El menor crecimiento y el alza de los precios frenan la recuperación
El Fondo Monetario Internacional (FMI) redujo al 3,2 % para el año fiscal 2026/27 su previsión de crecimiento de Bangladesh y elevó al 10,9 % su proyección de inflación, con lo que sitúa al país por debajo de las estimaciones de crecimiento tanto del Banco Mundial como del Banco Asiático de Desarrollo. Las cifras se publicaron el 13 de octubre de 2026 en el informe Perspectivas de la economía mundial del FMI, durante las reuniones anuales de las instituciones en Bangkok.
Contenido
- El menor crecimiento y el alza de los precios frenan la recuperación
- Tres prestamistas reducen sus expectativas
- Cómo cambiaron las perspectivas durante 2026
- Por qué hay que prestar atención a las fechas y las estimaciones de crecimiento
- La inflación amenaza con revertir la moderación del año pasado
- La industria, el crédito y la inversión pública siguen débiles
- El encarecimiento de la energía añade presión externa
- Bangladesh queda rezagado frente a las previsiones de crecimiento regional
- Las conversaciones de financiación no han dado lugar a un paquete confirmado
- Puntos clave
La revisión revierte gran parte de la recuperación que se esperaba a principios de este año. En abril, el FMI preveía que Bangladesh crecería un 4,3 %, con una inflación promedio del 6 %. Su evaluación más reciente reduce el crecimiento en 1,1 puntos porcentuales y eleva la inflación en 4,9 puntos porcentuales. Solo desde julio, la previsión de crecimiento ha bajado del 3,5 % al 3,2 %.
De concretarse, la tasa de crecimiento sería inferior a la expansión del 3,45 % registrada durante la pandemia, en el año fiscal 2019/20. Las cifras de la Oficina de Estadística de Bangladesh citadas en los informes sitúan el crecimiento en el 3,11 % en el año fiscal 1988/89, la referencia histórica detrás de las descripciones de la nueva previsión como la más débil en casi cuatro décadas.
El ministro de Finanzas, Amir Khosru Mahmud Chowdhury, pidió apoyo a los socios para el desarrollo en Bangkok y se reunió el 13 de octubre con Urjit Patel, director ejecutivo del FMI, y Anna Bjerde, directora gerente de Operaciones del Banco Mundial. Las conversaciones tienen lugar mientras Bangladesh busca financiación y trata de sanear los bancos, hacer frente a la escasez de energía y proteger a los hogares del alza persistente de los precios.
La principal preocupación es la combinación de ambas previsiones. Una economía en crecimiento puede dejar a los hogares en una situación peor si los precios suben más rápido que los ingresos. Una expansión más lenta también dificulta que las empresas aumenten la contratación y que el Gobierno recaude los ingresos necesarios para financiar ayudas.
Tres prestamistas reducen sus expectativas
El FMI tiene ahora la previsión de crecimiento más baja de los tres principales prestamistas para el desarrollo. El Banco Mundial proyecta un 3,4 % para el año fiscal 2026/27, mientras que el Banco Asiático de Desarrollo (BAD) prevé un 4 %. La estimación del FMI está 0,2 puntos porcentuales por debajo de la del Banco Mundial y 0,8 puntos por debajo de la del BAD.
Las tres instituciones han reducido sus expectativas, aunque sus previsiones no siguen trayectorias idénticas. El Banco Mundial recortó su estimación del 4,6 % en abril al 3,4 % el 6 de octubre, una reducción de 1,2 puntos porcentuales. En su informe Perspectivas del desarrollo asiático de septiembre, el BAD redujo su previsión del 4,5 % al 4 %; una fuente sitúa en julio la estimación anterior.
El Banco Mundial atribuye las perspectivas más débiles a la escasez de energía, las vulnerabilidades del sector bancario, la debilidad de la inversión, la moderación del crédito y las mayores restricciones fiscales. El BAD también señala que los déficits estructurales de energía, las tensiones bancarias y la inflación persistente obstaculizan la expansión.
El Banco Mundial explicó por qué no se había materializado la recuperación prevista:
«Este deterioro refleja un impacto más prolongado del previsto de la escasez de energía, la debilidad del sector bancario, el moderado crecimiento del crédito y las mayores restricciones fiscales. Se espera que el crecimiento de las exportaciones siga siendo débil», afirmó el Banco Mundial.
Las instituciones también discrepan sobre la magnitud de las futuras presiones sobre los precios. El Banco Mundial prevé una inflación del 8,6 % y el BAD proyecta un 9 %. La estimación del 10,9 % del FMI supera en 2,3 puntos porcentuales la del Banco Mundial y en 1,9 puntos la del BAD. Se trata de previsiones independientes, no de una evaluación consensuada.
Cómo cambiaron las perspectivas durante 2026
Las sucesivas revisiones muestran que el deterioro no se limitó a un anuncio de octubre. Las expectativas se debilitaron durante varios meses, mientras que los indicadores de crédito y actividad industrial apuntaban a obstáculos para la recuperación.
- Abril: El FMI proyectó un crecimiento del 4,3 % y una inflación del 6 % para el año fiscal 2026/27. El Banco Mundial previó un crecimiento del 4,6 %.
- Junio: El crecimiento del crédito al sector privado cayó al 4,5 %, descrito como su nivel más bajo en 33 años.
- Julio: La previsión de crecimiento del FMI se situó en el 3,5 %.
- Septiembre: El BAD redujo su proyección de crecimiento del 4,5 % al 4 %.
- 6 de octubre: El Banco Mundial proyectó un crecimiento del 3,4 % y una inflación del 8,6 %.
- 12 de octubre: Bangladesh expuso en Bangkok sus necesidades de financiación y prioridades de reforma.
- 13 de octubre: El FMI publicó sus proyecciones de crecimiento del 3,2 % e inflación del 10,9 %, mientras Chowdhury se reunió con altos representantes de los prestamistas.
El FMI estima que el crecimiento será del 3,6 % en el año fiscal 2025/26, frente al 3,5 % del año anterior. Según esa serie, la última previsión supone una desaceleración de 0,4 puntos porcentuales tras una ligera mejora.
Por qué hay que prestar atención a las fechas y las estimaciones de crecimiento
Los informes difieren sobre los períodos a los que corresponden las cifras del FMI. La mayoría presenta el crecimiento del 3,2 % y la inflación del 10,9 % como previsiones para el año fiscal 2026/27. Otra fuente presenta las mismas cifras como proyecciones para el año calendario 2027, con un crecimiento del 3,5 % en 2025 y del 3,6 % en 2026.
La distinción importa porque un año fiscal y un año calendario abarcan períodos diferentes. El año fiscal 2026/27 de Bangladesh va de julio de 2026 a junio de 2027. Una previsión para el año calendario 2027 abarca de enero a diciembre. No se deben considerar equivalentes las cifras sin consultar las notas sobre el país adjuntas al conjunto de datos del FMI.
También hay diferencias entre las estimaciones de crecimiento pasado de las instituciones. La cifra más reciente del FMI para el año fiscal 2025/26 es del 3,6 %, mientras que la estimación del Banco Mundial analizada en las perspectivas sobre pobreza y crecimiento fue del 3,4 %. La última estimación del FMI para el año fiscal 2024/25, del 3,5 %, también difiere del 3,7 % citado en su evaluación anterior de enero.
El Banco Mundial advierte de un cuarto año consecutivo de desaceleración del crecimiento, mientras que las últimas cifras del FMI muestran un ligero aumento entre los años fiscales 2024/25 y 2025/26. Ambas instituciones apuntan a una actividad débil, pero sus cifras no deben combinarse como si conformaran una única serie histórica continua. Del mismo modo, el 3,2 % sigue siendo una previsión, no la confirmación de que Bangladesh haya registrado su crecimiento más bajo en décadas.
La inflación amenaza con revertir la moderación del año pasado
Las perspectivas de precios del FMI sugieren que el alivio del año anterior podría no durar. Según las cifras publicadas, la inflación promedio bajó del 10 % en el año fiscal 2024/25 al 8,7 % en el año fiscal 2025/26. Un aumento al 10,9 % revertiría ese descenso y superaría en 0,9 puntos porcentuales la tasa anterior del 10 %.
La inflación general en los tres primeros meses del año fiscal 2026/27 fue del 8,32 %, el 8,26 % y el 8,34 %, respectivamente. Su promedio aritmético simple es de alrededor del 8,31 %, por debajo de las previsiones de los tres prestamistas para el año completo. Esta comparación no permite determinar la cifra anual final, pero muestra cuánto más altas espera el FMI que sean las presiones promedio sobre los precios.
La inflación mide el ritmo al que suben los precios, no si estos son altos o bajos. Una caída del 10 % al 8,7 % significa que los precios aumentan más lentamente, no que vuelvan a sus niveles anteriores. Por lo tanto, los hogares afrontan la aceleración prevista después de haber absorbido ya aumentos considerables.
Los riesgos para los hogares se reflejan en las estimaciones de pobreza del Banco Mundial: la pobreza nacional pasó del 18,7 % en 2022 a un 22,5 % estimado en 2026 y podría alcanzar el 22,8 % en el año fiscal 2027. Son estimaciones basadas en modelos, pero subrayan por qué el débil crecimiento de los ingresos y el repunte de la inflación resultarían especialmente difíciles para las familias con poco margen financiero.
La industria, el crédito y la inversión pública siguen débiles
Según la evaluación del Banco Mundial, la producción industrial creció apenas un 2 % en el año fiscal 2025/26. La industria se contrajo en el tercer trimestre por primera vez desde la pandemia, lo que indica que los problemas de producción fueron más allá de un ritmo de expansión más lento.
La incertidumbre energética y la debilidad bancaria limitan la inversión privada. El crecimiento del crédito fue del 4,5 % en junio de 2026, el nivel más bajo en 33 años según lo informado, lo que significa que los préstamos a empresas privadas aumentaban lentamente. Por sí solo, este dato no mide el gasto en inversión, pero respalda la imagen de un impulso financiero limitado.
La inversión pública también cayó a un mínimo histórico debido a las restricciones fiscales y los problemas de ejecución. La menor inversión pública debilita la demanda inmediata de construcción, equipos y servicios. Los proyectos retrasados también pueden postergar las mejoras de infraestructura que necesitan las empresas para producir y transportar bienes.
El Banco Mundial espera que la debilidad económica persista hasta el año fiscal 2027/28. Su proyección de crecimiento para ese año es del 3,9 %, una recuperación moderada frente a su previsión del 3,4 % para el año fiscal 2026/27. El banco había anticipado una mayor actividad tras el retorno de la estabilidad política, pero las restricciones energéticas, crediticias y presupuestarias han seguido frenando la recuperación.
El encarecimiento de la energía añade presión externa
El informe Perspectivas de la economía mundial de octubre, titulado Resiliencia bajo presión, decisiones urgentes, describe una economía mundial afectada por el conflicto en Oriente Medio, el encarecimiento de la energía y las tensiones comerciales. La dependencia de Bangladesh de los combustibles importados lo expone a esos costos, mientras que la escasez interna de energía ya limita la producción.
El FMI proyecta que los precios promedio del petróleo crudo en 2026 estarán un 41 % por encima del nivel de 2025 y que los del gas natural subirán un 48 %. El análisis citado sitúa el petróleo crudo en 126 dólares por barril a finales de marzo y en torno a 100 dólares a principios de junio. En septiembre, las exportaciones de crudo del golfo habían recuperado el 88 % de su nivel anterior a la guerra, todavía un 12 % por debajo de esa referencia.
El aumento de los precios de importación exige más divisas para adquirir la misma cantidad de combustible. También puede elevar los costos de la electricidad, el transporte y las fábricas. Esas presiones conectan las restricciones energéticas señaladas por los prestamistas con sus advertencias sobre una producción débil y una inflación elevada.
Las cifras del FMI presentadas por año calendario también proyectan que el déficit de cuenta corriente de Bangladesh se ampliará del 0,3 % del PIB en 2026 al 2,1 % en 2027, tras un saldo cercano a cero en 2025. Esto supone un deterioro de 1,8 puntos porcentuales entre 2026 y 2027.
La cuenta corriente registra el comercio de bienes y servicios, junto con los ingresos y las transferencias, incluidas las remesas. Un déficit mayor indica una mayor necesidad de financiación externa, pero no determina por sí solo cuánto cambiarán las reservas o el tipo de cambio. También influyen las entradas de capital, los préstamos y otras transacciones financieras.
Bangladesh queda rezagado frente a las previsiones de crecimiento regional
Las proyecciones del FMI citadas sitúan el crecimiento de India en el 7 % y el de Bután en el 6,9 %, frente al 3,2 % de Bangladesh. Las diferencias son de 3,8 y 3,7 puntos porcentuales, respectivamente. Se proyecta que Maldivas crecerá un 3,8 %, mientras que Nepal y Sri Lanka registrarían cada uno una expansión del 3,7 %.
Bangladesh también presenta la previsión de inflación más alta entre esas economías. El FMI estima un 4,4 % para India, un 6,5 % para Bután, un 2,5 % para Maldivas, un 5,8 % para Nepal y un 5,4 % para Sri Lanka. La previsión del 10,9 % para Bangladesh supera más del doble la de India y combina una expansión prevista más débil con aumentos de precios más rápidos.
Otra fuente ofrece previsiones de crecimiento para 2026 del 8,4 % para Vietnam, el 5,1 % para Indonesia y el 4,5 % para China, frente al 3,6 % de Bangladesh. Estas comparaciones indican la magnitud de las débiles perspectivas de Bangladesh, aunque las diferencias entre los períodos de presentación de datos nacionales obligan a actuar con cautela al establecer un orden entre países.
Las conversaciones de financiación no han dado lugar a un paquete confirmado
La petición de Bangladesh en Bangkok se produce después de que el país solicitara apoyo presupuestario por unos 4.000 millones de dólares para el año fiscal 2026/27. El Gobierno ha descrito una estrategia de recuperación de cinco años centrada en sanear los bancos, aumentar la recaudación tributaria, proteger a los hogares pobres y reabrir las fábricas cerradas. El acuerdo con los prestamistas sobre objetivos generales no equivale a la aprobación de financiación.
El estado del acuerdo anterior con el FMI también sigue siendo objeto de controversia tras la declaración de Chowdhury sobre la cancelación del programa. El 4 de octubre, afirmó que había cancelado el programa, mientras que funcionarios describieron la continuidad de las conversaciones sobre un reemplazo y discreparon sobre si el acuerdo vigente seguía activo.
Las recomendaciones generales de política del FMI favorecen las ayudas temporales dirigidas a los hogares pobres y vulnerables, en lugar de medidas amplias para contener los precios de mercado. Según sus análisis, contener los precios de forma generalizada puede requerir entre tres y 22 veces más fondos públicos que las ayudas focalizadas. Se trata de una comparación general, no de una estimación de costos para un programa concreto de Bangladesh.
Para Bangladesh, el dilema práctico consiste en proteger el poder adquisitivo y conservar los limitados recursos públicos mientras avanzan las reformas energéticas y bancarias. Las nuevas previsiones hacen más urgentes esas decisiones, pero no determinan las condiciones, el monto ni la fecha de aprobación de financiación adicional.
Las reuniones anuales se prolongan hasta el 18 de octubre. En estos informes no se ha anunciado ningún plazo confirmado para decidir sobre un nuevo préstamo ni un calendario detallado para las reformas propuestas. Los próximos avances concretos serán un eventual acuerdo de financiación y los compromisos que lo acompañen, no el simple hecho de que continúen las conversaciones.
Puntos clave
- El FMI prevé un crecimiento del 3,2 % y una inflación del 10,9 % en Bangladesh, frente a las estimaciones de abril del 4,3 % y el 6 %.
- El Banco Mundial proyecta un crecimiento del 3,4 %, mientras que el BAD prevé un 4 %. Ambos han reducido sus previsiones.
- La escasez de energía, la debilidad bancaria, el crédito moderado y las restricciones a la inversión pública pesan sobre la recuperación.
- Los informes difieren sobre si las cifras del FMI corresponden al año fiscal 2026/27 o al año calendario 2027.
- El FMI también proyecta un déficit de cuenta corriente mayor y un aumento considerable de los precios mundiales de los combustibles.
- Bangladesh busca más apoyo, pero aún no se ha confirmado un nuevo paquete de financiación ni sus condiciones.
