 53.395 y 54.895 millones de yuanes.
La dirección atribuyó el modesto aumento trimestral a la estructura de propiedad de dos filiales, ChangXin Xinqiao y ChangXin Jidian. Ambas registraron un crecimiento de ingresos y beneficios superior al 50% respecto al trimestre precedente y fueron factores importantes del crecimiento del grupo.
A finales de junio, CXMT y sus filiales tenían participaciones directas del 30,68% en ChangXin Xinqiao y del 31,72% en ChangXin Jidian. Por tanto, parte de los beneficios de esas empresas corresponde a otros accionistas. Las cuentas consolidadas pueden incluir la actividad de una filial controlada y, al mismo tiempo, asignar parte de sus beneficios a los propietarios externos.
CXMT aumentó su inversión en ChangXin Jidian en agosto, con lo que elevó su participación. Para los primeros nueve meses, la empresa informó de un beneficio neto total de unos 196.500 millones de yuanes, frente a los 132.040 millones atribuibles a los accionistas de la sociedad matriz. La estructura de propiedad ayuda a explicar la diferencia entre ambas cifras.
El alza de los precios y la DDR5 impulsan los márgenes
El margen bruto de CXMT en los primeros nueve meses alcanzó el 86,85%, un aumento de 2,11 puntos porcentuales respecto al primer semestre. El margen bruto del tercer trimestre fue del 89,53%, 1,94 puntos porcentuales más que en el segundo.
El margen bruto mide la proporción de las ventas que queda después de descontar el costo directo de fabricación de los productos. Con un margen del 89,53%, quedan aproximadamente 89,53 yuanes por cada 100 yuanes de ingresos, antes de investigación, administración, impuestos y otros gastos.
La dirección atribuyó la mejora al aumento de los precios de venta, a una combinación de productos más rentable y a la caída de los costos de producción por unidad. Los precios de los productos para empresas subieron más que los de los productos para consumidores. La empresa señaló que sus precios siguieron en general las condiciones del sector y apenas se diferenciaron de los de los proveedores extranjeros.
Los productos DDR generaron 69.472 millones de yuanes en el primer semestre, el 46,22% de los ingresos. Los productos LPDDR generaron 78.191 millones de yuanes, el 52,02%. LPDDR es un tipo de memoria diseñado para consumir menos energía, por lo que es importante para los teléfonos y otros dispositivos que funcionan con baterías.
La proporción de los productos DDR siguió aumentando hasta septiembre, a medida que crecían las ventas de DDR5 tras el inicio de la producción a gran escala. La dirección espera que el margen bruto se mantenga estable en el cuarto trimestre, respaldado por la escasez de oferta, los pedidos existentes, las iniciativas para reducir el desperdicio en la fabricación y las ventajas de costos de producir a gran escala.
Qué ha cambiado en el programa 4F²
CXMT reveló que su plataforma de fabricación de sexta generación utiliza una arquitectura 4F² y ha completado la validación de las muestras de ingeniería. Esto significa que sus objetivos clave de rendimiento se han probado en obleas de silicio, los discos sobre los que se fabrican los chips.
La actualización llega después del anuncio tecnológico de octubre de la empresa, cuando el presidente Cao Kanyu presentó la arquitectura en Shanghái. El anuncio provocó fuertes caídas en las acciones de proveedores de memoria consolidados, ya que los inversores reevaluaron el ritmo de la competencia china.
El primer producto previsto es un módulo DDR5 RDIMM, destinado a servidores. RDIMM significa módulo de memoria dual en línea registrado. Sus circuitos ayudan a gestionar las señales eléctricas en sistemas que necesitan grandes cantidades de memoria.
Se prevé que las muestras para los clientes estén listas antes de finales de 2026. Aún no se ha anunciado una fecha para la producción a gran escala; la dirección señaló que el calendario dependerá de la validación de los clientes y de la demanda del mercado.
Los principales hitos anunciados hasta ahora son:
- 2019: CXMT comenzó a desarrollar su propia tecnología de unión híbrida, que conecta estructuras fabricadas por separado.
- 10 de octubre de 2026: Cao presentó avances de la arquitectura 4F² en una conferencia del sector en Shanghái.
- 30 de octubre: La dirección anunció que la plataforma de sexta generación había completado la validación de las muestras de ingeniería.
- 31 de octubre: La empresa publicó el registro de relaciones con inversores de su presentación de resultados.
- Antes de finales de 2026: CXMT planea enviar a los clientes sus primeros productos DDR5 RDIMM con tecnología 4F² para que los prueben.
Por qué importan las celdas de memoria más pequeñas
Un chip DRAM almacena información en celdas diminutas. Cada celda utiliza un transistor para controlar el acceso y un condensador para mantener una carga eléctrica. Reducir el tamaño de esas celdas permite a un fabricante integrar más memoria en la misma superficie.
Las etiquetas 6F² y 4F² describen la superficie de la celda en relación con una dimensión mínima de fabricación, representada por F. Con el mismo valor de F, una celda 4F² ocupa dos tercios de la superficie de una celda 6F², una reducción de aproximadamente un tercio.
El diseño de CXMT utiliza un transistor llamado puerta envolvente vertical, o VSG. La puerta de control del transistor rodea un canal vertical, lo que ayuda a controlar la corriente y reducir las fugas eléctricas no deseadas a medida que disminuye el tamaño de los componentes.
La empresa también separa la fabricación de las estructuras de memoria de la de los circuitos CMOS de apoyo y luego los conecta mediante unión híbrida a nivel de oblea. Esto da a los ingenieros más libertad para ajustar por separado la memoria y los circuitos de apoyo.
CXMT lleva a cabo investigaciones y presenta solicitudes de patentes relacionadas con 4F² desde su fundación, con más de 300 familias de patentes divulgadas públicamente. Una familia de patentes agrupa solicitudes vinculadas a una misma invención. El gasto en investigación alcanzó los 11.071 millones de yuanes en los primeros nueve meses de 2026, cerca de un 73,03% más que un año antes.
Para los clientes de servidores, el siguiente paso son las pruebas prácticas: comprobar que los módulos funcionan de forma fiable con sus procesadores, placas base y programas informáticos bajo cargas de trabajo sostenidas. Estas comprobaciones son fundamentales para el calendario comercial.
Micron sigue una vía tecnológica diferente
El presidente y director de tecnología y productos de Micron, Scott DeBoer, afirmó a principios de octubre que su empresa continuaría por la vía 6F² mientras desarrolla DRAM 3D, en lugar de adoptar 4F². Citó la complejidad, los costos y las dudas sobre las ventajas de seguir reduciendo ese diseño.
El argumento de DeBoer se centró en el condensador. Su tamaño y separación ayudan a determinar cuánta memoria puede integrarse en una superficie determinada, por lo que la rentabilidad depende de algo más que la disposición de los transistores.
La dirección de CXMT abordó esta cuestión en su presentación de resultados y afirmó que aumentar la densidad de la DRAM exige que los ingenieros equilibren el espacio necesario para las líneas de palabra, las líneas de bit y los condensadores. Las líneas de palabra y de bit son las vías eléctricas que se utilizan para seleccionar celdas y transferir información.
La dirección señaló que los fabricantes pueden llegar a conclusiones diferentes porque cuentan con distintos historiales de investigación, equipos de fábrica, patentes y planes de gasto. La complejidad de la fabricación, el número de pasos de litografía y el calor utilizado durante la producción también afectan los costos.
Samsung y SK Hynix también investigan diseños 4F². La competencia abarca ahora tanto la elección de la arquitectura como la capacidad de cada empresa para convertirla en una producción fiable y económica. CXMT afirmó que las tecnologías avanzadas y los nuevos productos contribuirán a su competitividad con el tiempo, en lugar de aportar de inmediato todos sus beneficios financieros.
Los teléfonos y los automóviles amplían la base de clientes
CXMT afirmó que su memoria LPDDR6 debutó en productos de una marca líder de teléfonos inteligentes y que los envíos están aumentando. También planea ampliar el uso de esta tecnología a los automóviles y los servidores.
Las funciones de IA que se ejecutan directamente en teléfonos y computadoras personales generan demanda de memoria capaz de transferir más información con menos consumo eléctrico. CXMT espera que la demanda de LPDDR5X y LPDDR6 crezca a medida que los grandes modelos de IA lleguen a estos dispositivos, y prevé que aumente en 2027 su participación en el mercado de la IA en los dispositivos y los terminales inteligentes.
La memoria para automóviles es otro de sus objetivos. El aumento de la sofisticación de los sistemas informáticos de los vehículos incrementa la cantidad de información que deben procesar, y CXMT afirma que su presencia en las cadenas de suministro del sector automotor y su participación de mercado están creciendo.
La expansión de la empresa se apoya en su anterior ampliación de la producción de DDR5 y en el crecimiento del mercado mundial de DRAM. Su estrategia actual combina productos para servidores de mayor capacidad, memoria diseñada para consumir menos energía y aplicaciones para automóviles.
El presidente de CXMT, Cao Kanyu, espera que la fuerte demanda de servidores respalde un nuevo crecimiento de los ingresos en el cuarto trimestre. La dirección también prevé que los ingresos crezcan en 2027, con la IA, los dispositivos inteligentes y los sistemas informáticos de los vehículos entre las principales fuentes de demanda.
Los planes de inversión siguen la demanda de los clientes
Las próximas decisiones de gasto de CXMT combinarán dos calendarios distintos. Los productos existentes se benefician ahora de la escasez y el aumento de los precios, mientras que la nueva arquitectura aún necesita la aprobación de los clientes para iniciar la producción a gran escala.
Las negociaciones de suministro a largo plazo podrían dar a la empresa más confianza en las ventas futuras. La validación por parte de los clientes del nuevo DDR5 RDIMM ofrecería una base independiente para decidir cuándo destinar recursos de fabricación a los productos 4F².
Los inversores ya han incorporado a los precios expectativas de un crecimiento considerable. Las acciones de CXMT cerraron a 41,8 yuanes el 30 de octubre, con un valor de mercado de 2,8376 billones de yuanes y una subida del 149% desde principios de año.
El siguiente hito anunciado es la entrega de muestras a los clientes antes de que termine el año. Al mismo tiempo, los resultados del cuarto trimestre mostrarán cómo afectan la persistencia de la escasez, los precios de los productos y la participación en las filiales a los beneficios que corresponden a los accionistas de la sociedad matriz.
Puntos clave
- CXMT negocia acuerdos de suministro a largo plazo con varios clientes destacados para asegurar la demanda futura.
- Los ingresos del tercer trimestre alcanzaron los 118.714 millones de yuanes, mientras que el beneficio atribuible a los accionistas de la sociedad matriz fue de 54.435 millones.
- El margen bruto del tercer trimestre subió al 89,53%; la dirección espera que se mantenga estable en el cuarto trimestre.
- La plataforma de fabricación de sexta generación utiliza 4F² y ha completado la validación de las muestras de ingeniería.
- Está previsto que las primeras muestras del DDR5 RDIMM lleguen a los clientes a finales de 2026; la producción a gran escala dependerá de las pruebas y de la demanda.
- La dirección prevé que los ingresos crezcan en el cuarto trimestre y en 2027, impulsados por los servidores, los dispositivos inteligentes y las aplicaciones para automóviles.
