Los pagos de deuda alcanzan casi los 99.000 millones de rupias en tres meses
La deuda pública de Nepal alcanzó los 3.009,12 billones de rupias a mediados de octubre de 2026 y superó por primera vez los 3 billones, según la Oficina de Gestión de la Deuda Pública. Durante el primer trimestre del año fiscal 2026/27, el Gobierno destinó 98.870 millones de rupias al servicio de la deuda, casi 3,5 veces los 28.420 millones de rupias gastados en inversión de capital.
Contenido
- Los pagos de deuda alcanzan casi los 99.000 millones de rupias en tres meses
- Cómo se superó el umbral
- Los préstamos internos predominan en el nuevo endeudamiento
- El endeudamiento se aceleró durante el trimestre
- Las amortizaciones absorben más que la inversión de capital
- Una década de obligaciones crecientes
- Por qué un bajo riesgo de impago puede coexistir con la presión presupuestaria
- La comisión quiere reservar los préstamos para proyectos productivos
- Seguir el destino del dinero
- Puntos clave
Las cifras de la oficina de deuda sitúan el endeudamiento pendiente en el 45,59 % del producto interno bruto (PIB), el valor de los bienes y servicios producidos en la economía en un año. La deuda externa ascendía a 1.598,81 billones de rupias, mientras que la deuda interna se situaba en 1.410,31 billones de rupias.
El Gobierno recibió 123.330 millones de rupias en nuevos préstamos durante el trimestre y amortizó 77.750 millones de rupias de principal, es decir, el importe original prestado. Un cambio favorable en los tipos de cambio redujo en otros 18.160 millones de rupias el valor de su deuda en rupias. En conjunto, estos movimientos elevaron el saldo pendiente en 27.410 millones de rupias desde el inicio del año fiscal.
Los organismos de supervisión de Nepal se han centrado en el destino del dinero prestado. La Oficina del Auditor General afirma que el endeudamiento ha financiado tanto gastos ordinarios como inversiones. La Comisión Nacional de Recursos Naturales y Finanzas quiere que los préstamos internos se reserven para proyectos que generen empleo, creen activos productivos y aporten beneficios duraderos.
El Banco Asiático de Desarrollo ofrece una evaluación menos alarmante del riesgo de reembolso y considera que Nepal sigue teniendo un bajo riesgo de sobreendeudamiento pese a sus mayores necesidades de financiación. Sin embargo, la presión presupuestaria inmediata es evidente: vencen pagos considerables de préstamos anteriores, mientras que el gasto en nuevos activos públicos sigue siendo mucho menor.
Cómo se superó el umbral
Nepal comenzó el año fiscal 2026/27 a mediados de julio con una deuda pendiente de 2.981,70 billones de rupias. Al término de los tres primeros meses, el saldo había aumentado alrededor de un 0,92 %.
El nuevo endeudamiento y el aumento de la deuda pendiente son medidas distintas. Los nuevos préstamos aumentan el saldo, las amortizaciones del principal lo reducen y las variaciones del valor de las divisas modifican el valor de la deuda externa expresado en rupias nepalesas. Los pagos de intereses son un costo del endeudamiento, no una amortización del préstamo original.
Las cifras del trimestre corresponden a ese cálculo: los 123.330 millones de rupias prestados, menos los 77.750 millones en amortizaciones del principal y una ganancia de 18.160 millones por el tipo de cambio, dieron como resultado un aumento neto de 27.410 millones de rupias.
La ganancia cambiaria ayudó a contener el aumento durante este trimestre. Las obligaciones de Nepal en divisas pueden resultar más baratas en rupias cuando los tipos de cambio evolucionan favorablemente, o más caras cuando ocurre lo contrario. El Auditor General ha advertido que esta exposición hace que la deuda pública sea sensible a las condiciones monetarias externas.
Los préstamos internos predominan en el nuevo endeudamiento
Los acreedores externos representan el 53,13 % de la deuda pública pendiente de Nepal, frente al 46,87 % correspondiente a la deuda interna. En relación con el PIB, la deuda externa equivale al 24,22 % y la interna al 21,37 %.
El nuevo endeudamiento durante el trimestre siguió un patrón distinto. El Gobierno obtuvo 100.000 millones de rupias en el mercado interno y recibió 23.330 millones de rupias en préstamos externos. Por tanto, el endeudamiento interno aportó el 81,09 % de los fondos recibidos, mientras que el externo contribuyó con el 18,91 %.
Nepal tiene un objetivo anual de endeudamiento de 658.280 millones de rupias. A mediados de octubre había obtenido el 18,73 % de esa cantidad, por lo que aún debía captar unos 534.950 millones de rupias durante el resto del año fiscal.
El endeudamiento interno se acercaba a una cuarta parte de su objetivo anual: 100.000 millones de rupias frente a los 410.000 millones previstos, es decir, el 24,39 %. Los desembolsos de préstamos externos alcanzaron apenas el 9,39 % del objetivo de 248.280 millones de rupias. Las cifras muestran que la financiación externa avanzaba mucho más lentamente en relación con el plan anual.
El endeudamiento se aceleró durante el trimestre
Los desembolsos mensuales aumentaron de 23.840 millones de rupias en el primer mes a 61.380 millones en el tercero. El endeudamiento del último mes fue unas 2,6 veces superior al del primero.
La evolución, junto con los saldos de deuda al inicio y al cierre, muestra cómo transcurrió el trimestre:
- Mediados de julio de 2026: Nepal comenzó el año fiscal con una deuda de 2.981,70 billones de rupias.
- De mediados de julio a mediados de agosto: el Gobierno recibió 23.840 millones de rupias en préstamos.
- De mediados de agosto a mediados de septiembre: los desembolsos de préstamos aumentaron a 38.110 millones de rupias.
- De mediados de septiembre a mediados de octubre: los desembolsos aumentaron a 61.380 millones de rupias.
- Mediados de octubre: la deuda pendiente alcanzó los 3.009,12 billones de rupias tras las amortizaciones y los ajustes cambiarios.
Los mayores desembolsos hacia el final del trimestre elevaron el endeudamiento total a 123.330 millones de rupias. Aun así, una vez completado un trimestre del año fiscal, los desembolsos seguían por debajo de una cuarta parte del objetivo anual de endeudamiento. Las cifras internas y externas muestran que el déficit se concentraba en la financiación externa.
Las amortizaciones absorben más que la inversión de capital
Según la oficina de deuda, Nepal destinó 98.873,5 millones de rupias al principal y los intereses durante el trimestre. Las amortizaciones del principal representaron 77.747,8 millones de rupias y los intereses, 21.125,7 millones.
La deuda interna concentró la mayor parte de los pagos. El Gobierno abonó 65.105 millones de rupias de principal y 17.633 millones de intereses por la deuda interna, para un total de 82.738 millones. Los pagos de principal e intereses de la deuda externa sumaron 16.135,5 millones de rupias.
El Gobierno ha asignado 417.887 millones de rupias al servicio de la deuda durante el año fiscal. A mediados de octubre había gastado el 23,66 % de esa partida. Los costos trimestrales del servicio de la deuda equivalieron al 1,50 % del PIB: las amortizaciones del principal representaron el 1,18 % y los intereses, el 0,32 %.
La Oficina del Contralor General de Finanzas registró solo 28.420 millones de rupias en inversión de capital durante el mismo período. El servicio de la deuda superó ese monto en unos 70.450 millones de rupias. Incluso los pagos de intereses, por sí solos, ascendieron a 21.130 millones de rupias, equivalentes a alrededor de tres cuartas partes del gasto en inversión de capital.
La inversión de capital financia activos como infraestructuras y equipos que pueden aportar beneficios durante años. Los pagos de deuda cubren obligaciones derivadas de endeudamientos anteriores. La preocupación del Auditor General es que una proporción cada vez mayor de los recursos públicos se destine a obligaciones, mientras que muy poco del dinero prestado contribuya a ampliar la capacidad productiva.
Una década de obligaciones crecientes
Según las cifras de la oficina de deuda, la deuda pública de Nepal ascendía a 697.680 millones de rupias en el año fiscal 2016/17, o al 26,84 % del PIB. El saldo más reciente es aproximadamente 4,3 veces superior, mientras que la proporción de la deuda ha aumentado 18,75 puntos porcentuales.
El endeudamiento público aumentó cuando Nepal financió la reconstrucción tras el terremoto de 2015 y, posteriormente, respondió a la pandemia de COVID-19. La deuda superó el billón de rupias en el año fiscal 2018/19.
Las cifras del Ministerio de Finanzas sitúan la deuda pendiente en 1.433,40 billones de rupias en el año fiscal 2019/20, equivalente al 38,05 % del PIB. En comparación con ese nivel, el saldo más reciente es unas 2,1 veces mayor y la proporción de la deuda ha aumentado 7,54 puntos porcentuales.
El aumento del gasto, la disminución de las donaciones externas y una recaudación de ingresos inferior a la prevista han incrementado las necesidades de endeudamiento. Las donaciones aportan financiación sin crear una obligación de reembolso; los préstamos generan futuros pagos de principal e intereses.
Si se divide el saldo más reciente de la deuda entre la población de Nepal, el resultado supera las 100.000 rupias por persona. El efecto práctico para los hogares se manifiesta en las finanzas públicas: los impuestos y otros ingresos del Gobierno deben cubrir los pagos de la deuda, además de las escuelas, la atención sanitaria, las infraestructuras y otros servicios.
Por qué un bajo riesgo de impago puede coexistir con la presión presupuestaria
El Banco Asiático de Desarrollo prevé que la deuda aumente aún más durante el año fiscal 2026/27, mientras Nepal financia la reconstrucción y la recuperación tras las inundaciones del 26 de agosto. El informe Asian Development Outlook 2026, publicado en septiembre, también evaluó la capacidad del país para gestionar esas obligaciones.
El informe del banco presentó la siguiente evaluación:
Pese a las mayores necesidades de financiación, Nepal sigue teniendo un bajo riesgo de sobreendeudamiento
El sobreendeudamiento implica dificultades para cumplir las obligaciones de reembolso. Un país puede mantener la capacidad de pagar a sus acreedores y, aun así, enfrentarse a decisiones difíciles sobre los fondos que quedan disponibles para los servicios públicos y la inversión.
La Comisión de Recomendaciones para la Reforma Económica, creada por el Gobierno en 2024, advirtió que el PIB y los ingresos deben crecer al mismo tiempo que el endeudamiento. En su informe señaló que el aumento de las obligaciones de principal e intereses podría dejar menos fondos para educación, salud y seguridad.
La comisión vinculó el riesgo con el uso de los fondos prestados:
Si la deuda pública no se utiliza adecuadamente y no genera rendimientos, aumentará la probabilidad de que el país caiga en una trampa de deuda
Las dos evaluaciones se refieren a presiones distintas. El Banco Asiático de Desarrollo considera que Nepal tiene un bajo riesgo de dificultades de reembolso, mientras que la comisión señala la presión presupuestaria a largo plazo cuando el endeudamiento no contribuye al crecimiento y a los ingresos.
La comisión quiere reservar los préstamos para proyectos productivos
La Comisión Nacional de Recursos Naturales y Finanzas ha recomendado mantener el endeudamiento interno federal por debajo del 5,5 % del PIB. También ha pedido restricciones estrictas al uso de préstamos internos para gastos ordinarios del Gobierno.
En sus recomendaciones sobre los límites de endeudamiento de los gobiernos federal, provinciales y locales, la comisión afirmó:
El endeudamiento interno debe destinarse a proyectos capaces de crear oportunidades de empleo, aportar beneficios a largo plazo y contribuir a la formación de capital. Debe prohibirse estrictamente su uso para gastos corrientes y administrativos
La formación de capital consiste en crear o mejorar activos que respalden la actividad futura, como vías de transporte, instalaciones y equipos. El gasto corriente cubre costos continuos, incluidos los gastos de personal y el funcionamiento de oficinas.
La comisión señaló que el endeudamiento interno neto en el año fiscal 2024/25 fue de solo el 1,41 % del PIB, porque gran parte de los fondos captados se destinó a reembolsar deuda existente. El endeudamiento neto es el monto que queda tras las amortizaciones del principal, por lo que un gran volumen de nuevos préstamos puede traducirse en un incremento mucho menor de la financiación.
Para seleccionar proyectos, la comisión quiere que se realicen análisis de costo-beneficio, cálculos del valor actual neto y evaluaciones de la tasa interna de retorno. Estos métodos comparan los beneficios futuros previstos con los costos y tienen en cuenta cuándo se gasta y se recibe el dinero. Recomienda proyectos rentables desde el punto de vista financiero, cuyos rendimientos superen los costos de financiación, así como proyectos sociales con beneficios considerables.
Seguir el destino del dinero
El Gobierno no ha publicado un desglose sectorial claro que muestre cómo se ha utilizado el endeudamiento interno. La comisión fiscal afirma que esta carencia ha limitado su capacidad para evaluar el uso de los préstamos y la aplicación de sus recomendaciones.
La comisión quiere que los tres niveles de gobierno identifiquen explícitamente el endeudamiento interno en los detalles de financiación de sus presupuestos. También ha propuesto un sistema electrónico integrado para la información sobre la deuda, la contabilidad y la presentación de informes, a cargo de la Oficina de Gestión de la Deuda Pública y con acceso para la comisión.
El 63.º informe anual del Auditor General añade una preocupación sobre el gasto. Señala que los fondos prestados no se han destinado suficientemente a la formación de capital y que también han financiado gastos de personal, servicios y consultoría, y el funcionamiento de oficinas.
La oficina de auditoría recomienda contener el gasto corriente, invertir los préstamos en proyectos que generen rendimientos y considerar instrumentos financieros para gestionar el riesgo cambiario. La comisión fiscal también quiere que los proyectos estén listos para ejecutarse antes de movilizar el endeudamiento y que sus rendimientos previstos sean suficientes para cubrir el principal y los intereses.
Por tanto, el desafío inmediato de Nepal es más concreto que el hito de los 3 billones de rupias. El país debe afrontar los pagos de deuda, mejorar la recaudación de ingresos y garantizar que los nuevos préstamos financien activos y servicios que fortalezcan la economía. La factura de casi 99.000 millones de rupias por el servicio de la deuda durante el primer trimestre, frente a 28.420 millones de rupias de inversión de capital, muestra la magnitud de esa tarea.
Puntos clave
- La deuda pública de Nepal alcanzó los 3.009,12 billones de rupias a mediados de octubre de 2026, equivalente al 45,59 % del PIB.
- El Gobierno tomó préstamos por 123.330 millones de rupias durante el trimestre; los préstamos internos aportaron el 81,09 %.
- Las amortizaciones del principal y un ajuste cambiario favorable limitaron el aumento neto de la deuda a 27.410 millones de rupias.
- El servicio de la deuda ascendió a 98.870 millones de rupias, casi 3,5 veces los 28.420 millones de rupias de inversión de capital.
- El Banco Asiático de Desarrollo consideró que Nepal mantiene un bajo riesgo de sobreendeudamiento pese a sus mayores necesidades de financiación.
- Los organismos de supervisión quieren que el endeudamiento se destine a proyectos productivos, que se controlen mejor los gastos ordinarios y que se haga un seguimiento más claro del uso de los préstamos.
