Un mínimo histórico de la moneda coincide con una presión creciente sobre los precios
El peso filipino cerró a 62,90 pesos por dólar estadounidense el 8 de octubre de 2026, un nivel récord, mientras la inflación de septiembre alcanzó el 7,2% y los hogares más pobres afrontaron un aumento de precios aún mayor, del 9%. Con una inflación del 20,3% en el arroz y del 14,6% en el transporte, la presión va más allá del mercado cambiario y afecta los presupuestos para alimentos, los costos de los desplazamientos y los gastos de las empresas.
Contenido
- Un mínimo histórico de la moneda coincide con una presión creciente sobre los precios
- Qué muestran las cifras del tipo de cambio
- Los alimentos explican buena parte de la presión inflacionaria
- Los precios suben más allá de los alimentos y los combustibles
- Los hogares más pobres y las zonas fuera de Manila afrontan una inflación más alta
- El petróleo y la fortaleza del dólar agravan la presión
- La decisión sobre las tasas de octubre tiene un costo para el crecimiento
- Las reservas bajan y las acciones también se debilitan
- La reducción de impuestos a los combustibles y las ayudas a las empresas entran en el debate
- Qué pondrán a prueba las próximas cifras y reuniones
- Puntos clave
El informe de inflación de septiembre de la Autoridad de Estadística de Filipinas sitúa la tasa nacional por encima del 6,1% de agosto y del 1,7% de septiembre de 2025. La inflación promedio entre enero y septiembre de 2026 fue del 5,4%. La última lectura mensual igualó la tasa de abril y fue la más rápida desde marzo de 2023, cuando la inflación llegó al 7,6%.
El economista Emmanuel Leyco, en una entrevista radial el 9 de octubre, advirtió que el aumento de los precios estaba erosionando el poder adquisitivo y restando atractivo a las inversiones en pesos. Instó al Gobierno a considerar una reducción más amplia de los impuestos a los combustibles y exenciones fiscales temporales para las pequeñas empresas, y sostuvo que la respuesta no puede depender únicamente del Bangko Sentral ng Pilipinas.
La tasa de interés de referencia del banco central se sitúa en el 5%, tras tres aumentos este año. La próxima reunión de política monetaria está prevista para el 22 de octubre y varios bancos esperan otro incremento de un cuarto de punto porcentual. La dificultad radica en que unos costos de endeudamiento más altos podrían contener la inflación y respaldar la moneda, pero también debilitar aún más el consumo y la inversión, que ya avanzan lentamente.
Qué muestran las cifras del tipo de cambio
El cierre del 8 de octubre superó en cuatro centavos el récord anterior de 62,86 pesos por dólar, registrado el 14 de septiembre. El peso se depreció 15 centavos durante la sesión del 8 de octubre, mientras que el volumen negociado aumentó a 1.400 millones de dólares, frente a los 1.200 millones de la sesión anterior.
Un informe del mercado del 6 de octubre contiene una inconsistencia que impide interpretar con fiabilidad la evolución de ese día. Describe una depreciación de 15 centavos, pero indica un tipo de cambio de cierre de 61,771 pesos, frente a los 62,621 del día anterior. Esas cifras indicarían una apreciación de 85 centavos, porque se necesitarían menos pesos para comprar un dólar. El mismo informe señala un mínimo intradía de 62,84 pesos.
La cronología general sitúa el último récord dentro de un período más largo de debilidad de la moneda:
- 30 de octubre de 2025: El peso llegó a 59,20 por dólar y cerró a 59,13.
- 14 de septiembre de 2026: La moneda registró un mínimo de cierre de 62,86, descrito como su mínimo récord número 25 de ese año.
- 8 de octubre de 2026: El peso cerró en un nuevo récord de 62,90.
- 9 de octubre de 2026: Leyco pidió medidas para proteger a los consumidores y las pequeñas empresas.
Desde el récord de octubre de 2025, el costo en pesos de comprar un dólar subió de 59,13 a 62,90, un aumento de alrededor del 6,4%. Esa comparación mide la variación del tipo de cambio, no el aumento del precio minorista de todos los productos importados.
Los alimentos explican buena parte de la presión inflacionaria
La Autoridad de Estadística de Filipinas señala los alimentos y las bebidas no alcohólicas, la vivienda y los servicios públicos, y el transporte como los principales componentes de la inflación de septiembre. Sus respectivas contribuciones a la tasa nacional del 7,2% fueron del 35,8%, el 24,0% y el 18,3%. En conjunto, estas categorías representaron el 78,1% de la inflación general.
La inflación de los alimentos y las bebidas no alcohólicas llegó al 6,7%, frente al 4,6% de agosto. Los alimentos por sí solos subieron un 6,8%. Los precios del arroz aumentaron un 20,3% interanual, frente al 19,4% de agosto, mientras que los de las verduras, los tubérculos, los plátanos, los plátanos de cocina y las legumbres pasaron de una caída anual del 3,4% a un aumento del 10,7%.
La inflación del pescado y los mariscos subió al 7,4%, y la de las frutas y los frutos secos llegó al 8,7%. Los precios de la carne, la leche, los productos lácteos y los huevos aún bajaron con respecto a un año antes, aunque esas caídas fueron menores. La inflación del maíz se moderó del 18,2% al 17,3%, lo que muestra que los precios no se aceleraron de manera uniforme en todos los alimentos.
También es necesario distinguir entre la contribución de una categoría a la tasa de inflación y su contribución al aumento desde agosto. Los alimentos y las bebidas no alcohólicas representaron el 35,8% de la tasa de inflación total de septiembre, pero un cálculo aparte atribuyó a estos productos el 73,4% de la aceleración mensual.
El desglose de ING es distinto: atribuye alrededor del 75% de la aceleración de 1,1 puntos porcentuales a los alimentos, excluido el arroz, y aproximadamente un 10% al arroz y otro 10% al transporte. Estos desgloses no deben considerarse intercambiables, ya que atribuyen el aumento a categorías diferentes. Ambos identifican los alimentos como el principal motor de la aceleración de septiembre.
Los precios suben más allá de los alimentos y los combustibles
El aumento de la inflación de septiembre se extendió a 11 de los 13 grupos de productos que sigue la Autoridad de Estadística de Filipinas. Información y comunicaciones fue el único grupo cuya inflación se moderó, hasta el 0,9%, mientras que la de los servicios financieros se mantuvo en cero.
La inflación de la salud subió del 5,0% al 5,6%; la del mobiliario y el mantenimiento del hogar, del 4,1% al 4,7%; y la del ocio, el deporte y la cultura, del 5,1% al 5,3%. La de los restaurantes y los servicios de alojamiento llegó al 7,0%. Esta amplitud es relevante porque sugiere que la presión alcanza bienes y servicios que van más allá de los impactos iniciales en los alimentos y la energía.
La inflación subyacente, que excluye determinados alimentos y productos energéticos para ayudar a seguir las tendencias de precios subyacentes, subió del 4,1% al 4,7%. Fue su lectura más alta desde octubre de 2023. La inflación subyacente no establece la causa de cada aumento de precios, pero su aceleración refuerza la preocupación de que los mayores costos operativos se estén extendiendo por la economía.
Leonardo A. Lanzona Jr., economista de la Universidad Ateneo de Manila, describió cómo un impacto externo puede convertirse en una presión interna persistente sobre los precios:
«Los impactos importados encienden el fuego, mientras que el traslado de esos costos a los precios internos lo mantiene vivo», dijo.
Marco C. Agonia, economista de la Universidad de Asia y el Pacífico, también señaló la aparición de efectos secundarios. Estos se producen cuando a un aumento inicial de los costos de los combustibles o los alimentos le siguen nuevos ajustes de precios en otros ámbitos, por ejemplo, cuando las empresas cobran más para cubrir el transporte, los materiales o los salarios. John Paolo R. Rivera, investigador sénior del Instituto Filipino de Estudios sobre el Desarrollo, advirtió que la inflación se vuelve más difícil de reducir rápidamente cuando la presión se extiende más allá de los alimentos y la energía, cuyos precios son volátiles.
Los hogares más pobres y las zonas fuera de Manila afrontan una inflación más alta
La inflación para el 30% de los hogares de menores ingresos subió al 9% en septiembre, frente al 8,2% de agosto. Fue 1,8 puntos porcentuales superior a la tasa general nacional. La inflación promedio para estos hogares entre enero y septiembre llegó al 6,5%, frente a una caída de los precios del 0,4% en el mismo período de 2025.
La diferencia refleja los precios y las pautas de gasto que recogen las mediciones específicas para cada grupo de hogares. Esto significa que la cifra nacional del 7,2% subestima el aumento de precios registrado para los hogares más pobres. Agonia advirtió que las familias que apenas superan el umbral de pobreza tienen poco margen para absorber aumentos sostenidos.
La ubicación geográfica añade otra brecha. La inflación en la Región de la Capital Nacional llegó al 5,4%, mientras que en las zonas fuera de ella alcanzó el 7,6%, una diferencia de 2,2 puntos porcentuales. Fuera de la región capitalina, la inflación de los alimentos y las bebidas no alcohólicas fue del 7,0% y la del transporte, del 15,2%, frente al 4,9% y el 11,5%, respectivamente, en la capital.
Dieciséis de las 18 regiones del país registraron una inflación más rápida. La Región Autónoma de Bangsamoro en Mindanao Musulmán tuvo la tasa más alta, del 9,7%, mientras que MIMAROPA registró la más baja, del 5,9%. Lanzona defendió las transferencias monetarias focalizadas, las medidas para garantizar el suministro de arroz y el apoyo a las tarifas del transporte, en lugar de una ayuda generalizada.
El petróleo y la fortaleza del dólar agravan la presión
Un peso más débil eleva el costo en moneda local de las importaciones cotizadas en dólares, incluido el petróleo y parte del suministro de arroz. Los mayores precios mundiales pueden agravar ese efecto: los importadores pueden tener que afrontar tanto un producto más caro como un dólar más costoso para pagarlo.
Ruben Carlo Asuncion, economista jefe de UnionBank of the Philippines, señaló como factores de presión sobre la moneda la persistente fortaleza del dólar, los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y un precio del petróleo superior a 100 dólares por barril. Michael Ricafort, economista jefe de RCBC, mencionó los rendimientos de los bonos del Tesoro, que llegaron al 5,29% y pueden hacer más atractivos los activos en dólares para los inversionistas.
La comparación de precios de los combustibles de ING situó la inflación de la gasolina en Filipinas en el 63%, frente al 35% en Indonesia y el 33% en Tailandia. Por tanto, la cifra filipina fue 28 puntos porcentuales superior a la de Indonesia y 30 puntos superior a la de Tailandia. Estas cifras comparan los precios de la gasolina; no son tasas nacionales de inflación general.
Deepali Bhargava, directora regional de investigación para Asia-Pacífico de ING, explicó la diferencia:
«Lo que destaca al comparar Filipinas con sus pares regionales es el traslado mucho más marcado de los precios mundiales del petróleo a los precios internos de los combustibles», dijo.
El crudo Brent superó los 100 dólares por barril a comienzos de septiembre, en medio de la reanudación de las hostilidades en el golfo Pérsico. Bank of America advirtió que quizá sea necesario revisar las proyecciones de inflación del Bangko Sentral ng Pilipinas, ya que sus supuestos de base situaban el precio del petróleo en 81 dólares por barril para 2026 y 75 dólares para 2027. Esas proyecciones estimaban una inflación del 6,1% y el 5,4%, respectivamente. El banco también señaló que una moderación de los precios de la energía en las semanas siguientes podría reducir la necesidad de una revisión al alza.
La decisión sobre las tasas de octubre tiene un costo para el crecimiento
El Bangko Sentral ng Pilipinas elevó su tasa de referencia un total de 75 puntos básicos, mediante aumentos de un cuarto de punto porcentual el 23 de abril, el 18 de junio y el 27 de agosto. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual. Otro aumento de 25 puntos básicos llevaría la tasa del 5% al 5,25%.
BPI, Chinabank Research, BMI, ING y Nomura prevén un aumento en octubre. Las dos reuniones de política monetaria que le quedan a la Junta Monetaria en 2026 están previstas para el 22 de octubre y el 17 de diciembre. Estas son previsiones, no decisiones anunciadas.
A Leyco le preocupa que la tasa de política monetaria del 5% esté por debajo de la inflación actual del 7,2%. La diferencia simple es de 2,2 puntos porcentuales e ilustra la presión de la inflación sobre los rendimientos medidos en poder adquisitivo. No es el rendimiento real de una inversión, ya que los rendimientos varían según el activo y las decisiones de inversión también dependen de la inflación prevista y de las variaciones cambiarias.
Emilio Neri Jr., economista jefe de BPI, prevé aumentos en octubre y diciembre, que elevarían la tasa al 5,50% al cierre de 2026. También considera posible un aumento mayor, de 50 puntos básicos, en una de las reuniones restantes. UOB espera tres aumentos consecutivos de un cuarto de punto porcentual hasta el primer trimestre de 2027, que llevarían la tasa al 5,75%. Goldman Sachs prevé aumentos en las dos reuniones que quedan de 2026.
En cambio, BMI espera que el endurecimiento de la política monetaria se detenga después de octubre, porque el débil crecimiento limita el margen para elevar los costos de endeudamiento. Su previsión de crecimiento para 2026 es del 3,3%. La firma citó la contracción registrada en septiembre por el índice de gerentes de compras del sector manufacturero, un indicador basado en encuestas sobre las condiciones empresariales. Bank of America prevé un crecimiento inferior al 3% en 2026 y del 3,5% en 2027.
Las reservas bajan y las acciones también se debilitan
Las reservas internacionales brutas del Bangko Sentral ng Pilipinas cayeron un 8,3% interanual, hasta los 99.990 millones de dólares en septiembre, su nivel más bajo desde septiembre de 2023. Las reservas son activos en moneda extranjera que ayudan al país a pagar importaciones y deuda externa, y proporcionan al banco central recursos para gestionar la volatilidad cambiaria.
El total de septiembre fue 4.010 millones de dólares inferior al objetivo revisado del banco central de 104.000 millones para finales de 2026. Ese objetivo se había reducido desde los 111.000 millones en medio de la guerra entre Estados Unidos e Irán. Una cifra de septiembre por debajo del objetivo no permite determinar cuál será el total de diciembre.
El banco central atribuyó parte de la caída a la menor valoración del oro y a intervenciones ocasionales en el mercado cambiario. Sus tenencias de oro bajaron un 7% respecto del mes anterior, hasta los 17.800 millones de dólares, mientras que las inversiones en el exterior descendieron a 76.500 millones. Las divisas y los depósitos cayeron un 17%, hasta 1.000 millones de dólares.
El banco central señaló que las reservas aún cubrían 6,3 meses de importaciones de bienes y pagos por servicios e ingresos primarios, y equivalían a unas 3,2 veces la deuda externa a corto plazo, según el vencimiento residual. Robert Dan Roces, economista del grupo SM Investments, describió la situación como un reto de gestión de la volatilidad, no como una incapacidad para cumplir las obligaciones externas.
Las acciones también se debilitaron el 6 de octubre. El índice de la Bolsa de Filipinas cayó un 1,15%, hasta 5.677,12 puntos, mientras que el índice All Shares bajó un 0,86%, hasta 3.170,73. Se negociaron más de 536,164 millones de acciones por un valor de 5.457 millones de pesos. Las acciones que bajaron superaron a las que subieron por 120 a 73, y todos los índices sectoriales cayeron. El mayor descenso porcentual, del 2,38%, correspondió a minería y petróleo.
La reducción de impuestos a los combustibles y las ayudas a las empresas entran en el debate
Leyco pidió suspender los impuestos especiales a los productos petroleros y estimó que el alivio potencial podría ser de 6 a 10 pesos por litro. Su argumento es que Manila no puede controlar el conflicto que impulsa los precios mundiales de la energía, pero sí puede modificar el componente impositivo interno del precio en las estaciones de servicio.
El presidente Ferdinand Marcos Jr. suspendió en septiembre los impuestos especiales al queroseno y al gas licuado de petróleo. La gasolina y el diésel quedaron excluidos por la preocupación ante la pérdida de ingresos públicos y la posibilidad de que una reducción más amplia beneficiara más a los hogares acomodados que a las familias más pobres.
Leyco también propuso exenciones fiscales temporales para los pequeños empresarios, similares a las concedidas a los inversionistas extranjeros. Respaldó los aumentos salariales, pero sostuvo que las pequeñas empresas necesitaban ayuda para afrontar el incremento de los costos operativos. Estas propuestas plantean otra decisión de política económica: las medidas de alivio pueden proteger el gasto de los hogares y la actividad empresarial, pero reducir los impuestos también disminuye los ingresos públicos, salvo que se compense por otra vía.
Arsenio M. Balisacan, secretario de Planificación Socioeconómica, expuso una respuesta centrada en reducir los costos del combustible, la electricidad y la logística, y en reforzar el suministro y el almacenamiento de alimentos. Entre las medidas agrícolas previstas están la ampliación de las instalaciones de almacenamiento, la distribución de una vacuna contra la peste porcina africana y la preparación ante un posible agravamiento del fenómeno de El Niño.
Estas medidas abordan una parte del problema distinta de la que afrontan las tasas de interés. Las tasas más altas pueden limitar el gasto y ayudar a contener las expectativas de nuevos aumentos de precios, pero no incrementan directamente las cosechas ni la capacidad de almacenamiento. Las medidas de oferta buscan reducir la escasez y los costos de distribución. Su efecto sobre los precios dependerá de su aplicación y del momento en que se pongan en marcha.
Qué pondrán a prueba las próximas cifras y reuniones
Claire Dennis S. Mapa, estadística nacional, señaló que El Niño y los recientes aumentos de las tarifas del transporte eran riesgos para los últimos tres meses de 2026, y que se esperaba que esos ajustes se reflejaran más plenamente en las cifras de inflación de octubre. Chinabank Research prevé que la inflación alcance su máximo en noviembre, mientras que ING advierte que los efectos climáticos podrían hacerse más visibles a finales de 2026 y comienzos de 2027.
Las previsiones difieren sobre la rapidez con que bajará la inflación. Nomura espera una inflación general de alrededor del 7% en el cuarto trimestre, con un promedio del 5,8% en 2026 antes de caer al 3,4% en 2027. BMI prevé un 5,9% para 2026 y un 5% para 2027. La previsión de UOB para 2026 es del 6%.
El Comité de Coordinación del Presupuesto de Desarrollo del Gobierno fijó en julio un rango de inflación del 6% al 7%, por encima del objetivo del 2% al 4% del Bangko Sentral ng Pilipinas. La lectura del 7,2% de septiembre superó ambos rangos, aunque el promedio del 5,4% entre enero y septiembre es una medida distinta de la tasa de un solo mes.
Las próximas decisiones previstas son las de las reuniones de política monetaria del 22 de octubre y el 17 de diciembre. Más allá de esas fechas, la cuestión central es si mejoran lo suficiente el suministro de alimentos, los precios del petróleo y el peso como para frenar la inflación sin ejercer más presión sobre el endeudamiento y el gasto. Leyco advirtió que la pérdida de poder adquisitivo se reflejaría en las cifras de crecimiento posteriores, a medida que los hogares redujeran su consumo. Se trata de una advertencia sobre datos futuros, no de un resultado de crecimiento confirmado.
Puntos clave
- El peso cerró en un mínimo histórico de 62,90 por dólar el 8 de octubre de 2026.
- La inflación general de septiembre llegó al 7,2%, frente al 6,1% de agosto.
- La inflación del arroz fue del 20,3%; la del transporte, del 14,6%; y la subyacente, del 4,7%.
- La inflación para el 30% de los hogares más pobres llegó al 9%.
- Varios bancos prevén que las tasas suban al 5,25% en octubre, pero discrepan sobre las medidas posteriores.
- Las reservas de septiembre cayeron a 99.990 millones de dólares, aunque cubrían 6,3 meses de importaciones y pagos relacionados.
- Leyco propuso una reducción más amplia de los impuestos a los combustibles y exenciones fiscales temporales para las pequeñas empresas.
- Las reuniones de política monetaria que le quedan al banco central en 2026 están previstas para el 22 de octubre y el 17 de diciembre.
