Nepal propone operaciones intradía con acciones y exige a los corredores un capital de 200 millones de rupias

Las operaciones intradía exigirían el cierre obligatorio y controles a los inversionistas

La Junta de Valores de Nepal ha propuesto permitir que los inversionistas compren y vendan acciones de una misma empresa en una sola jornada bursátil. Los corredores tendrían que cerrar automáticamente las operaciones pendientes y evaluar si sus clientes pueden asumir los riesgos. Para ofrecer este servicio, los corredores necesitarían un capital pagado de al menos 200 millones de rupias y un patrimonio neto superior a esa cifra.

El proyecto preliminar del Reglamento sobre Operaciones Intradía con Valores de 2083 crearía una modalidad específica para operar con las variaciones diarias de los precios. Los inversionistas podrían comprar acciones y venderlas más tarde ese mismo día o, en las condiciones permitidas, vender primero y recomprarlas antes de que venza el plazo. Cualquier ganancia, pérdida, comisión u otra obligación financiera derivada de un cierre automático correspondería al inversionista.

La Junta de Valores de Nepal, conocida como SEBON, ha invitado a presentar comentarios hasta el día 4 de Mangsir, según el calendario nepalí. El reglamento requeriría la aprobación del Gobierno antes de su publicación, y la junta fijaría la fecha de entrada en vigor. No se ha anunciado una fecha de inicio.

En general, las modalidades ordinarias de negociación de acciones en Nepal exigen que los compradores esperen hasta que las acciones adquiridas lleguen a su cuenta desmaterializada, la cuenta electrónica en la que queda registrada la titularidad, antes de venderlas. La propuesta introduciría un mecanismo distinto para inversionistas que cumplan los requisitos, corredores autorizados y acciones seleccionadas.

Los objetivos declarados de SEBON son aumentar la actividad bursátil, facilitar las compras y ventas y mejorar la formación de precios, es decir, el proceso por el que compradores y vendedores llegan a un precio de mercado. El proyecto acompaña esa iniciativa con controles a los clientes, garantías financieras previas y supervisión durante las operaciones.

Cómo una operación podría generar ganancias o pérdidas

Un inversionista que comprara 100 acciones a 500 rupias cada una abriría una posición valorada en 50.000 rupias. Si más tarde ese mismo día vendiera las 100 acciones a 520 rupias, recibiría 52.000 rupias. La diferencia sería una ganancia de 2.000 rupias antes de comisiones y otros costos aplicables.

Una caída a 480 rupias invertiría el resultado. La venta de las mismas acciones generaría 48.000 rupias, con una pérdida de 2.000 rupias antes de los costos. Los gastos de negociación reducirían las ganancias o aumentarían las pérdidas.

Vender primero invertiría el orden de las transacciones. La venta de 100 acciones a 500 rupias, seguida de la compra de 100 acciones a 480 rupias, dejaría una diferencia de 2.000 rupias antes de los costos. En cambio, recomprarlas a 520 rupias costaría 2.000 rupias más de lo que se recibió por la venta inicial.

Las reglas definitivas y las modalidades operativas determinarían las condiciones para vender primero y qué valores podrían utilizarse. En ambos casos, el mecanismo intradía propuesto se centra en completar las dos partes de la transacción durante la misma jornada bursátil.

Los inversionistas no podrían esperar hasta el día siguiente

El proyecto exigiría a los inversionistas cerrar sus posiciones abiertas antes de la hora establecida. Una posición abierta es una operación sin completar: acciones compradas que todavía no se han vendido o acciones vendidas que aún deben recomprarse. Completar la transacción opuesta se conoce habitualmente como cerrar la posición.

Un cliente que hubiera comprado acciones por 50.000 rupias y viera caer su valor a 47.000 no podría, en general, mantener abierta la posición intradía durante la noche a la espera de una recuperación. Si no la cerrara a tiempo, el sistema del corredor tendría que hacerlo y notificar al cliente. El inversionista asumiría el resultado financiero.

El proyecto también permite convertir la operación en una transacción ordinaria con acciones en las circunstancias que especifique SEBON. Los inversionistas tendrían que cumplir los requisitos necesarios de fondos, margen y entrega de acciones. Esa opción dependería de las circunstancias permitidas y de la transacción en particular.

La bolsa podría organizar la negociación en sesiones de apertura, negociación continua, cierre de posiciones y negociación final. Publicaría los horarios y los procedimientos operativos, para que los clientes tuvieran un plazo definido para completar sus operaciones intradía.

El margen serviría de garantía y aumentaría la exposición

Todos los inversionistas participantes tendrían que mantener un margen, es decir, dinero o garantías aceptadas que se mantienen como respaldo frente al riesgo de la operación. Los corredores no podrían permitir operaciones intradía sin un margen suficiente.

El proyecto deja en manos de SEBON la determinación de los tipos de margen, sus tasas, los métodos de cálculo y las garantías aceptables. Entre los factores pertinentes figurarían la volatilidad del precio de las acciones, la facilidad para negociarlas, el volumen de transacciones, la capacidad del inversionista para asumir pérdidas y las condiciones del mercado.

Un requisito hipotético de margen del 25 % ilustra cómo podría funcionar el mecanismo. Un inversionista que abriera una posición valorada en 100.000 rupias necesitaría 25.000 rupias de margen. Si esa posición perdiera el 5 % de su valor, la pérdida de 5.000 rupias equivaldría al 20 % del margen inicial. La tasa del 25 % es solo un ejemplo; la propuesta no la establece como requisito universal.

Los requisitos de margen podrían cambiar a medida que varíen los precios. Los corredores tendrían que avisar con prontitud a los clientes si sus garantías fueran insuficientes. Si estos no aportaran más dinero o garantías, los corredores podrían bloquear nuevas órdenes, reducir la exposición o cerrar posiciones.

Por lo tanto, el inversionista tendría que considerar tanto el monto depositado inicialmente como el tamaño de la posición que respalda. Una variación relativamente pequeña en el precio de las acciones puede consumir una parte mucho mayor de los fondos depositados por el inversionista.

¿Quiénes podrían operar?

Antes de conceder acceso, los corredores tendrían que evaluar a cada cliente de forma individual. Los controles de idoneidad propuestos abarcan la identidad, la capacidad financiera, la experiencia en los mercados, los objetivos de inversión y la capacidad para asumir pérdidas.

La evaluación examinaría los ingresos anuales, las fuentes del dinero destinado a la inversión, los activos, el historial de operaciones, la frecuencia de las transacciones y los fondos de emergencia. Los clientes también declararían qué proporción de sus activos totales pretenden destinar a las operaciones intradía.

La evaluación propuesta incluye analizar la capacidad financiera y psicológica para soportar una posible pérdida de hasta el 20 %. Los clientes podrían clasificarse en grupos de riesgo bajo, medio y alto. La exposición permitida para operar se ajustaría entonces a sus circunstancias, en lugar de depender simplemente de su deseo de cursar una orden de mayor tamaño.

Los inversionistas tendrían que proporcionar datos de identificación del cliente, reconocer los riesgos, firmar un acuerdo de negociación y aceptar las condiciones del margen. Por tanto, tener una cuenta de corretaje no sería más que el primer paso para acceder al servicio propuesto.

Cada orden estaría sujeta a controles adicionales antes de ejecutarse. Los corredores revisarían las instrucciones del cliente, el margen disponible, los límites de riesgo y otras condiciones exigidas. Estos controles continuarían después de la decisión inicial de admitir a un cliente.

Solo algunas acciones cumplirían los requisitos

La Bolsa de Nepal, conocida como NEPSE, publicaría una lista de valores autorizados para las operaciones intradía. La selección dependería de criterios como la capitalización de mercado, el volumen diario de negociación, la liquidez, las acciones disponibles para negociación pública, la volatilidad de los precios, la situación financiera y el gobierno corporativo.

La liquidez describe la facilidad con la que se puede comprar o vender una acción. Es especialmente importante cuando una operación debe completarse antes de una fecha límite: el inversionista necesita encontrar otro comprador o vendedor cuando llegue el momento de cerrar la posición.

La bolsa podría añadir valores a la lista, retirarlos o suspender su autorización si cambiaran las circunstancias, e informaría de esos cambios a SEBON. Los clientes tendrían que consultar la lista vigente de valores autorizados, en lugar de dar por hecho que todas las empresas que cotizan cumplen los requisitos.

Podrían aplicarse límites de negociación en cuatro niveles: el cliente individual, el corredor o intermediario de valores, el propio valor y el mercado en su conjunto. Los límites para los clientes podrían tener en cuenta su capacidad financiera, el margen disponible, la liquidez, el riesgo de mercado y la cantidad de acciones disponibles para negociar.

Los corredores necesitarían capital y sistemas coordinados

Los corredores o intermediarios de valores que quisieran operar el mecanismo necesitarían una autorización específica de SEBON. El capital pagado mínimo propuesto es de 200 millones de rupias, equivalentes a 20 crores de rupias, y el patrimonio neto tendría que superar el capital pagado.

El capital pagado es el dinero que los accionistas han aportado a la empresa. El patrimonio neto es el valor de los activos que queda después de descontar los pasivos. El proyecto exigiría a las empresas cumplir ambas condiciones financieras.

Las empresas autorizadas también necesitarían un responsable de gestión de riesgos, controles internos, tecnología segura y sistemas conectados a la plataforma de negociación. Tendrían que detectar y responder a los cambios en la exposición mientras se realizaran las transacciones.

Los requisitos incluirían planes de continuidad del negocio y recuperación ante desastres. Estos planes establecen cómo mantener los servicios esenciales durante una interrupción y restablecer los sistemas después de una falla grave, una cuestión operativa importante cuando las posiciones deben cerrarse dentro de un plazo.

Los corredores tendrían que mantener el dinero y las acciones de los clientes separados de sus propios activos e impedir el uso no autorizado de los bienes de los clientes. También se exigiría un mecanismo de atención de reclamos, que ofrecería a los inversionistas una vía formal para plantear problemas relacionados con el servicio.

NEPSE supervisaría las operaciones en tiempo real

La bolsa necesitaría la autorización de SEBON y la infraestructura técnica necesaria antes de introducir las operaciones intradía. Entre sus responsabilidades estarían la recepción de órdenes, la compatibilización de instrucciones de compra y venta, la confirmación de las operaciones y la supervisión del riesgo en tiempo real.

La vigilancia buscaría detectar movimientos inusuales de precios, actividades sospechosas y abusos de mercado. Si aumentara el riesgo, los controles propuestos permitirían elevar los requisitos de margen, reducir los límites de negociación o suspender temporalmente las operaciones intradía con determinados valores.

También se esperaría que SEBON, la bolsa y los corredores ofrecieran educación para los inversionistas. Los clientes tendrían que comprender los compromisos financieros que implica el margen y la obligación de completar las operaciones durante la sesión permitida.

El posible beneficio para el mercado es que habría más oportunidades de emparejar a compradores con vendedores. Un participante podría operar varias veces durante el día, lo que aumentaría la actividad y podría facilitar la ejecución de las transacciones. Sin embargo, cada nueva operación también supondría para el cliente otra decisión sobre el precio, el momento y el costo.

Los inversionistas a largo plazo pueden centrarse en las finanzas y las perspectivas de una empresa durante meses o años. Quienes operen intradía intentarían anticipar movimientos en cuestión de horas, con menos tiempo para reaccionar y un plazo que podría obligarlos a aceptar una pérdida.

La consulta precede a la aprobación y a una posible puesta en marcha gradual

SEBON elaboró el reglamento preliminar a partir de un documento conceptual anterior. La secuencia propuesta deja margen para introducir cambios tras la consulta y para comenzar con una implementación limitada antes de ampliar el acceso.

• 8 de Asoj: SEBON publicó su documento conceptual sobre la implementación de las operaciones intradía.
• 19 de Kartik: Se informó que el reglamento preliminar estaba abierto a consulta pública.
• 4 de Mangsir: Fecha límite para que las partes interesadas presenten sus comentarios.
• Después de la consulta: El proyecto podría revisarse; se necesitaría la aprobación del Gobierno y SEBON fijaría la fecha de entrada en vigor.

La junta podría limitar inicialmente el mecanismo a valores específicos, determinados corredores y grupos de inversionistas que cumplan los requisitos. El proyecto le da la opción de implementar el sistema por etapas, en lugar de abrir el acceso a todo el mercado de una sola vez.

Para los posibles clientes, las condiciones prácticas dependerían de varias decisiones relacionadas: qué corredores reciben autorización, qué acciones cumplen los requisitos, qué margen se exige, qué límites se aplican y cuándo deben cerrarse las posiciones. Esos detalles determinarían tanto el acceso al servicio como la cantidad de dinero que un inversionista podría arriesgar.

Puntos clave

• SEBON ha propuesto operaciones intradía con acciones e invita a presentar comentarios hasta el 4 de Mangsir.
• Los inversionistas tendrían que cerrar sus posiciones el mismo día y los corredores deberían cerrar automáticamente las operaciones pendientes.
• Los corredores participantes necesitarían un capital pagado de al menos 200 millones de rupias y un patrimonio neto superior a esa cifra.
• Los clientes estarían sujetos a controles de idoneidad, requisitos de margen y límites de negociación.
• Solo podrían negociarse valores autorizados y NEPSE supervisaría la actividad en tiempo real.
• Para que el reglamento entre en vigor se necesitarían la aprobación del Gobierno y una fecha fijada por SEBON.