T-Head, de Alibaba, apunta a una oferta pública inicial de entre 2.000 y 3.000 millones de dólares en Hong Kong en 2027

Un negocio de chips con ventas crecientes y una meta de salida a bolsa, según informes

La filial de diseño de chips de Alibaba, T-Head, planea una oferta pública inicial en Hong Kong en 2027 que podría recaudar entre 2.000 y 3.000 millones de dólares, según informes del mercado que citan a personas familiarizadas con los planes. La salida a bolsa propuesta permitiría a los inversores adquirir una participación directa en un negocio cuyos ingresos anualizados han superado los 10.000 millones de yuanes y cuyos procesadores ya prestan servicio a Alibaba Cloud y a clientes externos.

La meta de recaudación llega mientras Alibaba prepara una nueva expansión de su hardware para inteligencia artificial. Está previsto que su acelerador Zhenwu V900, presentado en septiembre de 2026, entre en producción en masa y se lance comercialmente en el primer trimestre de 2027. Alibaba afirma que el chip ofrece un rendimiento aproximadamente tres veces superior al de su predecesor, el M890.

El director ejecutivo de Alibaba, Eddie Wu, también conocido como Wu Yongming, había dicho anteriormente que una salida a bolsa independiente era posible. Sin embargo, en la conferencia telefónica sobre resultados de la empresa del 19 de marzo, la dirección no dio un calendario definitivo. La meta para 2027 sigue siendo un plan del que han informado los medios; aún no se han divulgado la estructura accionarial definitiva, las condiciones de la oferta ni el destino de los fondos.

Para los posibles inversores, la cuestión central es cuánto de la fortaleza comercial de T-Head puede sostenerse al margen de su empresa matriz. Alibaba aporta una amplia base de clientes, una plataforma para alquilar capacidad informática y la demanda de su propio desarrollo de inteligencia artificial. Una salida a bolsa pondría un precio público a esa relación, incluidos los cargos entre ambas empresas.

Qué ha divulgado Alibaba sobre la demanda

Wu dijo que T-Head había entregado unos 470.000 chips hasta febrero de 2026 y había alcanzado ingresos anualizados de más de 10.000 millones de yuanes. Los ingresos anualizados expresan las ventas al ritmo de un año; los inversores también querrán consultar estados financieros completos que muestren los ingresos, los gastos y las ganancias durante un período contable definido.

En la conferencia telefónica sobre resultados de marzo, Wu dijo que más del 60% de los chips de T-Head utilizados en los servicios de nube pública e híbrida de Alibaba Cloud atendían a clientes comerciales externos. Los clientes de la nube pública alquilan infraestructura informática compartida, mientras que los servicios de nube híbrida combinan servicios en la nube con los sistemas propios de cada cliente.

Esos clientes operan en sectores como los servicios de internet, la conducción inteligente, la manufactura y los servicios financieros. En ese momento, Alibaba dijo que los chips daban soporte a tareas de inteligencia artificial para más de 400 clientes empresariales. En una descripción posterior de la serie Zhenwu, la empresa situó la cifra por encima de 650, con clientes de los sectores automotor, financiero, energético y manufacturero.

Las cifras describen un uso cada vez mayor en varios sectores. También muestran cómo T-Head llega a sus clientes: las empresas pueden utilizar su capacidad informática a través de Alibaba Cloud en lugar de comprar procesadores directamente. Por tanto, para un banco o un fabricante, la compra inmediata puede ser un servicio en la nube que funciona con hardware de T-Head.

Por qué el uso externo y los ingresos externos son distintos

La afirmación de Alibaba de que los clientes externos utilizan más del 60% de los chips pertinentes ofrece una medida de la demanda más allá de las aplicaciones propias del grupo. No se ha divulgado qué proporción de los ingresos de T-Head proviene de clientes externos a Alibaba.

Un cliente que alquila capacidad informática paga a Alibaba Cloud. Los ingresos de T-Head dependen entonces de sus acuerdos comerciales con el negocio de la nube, incluidos los precios de los chips y los servicios asociados. Los inversores que evalúen una T-Head independiente necesitarían entender tanto el gasto del cliente externo como los ingresos que llegan a la filial de chips.

JPMorgan señaló los ingresos de clientes externos, la gobernanza independiente y los precios de las transacciones con Alibaba como cuestiones clave para una posible separación. Las transacciones con partes relacionadas son operaciones entre empresas vinculadas, como la venta de chips de una filial a su empresa matriz. Sus precios ayudan a determinar dónde aparecen los ingresos y las ganancias dentro de un grupo empresarial.

Informes anteriores sobre una reestructuración apuntaban a que los empleados podrían recibir una participación parcial antes de la salida a bolsa. Ese cambio incorporaría a otro grupo de accionistas junto a Alibaba. Los acuerdos definitivos de gobernanza determinarían quién nombra a los directores, aprueba los contratos importantes y representa a los inversores cuando la empresa matriz y la filial tienen prioridades comerciales distintas.

¿Cuánto podría valer T-Head?

JPMorgan estimó un valor independiente de entre 25.000 y 62.000 millones de dólares, a partir de supuestos de ingresos para 2026 y múltiplos de valoración basados en empresas comparables. Un múltiplo de ingresos valora una empresa en un número de veces sus ventas anuales, por lo que son importantes tanto la previsión de ventas como la elección de las empresas de comparación.

Frente a ese rango, recaudar entre 2.000 y 3.000 millones de dólares equivaldría aproximadamente al 3% o al 12% del valor de la empresa. El porcentaje más bajo se obtiene al dividir 2.000 millones de dólares entre 62.000 millones; el más alto, al dividir 3.000 millones entre 25.000 millones. El porcentaje definitivo de acciones vendidas dependería de la valoración y la estructura de la oferta.

El rango de valoración del banco es amplio: el extremo superior es casi dos veces y media el inferior. Esto deja un margen considerable para que el mercado evalúe las perspectivas de crecimiento de T-Head, sus relaciones con los clientes y su independencia financiera. JPMorgan también advirtió que una salida a bolsa a corto plazo podría ser difícil sin más clientes externos, una gobernanza independiente y cuentas más claras de la actividad por separado.

Alibaba se ha comprometido a invertir más de 53.000 millones de dólares en infraestructura y desarrollo de inteligencia artificial durante los próximos años. La venta de acciones por entre 2.000 y 3.000 millones de dólares representaría menos del 6% de ese compromiso. Su aporte práctico dependería de si la oferta incluye nuevas acciones que financien a T-Head, acciones existentes vendidas por los accionistas o una combinación de ambas.

Los productos detrás de la salida a bolsa propuesta

T-Head, fundada en 2018, diseña más que aceleradores de inteligencia artificial. Su cartera abarca procesadores para servidores, procesadores de inteligencia artificial, redes y almacenamiento, además de diseños de procesadores cuya licencia concede a otras empresas. Estos productos se destinan a centros de datos, infraestructura de inteligencia artificial y dispositivos que procesan información cerca del lugar donde se recopila.

El procesador para servidores Yitian 710 se utiliza en los centros de datos de Alibaba Cloud. Los procesadores de propósito general para servidores realizan una amplia variedad de tareas informáticas, mientras que los aceleradores se especializan en tareas que se benefician de realizar muchos cálculos a la vez. El Hanguang 800 de T-Head se utiliza para la inferencia de inteligencia artificial, la etapa en la que un modelo entrenado genera una respuesta o predicción.

El negocio XuanTie suministra propiedad intelectual de procesadores basada en RISC-V, un conjunto abierto de instrucciones que define cómo el software da órdenes a un procesador. Los envíos de chips que utilizan diseños de procesadores XuanTie han superado los 6.000 millones de unidades. T-Head también desarrolla el controlador Zhenyue 510 para unidades de estado sólido, adoptado por Alibaba Cloud y proveedores de almacenamiento.

La variedad de productos ofrece varias líneas de negocio para evaluar en la salida a bolsa propuesta. Un diseño de procesador cuya licencia se concede a otro fabricante de chips genera ingresos de manera distinta a un acelerador suministrado a un operador de nube. Contar con cifras separadas de ingresos y rentabilidad ayudaría a los inversores a entender qué productos generan efectivo y cuáles requieren seguir invirtiendo en su desarrollo.

Qué promete el próximo chip Zhenwu

El acelerador Zhenwu 810E tiene 96 GB de memoria HBM2e y un ancho de banda entre chips de 700 GB por segundo. La memoria de alto ancho de banda mantiene grandes cantidades de datos cerca del procesador, mientras que el ancho de banda entre chips determina la rapidez con que los procesadores intercambian información cuando trabajan juntos.

Alibaba ha instalado el 810E en grandes clústeres de nube para entrenar y ejecutar modelos Qwen. El entrenamiento ajusta un modelo mediante datos; la inferencia utiliza el modelo resultante para responder a solicitudes. Alibaba Cloud también ha puesto a disposición instancias basadas en el M890 en supernodos, configuraciones que agrupan recursos informáticos para cargas de trabajo exigentes.

El V900 aumenta la capacidad de memoria anunciada a 216 GB y el ancho de banda entre chips a 1.200 GB por segundo. Frente a las especificaciones del 810E, esas cifras equivalen a 2,25 veces más memoria y alrededor de un 71% más de ancho de banda. La afirmación de Alibaba de que el rendimiento es aproximadamente tres veces superior toma como referencia el M890.

Alibaba afirma que el V900 admite cálculos FP8 y FP4 y puede ampliarse a clústeres de hasta 500.000 chips para entrenar modelos de frontera. FP8 y FP4 utilizan menos bits para representar números, lo que permite que algunos cálculos de inteligencia artificial requieran menos memoria y capacidad informática. La empresa describe el V900 como el chip de inteligencia artificial más potente de China en términos de capacidad de cálculo; esa clasificación es una valoración de Alibaba.

El crecimiento de la nube y el aumento de los precios informáticos

Alibaba Cloud registró ingresos de 43.284 millones de yuanes en el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026 de Alibaba, correspondiente al último trimestre de 2025 en el calendario. Los ingresos aumentaron un 36% respecto del año anterior, mientras que los ingresos de los productos relacionados con la inteligencia artificial crecieron al menos un 100% por décimo trimestre consecutivo.

Los ingresos totales del grupo en el mismo trimestre fueron de 284.843 millones de yuanes, un 2% más. Por tanto, los ingresos de la nube representaron alrededor del 15,2% de los ingresos del grupo, según el cálculo basado en esas dos cifras. Su crecimiento más rápido ayuda a explicar por qué asegurar capacidad informática se ha convertido en una preocupación importante para Alibaba.

Alibaba Cloud anunció el 18 de marzo que los precios de los servicios informáticos Zhenwu 810E subirían entre un 5% y un 34% a partir del 18 de abril, debido al aumento de la demanda de inteligencia artificial y de los costos de la cadena de suministro. Los clientes de los servicios afectados afrontarán facturas informáticas más altas; el aumento dependerá del servicio contratado.

Wu dijo que la capacidad informática mundial para inteligencia artificial seguiría siendo muy limitada durante los próximos tres a cinco años, con una presión particular en China. También señaló que la capacidad de T-Head para producir chips de inteligencia artificial de alta calidad se ampliaría durante 2026 y 2027. La dirección considera que la filial permite asegurar el suministro informático y reducir los costos.

Un mercado de salidas a bolsa con competidores y precedentes

Los planes de T-Head la sitúan junto a otras empresas chinas de chips que buscan capital en los mercados públicos. Moore Threads completó una oferta pública inicial en diciembre de 2025, con la que recaudó más de 1.100 millones de dólares y alcanzó una valoración de hasta 40.000 millones de dólares. Baidu informó el 2 de enero de que su unidad de chips Kunlunxin había presentado de forma confidencial una solicitud para cotizar en Hong Kong el 1 de enero de 2026.

T-Head también compite por los clientes nacionales de hardware de inteligencia artificial con empresas como Huawei y Cambricon. Un acuerdo del que se ha informado con la segunda mayor operadora inalámbrica de China incorporaría sus aceleradores junto a productos de MetX Integrated Circuits y Biren Technology. Esos despliegues ofrecen una vía para llegar a clientes más allá del ecosistema de nube de Alibaba.

La propia trayectoria de Alibaba da a los inversores motivos para esperar a que se concreten los pasos formales. El grupo archivó anteriormente sus planes para separar su negocio de nube y sacar a bolsa su filial de logística Cainiao. Por tanto, la meta de recaudación atribuida a T-Head es solo una etapa de un proceso que aún requiere decisiones corporativas y una solicitud para cotizar en bolsa.

Las fechas que enmarcan el plan

La trayectoria de T-Head combina una historia operativa que se remonta a 2018 con una salida a bolsa propuesta para 2027. Los principales hitos muestran cómo la producción, la demanda de los clientes y los planes corporativos han avanzado a ritmos distintos.

• 2018: Alibaba crea T-Head como su filial de diseño de chips.
• 2019: T-Head anuncia sus primeros aceleradores de inteligencia artificial y, posteriormente, permite acceder a capacidad informática a través de plataformas en la nube.
• Febrero de 2026: Las entregas acumuladas de chips alcanzan unos 470.000, según una divulgación posterior de Wu.
• 19 de marzo de 2026: La dirección de Alibaba aborda una posible oferta pública inicial en su conferencia telefónica sobre resultados, sin fijar un calendario.
• 18 de abril de 2026: Entran en vigor los aumentos de precios anunciados para los servicios informáticos Zhenwu 810E.
• Septiembre de 2026: Alibaba presenta el Zhenwu V900.
• Primer trimestre de 2027: Alibaba prevé iniciar la producción en masa y el lanzamiento comercial del V900.
• 2027: Informes del mercado sitúan en ese año la oferta pública inicial propuesta en Hong Kong, con una meta de recaudación de entre 2.000 y 3.000 millones de dólares.

El lanzamiento comercial pondría un nuevo procesador a disposición de los clientes en el mismo año previsto para la salida a bolsa. Los inversores evaluarían tanto una relación consolidada de suministro a la nube como los costos y las perspectivas de venta de una nueva generación de hardware.

Puntos clave

• Según informes, T-Head planea una oferta pública inicial en Hong Kong en 2027 para recaudar entre 2.000 y 3.000 millones de dólares.
• La dirección de Alibaba dijo anteriormente que una salida a bolsa independiente era posible, pero no dio un calendario definitivo.
• Wu informó de la entrega de unos 470.000 chips hasta febrero de 2026 y de ingresos anualizados superiores a los 10.000 millones de yuanes.
• Los clientes externos utilizan más del 60% de los chips pertinentes desplegados a través de Alibaba Cloud, mientras que no se ha divulgado la proporción de ingresos de T-Head procedente de clientes externos.
• JPMorgan estimó un valor independiente de entre 25.000 y 62.000 millones de dólares y señaló la gobernanza y las transacciones con Alibaba como cuestiones clave.
• Está previsto que el Zhenwu V900 entre en producción en masa y se lance comercialmente en el primer trimestre de 2027.