Un mínimo histórico del peso pone a prueba la estrategia del banco central
El peso filipino superó la cota de 59 por dólar, que las autoridades habían defendido durante mucho tiempo, y marcó un mínimo histórico, lo que subraya un cambio en la forma en que gestionan la moneda. Durante la jornada llegó a 59,20 y luego cerró cerca de ese nivel. La caída culminó semanas de presión, mientras los inversionistas anticipaban más recortes de las tasas de interés y trasladaban fondos fuera de los activos locales. El banco central dio señales de mayor tolerancia a la debilidad de la moneda y afirmó que el tipo de cambio estará determinado por las fuerzas del mercado, y que intervendrá para moderar fluctuaciones excesivas, en vez de mantener el peso en un nivel concreto. El peso es la moneda de peor desempeño del sudeste asiático este mes, un cambio respecto de períodos en los que el Bangko Sentral ng Pilipinas recurrió a sus reservas para defender la cota de 59 en 2022 y a finales de 2024. El movimiento, sumado a la preocupación por una polémica sobre el gasto en obras públicas, ha inquietado a los mercados.
Contenido
- Un mínimo histórico del peso pone a prueba la estrategia del banco central
- Por qué cae ahora la moneda
- Qué dice y qué hace el banco central
- Perspectivas de política monetaria, riesgos para el crecimiento y reservas
- Quién gana y quién pierde cuando se debilita el peso
- Qué observan ahora los mercados
- En síntesis
El día en que superó esa cota, el peso marcó un mínimo intradía de 59,20 por dólar, el más bajo registrado, y cerró en 59,13. Los datos de la Asociación de Bancos de Filipinas situaron el promedio ponderado en 59,098. En octubre, los inversionistas extranjeros vendieron acciones por un valor neto de 79 millones de dólares, lo que apunta a la mayor salida mensual de fondos desde mayo. El principal índice bursátil se mantuvo cerca de su nivel más bajo desde abril, pese a breves repuntes durante la sesión. Operadores dijeron que la ruptura de un nivel psicológico claro abrió la puerta a probar nuevas cotas, a medida que aumentó la liquidez y se intensificó la cobertura de posiciones.
Por qué cae ahora la moneda
La caída refleja una combinación de cambios de política, fortaleza global del dólar y riesgos internos. El banco central recortó su tasa de referencia a principios de octubre. Desde entonces, un miembro de la Junta Monetaria ha señalado que en diciembre probablemente habrá otro recorte de 25 puntos básicos, y que en 2026 podrían producirse más reducciones. Las tasas de política monetaria más bajas suelen reducir los rendimientos que los inversionistas pueden obtener de los activos en pesos. Cuando esto ocurre mientras las tasas de Estados Unidos siguen altas, aumenta la brecha de tasas en detrimento del peso y el capital tiende a desplazarse hacia activos en dólares. Esta dinámica se refleja en las recientes salidas de fondos de la bolsa y en la depreciación de la moneda.
Las noticias locales han añadido presión. Las acusaciones de malversación de fondos en programas de control de inundaciones dieron lugar a investigaciones del Congreso y de una comisión independiente. A los inversionistas les preocupa que el escándalo pueda retrasar el gasto en infraestructura, desviar la atención de las reformas y afectar el crecimiento. La caída del peso se ha producido al mismo tiempo que los fondos globales reducen su exposición a acciones y bonos locales, considerados más volátiles.
Michael Ricafort, economista jefe de Rizal Commercial Banking Corp., describió la caída por debajo de 59 como resultado tanto de presiones globales como locales. Señaló que el ruido político y de política económica lastra la confianza, pero indicó que las remesas de la temporada festiva podrían moderar la debilidad.
El tipo de cambio superó los 59,00 después de que el clima de los mercados locales se viera afectado en parte por el ruido político de las últimas semanas, que podría distraer la atención de la economía y las reformas.
Qué dice y qué hace el banco central
El Bangko Sentral ng Pilipinas ha intentado asegurar a los inversionistas que cuenta con capacidad suficiente para gestionar fluctuaciones bruscas, aunque permite que el mercado determine el tipo de cambio. En su comunicado más reciente, el banco central destacó la solidez de sus reservas.
Seguimos manteniendo reservas sólidas.
Las autoridades afirman que su participación en el mercado busca moderar con el tiempo las fluctuaciones del tipo de cambio que pueden impulsar la inflación, en lugar de impedir la volatilidad cotidiana. Este enfoque difiere de episodios anteriores, cuando el banco central recurrió ampliamente a sus reservas para evitar que el peso superara los 59, una cota que se había mantenido desde 2022. La nueva postura, menos centrada en defender una línea fija, da más importancia a contener movimientos desordenados y proteger las perspectivas de inflación.
Analistas del sector privado interpretan la señal como una muestra deliberada de paciencia. Eddie Cheung, estratega sénior de mercados emergentes en Credit Agricole CIB, dijo que las remesas y las entradas estacionales de fondos pueden limitar la debilidad, lo que reduce la necesidad de una defensa contundente.
No sienten una necesidad urgente de defender este nivel, pues esperan que las remesas terminen dando más apoyo. Lo importante es evitar que la situación se salga de control.
El tono de Manila contrasta con las medidas adoptadas en otros lugares de Asia. Este mes, las autoridades de India se han mostrado dispuestas a contrarrestar la presión sobre la rupia. Los responsables de política económica de Corea del Sur también se han comprometido a actuar para estabilizar los mercados. Filipinas da señales de preferir intervenciones selectivas y tácticas, mientras confía en factores fundamentales más amplios para estabilizar el peso.
Perspectivas de política monetaria, riesgos para el crecimiento y reservas
La política monetaria está entrando en una fase de flexibilización. Tras un recorte inesperado en octubre, el miembro de la Junta Monetaria Benjamin Diokno dijo que espera una reducción de 25 puntos básicos en la reunión de diciembre, y que el próximo año podría haber más recortes si la inflación se mantiene contenida y el crecimiento se desacelera. La próxima decisión de política monetaria está prevista para el 11 de diciembre. Los recortes de tasas buscan amortiguar el impacto en la economía, aunque también pueden presionar la moneda si amplían la brecha con los rendimientos de Estados Unidos.
Los riesgos para el crecimiento han aumentado mientras las autoridades investigan presuntas irregularidades en proyectos de control de inundaciones por miles de millones de pesos. El presidente Ferdinand Marcos Jr. reveló hallazgos preocupantes en agosto y ordenó intensificar las medidas contra esas prácticas. Las investigaciones siguen en curso en ambas cámaras del Congreso y mediante una revisión independiente. Desde hace tiempo, evaluaciones internacionales señalan que la corrupción es un obstáculo para la inversión en Filipinas, y las acusaciones más recientes han sometido las obras públicas a un escrutinio más riguroso. Los retrasos en la ejecución de proyectos o un golpe a la confianza de los inversionistas pueden frenar la actividad de la construcción y de sectores relacionados.
En este contexto, las reservas externas ofrecen cierto respaldo. Los datos oficiales muestran que las reservas internacionales brutas alcanzaron los 108.800 millones de dólares a finales de septiembre, su nivel más alto desde octubre de 2024. Las autoridades también destacan las entradas estructurales de fondos que respaldan la balanza de pagos. Las remesas de filipinos en el extranjero, los ingresos de la externalización de procesos empresariales y los ingresos del turismo aportan divisas y ayudan a compensar el déficit comercial. El banco central ha citado repetidamente estas entradas como factores que pueden amortiguar los impactos externos.
Quién gana y quién pierde cuando se debilita el peso
Una moneda más débil puede beneficiar a los exportadores y a los sectores que reciben ingresos en dólares, pero eleva los costos para los importadores y los hogares. Filipinas importa combustible, buena parte de los insumos para producir alimentos y diversos bienes manufacturados. Un peso débil puede elevar los precios en las estaciones de servicio, aumentar la presión sobre los costos de la electricidad y encarecer el arroz y el trigo importados. El impacto en los precios al consumidor depende de cuánto dure el movimiento y de si las empresas pueden absorber parte del costo. La inflación ha bajado desde los máximos de años anteriores, pero una nueva depreciación de la moneda puede frenar esa mejora.
Los exportadores, las empresas de externalización y la industria turística suelen beneficiarse cuando cae el peso, ya que sus ingresos en dólares se convierten en una mayor cantidad de pesos. Los hogares que reciben dinero de familiares que trabajan en el extranjero también obtienen más pesos por cada dólar enviado. Esto puede impulsar el gasto durante las fiestas de fin de año y el período de regreso a clases del primer trimestre. Los patrones estacionales de las remesas suelen respaldar la moneda en noviembre y diciembre, incluso cuando las condiciones generales son débiles.
Trabajadores filipinos en el extranjero describen el reciente movimiento como una oportunidad para enviar más dinero a sus familias. Jessie Acain, ingeniero radicado en Singapur, explicó el incentivo para aumentar las transferencias mientras el peso está débil.
Nos beneficia. Enviamos la misma cantidad en dólares, pero se recibirá más dinero.
Qué observan ahora los mercados
La atención se centra ahora en si el tipo de cambio puede mantenerse por debajo del mínimo intradía de 59,20 sin volver a probar rápidamente ese nivel, y en cómo el banco central comunica su política y sus intervenciones. Algunos operadores advierten que un nuevo fortalecimiento del dólar podría llevar a probar el nivel de 60 si continúan las salidas de fondos locales. Otros señalan que las entradas estacionales de fondos y una trayectoria más moderada de la inflación en Estados Unidos podrían ayudar al peso hacia finales de año. El volumen de operaciones ya ha aumentado: el día en que se superó la cota, llegó a unos 1.750 millones de dólares. Una mayor liquidez puede acelerar los movimientos, pero también mejorar la formación de precios.
Los inversionistas analizarán los próximos datos de precios al consumidor, las actualizaciones fiscales y cualquier detalle de las investigaciones sobre el gasto, en busca de indicios de daños al crecimiento. Los factores globales siguen siendo importantes. Los cambios en los rendimientos de Estados Unidos y las indicaciones de la Reserva Federal tienen un efecto considerable en todas las monedas asiáticas. En el caso del peso, las autoridades afirman que su prioridad es evitar movimientos desordenados y mantener la inflación bajo control, al tiempo que permiten que el mercado determine el valor de la moneda. Ese equilibrio determinará si este nuevo mínimo da paso a una tendencia bajista sostenida o a un período de estabilización.
En síntesis
- El peso marcó un nuevo mínimo intradía de 59,20 por dólar y cerró en 59,13
- El BSP afirma que el tipo de cambio lo determinará el mercado y que mantiene reservas sólidas
- En octubre, las salidas de fondos de la bolsa alcanzaron unos 79 millones de dólares, mientras el índice bursátil se mantuvo cerca de sus mínimos de abril
- La política monetaria pasó a una fase de flexibilización tras un recorte en octubre; un miembro de la Junta señaló que podría haber una reducción de 25 puntos básicos en diciembre
- Las acusaciones de corrupción en el gasto para el control de inundaciones están bajo investigación y afectan las expectativas de crecimiento
- Las reservas alcanzaron los 108.800 millones de dólares a finales de septiembre; las remesas, la externalización de procesos empresariales y el turismo aportan entradas constantes de divisas
- Las remesas estacionales en torno a Undas y Navidad podrían ayudar a estabilizar el peso hacia finales de año
- Los operadores observan el mínimo de 59,20, el nivel de 60, las tasas de Estados Unidos y los datos locales de inflación
