Las fábricas de productos electrónicos dejan al descubierto una brecha en los datos de crecimiento de Tailandia
Tailandia está revisando sus estadísticas manufactureras después de que funcionarios detectaran que importantes productores de productos electrónicos no estaban incluidos en un índice industrial, pese a que su producción está valorada en unos 800.000 millones de baht. Los cambios podrían repercutir en las cifras del PIB del tercer trimestre del país, que se publicarán en noviembre de 2026, mientras el primer ministro, Anutin Charnvirakul, cuestiona la proyección de crecimiento del 2,1 %.
Contenido
- Las fábricas de productos electrónicos dejan al descubierto una brecha en los datos de crecimiento de Tailandia
- Por qué el primer ministro cuestionó la previsión del 2,1 %
- Qué encontraron los funcionarios fuera de la encuesta fabril
- Cómo funcionará el nuevo índice manufacturero
- Cuánto podría aumentar el crecimiento medido del PIB
- Cuándo se esperan las revisiones
- Otras brechas contables complican el panorama
- Por qué unas cifras fabriles más sólidas pueden no aliviar las dificultades de los hogares
- Qué observarán las empresas y los inversionistas
- Puntos clave
La Oficina de Economía Industrial ya ha informado de una actividad fabril más sólida tras ampliar su cobertura. En su actualización manufacturera de agosto, situó el Índice de Producción Manufacturera, o MPI, en 103,43 en agosto de 2026, un 4,44 % más que un año antes. La utilización de la capacidad fabril, que mide cuánto se aprovecha la capacidad de producción disponible, se situó en el 58,28 %.
La agencia atribuyó este apoyo a la demanda mundial de productos electrónicos vinculados con la inteligencia artificial y los centros de datos. Señaló que una cobertura más amplia de las nuevas actividades manufactureras reflejaría mejor la estructura industrial de Tailandia, junto con la adopción de un método de encadenamiento que actualiza el índice con mayor frecuencia.
Danucha Pichayanan, secretario general del Consejo Nacional de Desarrollo Económico y Social (NESDC), afirma que la revisión llevaba seis o siete meses en curso. Las dudas sobre el índice se remontan a 2024, mucho antes de la última disputa política.
La cuestión central es hasta qué punto Tailandia mide con precisión la producción a medida que se incorporan nuevas fábricas y productos a la economía. El PIB, que representa el valor añadido por la producción en todo el país, se calcula a partir de estadísticas manufactureras y de información sobre agricultura, servicios y gasto. Por tanto, mejores datos fabriles pueden modificar tanto el tamaño registrado de la economía como su crecimiento medido.
Por qué el primer ministro cuestionó la previsión del 2,1 %
Anutin llevó el asunto al debate público durante el programa semanal Talk with the Anutin Cabinet, el 24 de octubre. Señaló la fortaleza de la inversión, las exportaciones, el empleo y la recaudación fiscal como motivos para revisar las perspectivas económicas.
El primer ministro afirmó que la inversión extranjera durante el primer semestre del año ya superaba en un 30 % el total del año anterior. También mencionó un crecimiento de las exportaciones superior al 20 %, que en algunos momentos se acercó al 25 %, junto con un aumento de la recaudación de los impuestos sobre la renta empresarial y personal.
Anutin cuestionó directamente la proyección de crecimiento:
«¿Cómo es posible que la economía siga creciendo solo un 2,1 %? El crecimiento del PIB de este año definitivamente no será del 2,1 %», dijo.
Danucha abordó la controversia en la sede del Gobierno el 27 de octubre. Describió las conversaciones sobre la fiabilidad de la información de base y rechazó la sugerencia de que se hubiera ordenado a los funcionarios fabricar un resultado más alto.
Danucha, cuya agencia elabora las cuentas nacionales de Tailandia, dijo:
«El primer ministro no ordenó manipular las cifras de crecimiento del PIB», declaró Danucha.
La evaluación revisada del Gobierno seguía en estudio tras consultas con la Cámara de Comercio de Tailandia, la Federación de Industrias Tailandesas y otros grupos empresariales. Danucha dijo que el resultado final del PIB también dependería de la agricultura y los servicios, incluidos los efectos de las inundaciones al final del tercer trimestre.
Qué encontraron los funcionarios fuera de la encuesta fabril
Los funcionarios del NESDC compararon la información aduanera sobre los exportadores con las empresas representadas en el índice manufacturero. Danucha describió cuatro o cinco grandes grupos manufactureros de productos electrónicos, con una producción valorada en unos 800.000 millones de baht, que habían quedado excluidos. En otra explicación, se refirió a siete u ocho grandes empresas cuyas exportaciones combinadas superaban los 800.000 millones de baht. Las descripciones emplean agrupaciones empresariales y medidas distintas: valor de producción y valor de exportación.
El índice existente utilizaba 2021 como año base fijo. Algunas fábricas y productos más recientes aún no habían comenzado a operar o producir en ese momento, por lo que el sistema estadístico no estaba bien preparado para captar su expansión posterior.
Danucha dijo que el problema se debía a las limitaciones del sistema de medición y no a una conducta indebida de las empresas privadas. En la revisión participaron organismos económicos y Ekniti Nitithanprapas, viceprimer ministro y ministro de Finanzas.
La cifra de 800.000 millones de baht mide la producción bruta de las fábricas. El PIB contabiliza el valor añadido en cada etapa: la producción de una fábrica menos los materiales y servicios utilizados para generarla. Por ejemplo, los componentes importados forman parte del valor de un producto electrónico exportado, mientras que el PIB de Tailandia contabiliza el valor creado dentro del país.
Por ello, antes de calcular cuánto modifica el PIB la ampliación de la cobertura fabril, los funcionarios deben analizar los costos de producción, las importaciones y otros datos de las cuentas nacionales.
Cómo funcionará el nuevo índice manufacturero
La revisión de Tailandia aborda tres aspectos relacionados del MPI: los productos incluidos, las fábricas encuestadas y la ponderación asignada a cada tipo de producción. La ponderación determina cuánto influye una industria concreta en el índice total.
Pipat Luengnaruemitchai, economista jefe de Kiatnakin Phatra Financial Group, explicó que las estadísticas económicas dependen de encuestas porque las agencias no pueden recopilar información completa de todas las empresas. Un índice puede quedar desfasado si la lista de productos, la muestra de fábricas o las ponderaciones sectoriales permanecen sin cambios mientras la producción se transforma.
El método revisado, que Danucha describió como encadenamiento o Chain Laspeyres, compara la producción utilizando la estructura del año anterior y enlaza esas comparaciones para formar una serie más larga. Así, las ponderaciones pueden ajustarse a los cambios en la actividad manufacturera, en lugar de depender durante años de un período de referencia lejano.
Danucha dijo que Malasia, Singapur y Taiwán emplean métodos comparables. Los cálculos del PIB de Tailandia ya utilizan el encadenamiento, por lo que el cambio metodológico inmediato afecta a un insumo importante del PIB: el índice manufacturero.
La cobertura de fábricas y el método de cálculo se están actualizando por etapas. La Oficina de Economía Industrial ya había ampliado la cobertura en las cifras publicadas a finales de septiembre. Se esperaba que el informe manufacturero previsto para el 30 de octubre incorporara los siguientes cambios metodológicos y presentara la actividad de septiembre.
El Centro de Inteligencia Económica de SCB, una unidad de investigación bancaria, calculó que las cifras manufactureras revisadas mostraban un crecimiento de alrededor del 4,4 %, frente al 0,5 % aproximado registrado antes de la actualización. La diferencia es de unos 3,9 puntos porcentuales y se debe en gran medida a una cobertura más amplia de productos electrónicos y fábricas.
Cuánto podría aumentar el crecimiento medido del PIB
Kasikorn Securities estimó que las revisiones podrían añadir entre 0,2 y 0,5 puntos porcentuales al crecimiento medido del PIB. Aplicado a una proyección del 2,1 %, esto daría un intervalo aproximado del 2,3 % al 2,6 %. Se trata de una estimación del sector privado; el NESDC no ha anunciado el alcance ni la dirección del ajuste final.
Sorapol Veeramethikul, ejecutivo de estrategia de inversión de Kasikorn Securities, dijo que los cálculos deberían reflejar mejor las actividades vinculadas con la inteligencia artificial, los centros de datos y las cadenas de suministro. La firma situó la estructura económica de Tailandia en aproximadamente un 60 % de servicios, un 30 % de industria y un 10 % de agricultura.
Estas proporciones ayudan a explicar por qué un gran cambio en las estadísticas manufactureras se traduce en una variación menor en el conjunto de la economía. Los servicios representan alrededor del doble que la industria, mientras que el desempeño agrícola también influye en el total.
Pipat previó un crecimiento anual del 2,5 %, citando una expansión del 2,4 % en el primer semestre. Su razonamiento fue que un resultado anual del 2,1 % exigiría un segundo semestre más débil. También mencionó una previsión del 2,3 % del Banco de Tailandia.
Amonthep Chawla, jefe de investigación de CIMB Thai Bank, apoyó la revisión del MPI porque la inversión extranjera y las importaciones de maquinaria parecían más sólidas de lo que indicaba el índice de producción. Dijo que la muestra debía reflejar una economía que había cambiado considerablemente y que un crecimiento más sólido a largo plazo exigiría mayor productividad, más inversión e ingresos familiares suficientes para sostener el gasto.
Cuándo se esperan las revisiones
La revisión estadística va más allá de una sola lectura mensual de la actividad fabril. Danucha expuso un calendario que incluye la publicación del tercer trimestre, trimestres anteriores de 2026 y varios años previos.
Las fechas y etapas clave son:
- 2024: Los organismos económicos comenzaron a cuestionar si el MPI reflejaba los cambios en la estructura manufacturera de Tailandia.
- Finales de septiembre de 2026: Una nueva serie del MPI incorporó una cobertura más amplia de fábricas y productos.
- 24 de octubre: Anutin cuestionó públicamente la proyección de crecimiento del 2,1 %.
- 27 de octubre: Danucha explicó la revisión y la exclusión de los productores de productos electrónicos.
- 30 de octubre: Estaba previsto que la Oficina de Economía Industrial publicara las cifras manufactureras de septiembre.
- Noviembre de 2026: Se esperaba que la publicación del PIB del tercer trimestre incorporara información manufacturera revisada, con revisiones que se remontarían al primer trimestre de 2026.
- Unas dos semanas después del 16 de noviembre: Danucha indicó que se publicarían posteriormente cifras revisadas para todo 2025.
- Febrero de 2027: Se esperaba que una revisión posterior se remontara a 2023.
Recalcular períodos anteriores es importante porque las medidas de crecimiento comparan dos momentos en el tiempo. Actualizar tanto el período actual como el período de comparación puede modificar la tasa de crecimiento de forma distinta a un ajuste limitado al trimestre más reciente.
Otras brechas contables complican el panorama
Amonthep señaló otras dos dificultades para interpretar el PIB de Tailandia: las grandes variaciones de las existencias y una discrepancia estadística considerable.
Las existencias son bienes que las empresas producen o compran, pero que todavía no han vendido. Su acumulación aumenta la producción medida en ese período, mientras que vender bienes de las existencias existentes puede sostener las ventas sin requerir la misma cantidad de producción nueva. Las variaciones bruscas pueden dificultar el análisis de la relación entre la producción fabril y la demanda.
La discrepancia estadística es la diferencia entre estimaciones elaboradas a partir de distintos conjuntos de información económica. La producción y el gasto deberían describir la misma economía, pero las encuestas, los plazos y los registros incompletos pueden hacer que sus totales no coincidan. Amonthep dijo que la discrepancia de Tailandia era lo bastante grande como para complicar las previsiones.
El Banco de Tailandia también ha revisado las cuentas externas. Según la evaluación de SCB EIC, una revisión de septiembre redujo de 15.500 millones de dólares a 1.300 millones el déficit de la cuenta corriente durante los primeros ocho meses de 2026, una variación de 14.200 millones de dólares.
Gran parte de ese ajuste correspondió a productos electrónicos importados para su procesamiento y posterior envío al extranjero, mientras su propiedad seguía perteneciendo a una empresa extranjera. En la contabilidad de la balanza de pagos, la propiedad es un factor central, por lo que los bienes que cruzan una frontera pueden recibir un tratamiento distinto al de una compra realizada por una empresa tailandesa.
La cuenta corriente registra el comercio de bienes y servicios, así como los ingresos y las transferencias con el resto del mundo. Tanto su revisión como la actualización del MPI reflejan la dificultad de medir la producción electrónica moderna, en la que los bienes, la propiedad y los pagos pueden cruzar fronteras de distintas maneras.
Por qué unas cifras fabriles más sólidas pueden no aliviar las dificultades de los hogares
SCB EIC describió la recuperación de Tailandia como una economía en forma de K: las actividades electrónicas y digitales se expanden, mientras muchos hogares y empresas atraviesan una situación más débil. Ekniti también advirtió que unos indicadores económicos más sólidos quizá no beneficien a toda la población.
La deuda de los hogares se situó en el 85,2 % del PIB en el segundo trimestre de 2026, su proporción más baja en más de seis años, según SCB EIC. Aun así, los hogares se enfrentaban a un acceso limitado al crédito y a una liquidez ajustada. El desempleo aumentó durante los dos primeros meses del tercer trimestre y la tasa entre los trabajadores más jóvenes fue más del doble de la tasa general.
Un PIB medido más alto puede reducir los coeficientes de deuda porque el PIB es el denominador, la cifra situada debajo del total de la deuda en el cálculo. Pipat estimó que el posible efecto sobre la proporción de deuda pública se limitaría a alrededor de medio punto porcentual del PIB. Sin embargo, las familias siguen teniendo que pagar sus deudas con sus propios ingresos.
SCB EIC estimó que las inundaciones desde finales de septiembre hasta octubre podrían reducir el PIB de 2026 en alrededor de un 0,1 %. Señaló como principales vías de impacto los daños a propiedades, existencias e instalaciones, las interrupciones del transporte y de las cadenas de suministro, y la reducción del poder adquisitivo.
El aumento de los costos del combustible genera otra presión. SCB EIC dijo que el fondo petrolero tenía un saldo negativo de unos 100.000 millones de baht el 11 de octubre, lo que limitaba su capacidad para amortiguar los precios internos. La unidad de investigación previó que los costos de la energía y los alimentos frescos llevarían la inflación hacia el límite superior del rango objetivo del 1 % al 3 %, o temporalmente por encima, a finales de 2026 y principios de 2027.
Qué observarán las empresas y los inversionistas
Anutin sostuvo que unas cifras de crecimiento precisas son importantes para la confianza en la inversión. Dijo que Tailandia debería competir gracias a su fuerza laboral, transporte, logística, mercado interno y redes regionales de producción, en lugar de depender de la mano de obra o la electricidad baratas.
Kasikorn Securities señaló a Bangkok Bank y Bank of Ayudhya como posibles beneficiarios de una mejora en la confianza de los inversionistas si las cifras revisadas revelan una actividad inversora más sólida. Los préstamos empresariales y la expansión de las compañías vinculan estrechamente a los bancos con el ciclo de inversión.
SCB EIC previó que la tasa de interés de referencia se mantendría en el 1 % hasta finales de 2027, debido a la concentración del crecimiento, la deuda de los hogares y las restricciones de financiamiento para las pequeñas empresas. También previó que las medidas para mejorar el acceso al crédito cobrarían mayor importancia.
La publicación del PIB de noviembre ofrecerá a las empresas una visión más clara del lugar que ocupa la producción electrónica en la economía de Tailandia. Para los hogares, los indicadores prácticos siguen siendo el empleo, los ingresos, los precios y el acceso al crédito. Para los responsables de las políticas, el reto consiste en utilizar la información mejorada para identificar dónde crece la producción y dónde sigue siendo necesario prestar apoyo.
Puntos clave
- Los funcionarios detectaron grupos manufactureros de productos electrónicos con una producción valorada en unos 800.000 millones de baht que no estaban incluidos en el MPI.
- La Oficina de Economía Industrial informó de un crecimiento manufacturero del 4,44 % en agosto de 2026 y de una utilización de la capacidad del 58,28 %.
- Tailandia está ampliando la cobertura de fábricas e introduciendo el encadenamiento para que el índice refleje mejor los patrones actuales de producción.
- Kasikorn Securities estimó una posible revisión del crecimiento de entre 0,2 y 0,5 puntos porcentuales. El NESDC no ha anunciado un ajuste definitivo.
- Se espera que los cambios afecten a la publicación del PIB del tercer trimestre en noviembre, y que después se revisen años anteriores.
- La expansión de la actividad electrónica coincide con la deuda de los hogares, las restricciones de crédito, las inundaciones y el aumento de los costos de la energía.
