Un papel mundial más amplio para el yuan, con la seguridad como prioridad
El Consejo de Estado de China ha presentado planes para ampliar el uso internacional del yuan, atraer a más instituciones financieras extranjeras e inversión de largo plazo, y acelerar el desarrollo de un sistema de pagos en yuanes bajo control independiente de China. La misma agenda sitúa la protección de los activos financieros en el exterior y de las reservas de divisas junto con una mayor apertura de los mercados.
Contenido
- Un papel mundial más amplio para el yuan, con la seguridad como prioridad
- Qué supondría un mayor uso internacional del yuan
- La infraestructura de pagos forma parte de la estrategia de apertura
- Shanghái, Hong Kong y las instituciones extranjeras tendrán funciones diferenciadas
- Continúa el apoyo monetario, sin un nuevo calendario de tasas
- Las cifras de financiación muestran el foco en la tecnología y las empresas
- El apoyo a los mercados avanza junto con los colchones financieros
- El sector inmobiliario y la deuda de la financiación local siguen siendo tareas prioritarias
- Una supervisión más estricta acompaña un acceso más fácil
- Las fechas que marcan la agenda de política
- Puntos clave
El gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, presentó el informe sobre el trabajo financiero el 3 de noviembre de 2026 ante la 25.ª sesión del Comité Permanente de la 14.ª Asamblea Popular Nacional. Publicado en el sitio web de la Asamblea el 5 de noviembre, el documento repasa el trabajo financiero desde octubre de 2025 y establece cinco prioridades: política monetaria, regulación, financiación de la economía, reforma y apertura financieras, y gestión de riesgos.
Las cifras muestran la magnitud del sistema que sustenta esos planes. Las instituciones financieras tenían activos por más de 560 billones de yuanes al cierre de junio de 2026. Las reservas de divisas ascendían a 3,4 billones de dólares al cierre de septiembre. China también tenía 32 acuerdos bilaterales vigentes para intercambiar monedas nacionales y había autorizado 42 bancos de compensación en yuanes.
El informe vincula esas ambiciones internacionales con preocupaciones internas: mantener bajos los costos de endeudamiento, preservar el orden en los mercados bursátiles y de bonos, gestionar la deuda relacionada con los instrumentos de financiación de los gobiernos locales y sostener la financiación de proyectos inmobiliarios que cumplan los requisitos. La principal decisión de política consiste en ampliar las conexiones financieras y, al mismo tiempo, reforzar las instituciones y salvaguardias que las respaldan.
Qué supondría un mayor uso internacional del yuan
El Consejo de Estado quiere que el yuan cumpla más funciones fuera de China: fijar precios, servir para realizar pagos y financiar inversiones, y actuar como moneda de reserva. Son usos relacionados, pero distintos. Una empresa puede fijar en yuanes el precio de un contrato de exportación, recibir el pago en esa moneda o pedir yuanes prestados para financiar una fábrica. Un banco central extranjero puede mantener activos denominados en yuanes como parte de sus reservas.
El informe también pide desarrollar mercados extraterritoriales de yuanes, es decir, mercados de depósitos, préstamos y productos financieros denominados en esa moneda fuera de la China continental. Esos mercados ofrecen a empresas e inversores más formas de obtener y utilizar la moneda sin realizar todas las operaciones a través del sistema financiero de la China continental.
Los acuerdos de intercambio de monedas y los bancos de compensación ofrecen apoyo práctico. Un acuerdo de intercambio permite que las autoridades monetarias participantes intercambien monedas en las condiciones pactadas. Los bancos de compensación ayudan a procesar las operaciones en yuanes. Según el informe, Hong Kong y Turquía estuvieron entre los lugares donde avanzaron los acuerdos para utilizar con regularidad los fondos de intercambio de yuanes.
China también prevé facilitar las operaciones de divisas relacionadas con el comercio transfronterizo, la inversión y la financiación. Para las empresas, el objetivo práctico es simplificar las transferencias de dinero destinadas a actividades comerciales legítimas. El informe acompaña ese objetivo con el compromiso de mantener el tipo de cambio del yuan, en términos generales, estable y en un nivel razonable y equilibrado.
La infraestructura de pagos forma parte de la estrategia de apertura
El Consejo de Estado pide acelerar la construcción y el desarrollo de un sistema de pagos transfronterizos en yuanes bajo control independiente de China. La infraestructura de pagos es la red de instituciones, normas y tecnologías que permite transferir dinero entre bancos y hacer que llegue a su destinatario.
El informe también propone mejorar la gobernanza y las normas de la infraestructura financiera, además de establecer conexiones ordenadas entre los sistemas nacionales y los del exterior. La conexión entre sistemas puede facilitar las operaciones, mientras que las normas que la rigen determinan cómo se procesan los pagos, se gestionan los riesgos y se asignan las responsabilidades.
El informe enumera varios avances del período examinado. Se puso en marcha una conexión de pagos transfronterizos con los Emiratos Árabes Unidos y se mejoraron las funciones de una plataforma unificada para los pagos transfronterizos con códigos QR. El documento también señala que el yuan digital está pasando de estar concebido como efectivo a funcionar como dinero depositado. En términos cotidianos, esto tiene que ver con si los saldos en yuanes digitales funcionan más como efectivo o como dinero en una cuenta; el texto no detalla los cambios operativos.
La agenda internacional también incluye la participación en la reforma de la gobernanza financiera mundial, el apoyo al centro de Shanghái del Fondo Monetario Internacional y la cooperación financiera regional mediante iniciativas como la Multilateralización de la Iniciativa de Chiang Mai. Estas medidas se suman al compromiso explícito de proteger las reservas y otros activos financieros de China en el exterior.
Shanghái, Hong Kong y las instituciones extranjeras tendrán funciones diferenciadas
Shanghái y Hong Kong ocupan un lugar destacado en los planes de apertura. El informe pide avanzar de forma sostenida en el desarrollo de Shanghái como centro financiero internacional y registra la publicación de un plan de acción para desarrollar allí las finanzas extraterritoriales.
Hong Kong tendrá una función relacionada, pero diferenciada. El Consejo de Estado se compromete a apoyar la aplicación del primer plan quinquenal de la ciudad y a reforzar su posición como centro financiero internacional. También informa de medidas para respaldar una plataforma integral de negociación financiera, mejorar el canal de inversión hacia el sur de Bond Connect y llevar a Hong Kong los futuros de bonos del Gobierno chino.
El canal de inversión hacia el sur de Bond Connect permite a los inversores de la China continental que reúnen los requisitos acceder a bonos negociados en el exterior a través de Hong Kong. Los futuros de bonos del Gobierno permiten a los participantes del mercado gestionar su exposición a las variaciones de los precios de los bonos y de las tasas de interés. En conjunto, estas medidas abarcan tanto el acceso a las inversiones como las herramientas para gestionarlas.
Las instituciones extranjeras son otro componente del plan. Durante el período examinado se autorizó a cinco instituciones bancarias y de seguros extranjeras a iniciar operaciones, y se aprobó la creación de Citigroup Securities (China). El informe también registra la aprobación preparatoria de la institución de compensación de tarjetas bancarias de Visa. Pide atraer a más instituciones extranjeras y capital de largo plazo, y facilitar que emisores extranjeros que cumplan los requisitos vendan bonos en yuanes en China, conocidos habitualmente como bonos panda.
Continúa el apoyo monetario, sin un nuevo calendario de tasas
El Consejo de Estado afirma que China debe mantener una política monetaria moderadamente expansiva y utilizar varias herramientas para garantizar una liquidez abundante. La liquidez es el dinero que los bancos y otros participantes del mercado pueden utilizar fácilmente para realizar pagos, conceder préstamos o atender retiros.
El objetivo de la política es que el crecimiento de la oferta monetaria y del financiamiento agregado se ajuste al crecimiento económico previsto y al nivel general de precios. El financiamiento agregado, también llamado financiamiento social, es una medida amplia de los fondos que llegan a la economía a través de canales como los préstamos bancarios, los bonos y la emisión de acciones.
Al cierre de septiembre de 2026, el financiamiento agregado pendiente era un 7,1% superior al de un año antes, mientras que la oferta monetaria amplia había aumentado un 7,2%. En septiembre, la tasa de interés media ponderada de los nuevos préstamos a empresas fue del 2,96%, y la tasa correspondiente a los nuevos préstamos hipotecarios individuales fue del 3,05%. El informe señala que las principales tasas de interés se encuentran en niveles históricamente bajos.
Las próximas medidas incluyen mejorar la gestión y supervisión de las tasas de interés, reducir los cargos por intermediación financiera y seguir evaluando el marco de política monetaria. No se indican fechas ni montos para futuros cambios en las tasas, los requisitos de reservas o la expansión del sistema de pagos. El documento establece la orientación de la política, no un calendario de medidas concretas.
Las cifras de financiación muestran el foco en la tecnología y las empresas
China registró 33 billones de yuanes en nuevo financiamiento agregado entre octubre de 2025 y septiembre de 2026. Durante ese período, 88 empresas realizaron ofertas públicas iniciales en los mercados de acciones A de Shanghái y Shenzhen y recaudaron 247.200 millones de yuanes. Casi nueve de cada diez fueron clasificadas como empresas de alta tecnología.
Las empresas ya cotizadas recaudaron otros 776.900 millones de yuanes mediante nuevas emisiones de acciones, más de tres veces el monto obtenido a través de esas ofertas públicas iniciales. En conjunto, ambas categorías sumaron cerca de 1,02 billones de yuanes. La comparación muestra qué proporción de la financiación mediante acciones descrita en el informe se destinó a empresas que ya cotizaban en bolsa.
Desde su creación en mayo de 2025, el segmento tecnológico del mercado de bonos había emitido un total acumulado de 3,3 billones de yuanes en bonos de innovación tecnológica. Al cierre de septiembre de 2026, los préstamos correspondientes a las cinco áreas prioritarias de financiación del Gobierno habían crecido un 10,1% interanual. Esas áreas abarcan tecnología, desarrollo ecológico, finanzas inclusivas, pensiones y finanzas digitales.
El informe pide seguir apoyando la innovación tecnológica, a las pequeñas empresas y a la infraestructura, además de ampliar los seguros tecnológicos y el arrendamiento financiero. También identifica los pagos atrasados a empresas como un problema de financiación: las autoridades establecieron una herramienta de apoyo a la liquidez para saldar atrasos y presionaron a las grandes empresas con fondos disponibles para que pagaran las facturas pendientes. Para un pequeño proveedor, recibir un pago atrasado puede ser tan importante como obtener un nuevo préstamo.
El apoyo a los mercados avanza junto con los colchones financieros
Central Huijin, una empresa estatal de inversión con participaciones en importantes instituciones financieras, recibirá apoyo para desempeñar una función similar a la de un fondo de estabilización del mercado. La propuesta se suma a los planes para ampliar las fuentes, los canales y los mecanismos por los que el dinero de mediano y largo plazo llega a los mercados de capitales.
El informe pide seguir utilizando instrumentos de política monetaria para apoyar los mercados de capitales y mantener la estabilidad de las acciones, los bonos y las divisas. Durante el período examinado, las autoridades promovieron la participación de fondos de seguridad social, instituciones de fondos de inversión en valores y aseguradoras, y establecieron apoyo de liquidez para ayudar a las instituciones no bancarias a responder a solicitudes de reembolso cuantiosas.
Al cierre de septiembre, los bancos comerciales tenían un coeficiente de adecuación de capital del 15,4% y una tasa de préstamos morosos del 1,5%. El coeficiente de adecuación de capital mide el colchón disponible frente a los riesgos de los activos bancarios; la tasa de préstamos morosos mide la proporción de préstamos clasificados como problemáticos. El coeficiente integral de solvencia de las aseguradoras era del 177,7%, mientras que los coeficientes medios de cobertura de riesgos eran del 294,9% para las sociedades de valores y del 201,6% para las sociedades de futuros.
Según el informe, el rendimiento de los bonos del Gobierno chino con vencimiento a 10 años se situaba en torno al 1,65%. El yuan se apreció aproximadamente un 5,8% frente al dólar estadounidense entre octubre de 2025 y septiembre de 2026. Estas cifras sitúan la siguiente etapa de apertura en un período que el Gobierno describe como de condiciones financieras y de mercado ampliamente estables.
El sector inmobiliario y la deuda de la financiación local siguen siendo tareas prioritarias
China prevé mantener como mecanismo habitual su sistema de listas de proyectos inmobiliarios prioritarios para la financiación. En virtud de este mecanismo, las autoridades locales y las instituciones financieras coordinan la identificación de proyectos inmobiliarios que cumplen los requisitos para recibir apoyo financiero. Según el informe, los bancos comerciales habían aprobado préstamos por un total acumulado de más de 8,4 billones de yuanes a través de este mecanismo.
El Consejo de Estado afirma que el mecanismo debe atender las necesidades razonables de financiación. También registra medidas para reducir el pago inicial mínimo de los préstamos destinados a la compra de inmuebles comerciales y conceder subsidios a los intereses de los préstamos para vivienda. Para los promotores y los compradores, las condiciones de financiación influyen en la posibilidad de que los proyectos continúen y en el costo del endeudamiento.
Los instrumentos de financiación de los gobiernos locales son otro foco de atención. Estas entidades se han utilizado para financiar proyectos locales. Según el informe, al cierre de septiembre de 2026 quedaban en todo el país un 92% menos de estos instrumentos que al cierre de marzo de 2023. La deuda financiera operativa pendiente era un 79% inferior al cierre de junio de 2026 que en la misma fecha de referencia de marzo de 2023.
La siguiente tarea consiste en apoyar su transformación en empresas que operen en condiciones comerciales una vez que dejen de tener la condición de instrumentos de financiación. Las autoridades también prevén seguir gestionando los riesgos en regiones e instituciones prioritarias. El informe registra la intervención de Zhongbang Bank y la aplicación de planes adaptados a cada provincia para abordar los riesgos de las instituciones financieras más pequeñas.
Una supervisión más estricta acompaña un acceso más fácil
El Consejo de Estado combina su agenda de apertura con una supervisión más estricta de las instituciones financieras, los productos y la actividad transfronteriza. Durante el período examinado, los reguladores reforzaron la vigilancia de las operaciones con partes vinculadas, las grandes inversiones y los préstamos, y tomaron medidas contra el fraude financiero, la manipulación del mercado y las operaciones financieras ilegales.
La siguiente etapa contempla explorar el uso de la inteligencia artificial en la administración y los servicios financieros, al tiempo que se gestionan los riesgos de los modelos utilizados. La protección de los consumidores, la coordinación entre las autoridades centrales y locales y nuevas medidas para la evaluación internacional contra el lavado de dinero también figuran entre las prioridades.
La legislación forma parte de ese esfuerzo. El informe señala que se habían presentado al Comité Permanente de la Asamblea Popular Nacional un proyecto de ley financiera y un proyecto de reforma de la Ley del Banco Popular de China. Las reformas de la Ley de Supervisión Bancaria habían completado una segunda revisión, mientras continuaba el trabajo sobre la legislación de estabilidad financiera y las modificaciones relacionadas con la banca, los seguros, las divisas y los valores.
Para las instituciones extranjeras y las empresas nacionales, el paquete de políticas vincula un acceso más amplio con una supervisión más detallada. Se busca facilitar los canales de inversión y pago dentro de un marco que también da prioridad a la seguridad financiera, la protección de los consumidores y la aplicación de la ley.
Las fechas que marcan la agenda de política
El informe reúne medidas ya adoptadas, datos financieros de distintas fechas de referencia y propuestas para la siguiente etapa. Sus principales hitos son:
- Mayo de 2025: Se creó el segmento tecnológico del mercado de bonos.
- De octubre de 2025 a septiembre de 2026: El nuevo financiamiento agregado alcanzó los 33 billones de yuanes y el yuan se apreció aproximadamente un 5,8% frente al dólar.
- Finales de junio de 2026: Las instituciones financieras tenían activos por más de 560 billones de yuanes.
- Finales de septiembre de 2026: Las reservas de divisas ascendían a 3,4 billones de dólares y la tasa de préstamos morosos de los bancos comerciales era del 1,5%.
- 3 de noviembre de 2026: Pan Gongsheng presentó el informe del Consejo de Estado ante el Comité Permanente de la Asamblea Popular Nacional.
- 5 de noviembre de 2026: La Asamblea publicó el informe.
La siguiente etapa combina la expansión internacional con medidas para corregir problemas internos. Se prevén más operaciones en yuanes, participación extranjera y conexiones entre mercados, junto con un apoyo continuado a la financiación inmobiliaria, la reestructuración de la deuda local y la estabilidad de los mercados.
Puntos clave
- China prevé ampliar el uso internacional del yuan y acelerar el desarrollo de infraestructura de pagos bajo control independiente de China.
- El Consejo de Estado apoya una mayor apertura financiera en Shanghái y Hong Kong, así como una mayor participación de instituciones extranjeras e inversores de largo plazo.
- Continuará la política monetaria moderadamente expansiva, con atención a la liquidez, los costos de financiación y la estabilidad del tipo de cambio.
- Central Huijin desempeñará una función similar a la de un fondo de estabilización del mercado.
- La financiación inmobiliaria, la transformación de los instrumentos de financiación local y los riesgos de las instituciones financieras siguen siendo prioridades internas centrales.
- Las reservas de divisas ascendían a 3,4 billones de dólares al cierre de septiembre de 2026.
