El efectivo cae un 81% mientras Excel Force busca nueva financiación
El efectivo y los saldos bancarios de Excel Force MSC Bhd cayeron de RM33,01 millones el 30 de junio de 2026 a RM6,35 millones el 21 de septiembre, un descenso de RM26,66 millones en menos de tres meses. La empresa tecnológica malasia busca ahora nuevos fondos entre los inversionistas, mientras que la mayor parte del efectivo restante ya está destinada a otras necesidades.
Contenido
- El efectivo cae un 81% mientras Excel Force busca nueva financiación
- Para qué deben alcanzar los RM6,35 millones restantes
- En qué se gastaría el dinero de la colocación
- Un proyecto que se extiende hasta 2028 aumenta las necesidades de efectivo
- Las nuevas acciones reducirían el porcentaje de propiedad de los accionistas actuales
- Los cambios en la propiedad continúan después del anuncio
- Por qué importan las ventas de acciones de Zetrix AI de Wong
- Fechas clave de la presión financiera y la caída de las acciones
- Las condiciones de los bonos añaden otra fuente de presión
- Puntos clave
La empresa, que suministra soluciones informáticas a firmas de corretaje y bancos de inversión, no realizó adquisiciones importantes financiadas en efectivo durante ese período y no ha ofrecido una explicación clara del descenso. Según su anuncio oficial, la colocación privada propuesta recaudaría alrededor de RM10,98 millones, tomando como referencia un precio ilustrativo por acción de 18 sen.
La solicitud de financiación de Excel Force coincide con cambios en su propiedad y en el consejo de administración. El inversionista taiwanés Wang Kuen-Chung, conocido como Jeff Wang, se ha convertido en su principal accionista, mientras que el antiguo accionista mayoritario Wong Thean Soon ha estado vendiendo acciones en medio de presiones financieras relacionadas con sus participaciones en Zetrix AI Bhd.
La cuestión inmediata para Excel Force es cuánto dinero tiene disponible para sus operaciones diarias. De los RM6,35 millones restantes el 21 de septiembre, RM5,20 millones estaban destinados a la certificación de seguridad de la información, al desarrollo de productos y al pago de préstamos bancarios. Esto deja RM1,15 millones fuera de esos compromisos declarados.
El recién nombrado director gerente, Goh Jooi Shen, dijo que la colocación respaldaría el capital de trabajo y los proyectos en curso, incluido un contrato de RM49,65 millones para una solución de gestión de corretaje que se prevé completar a finales de 2028. El capital de trabajo es el dinero que una empresa utiliza para pagar gastos mientras realiza tareas y cobra a sus clientes.
Para qué deben alcanzar los RM6,35 millones restantes
El anuncio de colocación privada de Excel Force detalla cómo se ha asignado el efectivo. Se prevé destinar RM2,10 millones a la implementación del Sistema de Gestión de Seguridad de la Información ISO 27001 y a obtener la certificación correspondiente. ISO 27001 es una norma para gestionar los riesgos de seguridad de la información.
Otros RM1,80 millones se reservan para el desarrollo de productos, incluidas mejoras en las aplicaciones de software y las soluciones de sistemas existentes. Los RM1,30 millones restantes se destinarían al pago de préstamos bancarios.
En conjunto, esos compromisos representan cerca del 82% del saldo de efectivo al 21 de septiembre. Los RM1,15 millones no asignados equivalen a aproximadamente el 3,5% de los RM33,01 millones que la empresa tenía el 30 de junio.
El documento explica por qué Excel Force quiere recursos adicionales para gastos futuros. Sin embargo, no detalla la reducción de RM26,66 millones entre junio y septiembre. Un desglose de pagos, ingresos y movimientos en depósitos o fondos a corto plazo ayudaría a los accionistas a entender cómo cambió el saldo.
En qué se gastaría el dinero de la colocación
Excel Force propone emitir hasta 60.987.800 nuevas acciones. Al precio ilustrativo de 18 sen por acción, estas generarían RM10.977.804, cifra redondeada a RM10,978 millones en la tabla de ingresos. La descripción inicial de la propuesta mencionaba una recaudación de hasta RM10,66 millones; el anuncio oficial presenta el cálculo ilustrativo de RM10,98 millones.
Tras unos gastos estimados de RM220.000 por la colocación, la empresa prevé disponer de unos RM10,758 millones para capital de trabajo. Planea gastar ese dinero en los 12 meses posteriores a la conclusión de la colocación.
Los gastos operativos representarían RM8,606 millones, o el 80% de la asignación para capital de trabajo. Estos incluyen costos de personal, licencias y suscripciones de software, alojamiento en la nube, cargos de centros de datos, mantenimiento de sistemas y gastos de ciberseguridad.
Los RM2,152 millones restantes, o el 20%, cubrirían gastos generales y administrativos, incluidos servicios públicos, alquiler, honorarios profesionales y mantenimiento de oficinas. El monto final recaudado dependerá del precio de emisión y del número de acciones colocadas.
Un proyecto que se extiende hasta 2028 aumenta las necesidades de efectivo
Excel Force dijo que en mayo de 2026 consiguió un proyecto de desarrollo e implementación de aplicaciones de sistemas para un nuevo cliente. El documento oficial indica que el trabajo continuará hasta 2028 y requerirá más recursos operativos para el desarrollo, la implementación y la entrega.
Goh también señaló un proyecto de RM49,65 millones para una solución de gestión de corretaje que se prevé terminar a finales de 2028. La empresa planea destinar RM2,05 millones a personal y equipos informáticos para ese proyecto.
El valor total de un contrato y el efectivo disponible para ejecutarlo son cosas distintas. Un proveedor de software puede tener que pagar a sus empleados, comprar equipos y mantener sistemas antes de recibir todos los pagos de sus clientes. Esto ayuda a explicar por qué una empresa con un contrato de gran valor puede seguir necesitando capital de trabajo.
En el anuncio de la colocación, el consejo de administración de Excel Force dijo que había evaluado las necesidades de financiación y consideraba que emitir acciones era una forma adecuada de obtener dinero con rapidez:
«El consejo considera que la captación de capital mediante la colocación privada propuesta proporcionará la financiación necesaria de inmediato».
La empresa prevé completar la colocación en el primer trimestre de 2027. Necesita la aprobación de Bursa Securities para la cotización y negociación de las nuevas acciones, además de cualquier otra autorización o consentimiento que pueda ser necesario.
Las nuevas acciones reducirían el porcentaje de propiedad de los accionistas actuales
En la fecha indicada en el anuncio de la colocación, Excel Force tenía 609.878.375 acciones emitidas. La emisión del número máximo propuesto elevaría el total a 670.866.175, un aumento de aproximadamente el 10%.
Los inversionistas actuales pasarían a poseer un porcentaje menor de la empresa ampliada, a menos que adquirieran acciones adicionales. Esto se conoce como dilución: el número de acciones que tienen puede mantenerse igual mientras disminuye su proporción del total.
Las 111.822.500 acciones de Jeff Wang representaban el 18,34% en la fecha del documento. Según el cálculo ilustrativo de la colocación, esa participación bajaría al 16,67%. La participación directa de Wong caería del 7,23% al 6,58%, mientras que la indirecta disminuiría del 6,77% al 6,16%, suponiendo que las participaciones utilizadas en ese cálculo no cambiaran.
Excel Force dijo que no esperaba que la colocación tuviera un efecto material inmediato en las ganancias por acción, aparte de la dilución causada por las acciones adicionales. Las ganancias por acción miden qué parte de las ganancias de la empresa corresponde a cada acción. Un mayor número de acciones puede reducir esa cifra hasta que las ganancias crezcan lo suficiente para compensar el aumento.
Los cambios en la propiedad continúan después del anuncio
La estructura de propiedad de Excel Force ha seguido cambiando desde que se prepararon los cálculos de la colocación. Wong vendió 24,05 millones de acciones de Excel Force el 5 de octubre. Para el 8 de octubre, tenía directamente 38,57 millones de acciones, equivalentes al 6,324%, y casi 12 millones de forma indirecta a través de Asia Internet Holdings Sdn Bhd, equivalentes al 1,967%.
En conjunto, esas participaciones posteriores suman alrededor del 8,29%, frente a aproximadamente el 14% en participaciones directas e indirectas en la fecha del documento de la colocación. Por tanto, los cálculos de dilución del documento corresponden a las participaciones de esa fecha anterior, mientras que las cifras de octubre reflejan ventas posteriores.
En el marco de una reorganización más amplia, cuatro nuevos directores se incorporaron al consejo de Excel Force y renunciaron tres directores independientes. Datuk Seri Farhash Wafa Salvador es el presidente ejecutivo, mientras que Goh asumió el cargo de director gerente.
La empresa también extendió el cierre de su ejercicio financiero hasta diciembre de 2026, tras la renuncia de su auditor, TGS TW PLT. La propuesta de financiación, los cambios en el consejo y la modificación del calendario de presentación de informes reúnen varias decisiones corporativas importantes en un período breve, lo que hace aún más valiosa para los accionistas una explicación detallada de los movimientos de efectivo.
Por qué importan las ventas de acciones de Zetrix AI de Wong
La reducción de la participación de Wong en Excel Force forma parte de un repliegue mucho mayor de sus inversiones cotizadas. En Zetrix AI, donde es director gerente, su participación directa e indirecta conjunta había caído al 8,245% para el 8 de octubre. Ese día vendió otros 46,88 millones de acciones a 7,5 sen cada una, por un valor aproximado de RM3,52 millones.
Las participaciones de Wong en Zetrix AI cayeron de 2.330 millones de acciones antes de que comenzaran las ventas a finales de agosto a 651,14 millones, una reducción de alrededor del 72%. Wong dijo que las ventas fueron forzadas, no voluntarias, y que podría emprender acciones legales por presunta colusión y manipulación de precios.
Documentos judiciales relacionados con la financiación con margen describen solicitudes reiteradas de más tiempo para atender las exigencias de CGS International. Un préstamo con margen permite a un inversionista pedir dinero prestado usando acciones como garantía. Cuando estas pierden valor, el prestamista puede exigir más efectivo o garantías y vender las acciones pignoradas si persiste el déficit.
CGS International concedió a Wong una línea de crédito de RM60 millones en septiembre de 2022, que después amplió a RM90 millones. Asia Internet Holdings tenía una línea independiente de RM30 millones. En una carta de reclamación del 18 de septiembre, los abogados de CGS International dijeron que Wong debía RM50,9 millones, incluidos los intereses, y que Asia Internet Holdings debía RM22,83 millones.
Fechas clave de la presión financiera y la caída de las acciones
La caída del efectivo de Excel Force se produjo mientras aumentaba la presión sobre las participaciones de Wong. Estas fechas muestran la rapidez con que cambiaron la situación financiera y la estructura de propiedad:
- Mayo de 2026: Excel Force consiguió un proyecto de aplicaciones de sistemas que se prevé que continúe hasta 2028.
- 16 de junio: CGS International escribió a Wong sobre las llamadas de margen en su cuenta y en la de Asia Internet Holdings. En los meses siguientes se concedieron prórrogas.
- 30 de junio: Excel Force informó de RM33,01 millones en efectivo y saldos bancarios.
- Del 26 de agosto al 2 de septiembre: las acciones de Zetrix AI cayeron de 66 sen a 22 sen, un descenso de aproximadamente dos tercios.
- 18 de septiembre: los abogados de CGS International exigieron el pago de las cantidades adeudadas por Wong y Asia Internet Holdings. Zetrix AI también aplazó el dividendo en efectivo previsto tras una orden judicial.
- 21 de septiembre: el efectivo y los saldos bancarios de Excel Force se situaron en RM6,35 millones.
- 28 de septiembre: llegó la fecha de pago aplazada del dividendo de Zetrix AI, tras dos aplazamientos.
- 5 de octubre: las acciones de Zetrix AI alcanzaron un mínimo de 6,5 sen y Wong vendió 24,05 millones de acciones de Excel Force.
- 8 de octubre: nuevas ventas redujeron la participación conjunta de Wong en Zetrix AI al 8,245%.
Zetrix AI cerró a 8,5 sen el 9 de octubre, mientras que Excel Force cerró a 15 sen. En septiembre, Wong también vendió alrededor de 103,6 millones de acciones de Cuscapi Bhd, proveedora de sistemas de punto de venta, con lo que redujo otra inversión cotizada.
Las condiciones de los bonos añaden otra fuente de presión
El bono islámico de RM2.000 millones de Zetrix AI incluye una cláusula que exige que Wong siga siendo el mayor accionista individual del grupo. Una cláusula de este tipo es una condición que el prestatario acepta cumplir. Su incumplimiento puede otorgar derechos a los tenedores de bonos según las condiciones de financiación, incluida, potencialmente, la exigencia de reembolso.
MARC Ratings incluyó la calificación de Zetrix AI en la categoría MARCWatch Developing tras la fuerte reducción de la participación de Wong, y señaló que se había reducido el margen disponible para cumplir esa condición de propiedad. El riesgo inmediato depende de su posición frente a los demás accionistas. No se determinó que se hubiera incumplido la cláusula.
Zetrix AI también ha enfrentado presiones relacionadas con su negocio de servicios gubernamentales. Su filial MyEG fue suspendida como agente de cobro del Departamento de Transporte por Carretera debido a atrasos reportados de RM314 millones. Una descripción anterior situaba el monto impagado en más de RM200 millones.
Al 30 de junio de 2026, la empresa tenía RM3.730 millones en costos de desarrollo y RM532,88 millones en activos digitales. Los costos de desarrollo habían aumentado desde RM2.850 millones a finales de 2025, un incremento de alrededor del 31% en seis meses. Los activos digitales subieron desde RM376,61 millones durante el mismo período.
Estas cifras describen el balance de Zetrix AI, mientras que la solicitud inmediata de financiación de Excel Force se refiere a sus propios gastos operativos y a la ejecución de sus proyectos. Para los accionistas de Excel Force, el próximo hito previsto es completar la colocación propuesta en el primer trimestre de 2027, sujeto a las autorizaciones necesarias. La principal cuestión pendiente es una explicación detallada de la reducción de RM26,66 millones en efectivo.
Puntos clave
- El efectivo y los saldos bancarios de Excel Force cayeron RM26,66 millones, o alrededor del 81%, entre el 30 de junio y el 21 de septiembre de 2026.
- RM5,20 millones de los RM6,35 millones restantes estaban destinados a la certificación de seguridad, al desarrollo de productos y a préstamos bancarios.
- El cálculo ilustrativo oficial de la colocación prevé recaudar alrededor de RM10,98 millones, de los cuales RM10,758 millones se destinarían al capital de trabajo.
- La colocación aumentaría el número de acciones aproximadamente un 10% y se prevé que concluya en el primer trimestre de 2027, sujeto a las autorizaciones necesarias.
- La participación conjunta de Wong en Excel Force cayó a alrededor del 8,29% para el 8 de octubre tras nuevas ventas.
- En Zetrix AI, la reducción de la participación de Wong ha reducido el margen para cumplir una condición de los bonos que exige que siga siendo el mayor accionista.
