Los bancos controlan el acceso a una venta de acciones prevista por 90.400 millones de dólares
Según informaciones, los inversionistas institucionales de China continental y Hong Kong afrontan restricciones para comprar acciones en la oferta pública inicial de Anthropic, aunque los posibles compradores buscan adquirir cerca de seis veces la cantidad disponible. La empresa que desarrolla Claude apunta a una valoración de unos 1,4 billones de dólares y prevé comenzar a cotizar en el Nasdaq Global Select Market con el símbolo ANT el 19 de noviembre de 2026.
Contenido
- Los bancos controlan el acceso a una venta de acciones prevista por 90.400 millones de dólares
- Una orden puede aceptarse sin que se asignen acciones
- Por qué las normas sobre comercio de defensa entraron en la oferta
- El precio de oferta y el calendario de noviembre
- Los fideicomisos extraterritoriales y los swaps atraen el interés de los inversionistas
- El acceso para inversionistas minoristas se concentra en mercados seleccionados
- La oferta de SpaceX sienta un precedente para el proceso de asignación
- La fuerte demanda coincide con un rápido crecimiento de los ingresos
- Restricciones tecnológicas y una disputa con Washington
- Los bancos tienen más en juego que las comisiones de suscripción
- Puntos clave
Goldman Sachs y Morgan Stanley lideran la oferta, en la que participan otros 20 bancos. Según las informaciones, varios bancos han rechazado órdenes de instituciones de los dos mercados o han indicado que es poco probable que esos inversionistas reciban acciones. Personas familiarizadas con el proceso han relacionado las restricciones, en parte, con el Reglamento sobre el Tráfico Internacional de Armas de Estados Unidos, conocido como ITAR, que regula el comercio de productos de defensa y tecnología relacionada.
Anthropic y sus cofundadores pretenden captar hasta 90.400 millones de dólares mediante la oferta pública y una colocación privada simultánea. La venta pública por sí sola podría recaudar unos 64.400 millones de dólares, y la operación privada aportaría otros 26.000 millones.
Anthropic declinó hacer comentarios sobre las restricciones mencionadas. Según las descripciones de la operación, el documento de cotización no contiene una restricción explícita de venta dirigida a los inversionistas de China continental o Hong Kong. En cambio, la barrera práctica parece operar a través del sindicato colocador, el grupo de bancos que organiza la venta y distribuye las acciones.
Para los inversionistas, la cuestión inmediata es acceder a acciones al precio de oferta antes de que comience la cotización. Presentar una orden, recibir una asignación y comprar acciones después en una bolsa son pasos distintos, cada uno sujeto a sus propias condiciones.
Una orden puede aceptarse sin que se asignen acciones
Según las informaciones, el equipo de Nueva York encargado de las asignaciones de Anthropic comunicó verbalmente que las restricciones del ITAR impedían la participación de los inversionistas de la región de China. Al mismo tiempo, personas familiarizadas con el proceso señalaron que los bancos no habían impuesto una prohibición general a sus clientes para presentar órdenes ni a los equipos de ventas para registrarlas.
Por ello, algunos bancos están rechazando a los compradores desde el principio, mientras que otros podrían aceptar una expresión de interés que finalmente no reciba acciones. Una asignación es la cantidad de acciones que se permite comprar a un inversionista después de que el emisor y sus bancos evalúan la demanda.
Según personas familiarizadas con los acuerdos, Anthropic conserva la decisión final sobre si los inversionistas que utilizan estructuras extraterritoriales reciben acciones. Representantes de Goldman Sachs y Morgan Stanley también declinaron hacer comentarios.
El proceso es importante porque la demanda ya supera la oferta. Según las informaciones, los banqueros han dicho a los posibles inversionistas que los accionistas actuales tendrán prioridad, por lo que algunos otros compradores recibirán asignaciones menores de las que esperaban.
Por qué las normas sobre comercio de defensa entraron en la oferta
El ITAR controla la exportación y el comercio de artículos, servicios e información técnica relacionados con la defensa. China figura entre los destinos sujetos a restricciones estadounidenses al comercio de defensa, junto con países como Irán y Corea del Norte.
Según las informaciones, el prospecto de Anthropic señala que sus modelos podrían estar sujetos al Reglamento de Administración de Exportaciones del Departamento de Comercio y, en un número menor de casos, al ITAR. Estos sistemas regulatorios rigen el acceso a productos y tecnología controlados. Las decisiones de los bancos sobre quién puede participar, según las informaciones, incorporan esas preocupaciones a la distribución de las acciones de la oferta pública inicial.
Anthropic también identificó como riesgos empresariales un mayor escrutinio del Gobierno de Estados Unidos sobre la exposición de las empresas de IA a actores estatales chinos, así como el deterioro de las relaciones entre Washington y Pekín. La empresa busca inversión mientras los gobiernos consideran cada vez más estratégico el acceso a la IA avanzada.
El precio de oferta y el calendario de noviembre
Anthropic prevé ofrecer aproximadamente 825 millones de acciones de clase A a un precio preliminar de entre 70 y 78 dólares cada una. Una descripción de su declaración de registro S-1 enmendada, presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores el 10 de noviembre, distribuye la oferta entre unos 801 millones de acciones vendidas por la empresa y 23,65 millones por accionistas actuales.
Esta distinción determina adónde va el dinero. Los fondos obtenidos por las acciones de nueva emisión corresponden a Anthropic, mientras que los procedentes de las acciones vendidas por sus actuales titulares van a esos vendedores. La valoración propuesta de 1,4 billones de dólares representa el valor asignado al capital de la empresa, no el efectivo recaudado en la operación.
- 10 de noviembre de 2026: Según las informaciones, Anthropic presentó su declaración de registro enmendada, con las condiciones propuestas para la oferta.
- 18 de noviembre de 2026: Está previsto fijar el precio de la oferta.
- 19 de noviembre de 2026: Se espera que ANT comience a cotizar en el Nasdaq Global Select Market.
A 78 dólares por acción, 825 millones de acciones generarían aproximadamente 64.350 millones de dólares, lo que explica la cifra redondeada de 64.400 millones para la oferta pública. Si se suman los 26.000 millones previstos para la colocación privada, la meta conjunta de captación asciende a unos 90.400 millones.
Los fideicomisos extraterritoriales y los swaps atraen el interés de los inversionistas
Según las informaciones, una oficina familiar vinculada a un fundador de una empresa tecnológica china busca acciones a través de un fideicomiso registrado en las Islas Vírgenes Británicas. Una oficina familiar gestiona el patrimonio de una persona o familia, mientras que un fideicomiso mantiene activos mediante un acuerdo jurídico en beneficio de sus beneficiarios.
Otros inversionistas estudian utilizar sociedades de propósito especial y acuerdos de swap. Una sociedad de propósito especial es una entidad jurídica independiente creada para una inversión concreta. Un swap es un contrato por el que las partes intercambian pagos vinculados al rendimiento de un activo, lo que permite a un inversionista obtener exposición financiera a través de una contraparte.
Algunos inversionistas que ya poseen acciones de Anthropic antes de la oferta pública inicial también están ofreciendo participaciones a través de sociedades de propósito especial. Otros, según las informaciones, ofrecen a compradores adicionales parte de las asignaciones que esperan recibir en la oferta, cobran comisiones y reducen su propia exposición antes de que comiencen las operaciones en bolsa.
Se desconoce el resultado de la asignación solicitada por la oficina familiar y Anthropic no ha confirmado públicamente las restricciones geográficas mencionadas. También está pendiente de confirmación el acceso a ANT a través de intermediarios de Hong Kong después de la cotización. Las solicitudes presentadas desde el extranjero siguen sujetas a las decisiones de asignación del emisor.
El acceso para inversionistas minoristas se concentra en mercados seleccionados
Según las informaciones, los acuerdos internacionales de oferta de Anthropic abarcan Australia, Canadá, Japón, Suiza, el Reino Unido y algunos países del Espacio Económico Europeo, además de Estados Unidos. El documento de cotización también permite a los coordinadores ofrecer acciones fuera de esas jurisdicciones.
Según las informaciones, hasta el 20% de las acciones ofrecidas está reservado para inversionistas minoristas. Si se aplica a una oferta de 825 millones de acciones, correspondería a un máximo de unos 165 millones, aunque las asignaciones individuales dependen de los requisitos de elegibilidad y de la demanda.
Hong Kong no figura entre las jurisdicciones de la oferta pública internacional, y la lista de distribuidores autorizados no parece incluir a ningún intermediario minorista local de Hong Kong. Según las informaciones, los inversionistas de la ciudad podrían ver la presentación de Anthropic para posibles inversionistas, que explica la empresa y la oferta.
Singapur tiene un acuerdo distinto. Según las informaciones, los documentos de oferta no se han registrado ante la Autoridad Monetaria de Singapur y la participación se limita a inversionistas institucionales y acreditados que cumplan los requisitos, mediante exenciones previstas en las secciones 274 y 275 de la Ley de Valores y Futuros. Un inversionista acreditado es una persona que cumple determinados criterios financieros.
Algunos clientes elegibles en el extranjero también podrían indicar su interés a través de Kraken IPO Access, según las informaciones, al precio de oferta más un diferencial del 5%. Su producto ANTx ofrece exposición mediante un token y no la propiedad directa de acciones de clase A de Anthropic; los titulares del token no tienen derecho a voto como accionistas. Se aplican condiciones regionales de elegibilidad y asignación.
La oferta de SpaceX sienta un precedente para el proceso de asignación
Según las informaciones, la oferta pública inicial de SpaceX, valorada en 86.200 millones de dólares, incluyó instrucciones similares para rechazar a compradores de China continental y Hong Kong. Citigroup, que coordinó la distribución internacional, transmitió esas instrucciones a los bancos del sindicato, citando el ITAR.
Posteriormente, los inversionistas de ambos lugares pudieron comprar acciones de SpaceX después de su cotización. Las restricciones mencionadas en el caso de Anthropic se refieren a la distribución de acciones durante la oferta, mientras que las compras en una bolsa dependerían de las normas y las condiciones de acceso del intermediario y el mercado correspondientes.
Ambas empresas también limitaron sus ofertas minoristas en Asia-Pacífico a un pequeño grupo de mercados, entre ellos Australia y Japón. Sus presentaciones en línea fueron distintas: la de Anthropic podía verse desde Hong Kong, mientras que, según las informaciones, el sitio web de SpaceX no era accesible allí en junio.
La fuerte demanda coincide con un rápido crecimiento de los ingresos
Según las informaciones, los posibles compradores han expresado interés por unas seis veces la cantidad de acciones de Anthropic disponible. En una oferta de 825 millones de acciones, esa proporción equivaldría a unos 4.950 millones de acciones si se calcula sobre el total de la venta pública. Las órdenes y las condiciones finales de la oferta pueden cambiar durante el período de promoción.
Según las informaciones, Nvidia acordó comprar acciones por unos 10.000 millones de dólares en la colocación privada simultánea de 26.000 millones. Eso representa cerca del 38% de la operación privada. Anthropic considera a Nvidia un socio estratégico y se ha comprometido a destinar decenas de miles de millones de dólares a acuerdos que le garanticen acceso a sus chips avanzados.
Según la declaración presentada por Anthropic, su ritmo anualizado de ingresos era de 81.000 millones de dólares al 31 de octubre, frente a 71.000 millones al cierre de septiembre y 65.000 millones al cierre de julio. El aumento entre septiembre y octubre fue de aproximadamente el 14%, calculado a partir del incremento informado de 10.000 millones.
El ritmo anualizado de ingresos estima una cifra anual a partir de la actividad reciente. Anthropic lo calcula anualizando las tarifas por consumo de un período anterior de 28 días y las tarifas de suscripción de un mes. Por tanto, la cifra de 81.000 millones de dólares refleja el ritmo anual que sugieren los negocios recientes, no los ingresos percibidos durante un año completo.
Un mercado de predicciones asignó una probabilidad de alrededor del 45% a que la capitalización bursátil se situara entre 1,25 y 1,5 billones de dólares. También se describió como extremadamente optimista, durante el día anterior, el sentimiento de los inversionistas minoristas hacia ANT en una plataforma de debate sobre acciones. El precio de oferta se fijará mediante el proceso de la oferta pública inicial, tras lo cual comenzará la negociación en el mercado.
Restricciones tecnológicas y una disputa con Washington
Los productos de Anthropic no están disponibles en China continental ni en Hong Kong y, según las informaciones, la empresa ha impedido que quienes viajan a esos lugares los utilicen. También ha restringido el acceso a empresas bajo control chino y ha intentado impedir los métodos para sortear las restricciones y acceder a Claude Code.
Anthropic ha acusado a DeepSeek, Moonshot y MiniMax de llevar a cabo ataques de destilación que implicaron aproximadamente 16 millones de consultas. La destilación consiste en usar las respuestas de un modelo para ayudar a entrenar otro. La empresa ha descrito estas actividades como intentos de extraer las capacidades de sus modelos.
Por separado, Washington ha designado a Anthropic como un riesgo para la seguridad nacional en la cadena de suministro, decisión que la empresa impugna ante los tribunales. El Gobierno de Trump ha pedido a un tribunal de apelaciones que revoque una orden que levantó la prohibición de que una agencia federal utilice la tecnología de IA de Anthropic.
Por tanto, Anthropic afronta restricciones al acceso a sus productos en el extranjero mientras impugna las restricciones al uso gubernamental en su país. Su oferta pública inicial sitúa otra decisión, quién recibe las acciones de nueva emisión, en el contexto más amplio de las disputas sobre el acceso a la IA y la seguridad.
Los bancos tienen más en juego que las comisiones de suscripción
Goldman Sachs y Morgan Stanley coordinan la promoción, la fijación de precios y la distribución entre los integrantes del grupo colocador. Glenn Schorr, analista de Evercore ISI, estimó que las comisiones totales de suscripción rondarían los 395 millones de dólares; cada banco líder podría recibir unos 79 millones, según su supuesto de que cada uno obtendría el 20% del total de comisiones.
Schorr afirmó que la oportunidad para los bancos iba más allá de la operación inmediata y describió el posible beneficio así:
«muy por encima de la comisión de la oferta pública inicial».
Los fundadores, empleados y otros accionistas pueden convertirse en clientes de gestión patrimonial cuando las cotizaciones transforman parte de sus participaciones en efectivo. Goldman informó de casi 900 derivaciones de clientes de banca de inversión a gestión patrimonial desde principios de 2025 y de unos 2 billones de dólares en activos de clientes de gestión patrimonial.
Morgan Stanley informó de un récord de 232.000 millones de dólares en nuevos activos netos durante el tercer trimestre, y más de la mitad de los flujos estuvieron relacionados con ofertas públicas iniciales. Su directora financiera, Sharon Yeshaya, describió el valor duradero de esas relaciones al hablar de la actividad de estas ofertas:
«un acontecimiento de un solo trimestre».
La idea completa de Yeshaya era que las ofertas públicas iniciales no se limitan a un único trimestre. Las relaciones con empleados y fundadores pueden prolongarse mediante la administración de planes de acciones, ventas posteriores de títulos y gestión de inversiones, lo que genera un interés financiero para los bancos mucho después del primer día de cotización.
Puntos clave
- Según las informaciones, las instituciones de China continental y Hong Kong afrontan el rechazo de sus órdenes o pocas posibilidades de recibir una asignación en la oferta pública inicial de Anthropic.
- Algunos bancos citan el ITAR, aunque, según las informaciones, el documento de cotización no contiene una restricción explícita dirigida a los inversionistas de esos dos mercados.
- Anthropic prevé fijar el precio de la oferta el 18 de noviembre y comenzar a cotizar en el Nasdaq como ANT el 19 de noviembre de 2026.
- La oferta pública podría recaudar unos 64.400 millones de dólares, junto con una colocación privada de 26.000 millones, con una valoración prevista de unos 1,4 billones de dólares.
- Según las informaciones, la demanda equivale a unas seis veces las acciones disponibles y los accionistas actuales tendrán prioridad.
- Los inversionistas estudian fideicomisos extraterritoriales, sociedades de propósito especial y swaps, mientras el acceso para minoristas de Hong Kong sigue siendo limitado.
- Los inversionistas de China continental y Hong Kong pudieron comprar acciones de SpaceX después de su cotización; las condiciones de Anthropic para las compras posteriores aún deben confirmarse.
