El crecimiento queda por debajo de lo esperado mientras aumenta la presión sobre los hogares
La economía filipina creció un 2,1% en el tercer trimestre de 2026, anunció el 9 de noviembre la Autoridad de Estadísticas de Filipinas. La desaceleración se prolongó por quinto trimestre consecutivo, debido a la caída de la producción agrícola, la debilidad persistente de la inversión y el aumento de los precios, que redujo el gasto de los hogares.
Contenido
- El crecimiento queda por debajo de lo esperado mientras aumenta la presión sobre los hogares
- Qué muestran las cifras del PIB
- Las familias gastan con más cautela mientras suben los precios
- Las pérdidas agrícolas afectan el suministro de alimentos y los ingresos rurales
- La construcción sigue débil en medio de investigaciones sobre infraestructura
- La inversión se contrae pese al aumento de las exportaciones
- El banco central afronta presiones contrapuestas
- La meta anual exige un giro pronunciado
- Las fechas clave de la desaceleración
- Puntos clave
El crecimiento se desaceleró desde el 2,4% revisado del segundo trimestre y el 4% del mismo período de 2025. Si se excluyen los años de la pandemia, fue la expansión más débil desde el 1,8% registrado en el cuarto trimestre de 2009. El último resultado también fue el más bajo desde que la economía se contrajo un 3,8% en el primer trimestre de 2021.
Las cifras dejan al gobierno del presidente Ferdinand Marcos Jr. ante un camino cuesta arriba para alcanzar su meta anual de crecimiento revisada, de entre el 3,5% y el 4,5%. El secretario de Economía, Arsenio Balisacan, dijo que la economía tendría que crecer alrededor de un 6,3% en el último trimestre para llegar siquiera al límite inferior de ese rango.
La inflación llegó al 7,8% en octubre, mientras que el banco central ha subido las tasas de interés para contener los precios. Por ello, las familias afrontan un encarecimiento de los productos básicos al mismo tiempo que aumentan los costos de los préstamos y pierde impulso la actividad económica.
Qué muestran las cifras del PIB
El producto interno bruto, o PIB, mide el valor de los bienes y servicios producidos dentro de un país. El aumento anual del 2,1% significa que Filipinas produjo más que en el mismo trimestre del año anterior, pero el ritmo de expansión se debilitó considerablemente.
En los primeros nueve meses de 2026, el crecimiento promedió el 2,5%, frente al 4,9% del período correspondiente de 2025. Se trata de una caída de 2,4 puntos porcentuales, que dejó el ritmo en aproximadamente la mitad del nivel de un año antes.
Los economistas esperaban un resultado más sólido en el tercer trimestre. Las medianas de las previsiones de tres encuestas oscilaron entre el 2,7% y el 3,1%, todas por encima de la cifra efectiva. Antes de la última publicación, el crecimiento anual del segundo trimestre se había revisado al alza, del 2,3% inicial al 2,4%.
En comparación con el trimestre inmediatamente anterior, el PIB creció apenas un 0,1%, frente al 0,6% del segundo trimestre. Estas cifras están ajustadas estacionalmente, es decir, se tienen en cuenta patrones recurrentes, como el gasto durante las fiestas, para facilitar la comparación entre trimestres consecutivos. En conjunto, las cifras anuales y trimestrales muestran una economía que sigue creciendo, pero con muy poco impulso.
Las familias gastan con más cautela mientras suben los precios
El gasto de los hogares creció un 2,4% en el tercer trimestre, frente al 2,9% del segundo. Fue el cuarto trimestre consecutivo de desaceleración del gasto de los consumidores, uno de los principales motores de la economía filipina.
El gasto en transporte cayó un 5,3%, mientras que el gasto en alimentos y bebidas no alcohólicas aumentó apenas un 1,6%. Para las familias cuyos presupuestos deben cubrir primero la comida, el transporte y la electricidad, el alza de los precios deja menos margen para otras compras.
Balisacan relacionó parte de la presión sobre los precios con el conflicto en Oriente Medio, que ha encarecido el petróleo. Filipinas depende en gran medida del petróleo importado, por lo que las subidas en el exterior se trasladan a las facturas nacionales de combustible y al costo del transporte de mercancías.
La debilidad del peso añade otra presión, porque las importaciones cotizadas en dólares se encarecen en moneda local. El peso había caído casi un 7% en lo que iba de año, lo que lo convertía en la segunda moneda de peor desempeño de Asia en el momento de la publicación de las cifras.
La tasa de inflación del 7,8% en octubre significa que el precio promedio de la cesta de bienes y servicios medida era un 7,8% más alto que un año antes. Con los costos de los alimentos y el combustible aún elevados, Balisacan dijo que era poco probable que el gasto de los hogares se recuperara con fuerza en el corto plazo.
Las pérdidas agrícolas afectan el suministro de alimentos y los ingresos rurales
La agricultura, la silvicultura y la pesca se contrajeron un 4,8% en el tercer trimestre, tras crecer un 2,9% en el segundo. El sector representa alrededor del 7% de la economía, pero su influencia se extiende al costo de los alimentos para los hogares, el transporte y las empresas que procesan productos agrícolas.
La producción de palay, el arroz antes de ser molido, cayó un 17,8%, mientras que la producción de maíz descendió un 17,4%. La pesca y la acuicultura se contrajeron un 8,5%. Estas pérdidas afectaron al mismo tiempo varias fuentes de alimentos e ingresos rurales.
Los tifones y las alteraciones del monzón dañaron la producción, mientras que El Niño aumentó la preocupación por las condiciones agrícolas. Balisacan señaló las perturbaciones meteorológicas como uno de los motivos de la desaceleración económica general.
Las pérdidas agrícolas generan presión en dos frentes. Los agricultores y las comunidades pesqueras tienen menos producción para vender, lo que reduce sus ingresos. La menor oferta también presiona al alza los precios de los alimentos y ajusta los presupuestos familiares incluso fuera de las zonas afectadas por las pérdidas de producción.
La construcción sigue débil en medio de investigaciones sobre infraestructura
La producción del sector de la construcción se contrajo un 4%, mientras que el gasto en construcción cayó un 3,5%. El gasto público en construcción descendió un 15,1%, y el gasto en construcción de empresas y hogares apenas creció.
La caída del gasto público en infraestructura fue menor que la del 33,4% registrada en el segundo trimestre, pero aun así marcó el sexto trimestre consecutivo de contracción. Una caída menor significa que el gasto se deterioraba a un ritmo más lento, aunque seguía por debajo del nivel de un año antes.
Balisacan dijo que las entidades públicas se habían vuelto cautelosas a la hora de avanzar con los proyectos debido a la preocupación por su posible vinculación con escándalos de infraestructura. Las investigaciones sobre presuntos actos de corrupción en proyectos de control de inundaciones retrasaron parte del gasto público y debilitaron la confianza empresarial.
La desaceleración también se extendió más allá de la construcción. El consumo del gobierno, que incluye el gasto en servicios públicos, creció un 6,8%, frente al 8,3% del trimestre anterior. Por tanto, el gasto público brindó menos apoyo al crecimiento cuando la demanda de los hogares se debilitaba.
El gobierno dijo que trabajaría para reanudar los proyectos de infraestructura y recuperar la confianza de los inversionistas. Para los trabajadores de la construcción, los proveedores y las comunidades que esperan obras públicas, la cuestión práctica es cuándo podrán avanzar los proyectos aprobados. No se anunció un calendario detallado para reanudar los proyectos retrasados.
La inversión se contrae pese al aumento de las exportaciones
La formación bruta de capital cayó un 0,2%, su quinta contracción trimestral consecutiva. Esta medida incluye el gasto destinado a aumentar la capacidad productiva, como maquinaria y edificios, así como los cambios en las existencias de las empresas.
Las entradas netas de inversión extranjera directa sumaron 4.070 millones de dólares en los primeros siete meses de 2026, un 23,9% menos que en el mismo período del año anterior. Este tipo de inversión suele implicar un interés empresarial duradero, como establecer o ampliar una operación, y no simplemente comprar acciones durante un período breve.
Balisacan dijo que la inversión extranjera directa ayuda a ampliar la inversión nacional, incorporar tecnología y conocimientos especializados, modernizar industrias y aumentar la capacidad productiva. Por eso, su caída afecta tanto a la actividad actual como a los recursos que las empresas podrán utilizar para producir más en el futuro.
Los servicios siguieron siendo la principal fuente de crecimiento económico, con una expansión del 3,7%, aunque más lenta que el 5,5% registrado un año antes. La industria se mantuvo prácticamente sin cambios, con una caída del 0,003%, frente al crecimiento del 0,7% en el mismo trimestre de 2025.
Las exportaciones de productos electrónicos y de servicios empresariales aumentaron, lo que brindó cierto apoyo en medio de la debilidad de la demanda interna. El ingreso nacional bruto, que incluye el ingreso primario neto del exterior además de la producción nacional, creció un 2,7%. El ingreso primario neto aumentó un 6,6%, lo que ayudó a que el ingreso nacional creciera más que el PIB.
El banco central afronta presiones contrapuestas
El Bangko Sentral ng Pilipinas subió las tasas de interés un total de 125 puntos básicos entre abril y octubre, incluido un aumento de 50 puntos básicos en octubre. Cien puntos básicos equivalen a un punto porcentual, por lo que el aumento acumulado fue de 1,25 puntos porcentuales.
La decisión de la Junta Monetaria del 22 de octubre de 2026 elevó la tasa objetivo de las operaciones de recompra inversa a siete días, de referencia, al 5,50%. Fue el cuarto aumento consecutivo de ese año. El gobernador del BSP, Eli Remolona Jr., dijo que la decisión reflejaba la expectativa de que la inflación aumentara aún más debido a los precios del petróleo, las tarifas del transporte y los posibles efectos de El Niño en los precios de los alimentos.
La inflación de septiembre había subido al 7,2%, frente al 6,1% de agosto, por encima del rango objetivo del BSP, de entre el 2% y el 4%. La inflación subyacente, que excluye algunos alimentos y productos energéticos cuyos precios son volátiles, llegó al 4,7%, su nivel más alto en tres años. El BSP elevó su previsión de inflación promedio para 2027 al 6,0%, desde el 5,4%; antes de la decisión de octubre, había previsto una inflación promedio del 6,1% para 2026.
Las tasas más altas encarecen los préstamos, lo que puede frenar las compras y la inversión. Su objetivo es moderar las presiones sobre los precios y ayudar a mantener bajo control las expectativas de inflación futura. En una economía que ya crece lentamente, esto plantea un difícil equilibrio.
Balisacan, secretario de Economía, dijo que los esfuerzos exitosos para devolver las expectativas de inflación al objetivo del banco central podrían impulsar el gasto y la inversión:
«Si el BSP logra realmente anclar las expectativas de inflación de nuevo en el objetivo, eso tendrá un efecto positivo en el consumo y la inversión», dijo. «No necesariamente es malo para el crecimiento».
La inflación se había mantenido por encima de la meta del 3% del banco central desde marzo. Si las personas y las empresas esperan que los precios sigan subiendo rápidamente, esas expectativas pueden influir en las demandas salariales y las decisiones de fijación de precios, lo que dificulta reducir la inflación.
Emilio Neri Jr., economista jefe del Bank of the Philippine Islands, dijo que las débiles cifras de crecimiento podrían influir en la magnitud del próximo aumento de las tasas:
«Aunque creemos que aún deberían aplicar aumentos considerables, en diciembre podrían optar por una subida menor debido a la preocupación por el crecimiento», dijo.
Neri advirtió que un aumento menor podría ejercer más presión sobre el peso y dificultar el control de las expectativas de inflación. En su análisis, diciembre era el próximo período de política monetaria identificado, no una decisión anunciada sobre la magnitud de un cambio en las tasas.
La última reunión de política monetaria de la Junta prevista para 2026 se fijó para el 17 de diciembre. Remolona dijo que la Junta seguía abierta a nuevos aumentos de las tasas si fueran necesarios.
La meta anual exige un giro pronunciado
Un crecimiento de alrededor del 6,3% en el cuarto trimestre triplicaría el ritmo del 2,1% registrado en el tercero. Según Balisacan, esa aceleración sería necesaria para alcanzar la meta anual mínima del gobierno, del 3,5%.
Balisacan describió la dificultad de alcanzar la meta, aunque expresó su esperanza de que la situación mejorara:
«En las circunstancias actuales, es muy difícil en este momento, pero esperamos que el desempeño del cuarto trimestre sea mejor».
Otras previsiones anuales también apuntan a un año de bajo crecimiento. El Banco Mundial proyectó un crecimiento del 3,7% para 2026, mientras que la Oficina de Investigación Macroeconómica de la ASEAN+3 redujo su previsión al 3,3%, por debajo del rango objetivo del gobierno.
El peso cayó un 0,3% tras la publicación del PIB, y el índice bursátil de referencia perdió hasta un 0,7%. La reacción añadió una presión inmediata sobre los mercados al desafío más amplio del gobierno de recuperar la confianza y reanudar el gasto retrasado.
Balisacan dijo que la meta de crecimiento del gobierno, de entre el 5% y el 6% para 2027, seguía siendo alcanzable, siempre que se fortaleciera la inversión, disminuyeran las presiones sobre los precios y se recuperara la confianza empresarial. El gobierno también se comprometió a reforzar la seguridad alimentaria y energética y a crear empleos.
Las fechas clave de la desaceleración
Las últimas cifras reúnen varios acontecimientos de 2026: el aumento de los costos de los préstamos, la caída de las entradas de inversión, la desaceleración de la producción y un nuevo repunte de la inflación tras el cierre del tercer trimestre.
- De abril a octubre de 2026: El banco central subió las tasas de interés un total de 125 puntos básicos.
- De enero a julio de 2026: Las entradas netas de inversión extranjera directa sumaron 4.070 millones de dólares, un 23,9% menos que un año antes.
- De julio a septiembre de 2026: El PIB creció un 2,1% respecto al año anterior y un 0,1% frente al trimestre precedente, tras el ajuste estacional.
- Octubre de 2026: La inflación llegó al 7,8%, y el 22 de octubre el banco central subió las tasas 50 puntos básicos, hasta el 5,50%.
- 9 de noviembre de 2026: La Autoridad de Estadísticas de Filipinas anunció las cifras del PIB del tercer trimestre.
- Diciembre de 2026: Neri señaló ese mes como un posible momento para un aumento menor de las tasas debido a la preocupación por el crecimiento. La última reunión del año prevista por la Junta Monetaria se fijó para el 17 de diciembre.
Para los hogares y las empresas, las presiones inmediatas son concretas: productos básicos costosos, crédito más caro, pérdidas en la producción agrícola y obras de construcción retrasadas. El aumento de las exportaciones ofrece cierto apoyo, pero una recuperación más sólida requiere avances simultáneos en varias de esas áreas.
Puntos clave
- El PIB de Filipinas creció un 2,1% en el tercer trimestre de 2026, con lo que la desaceleración se prolongó por quinto trimestre consecutivo.
- El crecimiento promedió el 2,5% en los primeros nueve meses, frente al 4,9% de un año antes.
- La agricultura se contrajo un 4,8%, mientras que el crecimiento del gasto de los hogares se desaceleró al 2,4%.
- El gasto público en construcción cayó un 15,1% en medio de retrasos relacionados con investigaciones sobre infraestructura.
- La inflación llegó al 7,8% en octubre, lo que complicó las decisiones sobre las tasas de interés mientras se debilitaba la actividad económica. El 22 de octubre, el BSP elevó su tasa de referencia al 5,50% y citó los precios del petróleo, las tarifas del transporte y los posibles efectos de El Niño en los precios de los alimentos.
- Balisacan dijo que se necesitaba un crecimiento de alrededor del 6,3% en el cuarto trimestre para alcanzar la meta anual mínima del 3,5%.
