El repunte de las exportaciones mejora las previsiones, pero no cambia las tasas
El Banco de Tailandia mantuvo su tasa de interés de referencia en 1,00% el 28 de octubre de 2026 y elevó sus previsiones de crecimiento económico, ya que la demanda vinculada a la inteligencia artificial impulsó las exportaciones y la inversión. La decisión mantiene condiciones favorables para el crédito en una economía donde las empresas tecnológicas ganan terreno, pero muchos hogares y pequeñas empresas siguen bajo presión.
Contenido
- El repunte de las exportaciones mejora las previsiones, pero no cambia las tasas
- Cómo llegó Tailandia a su cuarta pausa consecutiva
- Por qué unas perspectivas más favorables no disipan la cautela del banco
- La demanda de IA impulsa una fuerte revisión al alza de las exportaciones
- El gasto de los hogares y el turismo siguen siendo puntos débiles
- La inflación está dentro del objetivo, pero se avecinan riesgos por el petróleo y el clima
- Las pequeñas empresas afrontan restricciones de crédito pese a las tasas bajas
- El baht reacciona con calma tras un año de debilitamiento
- Diciembre será la próxima cita, pero la trayectoria de las tasas sigue sin definirse
- Puntos clave
Los seis miembros presentes del Comité de Política Monetaria votaron por unanimidad; un miembro estuvo ausente. Fue la cuarta reunión consecutiva sin cambios en la tasa, que se mantiene en su nivel más bajo desde septiembre de 2022. La tasa de recompra a un día orienta los costos de los préstamos a corto plazo en el sistema financiero e influye en los intereses que los bancos cobran a sus clientes.
El banco central prevé ahora que el producto interno bruto, el valor de los bienes y servicios producidos en Tailandia, crezca 2,4% en 2026 y 2,1% en 2027. En junio, sus previsiones eran de 2,3% y 1,8%, respectivamente. Sin embargo, el banco señaló que la economía seguía creciendo por debajo de su potencial y que los beneficios de la inversión tecnológica se concentraban en determinadas empresas y trabajadores.
La inflación de septiembre, de 2,82%, se mantuvo dentro del rango objetivo del banco, de 1% a 3%, lo que dio margen a las autoridades para seguir apoyando la recuperación pese al aumento de los costos de la energía. La próxima reunión sobre tasas de interés está prevista para el 23 de diciembre.
La decisión inmediata era ampliamente esperada. Todos los economistas consultados en tres encuestas distintas, con 26, 23 y 14 participantes, anticipaban que la tasa se mantendría sin cambios. La cuestión más importante es cuánto tiempo podrá Tailandia mantener las tasas bajas mientras se aceleran las exportaciones, el gasto de los hogares sigue débil y los precios del petróleo amenazan con encarecer aún más el costo de vida.
Cómo llegó Tailandia a su cuarta pausa consecutiva
El banco central recortó las tasas seis veces entre octubre de 2024 y febrero de 2026, con una reducción acumulada de 150 puntos básicos. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual, por lo que esos recortes redujeron la tasa en 1,5 puntos porcentuales, de 2,5% a 1,0%.
Las reducciones buscaban apoyar a la segunda economía más grande del Sudeste Asiático ante la debilidad de la demanda interna y el elevado endeudamiento de los hogares. Desde entonces, las autoridades han mantenido la tasa sin cambios mientras evalúan cuánto apoyo está llegando a las empresas y las familias.
- De octubre de 2024 a febrero de 2026: seis recortes redujeron la tasa de referencia a 1,00%.
- 26 de agosto de 2026: el comité mantuvo la tasa en 1,00%.
- 12 de octubre de 2026: el gobernador Vitai Ratanakorn expresó confianza en un crecimiento de 2,3% para el año, respaldado por las exportaciones y la inversión extranjera directa.
- 28 de octubre de 2026: el comité volvió a mantener la tasa y elevó sus previsiones de crecimiento.
- 23 de diciembre de 2026: está prevista la próxima reunión del comité para decidir sobre las tasas.
Por qué unas perspectivas más favorables no disipan la cautela del banco
La economía de Tailandia creció 1,9% interanual en el segundo trimestre, tras expandirse 2,8% en el primero. Ese descenso de 0,9 puntos porcentuales ayuda a explicar por qué las autoridades mantienen la cautela pese a las mejores perspectivas para las exportaciones.
La nueva previsión de crecimiento de 2,4% para 2026 igualaría la expansión registrada en 2025. La mayor revisión al alza corresponde a 2027: el banco elevó su estimación en 0,3 puntos porcentuales, frente a un aumento de 0,1 puntos porcentuales para 2026.
El Fondo Monetario Internacional también elevó su previsión de crecimiento para 2026, de 1,9% a 2,1%, y prevé una expansión de 2,1% en 2027. Su previsión para este año sigue por debajo de la del banco central tailandés, aunque ambas instituciones esperan la misma tasa de crecimiento el próximo año.
Crecer por debajo del potencial significa que la economía se expande más lentamente de lo que, según las autoridades, podría sostener. En Tailandia, la intensa actividad de ciertos sectores exportadores coincide con un débil poder adquisitivo, condiciones laborales frágiles y dificultades para las empresas más pequeñas.
La demanda de IA impulsa una fuerte revisión al alza de las exportaciones
El Banco de Tailandia prevé ahora que las exportaciones crezcan 22% en 2026, frente a la previsión de 14% publicada en junio y la estimación de entre 17% y 18% formulada a principios de octubre. Para 2027, espera que aumenten 15%, frente a su previsión de junio de 4,6%.
Las exportaciones de septiembre aumentaron 24% interanual, impulsadas por la demanda de productos electrónicos en el contexto del ciclo mundial de inversión en inteligencia artificial. El gasto en equipos y servicios utilizados para la IA está respaldando los pedidos y la inversión privada vinculados a las industrias tecnológicas de Tailandia.
Las importaciones crecieron aún más rápido: aumentaron 50,4% en septiembre, impulsadas por los combustibles y los bienes de capital. Los bienes de capital son maquinaria y equipos que las empresas utilizan para producir otros bienes o servicios. Su compra puede respaldar la producción futura, mientras que los combustibles importados cubren las necesidades energéticas inmediatas.
El fuerte aumento de las importaciones también ayuda a explicar por qué una gran revisión al alza de las exportaciones se traduce en un cambio mucho menor en la previsión del PIB. Al calcular la producción interna, las cuentas del PIB restan las importaciones porque los bienes producidos en el extranjero ya están incluidos en las cifras de gasto. Por tanto, parte del aumento del gasto en Tailandia termina en proveedores extranjeros.
El banco central prevé que la cuenta corriente, una medida amplia de los flujos comerciales y de otros ingresos con el resto del mundo, se mantenga aproximadamente equilibrada en 2026. Para 2027 proyecta un superávit de 18.000 millones de dólares, frente a una estimación anterior de 8.000 millones.
El gasto de los hogares y el turismo siguen siendo puntos débiles
El elevado endeudamiento de los hogares sigue limitando el consumo privado. Las familias que destinan una parte considerable de sus ingresos a pagar deudas disponen de menos dinero para otras compras, mientras que la fragilidad del mercado laboral y el débil poder adquisitivo agravan la presión. El banco central destacó que los hogares de bajos ingresos son especialmente vulnerables al costo de vida.
Los beneficios de la tecnología siguen concentrados entre las empresas y los trabajadores vinculados a los sectores industriales y de servicios correspondientes. Para las familias ajenas a esas actividades, las mejores cifras de exportación pueden aliviar muy poco sus presupuestos a corto plazo.
Las previsiones para el turismo han empeorado, aunque las de las exportaciones han mejorado. El banco espera 32 millones de llegadas de visitantes extranjeros en 2026 y 34,5 millones en 2027, un millón menos en cada caso que en sus estimaciones anteriores. Atribuyó parte de la caída prevista al aumento de los precios del petróleo, aunque las nuevas cifras todavía apuntan a un incremento de 2,5 millones de visitantes entre ambos años.
La inflación está dentro del objetivo, pero se avecinan riesgos por el petróleo y el clima
La inflación general interanual de septiembre, de 2,82%, se situó cerca del límite superior del rango objetivo, de 1% a 3%. La inflación general mide las variaciones de los precios de la amplia cesta de bienes y servicios que compran los hogares, incluidos los alimentos y la energía.
Aun así, el banco central redujo su previsión de inflación general promedio para 2026 a 2,1%, frente al 2,2% previsto a principios de octubre y al 2,8% de junio. Para 2027, bajó la previsión de 1,4% a 1,3%. Una cifra mensual interanual y una previsión del promedio anual corresponden a períodos distintos, lo que explica que la inflación de septiembre pueda ser superior a la proyección para el año.
Se prevé que la inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, sea de 1,2% en 2026 y de 1,3% en 2027. Esas estimaciones están por debajo de las previsiones de junio, de 1,5% y 1,4%. La inflación subyacente ayuda a las autoridades a seguir las presiones sobre los precios más allá de los gastos más variables de los hogares.
El comité prevé que el aumento de los precios de la energía y El Niño eleven temporalmente la inflación durante el resto de 2026 y a principios de 2027. El Niño es un fenómeno climático que puede alterar las lluvias y la producción agrícola. El conflicto en Oriente Medio, los límites de las medidas para amortiguar el alza de los precios de la energía y el traslado de mayores costos a los clientes por parte de las empresas podrían hacer que la inflación supere las previsiones.
El banco espera que la inflación se modere más adelante, mientras la demanda interna siga débil y las comparaciones se hagan con un período anterior de precios más altos. Las autoridades vigilan si los costos de la energía se trasladan a la inflación subyacente y cambian las expectativas sobre futuras subidas de precios.
Las pequeñas empresas afrontan restricciones de crédito pese a las tasas bajas
El crédito total está creciendo, pero el aumento beneficia principalmente a las grandes empresas. Los préstamos a las pequeñas y medianas empresas, conocidas como pymes, siguen contrayéndose en casi todos los sectores, mientras que el crédito a los hogares crece lentamente.
Las grandes empresas piden préstamos principalmente para capital de trabajo, es decir, el dinero necesario para las operaciones diarias, la liquidez y los costos más elevados. Parte del crédito también financia nuevas inversiones. Los bancos mantienen la cautela ante prestatarios a los que consideran más propensos a tener dificultades para pagar.
El resultado es un acceso desigual al apoyo financiero: una tasa de referencia baja ayuda a mantener estables los costos de los préstamos, pero las empresas más pequeñas siguen teniendo dificultades para obtener crédito. El comité señaló que la calidad de los préstamos era estable, pero indicó que la capacidad de pago de las pymes y los hogares vulnerables requería un seguimiento estrecho.
El vicegobernador Don Nakornthab dijo que la política monetaria general estaba llegando a sus límites para abordar una recuperación desigual y señaló la necesidad de medidas financieras específicas. El programa SME Credit Boost agotó todos sus fondos en 10 meses, lo que ilustra la demanda de apoyo dirigido específicamente a las empresas más pequeñas.
Las autoridades también estimaron que las inundaciones recientes reducirían el PIB real en menos de 0,1%, una vez contabilizada la actividad de reparación y reconstrucción. Ese efecto ya estaba incluido en las previsiones económicas.
El baht reacciona con calma tras un año de debilitamiento
El baht apenas varió inmediatamente después del anuncio sobre las tasas, en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, en un período más largo, la moneda se había debilitado alrededor de 7% frente al dólar estadounidense desde principios de 2026 y cerca de 2% desde la reunión anterior del comité.
El banco central atribuyó parte de esa depreciación a las expectativas de una política monetaria más restrictiva en Estados Unidos y al aumento de los precios del petróleo. Un baht más débil eleva el costo en moneda local de las compras cotizadas en dólares y añade presión cuando la energía importada ya es cara.
Los rendimientos de los bonos del Gobierno tailandés subieron moderadamente, en línea con los mercados financieros mundiales. Los costos de los préstamos bancarios, principal fuente de financiación del sector privado, se mantuvieron estables junto con la tasa de referencia. Por tanto, las condiciones para las empresas variaban según pidieran préstamos a los bancos o consiguieran fondos en los mercados de bonos.
Las decisiones de política monetaria también variaron en la región. Filipinas elevó su tasa en 50 puntos básicos el 22 de octubre para combatir la inflación, mientras que Indonesia y Singapur mantuvieron sin cambios sus políticas recientemente. La debilidad de la demanda interna y las perspectivas de inflación han permitido que el banco central tailandés siga apoyando el crecimiento.
Diciembre será la próxima cita, pero la trayectoria de las tasas sigue sin definirse
Kasikorn Research prevé que la tasa vuelva a mantenerse sin cambios en la reunión de diciembre, según su evaluación de la política monetaria de octubre. La mayoría de los economistas consultados antes de la decisión de octubre esperaba que la tasa se mantuviera en 1% hasta finales de 2027.
Otras previsiones apuntan en direcciones opuestas. Capital Economics prevé otro recorte de 25 puntos básicos en 2027, mientras que JPMorgan Chase, OCBC y Bank of America han señalado que aumenta la probabilidad de un endurecimiento de la política monetaria el próximo año.
Don, vicegobernador y secretario del Comité de Política Monetaria, explicó en la sesión informativa por qué el banco estaba considerando los efectos a largo plazo de las tasas bajas:
«El comité de política monetaria considera que las tasas bajas tendrán un efecto a largo plazo. Si la economía es lo bastante sólida, las tasas pueden subir gradualmente para mantener margen de maniobra en la política monetaria».
El margen de maniobra es la posibilidad de reducir las tasas de interés cuando se produce una crisis futura. Subirlas gradualmente durante una recuperación más sólida podría restablecer parte de ese margen. Don también dijo que un período prolongado de tasas bajas podría llevar a los inversionistas a subestimar los riesgos o a buscar mayores rendimientos mediante inversiones más arriesgadas, aunque presentó esas inquietudes como cuestiones que deben vigilarse, no como problemas actuales que requieran medidas.
El vicegobernador Piti Disyatat dijo a principios de octubre que la política seguiría respaldando la economía hasta que estuviera preparada para que las tasas volvieran a niveles más normales. El banco no ha fijado una fecha para un cambio. En su evaluación de diciembre, sopesará el impulso de las exportaciones frente al gasto de los hogares, el acceso al crédito y el riesgo de que las presiones del petróleo y el clima se trasladen a los precios.
Puntos clave
- El Banco de Tailandia mantuvo su tasa de referencia en 1,00% el 28 de octubre de 2026, por cuarta reunión consecutiva.
- Los seis miembros presentes del comité votaron por unanimidad; un miembro estuvo ausente.
- Las previsiones de crecimiento subieron a 2,4% para 2026 y 2,1% para 2027, impulsadas por las exportaciones y la inversión tecnológica.
- Se prevé que las exportaciones crezcan 22% en 2026 y 15% en 2027, mientras que se redujeron las previsiones para el turismo.
- El elevado endeudamiento de los hogares, el débil poder adquisitivo y la contracción del crédito a las pymes siguen limitando la recuperación.
- Se prevé que la inflación general promedio sea de 2,1% en 2026 y 1,3% en 2027; los precios del petróleo y El Niño plantean riesgos.
- La próxima reunión sobre las tasas será el 23 de diciembre; Kasikorn Research prevé que se mantengan sin cambios.
