Un nuevo espacio para las reservas oficiales de oro
Singapur puso en marcha un servicio de custodia de oro el 10 de noviembre de 2026, que ofrece a bancos centrales extranjeros y otras instituciones oficiales acceso a su cámara acorazada nacional, con capacidad para almacenar hasta 500 toneladas. La apertura coincide con los planes para eximir del impuesto sobre bienes y servicios (GST) determinados servicios mayoristas relacionados con metales preciosos a partir de abril de 2027.
Contenido
- Un nuevo espacio para las reservas oficiales de oro
- ¿Quién puede utilizar la cámara acorazada nacional?
- Por qué los bancos centrales quieren más opciones de almacenamiento
- Qué abarcarían los cambios en el GST
- Seis bancos preparan el sistema de compensación
- Los futuros de oro añaden otro elemento
- Calendario hasta 2027
- La demanda asiática ofrece margen de crecimiento a ambos centros
- ¿Qué cambiará para el sector financiero de Singapur?
- Puntos clave
La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) señaló que la capacidad de la cámara acorazada podría ampliarse si aumenta la demanda. El servicio forma parte de un esfuerzo más amplio por conectar el almacenamiento seguro con la negociación, la compensación y los productos financieros, para que las instituciones puedan mantener y gestionar oro a través de un mercado más completo en Singapur.
Los próximos pasos tienen objetivos concretos. Se prevé que los preparativos de un sistema de compensación de oro extrabursátil concluyan a finales de 2026, y que las operaciones y la negociación en directo comiencen en el primer trimestre de 2027. La Bolsa de Singapur (SGX) prevé lanzar en el segundo trimestre de 2027 contratos de futuros que permitan la entrega de lingotes físicos de un kilogramo.
Gan Kim Yong, viceprimer ministro de Singapur y presidente de la MAS, dijo que el país quería ofrecer a los bancos centrales otro lugar donde almacenar sus reservas. Presentó la iniciativa como una ampliación del papel de Singapur como centro financiero, no como un intento de desplazar a los centros de oro establecidos.
¿Quién puede utilizar la cámara acorazada nacional?
Los clientes a los que se dirige el servicio son bancos centrales extranjeros, entidades soberanas e instituciones financieras internacionales. Los criterios de elegibilidad descritos por la MAS incluyen organizaciones multilaterales creadas por gobiernos o bancos centrales. Las entidades soberanas son organizaciones que actúan en nombre de un Estado, mientras que las instituciones multilaterales agrupan a más de un país.
La MAS también ofrecerá cuentas de custodia de oro a determinados bancos de lingotes establecidos en Singapur. Estos bancos deben tener experiencia en servicios relacionados con el oro y en proporcionar liquidez para la negociación, lo que ayudará a las instituciones oficiales a encontrar compradores y vendedores cuando quieran realizar operaciones.
La custodia consiste en proteger activos en nombre de su propietario. El servicio de la MAS guardará oro físico asignado para las instituciones elegibles, mientras que los bancos participantes podrán prestar servicios de mercado relacionados. Así se conecta el lugar donde se almacena el metal con las empresas que ayudan a sus propietarios a gestionarlo y negociarlo.
Singapur ya cuenta con más de 2.000 toneladas de capacidad comercial de almacenamiento de oro, al servicio de bancos de lingotes, inversores institucionales y personas adineradas. La capacidad de 500 toneladas de la cámara acorazada nacional es inferior a una cuarta parte del total comercial. Su función específica es añadir una opción de almacenamiento oficial a las instalaciones privadas existentes.
Por qué los bancos centrales quieren más opciones de almacenamiento
Gan dijo que la creciente incertidumbre internacional estaba aumentando el interés por el oro, ya que inversores y bancos centrales buscaban mayor resiliencia y reservas más diversificadas. Para un banco central, diversificar puede implicar tanto los activos que posee como los lugares donde los mantiene.
Un documento de análisis de DBS publicado el 10 de noviembre concluyó que uno de cada cuatro representantes de bancos centrales encuestados evaluaba activamente centros asiáticos como posibles lugares para almacenar oro oficial. Cerca de la mitad de los gestores de activos y bancos consultados dijeron que la infraestructura de oro respaldada por gobiernos había aumentado el interés de sus instituciones por los centros asiáticos.
Al explicar el lugar que Singapur pretende ocupar entre los centros de almacenamiento existentes, Gan dijo:
«Singapur no pretende sustituir a otros centros de oro ni a sus servicios de custodia».
Añadió:
«Somos una opción adicional que se ofrece a los bancos centrales».
Gan dijo que bancos centrales extranjeros habían expresado interés en almacenar oro en Singapur, pero se negó a identificarlos porque las conversaciones eran confidenciales. No se dieron a conocer las instituciones interesadas ni la cantidad de oro que podrían depositar en la cámara acorazada.
Qué abarcarían los cambios en el GST
La MAS y el Ministerio de Finanzas prevén ampliar la exención del GST a determinados servicios mayoristas relacionados con metales preciosos de inversión. Se espera que el marco entre en vigor en abril de 2027; los detalles se darán a conocer en el Presupuesto de 2027.
Entre los servicios incluidos en el anuncio figuran la custodia en cámaras acorazadas, el refinado, la refundición, el análisis de pureza y la intermediación entre participantes institucionales elegibles. El refinado elimina las impurezas del metal. La refundición modifica su forma física, por ejemplo, convirtiendo el oro en lingotes de un tamaño determinado. El análisis de pureza comprueba su calidad, mientras que la intermediación pone en contacto a compradores y vendedores.
Al explicar el motivo del cambio fiscal, Gan dijo:
«Esto reflejará mejor que el oro se negocia principalmente entre participantes institucionales y no está destinado al consumo interno».
La exención propuesta se aplica a los servicios que se utilizan a medida que el metal de inversión pasa por el mercado mayorista. Un lingote de oro puede requerir almacenamiento, comprobaciones de pureza y cambios de forma antes o entre transacciones, por lo que el tratamiento fiscal de esas actividades afecta al costo de operar en Singapur.
Los metales preciosos de inversión conforman una categoría técnica sujeta a requisitos de pureza y forma. Las condiciones de elegibilidad y los detalles de aplicación del marco ampliado se establecerán en el próximo proceso presupuestario.
Seis bancos preparan el sistema de compensación
La SGX y seis bancos de compensación firmaron en junio un memorando de entendimiento para desarrollar el sistema de compensación de oro extrabursátil de Singapur. Los bancos son DBS, Deutsche Bank, ICBC Standard Bank, JPMorgan, OCBC y UOB.
La negociación extrabursátil significa que compradores y vendedores acuerdan las transacciones directamente, en lugar de canalizar todas las operaciones a través de una bolsa. La compensación organiza las obligaciones derivadas de esas transacciones, incluidos los pagos o las entregas que debe realizar cada participante. La liquidación es la ejecución del intercambio acordado.
La MAS dijo que las pruebas del sistema con el sector habían concluido y que el reglamento estaba cerca de finalizarse. Se prevé que los preparativos terminen a finales de 2026, seguidos por el inicio de la negociación y las operaciones de mercado en directo entre enero y marzo de 2027.
La MAS espera que la liquidez de la negociación aumente a lo largo de 2027. La liquidez describe la facilidad con la que los participantes pueden comprar o vender un activo. Una mayor actividad de compradores y vendedores puede facilitar la ejecución de una operación de gran volumen sin provocar cambios bruscos en el precio.
Los mecanismos de compensación son importantes porque el almacenamiento seguro es solo una parte de un mercado institucional del oro. Los participantes también necesitan procedimientos previsibles para cerrar operaciones y gestionar las obligaciones que surgen al negociar.
Los futuros de oro añaden otro elemento
La SGX prevé lanzar los futuros de oro en lingotes de un kilogramo con entrega física en el segundo trimestre de 2027. Un lingote de un kilogramo pesa exactamente esa cantidad. Un contrato de futuros establece hoy las condiciones para una transacción en una fecha posterior, y la entrega física permite liquidarla mediante la transferencia del metal conforme a las reglas del contrato.
Las empresas pueden utilizar futuros para gestionar su exposición a las variaciones del precio del oro. Un participante que prevea comprar o vender oro más adelante puede recurrir a una posición en futuros para reducir la incertidumbre sobre el precio que pagará o recibirá.
La MAS dijo que el conjunto de iniciativas respaldaría la formación de precios y la gestión de riesgos durante el horario de negociación asiático. La formación de precios es el proceso por el cual las compras y ventas reales ayudan a establecer un precio que los participantes del mercado pueden utilizar como referencia.
Singapur también busca desarrollar productos del mercado de capitales relacionados con el oro y modificar las restricciones sobre los metales preciosos físicos de inversión en los regímenes de incentivos fiscales para fondos. Junto con la cámara acorazada y los mecanismos de compensación, estas medidas pretenden reunir en un mismo centro financiero más actividades relacionadas con la propiedad del oro.
Calendario hasta 2027
El programa de Singapur avanza por etapas. El servicio de la cámara acorazada ya está disponible, mientras que el sistema de compensación, la ampliación de la exención fiscal y los contratos de futuros tienen calendarios propios de preparación y lanzamiento.
- Junio de 2026: Singapur anunció la iniciativa de almacenamiento de oro y la SGX firmó con seis bancos un memorando para desarrollar un sistema de compensación.
- Julio de 2026: Hong Kong inició las pruebas de su sistema de compensación de oro.
- Octubre de 2026: Singapur y Hong Kong presentaron sus planes para el mercado del oro en una importante conferencia del mercado de lingotes.
- 10 de noviembre de 2026: La MAS puso en marcha el servicio de custodia de oro y anunció con el Ministerio de Finanzas la ampliación del marco del GST.
- A finales de 2026: Se prevé que concluyan los preparativos del sistema de compensación extrabursátil de Singapur.
- Primer trimestre de 2027: Se espera que comiencen la negociación y las operaciones de mercado en directo.
- Presupuesto de 2027: Está previsto dar a conocer más detalles del marco del GST.
- Abril de 2027: Se espera que entre en vigor el marco ampliado del GST.
- Segundo trimestre de 2027: La SGX prevé lanzar los futuros de oro en lingotes de un kilogramo con entrega física.
El calendario prevé que las operaciones de compensación comiencen antes de los cambios fiscales propuestos y del lanzamiento de futuros. La MAS anticipa que la liquidez crecerá durante el año a medida que entren en funcionamiento las distintas partes del mercado.
La demanda asiática ofrece margen de crecimiento a ambos centros
El documento de análisis de DBS cifró la demanda mundial de oro en 2025 en más de 5.000 toneladas, por un valor récord de 555.000 millones de dólares estadounidenses, según datos del Consejo Mundial del Oro. Asia representó más de la mitad de la demanda de inversión en lingotes y monedas físicos, y más de la mitad de la demanda de joyería.
Estas cifras ayudan a explicar el interés por una infraestructura que funcione durante el horario de negociación asiático. Una región con una importante demanda física también necesita medios para almacenar el metal, cerrar transacciones y gestionar las variaciones de precios cuando sus bancos y empresas están activos.
Hong Kong busca ampliar su papel en el almacenamiento de lingotes y la negociación internacional de oro, entre otras cosas, atrayendo reservas de bancos centrales. Las pruebas de su sistema de compensación comenzaron en julio de 2026, conforme al calendario establecido en sus planes anteriores de compensación. Singapur ya ha pasado de la fase de planificación a ofrecer un servicio operativo de custodia oficial y un calendario para iniciar la compensación en directo.
Al responder a una pregunta sobre la competencia con Hong Kong, Gan describió la oportunidad en estos términos:
«El mercado está creciendo. No es un juego de suma cero».
Su argumento es que una demanda creciente puede impulsar la actividad en más de un centro. La estrategia de Singapur consiste en conectar sus instituciones financieras, servicios de custodia e infraestructura de negociación en desarrollo con los mercados mundiales del oro ya establecidos.
¿Qué cambiará para el sector financiero de Singapur?
La MAS espera que el programa atraiga actividades de negociación de oro, gestión de riesgos, custodia y servicios profesionales. Para los bancos, las nuevas cuentas de custodia y los mecanismos de compensación crean oportunidades para prestar servicios a instituciones oficiales desde Singapur. Los refinadores, intermediarios y otros proveedores de servicios podrían captar nuevos negocios a medida que aumente el volumen de metal almacenado y negociado en el país.
Gan dijo que vincular el almacenamiento seguro con la negociación y la liquidación permitiría mantener, gestionar y negociar oro en Singapur. Describió los beneficios previstos para el empleo y el sector financiero:
«Creará empleos de calidad y desarrollará capacidades, a la vez que aportará profundidad y resiliencia a nuestro sector financiero y reforzará el papel de Singapur como enlace de confianza entre Asia y los mercados mundiales del oro».
La prueba práctica en 2027 será si las instituciones utilizan habitualmente la nueva infraestructura. El calendario de la MAS prevé un aumento gradual de la actividad: primero estará disponible el almacenamiento y, después, se incorporarán otros mecanismos de negociación, tributación y gestión de riesgos.
Puntos clave
- La MAS puso en marcha su servicio oficial de custodia de oro el 10 de noviembre de 2026, con capacidad para almacenar hasta 500 toneladas y posibilidad de ampliarla.
- El servicio está dirigido a bancos centrales extranjeros y otras instituciones oficiales elegibles, además de ofrecer cuentas de custodia a determinados bancos de lingotes.
- Se prevé que la exención del GST para determinados servicios mayoristas relacionados con metales preciosos entre en vigor en abril de 2027; los detalles se darán a conocer en el Presupuesto de 2027.
- La SGX y seis bancos preparan el inicio de las operaciones de compensación de oro en directo en el primer trimestre de 2027.
- El lanzamiento de futuros de oro en lingotes de un kilogramo con entrega física está previsto para el segundo trimestre de 2027.
- Singapur busca ofrecer otro lugar para el almacenamiento y la negociación a medida que crece la infraestructura del oro en Asia.
