Bank Mandiri detalla una línea de crédito de Rp 40 billones para Jhonlin mientras se examinan las acciones dadas en garantía

Se han utilizado Rp 17 billones mientras Mandiri explica sus salvaguardias

Bank Mandiri ha revelado una línea de crédito de Rp 40 billones para PT Jhonlin Baratama, de la que ya se han utilizado Rp 17 billones, mientras la Bolsa de Indonesia pide explicaciones sobre la capacidad de pago y el uso como garantía de acciones de dos empresas afiliadas.

El banco estatal indonesio afirma que el pago procederá de las operaciones carboníferas existentes del Grupo Jhonlin. Entre las garantías figuran activos fijos, cuentas de la empresa y acciones de PT Jhonlin Agro Raya Tbk (JARR) y PT Pradiksi Gunatama Tbk (PGUN). Según Mandiri, la cobertura conjunta de las garantías es del 150%, tomando como referencia los precios más bajos alcanzados por esas acciones durante las operaciones del mes anterior.

La aclaración, presentada a la bolsa el 26 de octubre de 2026 y divulgada públicamente el 27 de octubre, respondió a nuevas preguntas sobre un importante acuerdo de financiación relacionado con el grupo empresarial del empresario Andi Syamsuddin Arsyad, conocido como Haji Isam. La solicitud de la bolsa se detalló en la carta S-13310/BEI.PP1/10-2026, fechada el 21 de octubre.

Los Rp 17 billones utilizados representan el 42,5% del límite de Rp 40 billones de la línea de crédito, por lo que quedaban Rp 23 billones sin utilizar cuando se divulgó la información. El límite de crédito es el máximo disponible en virtud de un acuerdo, mientras que el importe utilizado es el dinero que efectivamente se ha tomado prestado.

La explicación de Mandiri reúne tres salvaguardias: el efectivo generado por las empresas carboníferas, los fondos reservados para los pagos previstos y los activos aportados como respaldo. El acuerdo también permite al banco exigir más garantías o una reducción de la deuda pendiente si la cobertura cae por debajo de los requisitos establecidos.

¿A qué se destinará el préstamo?

La línea de crédito de Jhonlin Baratama está destinada a respaldar el desarrollo empresarial, los gastos de capital y las necesidades de financiación de las operaciones del Grupo Jhonlin en la industria del carbón y los sectores de apoyo, afirmó Mandiri. Los gastos de capital son desembolsos destinados a activos que se utilizan en una empresa a lo largo del tiempo, en lugar de gastos ordinarios del día a día.

Adhika Vista, vicepresidente sénior de Mandiri responsable de asuntos de secretaría corporativa, describió el alcance previsto de la financiación en la aclaración del banco:

La línea de crédito también estaba destinada a respaldar la expansión empresarial del grupo «en la industria del carbón y sus sectores de apoyo».

Mandiri afirmó que, para decidir conceder el préstamo, tuvo en cuenta las perspectivas empresariales, los resultados financieros, la capacidad de pago y la capacidad del prestatario para aportar fondos propios a las necesidades de la empresa y del grupo. Este último factor se refiere a cuánto puede aportar la empresa por sí misma, además del préstamo bancario.

El banco ha reiterado que la línea de crédito no está destinada a la compraventa de acciones. Su respuesta se produjo en medio del escrutinio de las acciones aportadas como garantía y de la adquisición por parte de Jhonlin Baratama de una participación considerable en la productora de carbón PT Bayan Resources Tbk (BYAN).

¿Cómo encaja la adquisición de Bayan en el caso?

Jhonlin Baratama completó el 7 de octubre de 2026 la adquisición de 10.084.088.370 acciones de Bayan Resources, con lo que obtuvo una participación del 30,25%. Los directivos de Bayan afirmaron que la empresa recibió cartas de notificación fechadas el 8 de octubre de los vendedores, Low Tuck Kwong y su hija Elaine Low.

Low Tuck Kwong transfirió 10.067.421.703 acciones, mientras que Elaine Low transfirió 16.666.667. Tras la operación, sus participaciones directas quedaron en el 9,95% y el 22,05%, respectivamente.

Se ha descrito el préstamo como financiación para la compra de la participación del 30,25% en Bayan. Mandiri afirma que su línea de crédito respalda el desarrollo del negocio del carbón y no está destinada a la compraventa de acciones. Cuando la bolsa preguntó si la financiación estaba relacionada con actividades realizadas directa o indirectamente con Bayan u otras empresas que cotizan en bolsa, el banco no confirmó ni negó explícitamente esa relación.

Mandiri se refirió, en cambio, a los fines acordados para la financiación y a los mecanismos de supervisión. Para los inversores, la cuestión práctica es adónde va el dinero prestado dentro del grupo y qué empresas operativas generan el efectivo necesario para devolverlo.

El pago depende de las operaciones carboníferas existentes

Mandiri afirma que evaluó la capacidad de pago teniendo en cuenta únicamente el flujo de caja de las empresas carboníferas existentes del Grupo Jhonlin. El flujo de caja es el dinero que entra y sale de una empresa, incluidos los ingresos de los clientes y los pagos de gastos operativos.

Adhika explicó en la aclaración del banco en qué se basó esa evaluación:

«Al evaluar la capacidad de pago de un prestatario, Bank Mandiri solo tiene en cuenta el flujo de caja de las actividades existentes derivadas de las operaciones del Grupo Jhonlin en la industria del carbón».

Las principales fuentes de pago son las operaciones del prestatario y los dividendos de varias filiales operativas del negocio del carbón. Un dividendo es el dinero que una empresa distribuye a sus accionistas. En este caso, los dividendos de las filiales pueden trasladar las ganancias dentro del grupo hacia las entidades responsables de pagar el préstamo.

Mandiri afirmó que esas fuentes eran suficientes para cumplir las obligaciones a corto, medio y largo plazo. Su evaluación incluyó pruebas de sensibilidad ante cambios en los precios del carbón y los volúmenes de producción. Estas pruebas analizan cómo cambia la capacidad de pago cuando una empresa obtiene menos ingresos por vender menos toneladas o recibir un precio más bajo.

En el caso de Jhonlin, esto hace que los ingresos del carbón sean fundamentales para el acuerdo de financiación. Una reducción de los ingresos por ventas disminuiría el efectivo disponible para gastos empresariales, dividendos y pagos de deuda; por eso, el banco afirma haber puesto a prueba tanto los precios como la producción.

Informes empresariales y una reserva para los pagos

Mandiri exige informes sobre la actividad empresarial con la periodicidad especificada en los documentos de financiación. El banco afirma que utiliza esos informes para comprobar si el dinero se gasta en los fines acordados en la línea de crédito.

El acuerdo también contempla un fondo de reserva, que se acumula para ayudar a pagar los intereses y las cuotas de capital. Los intereses son el costo del préstamo, mientras que el capital es el importe original prestado que debe devolverse.

La reserva permite atender los plazos de los pagos. Una empresa puede recibir dinero de sus clientes en fechas distintas de aquellas en las que vencen los pagos del préstamo. Apartar fondos proporciona al prestatario una cantidad destinada a esas obligaciones previstas.

Por tanto, los controles de Mandiri abarcan tanto el uso del préstamo como la disponibilidad de dinero para devolverlo. Los informes empresariales permiten seguir el destino de la financiación, mientras que el fondo de reserva ayuda a pagar los intereses y el capital conforme al acuerdo.

¿Qué significa una cobertura de garantías del 150%?

Mandiri afirma que el valor total de las garantías aportadas supera el importe de la línea de crédito y que la cobertura es del 150%. En términos sencillos, un índice del 150% significa que por cada Rp 100 de crédito utilizado en el cálculo hay Rp 150 de valor reconocido en garantías.

El índice abarca el conjunto de garantías, incluidos los activos fijos, otros activos, las cuentas de la empresa y las acciones aportadas. Mandiri afirmó que se mantuvo en ese nivel incluso tomando como referencia los precios intradía más bajos de JARR y PGUN durante el mes anterior. El mínimo intradía es el precio más bajo alcanzado durante una sesión de negociación.

Una empresa independiente de tasación pública valoró los activos distintos de las acciones. En Indonesia, estas empresas se conocen como Kantor Jasa Penilai Publik, o KJPP. Mandiri afirmó que las verificaciones y el proceso legal para constituir las garantías contaron con la participación de notarios o funcionarios autorizados para formalizar escrituras de propiedad inmobiliaria, conocidos como PPAT.

El banco también afirmó que las garantías se ajustaban a los requisitos aplicables, incluidas las normas sobre la titularidad de los activos aportados. Estos trámites legales son importantes porque el prestamista necesita derechos exigibles sobre las garantías si más adelante debe recuperar una deuda impagada.

Mandiri considera las acciones aportadas como garantía una fuente secundaria de pago, después del flujo de caja operativo. El orden previsto es que las empresas carboníferas paguen el préstamo y que las garantías sirvan de respaldo si no se devuelve.

La caída de las acciones pone bajo presión el respaldo

JARR y PGUN atrajeron atención porque sus precios registraron fuertes variaciones antes de la última explicación de Mandiri. Los datos de negociación del 21 de octubre, a las 9:52 de la mañana, hora de Yakarta, situaban a PGUN en Rp 7.450, un 23,79% menos desde comienzos de año, y a JARR en Rp 2.220, un 31,27% menos.

Ambas habían alcanzado precios mucho más altos el 13 de octubre: Rp 29.527 en el caso de PGUN y Rp 8.175 en el de JARR. Estas variaciones centraron la atención en la valoración de las acciones aportadas como garantía, junto con la concentración de la propiedad de PGUN, que según se informó era del 99,95%, y su inclusión en la categoría de alta concentración accionarial.

El observador del sector bancario Moch Amin Nurdin advirtió que cuando las acciones sirven de garantía el prestamista afronta dos riesgos relacionados: la caída de los precios reduce su valor, mientras que la venta de un bloque grande puede ejercer más presión sobre el precio. La liquidez, es decir, la facilidad con la que puede venderse un activo, cobra especial importancia cuando un banco necesita recuperar el dinero rápidamente.

Mandiri afirmó que tuvo en cuenta la concentración de la propiedad de PGUN mediante pruebas de sensibilidad a la volatilidad del precio de las acciones. El enfoque del banco combina el análisis del valor de las acciones con la evaluación de la capacidad del prestatario para pagar con los ingresos del carbón.

¿Cuándo puede Mandiri exigir más garantías?

El acuerdo de crédito de Mandiri le permite exigir garantías adicionales o una reducción de la deuda pendiente cuando no se cumplen los requisitos de cobertura. Cualquier reducción de este tipo sería independiente de las cuotas de capital previstas.

El mecanismo ofrece al prestatario dos formas de restablecer la cobertura: aportar más activos aceptables como garantía o reducir la deuda con la que se comparan los activos existentes. Por tanto, si cae el valor reconocido de las garantías de Jhonlin, podría ser necesario aportar garantías adicionales o efectivo antes de lo previsto en el calendario normal de pagos.

La bolsa también preguntó en qué se basaba la valoración de las acciones de JARR y PGUN, incluidos sus precios cuando se firmó el acuerdo de financiación, el número de acciones aportadas y el valor reconocido por el banco. Sus preguntas abarcaron un límite máximo del 50% y posibles descuentos de valoración por volatilidad y liquidez. Un descuento de valoración, también llamado recorte, reduce el importe que un banco reconoce para un activo con respecto a su precio de mercado.

Mandiri afirmó que su valoración conservadora de las acciones aportadas como garantía adicional se ajustaba al artículo 4 del Reglamento de la Autoridad de Servicios Financieros n.º 40/POJK.03/2017 y a las políticas internas. La explicación pública no detalló la tasa de interés de la línea de crédito, el vencimiento, los resultados pormenorizados de las pruebas de resistencia, los descuentos exactos de valoración ni el cálculo completo del índice del 150%.

Nafan Aji Gusta, analista sénior de mercado de Mirae Asset Sekuritas, afirmó que el riesgo de los préstamos debe evaluarse en relación con el capital del banco, su cartera general de préstamos a empresas y sus límites de crédito. También señaló las provisiones para pérdidas crediticias esperadas como mecanismo de protección. Su referencia a posibles garantías, cuentas controladas y seguros describió protecciones que pueden utilizarse en los préstamos a empresas; el paquete de garantías divulgado por Mandiri está formado por los activos y las cuentas que especificó.

Las fechas que explican el escrutinio

La constitución de las garantías sobre acciones, la adquisición de Bayan y las preguntas de la bolsa se sucedieron a lo largo de varias semanas. La secuencia explica por qué la última divulgación de Mandiri abordó tanto la capacidad de pago de las empresas como el valor de mercado de las garantías.

• 30 de septiembre de 2026: Accionistas aportaron acciones de JARR y PGUN como garantía a Bank Mandiri. PT Eshan Agro Sentosa aportó 7.997.556.204 acciones de JARR, la totalidad de su participación.
• 30 de septiembre de 2026: Tres accionistas de PGUN aportaron sus participaciones como garantía: PT Araya Agro Lestari, 2.200 millones de acciones; PT Citra Agro Raya, 2.190 millones; y PT Baramega Citra Mulia Persada, 900 millones.
• 7 de octubre de 2026: Se divulgó la garantía sobre las acciones de JARR y Jhonlin Baratama completó la adquisición del 30,25% de Bayan Resources.
• 16 de octubre de 2026: Mandiri explicó que la línea de crédito respaldaba las necesidades del negocio del carbón y contaba con varios tipos de garantías.
• 21 de octubre de 2026: La bolsa emitió una nueva solicitud de aclaraciones.
• 26 de octubre de 2026: Mandiri presentó su respuesta y divulgó más detalles el 27 de octubre.

La línea de crédito de Rp 40 billones ofrece a Jhonlin una considerable capacidad de endeudamiento, de la que se habían utilizado Rp 17 billones en la fecha de divulgación. Para Mandiri, la tarea continúa siendo supervisar los ingresos del carbón que respaldan el pago y mantener los activos aportados dentro de los requisitos de cobertura del acuerdo.

Puntos clave

• Bank Mandiri concedió a Jhonlin Baratama un límite de crédito de Rp 40 billones; se habían utilizado Rp 17 billones, equivalentes al 42,5%.
• El banco afirma que el dinero respalda el desarrollo del negocio del carbón, los gastos de capital y las necesidades de financiación relacionadas.
• La capacidad de pago se evalúa a partir de las operaciones carboníferas existentes y los dividendos de las filiales del sector.
• Las garantías incluyen activos fijos, cuentas de la empresa y acciones de JARR y PGUN, con una cobertura conjunta declarada del 150%.
• El acuerdo permite exigir garantías adicionales o reducciones de la deuda pendiente si se incumplen los requisitos de cobertura.
• Jhonlin adquirió el 30,25% de Bayan Resources el 7 de octubre de 2026; Mandiri no confirmó ni negó explícitamente que la financiación estuviera relacionada con esa operación.