Las exportaciones impulsan mejores perspectivas económicas
Hong Kong elevó su previsión de crecimiento económico para 2026 al 4,8% el 13 de noviembre, tras dispararse un 30,3% las exportaciones de bienes en el tercer trimestre y crecer la producción económica a su ritmo más rápido para los primeros nueve meses de un año en cinco años. El gobierno también redujo sus previsiones de inflación, por lo que la ciudad espera un crecimiento más sólido y aumentos de precios más moderados de lo previsto.
Contenido
- Las exportaciones impulsan mejores perspectivas económicas
- ¿Qué cambió entre agosto y noviembre?
- Por qué la IA es tan importante para Hong Kong
- El gasto de los hogares crece a un ritmo más moderado
- La inversión y los servicios amplían la expansión
- El empleo se mantiene estable mientras más personas buscan trabajo
- Por qué bajó la previsión de inflación
- Los tipos de interés, el petróleo y el comercio siguen siendo riesgos
- Los bancos prevén una moderación del crecimiento en 2027
- Puntos clave
La nueva previsión sustituye el rango del 3,5% al 4,5% fijado en agosto. Se sitúa 0,3 puntos porcentuales por encima del límite superior de ese rango. La economista del gobierno Irina Fan atribuyó la mejora de las perspectivas a la sólida inversión mundial en inteligencia artificial, el comercio relacionado con ella y el gasto sostenido en Hong Kong.
El informe económico del tercer trimestre del gobierno situó el crecimiento real del producto interno bruto en el 5,2% interanual, frente al 4,2% del segundo trimestre. El crecimiento entre enero y septiembre alcanzó el 5,1%.
El gobierno ofrece tablas detalladas tituladas «Producto interno bruto y sus principales componentes» en formatos PDF y Excel en su página sobre desarrollo económico.
El PIB mide el valor de los bienes y servicios producidos dentro de una economía. El crecimiento real se ajusta a los cambios de precios, lo que permite ver si aumentó la actividad económica y no solo si subieron los precios.
Los avances de Hong Kong fueron más allá de las exportaciones. El consumo privado aumentó un 2,9%, la inversión creció un 7,5% y las exportaciones de servicios se expandieron un 4,3% en el tercer trimestre. Estas cifras muestran varias fuentes de crecimiento, aunque el comercio de bienes avanzó mucho más rápido que el gasto de los hogares. Para los residentes, la situación inmediata se caracterizó por el aumento de los ingresos laborales y una inflación moderada, junto con un pequeño incremento del desempleo.
¿Qué cambió entre agosto y noviembre?
El gobierno revisó al alza su previsión tras recibir resultados económicos más sólidos para los tres primeros trimestres y observar indicios de que el impulso continuaba al comienzo del último trimestre. Fan señaló que las exportaciones se mantuvieron dinámicas en octubre, mientras que los datos preliminares de visitantes mostraron un aumento de alrededor del 11% interanual.
El comunicado del 13 de noviembre confirmó el aumento anual del PIB del 5,2% anunciado en las estimaciones preliminares del PIB de noviembre. En comparación con el trimestre inmediatamente anterior, la producción aumentó un 1,9% tras el ajuste por patrones estacionales habituales, después de caer un 0,7% en el segundo trimestre.
Las principales etapas de la actualización de la previsión fueron:
- Agosto de 2026: El gobierno fijó su previsión de crecimiento anual entre el 3,5% y el 4,5%.
- Julio a septiembre: El PIB creció un 5,2% interanual y un 1,9% respecto al trimestre anterior, tras el ajuste estacional.
- 3 de noviembre: Las estimaciones preliminares situaron el crecimiento de los primeros nueve meses en el 5,1%.
- 13 de noviembre: El gobierno confirmó el crecimiento del PIB del tercer trimestre y elevó su previsión anual al 4,8%.
La nueva previsión anual sigue por debajo del crecimiento del 5,1% registrado en los primeros nueve meses. Por tanto, contempla un ritmo de crecimiento anual más lento en el último trimestre, aunque el resultado del año será mejor de lo que el gobierno esperaba en agosto.
Por qué la IA es tan importante para Hong Kong
Los productos electrónicos relacionados con la inteligencia artificial representan alrededor del 75% de las exportaciones de Hong Kong, según Fan. Es decir, aproximadamente tres cuartas partes del total, por lo que la demanda de esta categoría es un factor central para el desempeño comercial de la ciudad.
El gasto mundial en infraestructura de IA y tecnología empresarial está generando demanda de semiconductores y otros equipos electrónicos. Hong Kong se beneficia de su papel en las cadenas internacionales de suministro y en el movimiento de mercancías entre mercados. Las exportaciones de bienes crecieron un 30,3% en términos reales en el tercer trimestre, frente al aumento del 2,9% del consumo privado.
Fan destacó el sólido crecimiento de las exportaciones en octubre en economías cercanas que fabrican semiconductores. También citó datos de ventas de miembros de la Asociación de la Industria de Semiconductores que apuntan a un crecimiento mundial de dos dígitos altos en las ventas de semiconductores en 2027. Prevé que la demanda siga respaldando las exportaciones de Hong Kong, incluso durante los dos primeros trimestres del próximo año.
Esta misma concentración expone a la ciudad a cambios en la inversión en IA. Fan afirmó que la reciente volatilidad del mercado en torno al gasto en IA aún no había afectado a la actividad de la economía real, es decir, la producción, el comercio y las operaciones empresariales. El gobierno vigilaba el riesgo de que unas expectativas demasiado optimistas provocaran una corrección del mercado.
El gasto de los hogares crece a un ritmo más moderado
El consumo privado aumentó un 2,9% interanual en el tercer trimestre y sumó así seis trimestres consecutivos de expansión. El gobierno señaló entre los factores de apoyo el aumento de los ingresos laborales y la estabilidad de la confianza de los consumidores.
El ritmo fue mucho más moderado que el aumento de las exportaciones de bienes. Esto ayuda a explicar cómo un sólido resultado del PIB puede coexistir con cambios menos pronunciados en el gasto cotidiano: la demanda externa de productos electrónicos y las compras locales de comidas, bienes y servicios avanzan a ritmos distintos.
El economista jefe y estratega de Dah Sing Financial Group señaló que el gasto en bienes de consumo se había desacelerado durante dos trimestres consecutivos, mientras que el gasto en servicios se mantenía estable y respaldaba el crecimiento del consumo. Esta diferencia es importante para las empresas, porque la demanda puede mejorar en una parte de la economía local y mantenerse más débil en otra.
Los visitantes son otra fuente de gasto. Los datos preliminares indicaron que las llegadas en octubre fueron alrededor de un 11% superiores a las de un año antes. El gobierno esperaba que el crecimiento sostenido del turismo, junto con una demanda estable de servicios financieros y empresariales internacionales, respaldara las exportaciones de servicios en el último trimestre.
La inversión y los servicios amplían la expansión
El gasto en inversión aumentó un 7,5% en el tercer trimestre, y el gobierno señaló que el principal motor fue la sólida inversión del sector privado. La inversión empresarial incluye el gasto en activos utilizados para producir bienes y servicios, lo que ayuda a explicar cómo puede respaldar tanto la actividad actual como la capacidad futura.
El análisis de Dah Sing también apuntó a un fuerte aumento de las existencias, junto con la solidez del comercio. Las existencias son bienes que las empresas almacenan antes de venderlos o utilizarlos. Un mayor movimiento de mercancías en la economía comercial puede llevar a las empresas a mantener mayores inventarios.
La actividad inmobiliaria y de construcción siguió siendo menos dinámica. Dah Sing señaló que la caída de la actividad pública y privada de construcción e inmobiliaria se moderó respecto al primer semestre, mientras que los promotores privados continuaron actuando con cautela antes de avanzar con sus proyectos.
Las exportaciones de servicios crecieron un 4,3% y, según el gobierno, todas las categorías principales siguieron expandiéndose. El sólido comercio de mercancías y el turismo pueden respaldar los servicios de transporte, mientras que la demanda de servicios financieros y empresariales ofrece otro canal para generar ingresos de clientes extranjeros.
El empleo se mantiene estable mientras más personas buscan trabajo
La tasa de desempleo desestacionalizada de Hong Kong subió ligeramente al 3,9% en el tercer trimestre. Tanto la población activa como el empleo total aumentaron respecto al trimestre anterior, a medida que los graduados y quienes terminaban sus estudios ingresaban al mercado laboral.
La población activa creció más rápido que el empleo, lo que elevó ligeramente la tasa de desempleo. En términos sencillos, más personas encontraron trabajo, pero el número de personas que trabajaban o buscaban trabajo aumentó aún más rápido. El gobierno describió las condiciones del mercado laboral como ampliamente estables.
Los ingresos laborales siguieron aumentando interanualmente, lo que respaldó el poder adquisitivo de los hogares. Standard Chartered también citó una encuesta a pequeñas y medianas empresas que mostraba que sus intenciones de contratación se mantenían estables, pese al ligero aumento del desempleo.
Los precios de la vivienda se mantuvieron en general estables durante el trimestre. El volumen de transacciones siguió siendo relativamente sólido y cercano a su promedio de cinco años. El índice Hang Seng terminó el trimestre un 7,6% por encima del nivel registrado a finales de junio, aunque las cotizaciones fluctuaron. En conjunto, las cifras mostraron una subida de las acciones y un mercado inmobiliario más estable.
Por qué bajó la previsión de inflación
El gobierno redujo su previsión de inflación subyacente para 2026 del 2,5% al 1,9%, una disminución de 0,6 puntos porcentuales. También rebajó su previsión de inflación general del 2,6% al 2,0%, igualmente en 0,6 puntos porcentuales.
La inflación general mide la variación del índice de precios al consumidor tal como se publica. La inflación subyacente excluye los efectos de las medidas temporales de alivio del gobierno, lo que ayuda a mostrar las presiones sobre los precios que enfrentan los hogares al margen de esas medidas.
La inflación efectiva había sido menor de lo previsto, en parte porque las subidas anteriores de los precios internacionales del petróleo estaban tardando más en trasladarse a los precios al consumidor relacionados con los combustibles. Las subvenciones a los combustibles y otras medidas del gobierno también ofrecieron cierto alivio.
Sin embargo, la inflación subyacente subió del 1,7% en el segundo trimestre al 2,0% en el tercero. Los precios relacionados con los combustibles ejercieron presión, mientras que los aumentos de precios en las demás categorías se mantuvieron generalmente moderados. Fan previó una inflación de alrededor del 2% en el último trimestre.
Se espera que el efecto retardado de los mayores precios del petróleo continúe en 2027, incluso durante el primer y el segundo trimestre. Por tanto, los hogares aún podrían afrontar subidas relacionadas con los combustibles, aunque la inflación anual quede por debajo de la previsión anterior del gobierno. Una inflación más baja significa que los precios suben más despacio, no que el costo de vida haya vuelto a un nivel anterior.
Los tipos de interés, el petróleo y el comercio siguen siendo riesgos
Fan señaló las tensiones geopolíticas, las restricciones comerciales y la política monetaria de Estados Unidos como riesgos para las perspectivas. Las tensiones persistentes en Oriente Medio podrían elevar las presiones inflacionarias mundiales e influir en las decisiones sobre los tipos de interés de los principales bancos centrales.
En el momento de actualizarse la previsión, los mercados esperaban que la Reserva Federal de Estados Unidos pudiera subir los tipos 25 puntos básicos antes de finales de 2026 y volver a aumentarlos hacia mediados de 2027. Veinticinco puntos básicos equivalen a un cuarto de punto porcentual. Esas eran las expectativas del mercado; las decisiones aún estaban pendientes.
Fan afirmó que no esperaba un ciclo rápido de subidas de los tipos de interés. También señaló que había abundantes fondos en el mercado interno de Hong Kong y liquidez en el sistema bancario. Por ello, los bancos locales podrían no seguir cada subida en Estados Unidos, y el efecto económico previsto sería relativamente moderado.
El gobierno también vigilaba el aumento de los rendimientos de los bonos soberanos en las principales economías avanzadas con una deuda pública elevada. El rendimiento de un bono es la rentabilidad que exigen los inversores a cambio de prestar dinero. Unos rendimientos más altos pueden encarecer los préstamos e influir en la valoración de las acciones y otros activos por parte de los inversores.
Un nuevo aumento de las tensiones comerciales podría afectar a una economía que se beneficia en gran medida del movimiento de mercancías a través de las fronteras. Fan afirmó que los exportadores de Hong Kong seguían registrando buenos resultados y buscando nuevos mercados, mientras que el gobierno vigilaba posibles cambios en las restricciones a los productos electrónicos.
Los bancos prevén una moderación del crecimiento en 2027
Dah Sing elevó su previsión de crecimiento para 2026 del 3,9% al 4,9%, apenas por encima de la nueva proyección del gobierno, del 4,8%. El banco mantuvo su previsión para 2027 en el 2,2%, debido a la incertidumbre sobre las relaciones comerciales entre China y Estados Unidos y la situación en Oriente Medio.
El banco también señaló que la fuerte subida de las exportaciones de este año genera una base de comparación elevada. Cuando las exportaciones ya han aumentado con fuerza, el incremento porcentual del año siguiente puede ser menor aunque la demanda siga siendo sólida. Esta es una de las razones por las que una fuerte demanda tecnológica puede coexistir con expectativas de un crecimiento más lento del PIB.
Las previsiones de referencia de Standard Chartered apuntaban a un crecimiento del 4,3% en 2026, del 3,2% en el cuarto trimestre y del 2,7% en 2027. Su economista jefe para China continental y el norte de Asia afirmó que las tres previsiones podrían revisarse al alza, citando la estabilidad del consumo, el gasto de los visitantes y el comercio relacionado con la IA.
Standard Chartered señaló la inversión mundial en IA como un posible riesgo para 2027, aunque esperaba que continuaran los proyectos ya comprometidos y los pedidos de compra relacionados. El ritmo de la inversión futura sigue siendo incierto. Su análisis también destacó el consumo interno como un respaldo para el crecimiento el próximo año.
Las previsiones coinciden en que 2026 será un año sólido, seguido de una expansión más lenta en 2027, aunque difieren en cuanto al ritmo. Para Hong Kong, la cuestión práctica es si el aumento de los ingresos locales, el gasto de los visitantes y la inversión privada podrán sostener la actividad cuando las comparaciones con el excepcional crecimiento de las exportaciones de este año sean más exigentes.
Puntos clave
- Hong Kong elevó al 4,8% su previsión de crecimiento real del PIB para 2026, desde un rango del 3,5% al 4,5%.
- El PIB del tercer trimestre creció un 5,2% interanual; el crecimiento de los primeros nueve meses alcanzó el 5,1%.
- Las exportaciones de bienes aumentaron un 30,3%, impulsadas por la demanda de productos electrónicos relacionados con la IA, que representan alrededor del 75% de las exportaciones.
- El consumo privado subió un 2,9%, la inversión aumentó un 7,5% y las exportaciones de servicios crecieron un 4,3%.
- La tasa de desempleo subió ligeramente al 3,9%, mientras la población activa crecía más rápido que el empleo.
- El gobierno redujo su previsión de inflación subyacente al 1,9% y la de inflación general al 2,0%.
- Los precios del petróleo, las restricciones comerciales, los tipos de interés y los cambios en la inversión en IA siguen siendo los principales riesgos externos.
