El PIB de Corea del Sur crece un 1% mientras el auge de los chips y el gasto público superan el consumo de los hogares

Una economía más fuerte, una cesta de compra más débil

La economía de Corea del Sur creció un 1,0% en el tercer trimestre de 2026, más del triple de la previsión del 0,3% que el Banco de Corea hizo en agosto. Las exportaciones de semiconductores, la inversión en maquinaria y el gasto público impulsaron la expansión, cuyos beneficios no llegaron por igual a los hogares.

Las estimaciones preliminares del banco central, publicadas el 27 de octubre, mostraron que el consumo privado cayó un 0,2% con respecto al trimestre anterior. Disminuyeron las compras de automóviles y electrodomésticos, así como el gasto en servicios financieros y restaurantes. Mientras tanto, la actividad del Gobierno aportó 0,8 puntos porcentuales al crecimiento del 1,0% de la economía.

El producto interno bruto real, o PIB, mide los bienes y servicios que produce una economía una vez descontados los cambios de precios. Su crecimiento trimestral se aceleró desde el 0,6% registrado entre abril y junio. Sin embargo, en comparación con un año antes, el crecimiento se desaceleró del 3,7% al 3,4%.

Las cifras revelan una economía que avanza gracias a las fábricas, las exportaciones y el gasto público, mientras las empresas de consumo afrontan una menor demanda. Las compañías de semiconductores venden más en el exterior y compran equipos para ampliar la producción, pero los ingresos tardan más en convertirse en gasto de los hogares.

Lee Dong-won, director general del departamento de estadísticas económicas del Banco de Corea, describió la contribución del sector en una conferencia informativa:

«Se estima que los semiconductores impulsan alrededor de la mitad del crecimiento económico».

Esta estimación sitúa a los chips en el centro tanto de las mejores perspectivas de crecimiento como de su concentración en determinados sectores. El banco central espera que los dividendos y las bonificaciones a los empleados contribuyan a la recuperación del consumo, mientras que los economistas señalan los costos de los préstamos y las condiciones laborales como factores que limitan la distribución de los beneficios.

Los chips impulsan las exportaciones y la inversión en fábricas

Las exportaciones aumentaron un 2,3% con respecto al trimestre anterior, impulsadas por los semiconductores, la maquinaria y los equipos eléctricos. La inversión mundial en infraestructura de inteligencia artificial sostiene la demanda de chips utilizados para procesar y almacenar las grandes cantidades de información que requieren estos sistemas.

En septiembre, las exportaciones de mercancías alcanzaron un récord de 120.900 millones de dólares, un 83,5% más que un año antes. Los envíos de semiconductores superaron los 60.000 millones de dólares, equivalentes a más del 49,6% del total de las exportaciones del mes.

Corea del Sur exportó bienes por más de 800.000 millones de dólares entre enero y septiembre, una cifra que ya supera el récord anual del año anterior. El gobernador del Banco de Corea, Shin Hyun Song, dijo que las exportaciones se encaminaban a alcanzar por primera vez el billón de dólares. El Ministerio de Comercio afirmó que, de llegar a ese nivel, Corea del Sur sería la cuarta economía en hacerlo, después de Estados Unidos, China y Alemania.

Las empresas también aumentaron el gasto en los equipos necesarios para seguir expandiendo la producción. La inversión en instalaciones creció un 4,1%, frente al 0,2% del segundo trimestre, con un aumento impulsado por la maquinaria, incluidos los equipos para fabricar semiconductores. La inversión en productos de propiedad intelectual, como investigación y desarrollo y software, aumentó un 2,3%.

La producción manufacturera aumentó un 2,0% durante el trimestre y un 7,0% con respecto a un año antes. Los equipos informáticos, electrónicos y ópticos, junto con la maquinaria, lideraron el crecimiento trimestral. Lee prevé que los volúmenes de producción de chips sigan aumentando en 2027, mientras los precios continúan subiendo a un ritmo más lento.

Por qué el auge de las exportaciones apenas se reflejó en el comercio neto

Las exportaciones por sí solas aportaron 1,1 puntos porcentuales al crecimiento trimestral del PIB. Las exportaciones netas, que se calculan restando las importaciones a las exportaciones, aportaron apenas 0,1 puntos porcentuales, frente a 0,3 puntos en el segundo trimestre.

Las importaciones aumentaron un 2,4%, impulsadas por las compras de petróleo crudo y equipos para fabricar semiconductores. Por tanto, parte de la misma inversión que expande la industria surcoreana de chips también aumenta las compras en el exterior.

En el cálculo del PIB se restan las importaciones porque el gasto total puede incluir bienes producidos en el extranjero. La compra de una máquina importada por una fábrica aparece como inversión, mientras que el ajuste por importaciones contabiliza que la máquina se produjo en otro país. Después, el equipo puede ayudar a la fábrica surcoreana a producir más en los trimestres siguientes.

Las cifras de exportación de mercancías de septiembre miden el valor en dólares de los envíos. Las cifras trimestrales de exportación del PIB miden los cambios una vez descontados los precios. El aumento de los precios de los chips ayuda a explicar por qué los ingresos por exportaciones y la producción medida pueden crecer a ritmos muy distintos.

La actividad del Gobierno aportó la mayor parte del crecimiento trimestral

El consumo del Gobierno aumentó un 1,9%, tras crecer apenas un 0,1% en el segundo trimestre. El gasto subió por las compras de bienes y las prestaciones del seguro de salud.

El consumo del Gobierno aportó 0,3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, mientras que la inversión pública contribuyó con otros 0,5 puntos. En conjunto, la actividad del Gobierno aportó 0,8 puntos, tras haber restado 0,5 puntos en el trimestre anterior.

La contribución del sector privado cayó a 0,2 puntos porcentuales, frente a 1,1 puntos. Dicho de otro modo, la actividad del Gobierno representó cuatro quintas partes del crecimiento neto del trimestre, aunque los fabricantes y exportadores privados ampliaron su actividad.

La demanda interna aportó 0,9 puntos porcentuales, frente a 0,3 puntos. Incluye el consumo y la inversión del Gobierno, así como el gasto de los hogares y la inversión de las empresas. Su mejora se produjo mientras el consumo privado restaba 0,1 puntos porcentuales al crecimiento del PIB.

La inversión en construcción aumentó un 0,7% gracias a la expansión de las obras de ingeniería civil, aunque se mantuvo un 0,7% por debajo del nivel de un año antes. La producción de la construcción, un indicador distinto que mide la actividad del sector, creció un 2,0% durante el trimestre.

Los hogares reducen el gasto pese al repunte de la producción

El consumo privado cayó por primera vez desde el cuarto trimestre de 2022. Su descenso del 0,2% revirtió el aumento del 0,4% del segundo trimestre y fue la mayor contracción desde la caída del 1,0% registrada en el primer trimestre de 2022.

El Banco de Corea vinculó la debilidad, en parte, a una corrección de los mercados bursátiles que redujo el gasto en servicios financieros y a las huelgas en grandes fabricantes de automóviles, que interrumpieron las ventas de vehículos. También disminuyó el gasto en electrodomésticos y restaurantes, lo que extendió la debilidad más allá de esos dos ámbitos.

Funcionarios del banco central estimaron que el consumo podría haber aumentado un 0,4% si no se hubieran producido las perturbaciones en los servicios financieros y la industria automotriz. Este cálculo ayuda a explicar por qué esperan una recuperación gradual a medida que se disipen esos efectos y los ingresos del sector de los semiconductores lleguen a accionistas y trabajadores.

La producción de servicios creció apenas un 0,2%, tras aumentar un 1,0% en el segundo trimestre, mientras que los sectores financiero y de seguros se contrajeron un 4,3%. Una encuesta del banco central realizada en octubre también mostró un ligero debilitamiento de la confianza de los consumidores, incluidas menores expectativas sobre los ingresos y el gasto de los hogares.

Jeong-Woo Park, economista de Nomura Holdings, describió la brecha entre el crecimiento general y la situación de los hogares:

«Las empresas y el Gobierno se benefician del auge de los semiconductores y gastan el dinero que este genera, pero los hogares se están quedando atrás».

El poder adquisitivo nacional aumenta mucho más rápido que la producción

El ingreso interno bruto real, o IIB, aumentó un 3,4% con respecto al trimestre anterior y un 18,8% en comparación con un año antes. El crecimiento anual se aceleró desde el 15,7% del segundo trimestre y fue el más alto desde el cuarto trimestre de 1977, cuando alcanzó el 19,0%.

El IIB mide el poder adquisitivo de los ingresos generados por la producción. Tiene en cuenta los cambios en los precios que un país recibe por sus exportaciones en relación con los que paga por sus importaciones, conocidos como relación de intercambio.

El aumento de los precios de los semiconductores mejoró la relación de intercambio de Corea del Sur. Cuando los exportadores reciben más por sus productos en relación con el costo de los bienes importados, el país puede comprar más con los ingresos que obtiene. Esto ayuda a explicar por qué el ingreso real creció mucho más que la producción real.

El gasto de los hogares depende de cómo y cuándo les llegan esos ingresos. Los beneficios de las empresas, los ingresos del Gobierno, los dividendos para los accionistas y los salarios de los empleados se distribuyen en distintos momentos. Lee prevé que los dividendos de las compañías de semiconductores en el cuarto trimestre y las bonificaciones a los empleados en el primer trimestre de 2027 sostengan los ingresos de los hogares.

Park Sang-hyun, economista de iM Securities, ofreció una valoración más prudente sobre la probable respuesta del gasto:

«Podría haber impulsos a corto plazo, pero es difícil esperar un dinamismo fuerte dadas las condiciones del mercado laboral y las tasas de interés restrictivas».

Una mayor recaudación fiscal respalda planes de gasto más ambiciosos

El Gobierno prevé que los ingresos fiscales nacionales alcancen un récord de 478,6 billones de wones en 2026, un 28% más que en 2025. Los sólidos beneficios del sector de los semiconductores, las distribuciones extraordinarias de dividendos y la intensa actividad bursátil contribuyen al aumento de la recaudación.

Seúl ha propuesto aumentar el gasto público un 12,8% en 2027, con una parte importante de los fondos destinada a la inteligencia artificial y a la infraestructura de semiconductores. La propuesta ampliaría el apoyo público a industrias que ya impulsan las exportaciones y las compras de equipos.

El tercer trimestre muestra cómo el gasto público puede sostener la demanda total mientras los hogares reducen sus compras. El aumento presupuestario previsto mantendría ese respaldo, aunque su cuantía y composición definitivas dependen de su aprobación.

La recuperación de Corea del Sur también se produce tras un período en que Taiwán avanzó gracias a las exportaciones de tecnología. Después de la convergencia del PIB per cápita de Taiwán en 2025, las últimas cifras de Corea muestran un fuerte aumento de las exportaciones y la inversión en chips. Los datos trimestrales actuales de Corea ponen de relieve otro asunto: a qué ritmo una mayor producción se traduce en más gasto de los hogares.

La inflación limita el margen para apoyar a los consumidores

El Banco de Corea mantuvo su tasa de interés de referencia en el 3% en su última reunión, tras dos aumentos a principios de año. El gobernador Shin ha dicho que la política monetaria seguirá siendo restrictiva hasta que el banco tenga la certeza de que la inflación convergerá hacia su objetivo del 2%.

La inflación de los precios al consumidor en septiembre fue del 2,9% con respecto a un año antes. La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía para medir la evolución de los precios de fondo, fue del 2,8%. Ambos indicadores se mantuvieron por encima del objetivo del banco central, pese a moderarse con respecto a agosto.

Las tasas de interés más altas pueden contener la inflación al encarecer los préstamos y reducir la demanda. También pueden dejar a los hogares con menos dinero disponible después de pagar sus préstamos y dificultar la financiación de compras importantes.

Jeong-Woo Park señaló que las condiciones financieras más restrictivas, las pérdidas en los mercados bursátiles y la debilidad del empleo frenaban el consumo. Antes de la publicación de los datos del PIB, Citigroup y Nomura esperaban aumentos de un cuarto de punto porcentual en noviembre y febrero, que elevarían la tasa de referencia al 3,5%.

El banco central debe sopesar los sólidos ingresos de las exportaciones y la inversión frente a la debilidad de la demanda de los hogares. Una recuperación de los salarios y el gasto ampliaría la expansión, mientras que la persistencia de la inflación mantendría la presión sobre las autoridades para conservar elevados los costos de los préstamos.

Las previsiones de noviembre aclararán las perspectivas anuales

La previsión de agosto del Banco de Corea situó el crecimiento anual en el 3,3%. El sólido tercer trimestre ha elevado las expectativas de una revisión al alza; las proyecciones actualizadas se publicarán el 26 de noviembre. Las estimaciones preliminares del PIB también están sujetas a revisión.

Lee dijo que el crecimiento anual probablemente alcanzaría el 3,6% si el cuarto trimestre mantenía el ritmo del tercero, y que un crecimiento trimestral del 1,4% podría elevar el resultado anual al 4%. Otro cálculo preliminar situó el crecimiento anual en alrededor del 3,7% si la producción del cuarto trimestre se mantenía en el nivel del tercero. La previsión de noviembre ofrecerá la evaluación actualizada del banco.

Los principales acontecimientos y próximos hitos son:

• Primer trimestre de 2026: el PIB creció un 1,8% con respecto al trimestre anterior.
• Segundo trimestre: el crecimiento se desaceleró al 0,6%, mientras que el consumo privado aumentó un 0,4%.
• Tercer trimestre: el PIB creció un 1,0%, pero el consumo privado cayó un 0,2%.
• 27 de octubre: el Banco de Corea publicó sus estimaciones preliminares del tercer trimestre.
• 26 de noviembre: se publicarán las proyecciones económicas actualizadas.
• Cuarto trimestre de 2026 y primer trimestre de 2027: se espera que los dividendos de las empresas de semiconductores y las bonificaciones a los empleados sostengan los ingresos de los hogares.

Se espera que las exportaciones y la inversión sigan siendo sólidas en el último trimestre. La siguiente etapa de la recuperación dependerá, en parte, de si los ingresos generados por los chips se traducen en más gasto en tiendas, restaurantes y otras empresas de consumo.

Puntos clave

• El PIB de Corea del Sur creció un 1,0% en el tercer trimestre, frente a la previsión del 0,3% que el banco central hizo en agosto.
• Según el funcionario del Banco de Corea Lee Dong-won, los semiconductores impulsaron alrededor de la mitad del crecimiento.
• La actividad del Gobierno aportó 0,8 puntos porcentuales a la expansión trimestral.
• El consumo privado cayó un 0,2%, su primer descenso desde el cuarto trimestre de 2022.
• El ingreso interno bruto real aumentó un 18,8% con respecto a un año antes, ya que el encarecimiento de los chips mejoró el poder adquisitivo.
• La tasa de interés de referencia se situó en el 3%, mientras que la inflación de septiembre superó el objetivo del 2%.
• Las próximas proyecciones económicas del Banco de Corea se publicarán el 26 de noviembre.