El alza de los precios de la memoria impulsa un fuerte aumento de las ganancias
Nanya Technology registró ingresos de NT$133.649 millones y una ganancia neta de NT$87.627 millones en el tercer trimestre de 2026, ya que el fuerte aumento de los precios de la memoria compensó la caída de los envíos. El fabricante taiwanés de DRAM, que cotiza con el código bursátil 2408, obtuvo NT$25,40 por acción durante el trimestre, con un margen bruto del 85,7%.
Contenido
- El alza de los precios de la memoria impulsa un fuerte aumento de las ganancias
- Qué muestran los resultados oficiales de Nanya
- Los precios, y no los envíos, impulsaron el crecimiento reciente
- Las previsiones para el cuarto trimestre anticipan otra subida de precios
- La IA abre dos vías para aumentar la demanda
- Por qué sigue siendo valiosa la antigua memoria DDR4
- Las nuevas fábricas tardarán en contribuir
- La inversión en tecnología respalda el cambio de productos
- Qué sustenta la valoración de NT$570
- Puntos clave
Una previsión de una institución de inversión local mantuvo la recomendación de compra y fijó un precio objetivo de NT$570, al proyectar nuevos aumentos de precios en el cuarto trimestre y una mayor demanda de servidores que ejecutan aplicaciones de inteligencia artificial. La perspectiva optimista se basa en la escasez de memoria convencional, ya que los principales fabricantes destinan una mayor parte de la producción a productos avanzados.
Los ingresos de Nanya aumentaron un 61,9% respecto del trimestre anterior y un 611,7% en comparación con el mismo período del año anterior. La ganancia neta creció un 74,6% frente al trimestre precedente. En los primeros nueve meses, los ingresos llegaron a NT$265.284 millones, la ganancia neta sumó NT$163.877 millones y las ganancias por acción alcanzaron NT$49,28.
El informe de mercado original situó las acciones en NT$477, con un alza de NT$36, o del 8,16%; otro informe de mercado del 27 de octubre indicó un precio de NT$440,50 y señaló expresamente que el precio de cierre estaba pendiente de confirmación. No se identificaron ni el precio de cierre confirmado por la bolsa ni la institución que fijó el objetivo de NT$570.
Los documentos financieros oficiales de la empresa enlazados a continuación corresponden al tercer trimestre de 2025, mientras que las cifras de ganancias mucho más altas se refieren a 2026. Mantener separados esos períodos permite apreciar la magnitud del cambio informado: Nanya pasó de una recuperación inicial en 2025 a una rentabilidad excepcionalmente alta un año después.
Qué muestran los resultados oficiales de Nanya
El comunicado de resultados de 2025 de Nanya, publicado el 13 de octubre de 2025, registró ingresos trimestrales de NT$18.779 millones en el período finalizado el 30 de septiembre. Los ingresos aumentaron un 78,4% respecto del trimestre anterior, mientras que la ganancia neta llegó a NT$1.563 millones y las ganancias por acción fueron de NT$0,50. Las cifras no estaban auditadas.
La presentación para inversionistas de 2025 de la empresa, a cargo del presidente y portavoz Pei-Ing Lee, situó el crecimiento anual de los ingresos en el 130,9%. El margen bruto fue del 18,5%, frente a un valor negativo del 20,6% en el segundo trimestre, y la ganancia operativa llegó a NT$1.119 millones.
La cifra posterior de ingresos de NT$133.649 millones en 2026 es aproximadamente 7,12 veces los NT$18.779 millones oficiales registrados un año antes, en línea con el aumento interanual informado del 611,7%. El margen bruto subió del 18,5% al 85,7%, un incremento de 67,2 puntos porcentuales.
El margen bruto mide la proporción de las ventas que queda después de los costos de fabricación. Con un 85,7%, Nanya conservó unos NT$85,70 por cada NT$100 de ingresos antes de gastos de investigación, administración y otros, así como de impuestos. El margen operativo informado para 2026 fue del 80% y el margen neto, del 65,6%.
Los precios, y no los envíos, impulsaron el crecimiento reciente
El precio de venta promedio de Nanya en el tercer trimestre de 2026 aumentó más del 60% respecto del trimestre anterior, mientras que el volumen de memoria enviado cayó un porcentaje de un dígito medio. Algunos contratos de suministro vigentes vencieron y fueron reemplazados por otros con precios más altos.
Los envíos de memoria suelen medirse en bits, las unidades básicas de información digital. Medirlos en bits, en lugar de contar los chips, ayuda a tener en cuenta los productos con distintas capacidades de almacenamiento. Por tanto, un fabricante puede enviar menos chips y, aun así, suministrar más memoria, o registrar mayores ingresos incluso cuando disminuyen los envíos totales de bits.
La recuperación de Nanya en 2025 tuvo una base más amplia. En su presentación oficial, la empresa indicó que los precios de venta promedio aumentaron un porcentaje de entre 40% y 50% respecto del trimestre anterior, mientras que los envíos en bits crecieron un porcentaje de entre 20% y 30%. Tanto los precios como el volumen contribuyeron al aumento de los ingresos de ese período.
El patrón de 2026 hace que la próxima ronda de negociaciones de contratos cobre mayor importancia. Los ingresos de septiembre llegaron a NT$45.091 millones, un 0,9% más que en agosto y un 576,6% más que un año antes. Fue el undécimo récord mensual consecutivo de ingresos de la empresa, aunque el aumento mensual fue pequeño.
Las previsiones para el cuarto trimestre anticipan otra subida de precios
La previsión de una institución local proyecta un aumento trimestral adicional del 15% al 20% en el precio de venta promedio de Nanya durante el cuarto trimestre de 2026. Estima ingresos de NT$151.246 millones, un 13,2% más, y ganancias por acción de NT$28,42, un aumento aproximado del 11,9% respecto del tercer trimestre.
Se prevé que el margen bruto llegue al 86,1%, un alza de 0,4 puntos porcentuales. La previsión supone que los precios más altos permitirán que los ingresos sigan creciendo pese a una nueva caída del volumen de envíos.
Una estimación más amplia del sector sitúa entre el 10% y el 15% el aumento de los precios contractuales de la DRAM convencional en el cuarto trimestre. El alza proyectada del 15% al 20% para Nanya se refiere a su propia combinación de productos y contratos. La empresa no quiso comentar las versiones del mercado según las cuales algunos aumentos de los precios contractuales podrían llegar al 20%.
El presidente Pei-Ing Lee dijo en la conferencia para inversionistas del 12 de octubre de 2026 que la oferta de DRAM seguía muy por debajo de la demanda y que se esperaba que los precios de venta volvieran a subir en el cuarto trimestre. La previsión de inversión sitúa las ganancias anuales en aproximadamente NT$75 por acción, con una estimación detallada de NT$75,93.
La IA abre dos vías para aumentar la demanda
Nanya afirma que las aplicaciones relacionadas con la infraestructura de IA ya representan más del 20% de sus ingresos. Esta categoría incluye servidores, redes, almacenamiento y equipos de gestión de sistemas, lo que ofrece a la empresa varias vías para beneficiarse del gasto en infraestructura informática.
La DRAM proporciona espacio de trabajo temporal a los dispositivos electrónicos. Los servidores de IA necesitan grandes cantidades de memoria para mantener el flujo de datos entre procesadores, mientras que las redes y los sistemas de almacenamiento que los respaldan también utilizan memoria.
Según se informa, Nanya se ha incorporado a la cadena de suministro SOCAMM2 de Nvidia con productos LPDDR5/5X. La LPDDR es una memoria diseñada para consumir relativamente poca energía; SOCAMM2 es un formato de módulo que integra este tipo de memoria en sistemas de servidores. La tesis de inversión prevé que la demanda aumente a medida que Nvidia amplíe la producción de Vera Rubin.
El inicio de la producción de Vera Rubin de Nvidia también impulsa la demanda de HBM4, una forma avanzada de memoria apilada. La HBM se ubica cerca de los procesadores de alto rendimiento y permite transferir grandes cantidades de datos con rapidez. Los productos LPDDR y la memoria convencional para servidores responden a otras necesidades del sistema en su conjunto.
Por qué sigue siendo valiosa la antigua memoria DDR4
Nanya también puede beneficiarse indirectamente de la inversión en IA. En su presentación oficial de 2025, la empresa señaló que los principales proveedores estaban reduciendo la producción de DDR4 y LPDDR4 y trasladando capacidad hacia HBM, DDR5 y LPDDR5. Al mismo tiempo, Nanya tenía previsto aumentar los envíos de DDR4 y LPDDR4 para satisfacer la demanda de sus clientes.
La DDR4 es una generación anterior de memoria de uso generalizado, pero los equipos que ya están diseñados para utilizarla siguen necesitando suministro. Todavía se emplea en productos de consumo, equipos de comunicaciones y algunas partes de la infraestructura de servidores. Por ello, el traslado de una fábrica hacia productos más nuevos puede reducir la oferta de un producto anterior que los clientes aún necesitan.
La previsión de la institución local estima que el déficit de oferta de DDR4 podría superar el 20% en 2027. También proyecta que las aplicaciones de servidores representarán más de la mitad de la demanda total de DRAM medida en bits, con un déficit de memoria para servidores superior al 20%, frente a alrededor del 10% para la DRAM en su conjunto.
La misma previsión espera que la capacidad de producción mensual de los tres mayores fabricantes de DRAM aumente entre un 10% y un 15% hacia finales de 2027, en comparación con un año antes. La perspectiva favorable para Nanya depende de que la demanda crezca más rápido que esa oferta adicional.
Las nuevas fábricas tardarán en contribuir
Los planes de expansión de Nanya van más allá del alza inmediata de los precios. Está previsto que la nueva planta de Taishan comience a instalar equipos en el primer trimestre de 2027, con el objetivo de procesar 30.000 obleas al mes hacia finales de 2028 y 50.000 hacia finales de 2030.
Una oblea es un disco delgado de material semiconductor en el que se fabrican muchos chips. La capacidad mensual de obleas describe la escala de producción de una fábrica, pero la cantidad de memoria utilizable que produce también depende del diseño de los chips y del rendimiento de la fabricación.
La previsión de la institución describe aumentos graduales de unos 35.900 obleas al mes, sobre una base existente de aproximadamente 65.000, con aportes que comenzarían en el segundo semestre de 2027. El calendario de la fábrica detalla la instalación de equipos y los objetivos de producción posteriores. Los planes de Nanya también incluyen una instalación de empaquetado y prueba avanzados en Pingtung.
Los principales hitos son:
- 13 de octubre de 2025: Nanya publicó los resultados de su recuperación en el tercer trimestre y una actualización tecnológica.
- 12 de octubre de 2026: Lee habló de la persistente escasez de memoria y de nuevos aumentos de precios.
- Primer trimestre de 2027: Está previsto que comiencen la instalación de equipos en la planta de Taishan y la validación del proceso de fabricación 1C por parte de los clientes.
- Finales de 2028: Taishan prevé procesar 30.000 obleas al mes, mientras que se espera que la instalación de Pingtung incorpore tecnologías de conexiones de silicio y apilamiento de obleas.
- Finales de 2030: Taishan prevé procesar 50.000 obleas al mes.
La inversión en tecnología respalda el cambio de productos
En su comunicado oficial de 2025, Nanya señaló que los envíos de su producto DDR5-5600 de 16 Gb con tecnología 1B habían alcanzado una participación del 10%, mientras que el DDR5-6400 cumplía las especificaciones de diseño. La empresa también indicó que las pruebas piloto de sus procesos de fabricación 1C y 1D avanzaban según lo previsto.
El comunicado señaló que el desarrollo de tecnologías HBM personalizadas y TSV/DDP avanzaba según lo previsto. La tecnología TSV crea diminutas conexiones eléctricas a través del silicio, lo que permite que las capas de memoria se comuniquen dentro de una estructura apilada. Estos trabajos de fabricación y empaquetado respaldan la transición hacia productos de memoria más exigentes.
El plan de inversión de Nanya para 2025 contemplaba gastos de capital de hasta NT$16.000 millones y un crecimiento anual de aproximadamente el 50% en los envíos medidos en bits, frente al objetivo anterior, superior al 40%. En los primeros nueve meses, el gasto en fábricas y equipos había llegado a NT$11.200 millones.
La presentación oficial también mostró una posición financiera más sólida durante esa recuperación. El flujo de caja operativo del tercer trimestre fue de NT$5.722 millones, frente a una salida de NT$1.878 millones en el segundo trimestre. El efectivo menos la deuda a corto y largo plazo aumentó a aproximadamente NT$24.100 millones, frente a NT$19.100 millones.
Qué sustenta la valoración de NT$570
El precio objetivo de NT$570 se basa en un valor contable proyectado de NT$230,70 por acción para 2027 y una relación precio-valor contable de aproximadamente 2,5. El valor contable es el valor de los activos de una empresa según sus registros financieros, una vez descontados sus pasivos. La previsión supone que otro año de sólidas ganancias aumentará considerablemente ese valor.
La institución proyecta ingresos de NT$694.617 millones en 2027, un aumento del 66,8%, y ganancias por acción de NT$128,01. Frente al precio de NT$477 por acción del informe original, el objetivo de NT$570 representa una posible revalorización de aproximadamente el 19,5%.
Con las ganancias proyectadas para 2026 de NT$75,93 por acción, un precio de NT$477 equivale a una relación precio-ganancias de aproximadamente 6,3. Si se utiliza el valor contable informado de NT$118,99 por acción en septiembre de 2026, equivale a unas cuatro veces el valor contable. Estos cálculos utilizan medidas distintas: las ganancias anuales en el primer caso y los activos netos acumulados en el segundo.
La exposición de Nanya a los precios es el principal riesgo de inversión. Una caída de los precios contractuales reduciría los ingresos por bit, mientras que el crecimiento limitado de los envíos dejaría menos margen para compensarlo con el volumen. El aumento de la capacidad del sector y una desaceleración del gasto en IA también podrían aliviar la escasez que actualmente sostiene las ganancias. Las próximas pruebas serán los precios contractuales del cuarto trimestre, el volumen de envíos y los avances hacia los hitos de la fábrica previstos para 2027.
Puntos clave
- Los ingresos informados por Nanya en el tercer trimestre de 2026 llegaron a NT$133.649 millones, con una ganancia neta de NT$87.627 millones y ganancias de NT$25,40 por acción.
- Los precios de venta promedio aumentaron más del 60% respecto del trimestre anterior, mientras que los envíos medidos en bits disminuyeron.
- Una previsión de una institución local fija un objetivo de NT$570 y espera que los precios de venta aumenten otro 15% a 20% en el cuarto trimestre.
- La infraestructura de IA representa más del 20% de los ingresos, mientras que la reducción de la producción de DDR4 por parte del sector respalda los precios de la memoria convencional.
- Está previsto que la instalación de equipos en la fábrica de Taishan comience a principios de 2027, con objetivos de producción mayores para 2028 y 2030.
- Las perspectivas de ganancias dependen en gran medida de que se mantengan los precios altos mientras Nanya y sus competidores amplían su capacidad.
