El acuerdo sobre las reformas responde a una necesidad urgente de financiación
Bangladesh busca alrededor de 4.000 millones de dólares en apoyo presupuestario para el ejercicio fiscal 2026/27, mientras aplica una estrategia de recuperación de cinco años que, según su Gobierno, comparte objetivos clave con el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. Entre las prioridades figuran reparar los bancos, aumentar los ingresos fiscales, proteger a los hogares pobres y reabrir fábricas cerradas, además de obtener financiación para absorber el aumento de los costos de las importaciones de energía.
Contenido
- El acuerdo sobre las reformas responde a una necesidad urgente de financiación
- Bangladesh quiere aplicar las reformas en sus propios términos
- Se sigue negociando un nuevo programa con el FMI
- El costo de la energía impulsa la solicitud de un respaldo financiero
- La reparación de los bancos requiere algo más que dinero nuevo
- La recaudación fiscal debe respaldar las promesas de gasto
- La protección contra la pobreza necesita una referencia fiable
- La financiación de fábricas plantea una pregunta sin respuesta sobre las tasas de interés
- Las conversaciones en Tailandia buscan impulsar la elaboración de alimentos y el transporte marítimo
- Puntos clave
En una intervención en Bangkok el 12 de octubre de 2026, el profesor y doctor Rashed Al Mahmud Titumir, asesor del primer ministro en materia de Finanzas y Planificación, afirmó que el Gobierno y las dos instituciones habían alcanzado un amplio acuerdo sobre las políticas. El ministro de Finanzas y Planificación, Amir Khosru Mahmud Chowdhury, dijo que las negociaciones con el FMI continuaban y que se estaba debatiendo un nuevo marco de asociación con el Banco Mundial.
Ese acuerdo aún no equivale a un paquete de financiación aprobado. El ministro no reveló el monto ni las condiciones de un posible apoyo adicional, y sigue habiendo desacuerdo sobre la situación del anterior acuerdo de Bangladesh con el FMI. El Gobierno también mantiene diferencias prácticas con los prestamistas respecto a la regulación bancaria, los precios de la energía y el ritmo de las reformas.
La situación económica de partida es difícil. El FMI registró un crecimiento del 3,7 % en el ejercicio fiscal 2024/25, frente al 5,8 % de dos años antes, y unos ingresos fiscales equivalentes a apenas el 6,9 % del producto interno bruto. En su evaluación de enero, advirtió que la debilidad de los bancos, la inflación persistente y la insuficiencia de ingresos estaban lastrando la recuperación.
Titumir dijo que el Gobierno conservaría la responsabilidad de elegir y aplicar las reformas. Describió la inversión, la producción industrial y la protección social como partes interconectadas del plan de recuperación, y no como programas separados que pudieran tener éxito de manera independiente.
Bangladesh quiere aplicar las reformas en sus propios términos
La delegación que participa en las reuniones anuales del 12 al 18 de octubre en el Centro Nacional de Convenciones Reina Sirikit de Bangkok está encabezada por Chowdhury. También la integran el gobernador del Banco de Bangladesh, Md Mostakur Rahman; el secretario de Finanzas, el doctor Md Khairuzzaman Majumder; el presidente interino de la Junta Nacional de Ingresos, Ahsan Habib; y Titumir.
Bangladesh tiene previsto presentar su propio plan de reformas, con medidas escalonadas de acuerdo con las prioridades nacionales y las condiciones económicas. Titumir, al explicar las expectativas de la población que sustentan ese plan, afirmó:
«La población quiere disciplina en el sector financiero, una mayor recaudación de impuestos en relación con el PIB, más gasto en protección social y generación de empleo mediante la industrialización».
La evaluación del Artículo IV del FMI, publicada el 30 de enero tras la conclusión de la consulta por parte de su Directorio Ejecutivo el 26 de enero, también pidió fortalecer la recaudación de ingresos, ampliar las redes de protección social y establecer una estrategia creíble de reforma bancaria. Las consultas del Artículo IV son revisiones periódicas de la economía de un país miembro, no aprobaciones de nuevos préstamos.
La evaluación se refería a las autoridades interinas y al período anterior a las elecciones nacionales. Subrayó que la implicación de la nueva administración sería fundamental. Por tanto, la insistencia del Gobierno de octubre en dirigir las reformas coincide con una parte de la postura del FMI, aunque acordar los objetivos no demuestra que exista un acuerdo sobre todas las condiciones o los plazos.
Se sigue negociando un nuevo programa con el FMI
Bangladesh se incorporó en enero de 2023 a un programa del FMI por 4.700 millones de dólares, que el Gobierno interino amplió posteriormente a 5.500 millones. Una información reciente señala que el Gobierno electo abandonó ese acuerdo en mayo, ocho meses antes de su vencimiento, y después solicitó un nuevo paquete.
Sin embargo, la controversia sobre la cancelación del programa detallada el 11 de octubre incluyó declaraciones de funcionarios según las cuales el acuerdo vigente seguía activo y la sexta partida, cuyo desembolso se había estancado, aún podía ser objeto de revisión. Otros funcionarios interpretaron la declaración del ministro sobre la cancelación como un rechazo del antiguo acuerdo, no como el abandono de las negociaciones para sustituirlo.
Las cifras de desembolso también difieren. La información reciente sitúa los fondos recibidos en 3.800 millones de dólares en cinco tramos, mientras que las cifras de la División de Finanzas citadas en la cobertura del 11 de octubre los sitúan en 3.640 millones en cinco desembolsos. No se ha establecido una conciliación entre esos totales.
La secuencia de los acontecimientos muestra por qué no se deben confundir las conversaciones en curso con una aprobación:
- Enero de 2023: Bangladesh se incorporó al programa original del FMI por 4.700 millones de dólares.
- Mayo de 2026: Según se informó, el Gobierno decidió abandonar el acuerdo vigente.
- 3 de junio de 2026: El FMI confirmó que Bangladesh había solicitado un programa de reemplazo.
- 12 de octubre de 2026: Chowdhury dijo en Bangkok que las conversaciones continuaban.
- 13 o 14 de octubre de 2026: Se esperaba una nueva ronda de conversaciones con el FMI.
Los cerca de 4.000 millones de dólares que se buscan en apoyo presupuestario para el ejercicio fiscal 2026/27 son un objetivo que abarca a prestamistas multilaterales y bilaterales. No constituyen un compromiso confirmado del FMI. El apoyo presupuestario ayuda a financiar el gasto público, a diferencia de la financiación vinculada a un proyecto específico de construcción o desarrollo.
El costo de la energía impulsa la solicitud de un respaldo financiero
Chowdhury dijo que el Banco Mundial había respondido positivamente a la solicitud de Bangladesh de recibir apoyo ante el aumento de los costos de las importaciones de energía. La cooperación existente continuaba mientras se negociaba el nuevo marco de asociación, y se esperaba que equipos del Banco Mundial viajaran a Daca para mantener nuevas conversaciones.
El ministro de Finanzas explicó por qué Bangladesh quería apoyo adicional a sus proyectos actuales:
«Nuestra cooperación con el Banco Mundial en el marco de la asociación no se limita a los proyectos existentes. Hay una crisis mundial en el sector energético y necesitamos un respaldo para afrontarla».
Titumir atribuyó la presión adicional al conflicto en Oriente Medio, que, según dijo, comenzó el 28 de febrero. El Gobierno no había ajustado por completo los precios internos de la energía a los niveles del mercado internacional, explicó, porque quería limitar la carga para los consumidores. Proteger así a los hogares implica que otros deberán financiar los costos adicionales.
Las recomendaciones de desarrollo del Banco Mundial de octubre situaron la seguridad energética y la gobernanza entre las tres prioridades inmediatas de reforma. Propusieron aumentar la producción nacional de gas, mejorar la infraestructura para el gas natural licuado, fortalecer la transmisión y distribución de electricidad e invertir en energías renovables, almacenamiento y eficiencia.
Las recomendaciones también plantearon un marco de precios transparente que acerque gradualmente los precios de la energía a sus costos reales. La política inmediata del Gobierno de proteger a los consumidores y la recomendación del prestamista sobre los precios generan un problema práctico para las negociaciones: cómo financiar el alivio ahora y, al mismo tiempo, reducir la dependencia de combustibles importados costosos.
No se han revelado el monto, las condiciones de financiación ni la fecha de aprobación del respaldo energético solicitado. Las necesidades de financiación para la resiliencia climática y la infraestructura esencial también figuran en la agenda del Gobierno.
La reparación de los bancos requiere algo más que dinero nuevo
Titumir dijo que recuperar la confianza en los bancos requeriría apoyo para su recapitalización, y que se estaban celebrando conversaciones con la Corporación Financiera Internacional y otras instituciones. La CFI es la entidad del Grupo Banco Mundial centrada en el desarrollo del sector privado. No se ha anunciado un monto de financiación ni una lista de bancos participantes junto con la posible intervención de la CFI.
La evaluación del FMI de enero expuso un programa de reparación más amplio: estimaciones de las necesidades de capital, apoyo público definido, planes de reestructuración con fundamento jurídico y revisiones de los activos bancarios. Una revisión de la calidad de los activos examina si los préstamos y otros activos valen lo que declara el banco, y si las pérdidas se han reconocido correctamente.
Según la actualización de desarrollo del Banco Mundial de octubre, el Banco de Bangladesh había completado esas revisiones en seis bancos islámicos, pero las revisiones adicionales avanzaban lentamente. Una mayor transparencia y una mayor alineación con las normas internacionales de contabilidad y regulación habían sacado a la luz préstamos morosos que antes se notificaban por debajo de su valor real y déficits de capital considerables, en particular en los bancos estatales e islámicos.
El Banco Mundial también señaló un retroceso regulatorio. En junio de 2026 se restableció un límite del 4 % a los márgenes de intermediación bancaria, lo que revirtió parte del marco de tasas de interés basado en el mercado que se había introducido en mayo de 2024. El margen es la diferencia entre lo que los bancos ganan por sus préstamos y lo que pagan por obtener financiación.
La institución recomendó eliminar las restricciones que interfieren en la asignación de crédito, completar las revisiones y reestructurar los bancos en función de su viabilidad. Por separado, el FMI advirtió contra las inyecciones de liquidez sin garantías en bancos débiles. Estas posturas indican que el apoyo internacional dependerá de cómo se aborden las pérdidas bancarias, la gobernanza y la exposición financiera pública, y no simplemente de que se proporcionen más fondos.
La recaudación fiscal debe respaldar las promesas de gasto
Las cifras del FMI de enero muestran la magnitud del desafío de los ingresos. En el ejercicio fiscal 2024/25, los ingresos tributarios equivalieron al 6,9 % del PIB. Sus proyecciones los sitúan en el 7,2 % en el ejercicio 2025/26 y en el 9,3 % en el ejercicio 2026/27, lo que supone un aumento de 2,4 puntos porcentuales respecto al nivel inicial registrado. Son proyecciones, no pruebas de que el aumento ya se haya producido.
Titumir atribuyó la débil recaudación a las exenciones excesivas y las irregularidades en la administración tributaria. Dijo que la consiguiente escasez de ingresos había ampliado el déficit fiscal y limitado el gasto en desarrollo y protección social.
La información del FMI añade una precisión: el déficit del ejercicio fiscal 2024/25 se mantuvo contenido en parte porque el gasto de capital y social fue inferior a lo previsto. El déficit, incluidas las donaciones, equivalió al 2,9 % del PIB. Contener el déficit gastando menos de lo previsto no es lo mismo que fortalecer la base de ingresos.
El Banco Mundial informó de avances limitados en la reforma de los ingresos durante el ejercicio fiscal 2025/26. Pidió separar la formulación de la política tributaria de la administración tributaria, integrar las bases de datos de los contribuyentes y utilizar sistemas digitales para mejorar el cumplimiento. También recomendó eliminar gradualmente las exenciones que reducen los ingresos sin generar beneficios económicos suficientes.
En el ejercicio fiscal anterior no se publicó un informe integral sobre el gasto tributario, pese a que las políticas lo exigían. Ese informe cuantifica los ingresos que se dejan de percibir por exenciones y concesiones. Se citaron como avances las declaraciones electrónicas obligatorias y el sistema de pago A Challan, pero la ausencia del informe limita el escrutinio de quiénes se benefician de los alivios fiscales y cuánto cuestan.
La protección contra la pobreza necesita una referencia fiable
Titumir dijo que el Gobierno tenía previsto ayudar a los hogares pobres mediante programas como la Tarjeta Familiar. Citó evaluaciones de instituciones de investigación independientes que sugieren que iniciativas de este tipo podrían reducir la tasa de pobreza en unos cinco puntos porcentuales a lo largo de cinco años.
Se trata de un efecto proyectado, no de un resultado medido. En sus declaraciones no se identificaron las instituciones ni los cálculos que respaldan la estimación, y tampoco se dieron detalles sobre los requisitos de acceso al programa, el nivel de las prestaciones o su financiación.
La descripción de las tendencias de la pobreza también requiere matices. Titumir dijo que un informe reciente del Banco Mundial mostraba que la pobreza había aumentado durante el Gobierno anterior. La Evaluación de la pobreza y la equidad del Banco Mundial, fechada el 27 de noviembre de 2025, describe una reducción de la pobreza entre 2010 y 2022, con una desaceleración de los avances después de 2016.
La evaluación concluyó que más de un tercio de la población seguía siendo vulnerable a volver a caer en la pobreza. La ampliación del acceso a la electricidad, el saneamiento y la educación había sacado a 34 millones de personas de la pobreza multidimensional, una medida de las carencias que va más allá de los ingresos.
Por tanto, la evaluación respalda la preocupación por la vulnerabilidad y la desaceleración de los avances, pero no una afirmación general de que la pobreza aumentara durante todo el período analizado. Tampoco determina las tendencias posteriores a 2022. Esta distinción es importante para medir si la nueva asistencia logra la reducción prometida.
La inflación hace más urgente proteger a los hogares. En enero, el FMI proyectó una inflación promedio del 8,9 % para el ejercicio fiscal 2025/26 y del 6 % para el ejercicio 2026/27. Estas previsiones se hicieron antes de las presiones energéticas descritas por los ministros en octubre y no deben tratarse como estimaciones actualizadas de sus efectos.
La financiación de fábricas plantea una pregunta sin respuesta sobre las tasas de interés
El Gobierno está organizando financiación especial para reabrir fábricas cerradas y fomentar nuevas inversiones. Una información sobre las declaraciones de Titumir del 12 de octubre describió una tasa de interés negativa del 7 % propuesta. Otras informaciones hablaron de financiación especial sin especificar una tasa.
No se dieron a conocer las condiciones ni el método de aplicación. Por consiguiente, no está claro si la tasa negativa se refiere a una tasa de interés contractual, a una tasa después de tener en cuenta la inflación o a un cálculo de subsidios. Estas interpretaciones tendrían distintos costos para los prestatarios, los prestamistas y el Gobierno, por lo que la cifra aún no puede presentarse como un producto crediticio establecido.
Titumir vinculó la iniciativa al aumento del desempleo entre los jóvenes y los graduados, mientras las fábricas permanecen cerradas. Atribuyó parte del progreso económico de Bangladesh a los trabajadores migrantes, los empresarios del sector textil y las mujeres con empleo formal, y dijo que el aumento de la producción debía ir acompañado de una protección social más amplia.
Los mercados de capitales y de bonos son otra fuente propuesta de financiación para el desarrollo. La delegación busca un mayor uso del capital privado junto con los préstamos externos y los ingresos nacionales. Las conversaciones en las reuniones del Banco Mundial también incluyen la inteligencia artificial, la creación de empleo y la atracción de inversión privada, aunque no se ha anunciado ningún acuerdo de Bangladesh sobre esos temas.
Las conversaciones en Tailandia buscan impulsar la elaboración de alimentos y el transporte marítimo
Las conversaciones de inversión con la Cámara de Comercio de Tailandia se centraron en productos agrícolas, frutas, lácteos y la elaboración de alimentos halal. Titumir señaló que el mango, la jaca y el lichi pierden valor debido a la falta de instalaciones adecuadas de almacenamiento en frío y procesamiento.
La propuesta de cooperación comercial es concreta: una mejor conservación y procesamiento podrían reducir las pérdidas, mejorar los ingresos de los agricultores y crear productos para la exportación. No se dieron a conocer montos de inversión, ubicaciones de fábricas ni calendarios de ejecución.
Bangladesh también quiere crear redes de producción que conecten a los dos países. Titumir describió acuerdos en los que las materias primas podrían producirse en Bangladesh, los bienes intermedios fabricarse en Tailandia y los productos terminados ensamblarse para la exportación. Podría aplicarse el esquema inverso a otros productos.
Las conversaciones abarcaron las conexiones marítimas entre el puerto de Chattogram y el puerto tailandés de Ranong, así como la agricultura y los recursos pesqueros de la bahía de Bengala. Son áreas de posible cooperación, no una confirmación de un nuevo servicio de transporte marítimo.
El Gobierno está explorando acuerdos de libre comercio con los miembros de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático y oportunidades vinculadas al Acuerdo de Asociación Económica Integral Regional. Las declaraciones no establecieron que Bangladesh haya obtenido nuevas preferencias arancelarias ni acceso en virtud de ese marco.
Por otra parte, Titumir dijo que las inversiones chinas ya habían comenzado y mencionó contactos con Toyota, Marubeni Corporation, Plug and Play y grandes empresas tecnológicas, además de una visita de una delegación de Estados Unidos. Esos contactos deben distinguirse de los compromisos de inversión firmados.
También dijo que el Banco Asiático de Desarrollo había anunciado 5.000 millones de dólares en asistencia y describió una cooperación en expansión con el Banco Asiático de Inversión en Infraestructura y el Banco Islámico de Desarrollo. En este caso, no se dieron a conocer el calendario ni el desglose de la cifra del BAfD, y esta no debe sumarse al objetivo separado de 4.000 millones de dólares en apoyo presupuestario como si todos los fondos estuvieran aprobados y disponibles de inmediato.
Puntos clave
- Bangladesh afirma que sus prioridades de recuperación coinciden en términos generales con los objetivos de reforma del FMI y el Banco Mundial, pero la nueva financiación sigue en negociación.
- El Gobierno busca alrededor de 4.000 millones de dólares en apoyo presupuestario de varios prestamistas para el ejercicio fiscal 2026/27.
- Se esperaba que las conversaciones con el FMI continuaran el 13 o el 14 de octubre y que equipos del Banco Mundial visitaran Daca.
- La situación del programa anterior del FMI y las cifras de desembolsos comunicadas siguen siendo objeto de controversia.
- Las revisiones bancarias, la recaudación fiscal y la reforma energética son pruebas fundamentales para evaluar la aplicación de las reformas.
- La evaluación de la pobreza del Banco Mundial registra una reducción de la pobreza hasta 2022, con avances más lentos después de 2016 y una vulnerabilidad considerable.
- No se han dado a conocer las condiciones de financiación de las fábricas, los compromisos de inversión tailandeses ni el calendario de la asistencia del BAfD anunciada.
