600.000 chips Nvidia H200 esperan en Hong Kong mientras China frena las importaciones a gran escala

Una enorme reserva de chips espera a las puertas de China

Alrededor de 600.000 chips de inteligencia artificial Nvidia H200 permanecen en Hong Kong mientras China retiene la aprobación de grandes envíos al territorio continental, según dos personas familiarizadas con el asunto. La reserva pone cifras a un costoso pulso: las empresas tecnológicas chinas quieren procesadores estadounidenses potentes, mientras Pekín busca limitar la dependencia de la tecnología estadounidense.

Algunos chips han entrado en el territorio continental de China en los últimos meses. Tres personas familiarizadas con la situación dijeron que las autoridades habían permitido envíos limitados, y una de ellas señaló que varias grandes empresas chinas de internet habían obtenido unas 10.000 unidades H200 cada una. Tres personas también describieron pequeños envíos a través de intermediarios y rutas indirectas, sin precisar una cifra total.

La diferencia entre esas entregas y las existencias que esperan en Hong Kong es considerable. La reserva contiene 60 veces los aproximadamente 10.000 chips que, según se informó, recibieron algunas empresas. La comparación muestra la magnitud del suministro que aguarda fuera del territorio continental, aunque no se dio a conocer cuántas empresas recibieron esas asignaciones más pequeñas.

El Ministerio de Industria y Tecnología de la Información de China y la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma no respondieron a las solicitudes de comentarios. Nvidia, Alibaba, ByteDance, DeepSeek y Tencent tampoco respondieron. No se ha anunciado una fecha para decidir si se permitirán importaciones a gran escala.

Para las empresas que desarrollan sistemas de IA, el problema inmediato es práctico. El hardware puede fabricarse, comprarse o ubicarse cerca de los clientes y, aun así, seguir sin estar disponible para su instalación en los centros de cómputo. Las existencias de Hong Kong se encuentran precisamente en ese punto intermedio entre el suministro potencial y la capacidad de cómputo utilizable.

Por qué la autorización de Estados Unidos es solo una parte del proceso

Washington y Pekín controlan distintos aspectos de la transacción. Estados Unidos decide si Nvidia puede exportar tecnología estadounidense restringida a determinados clientes. China decide si esos productos pueden entrar en su mercado y en qué condiciones.

Los controles a la exportación que Estados Unidos introdujo en 2022 restringieron el acceso de China a los procesadores avanzados de Nvidia y a los equipos utilizados para fabricar chips sofisticados. Más adelante, el gobierno del presidente Donald Trump permitió la venta de H200 a clientes chinos autorizados tras negociaciones comerciales. Pekín mantuvo sus propias restricciones a las importaciones.

El proceso de autorización estadounidense también incluye condiciones técnicas y de seguridad. Una norma definitiva emitida el 13 de enero por la Oficina de Industria y Seguridad del Departamento de Comercio de Estados Unidos exigió que los chips pertinentes se sometieran a pruebas de rendimiento en un laboratorio independiente en Estados Unidos antes de su exportación. El proceso también exige confirmar que los chips no se utilizarán con fines militares.

Trump firmó una proclamación presidencial relacionada el 14 de enero, tras un anuncio anterior de que Estados Unidos cobraría una tarifa del 25% por las transacciones. Por tanto, para los compradores y Nvidia, la autorización conlleva requisitos de cumplimiento y un cargo financiero, en lugar de un acceso irrestricto al mercado chino.

La preocupación de Pekín va en sentido contrario. Personas familiarizadas con su postura describieron la reticencia a profundizar la dependencia de la tecnología estadounidense. Comprar procesadores puede ayudar ahora a las empresas chinas a desarrollar mejores sistemas de IA, pero también las hace más dependientes de un proveedor cuyo acceso a China ha cambiado repetidamente según las políticas gubernamentales.

Los pedidos, las autorizaciones y las entregas cuentan historias distintas

El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, ofreció un relato más cauteloso sobre el avance comercial durante una visita a Taipéi el 29 de enero, después de viajar a China. Dijo que Nvidia no había recibido pedidos de compra de H200 de empresas chinas y que seguía a la espera de una decisión de Pekín.

Las declaraciones de Huang contrastaron con informaciones según las cuales ByteDance, Alibaba y Tencent habían recibido autorización para comprar más de 400.000 chips H200. Otras informaciones hablaron de pedidos de más de 2 millones de chips. Esas cifras corresponden a distintas etapas de una transacción: autorización regulatoria, pedidos de clientes y entrega física.

Una empresa puede solicitar autorización antes de presentar un pedido en firme. Una compra autorizada todavía puede requerir controles de exportación y autorización de importación antes de la entrega. La información posterior sobre 600.000 chips en Hong Kong añade otra etapa: existencias listas para el envío, pero que aún esperan autorización para entrar en el territorio continental.

Por ello, es necesario acompañar las cifras de sus fechas y descripciones. Las declaraciones de Huang del 29 de enero reflejaban la versión de la empresa sobre los pedidos en ese momento; la cifra de Hong Kong se refiere a una reserva que se dio a conocer posteriormente. No se ha publicado un desglose completo que identifique a sus propietarios, los clientes previstos y la situación contractual.

Cómo evolucionaron las restricciones

La disputa se ha desarrollado a través de varias decisiones políticas e informaciones sobre un acceso limitado. Los acontecimientos fechados muestran por qué las expectativas de una reapertura amplia han superado repetidamente las entregas confirmadas.

• 2022: Estados Unidos introdujo controles que restringían el acceso de China a chips avanzados para IA y a equipos de fabricación de chips.
• 13 de enero: La Oficina de Industria y Seguridad emitió una norma definitiva que fijó las condiciones para exportar H200, incluidas pruebas independientes en Estados Unidos.
• 14 de enero: Trump firmó una proclamación presidencial relacionada.
• 29 de enero: Huang dijo que Nvidia no había recibido pedidos de compra de H200 de China y que Pekín aún estaba considerando si permitiría las importaciones.
• Julio: Informaciones describieron posibles autorizaciones chinas para menos de 200.000 chips H200, principalmente para entrenar modelos de IA.
• A finales de octubre: En el territorio continental de China se ofrecía un servidor H200 con ocho tarjetas por más de 6 millones de yuanes.
• La información más reciente sobre las existencias: Se informó que unos 600.000 chips H200 esperaban en Hong Kong mientras seguía en suspenso la autorización de grandes envíos.

Según se informó, los reguladores chinos también han pedido a las principales empresas tecnológicas que presenten solicitudes de compra de H200 para su aprobación. Entre las condiciones propuestas estaba comprar una proporción determinada de procesadores nacionales junto con productos de Nvidia. No se dio a conocer el porcentaje.

La información de julio describía posibles autorizaciones para que empresas como Alibaba, ByteDance y DeepSeek compraran cantidades limitadas para entrenamiento. Su estimación de menos de 200.000 chips se refería a posibles autorizaciones, mientras que la cifra mucho mayor de Hong Kong corresponde a existencias a la espera de entrar en el territorio continental.

Por qué sigue siendo importante un procesador Nvidia de una generación anterior

El H200 pertenece a la generación Hopper de Nvidia. Es más potente que el H20 diseñado para el mercado chino, pero está por detrás de la generación Blackwell, más reciente. Su atractivo se debe a la capacidad de cómputo que los compradores chinos pueden obtener realmente y al software utilizado para operar el chip.

Entrenar un modelo de IA significa procesar grandes cantidades de ejemplos para que un sistema aprenda patrones. Por ejemplo, un modelo de lenguaje aprende las relaciones entre palabras e ideas mediante cálculos repetidos. Los procesadores potentes permiten a los desarrolladores realizar más cálculos en un periodo determinado.

El H200 ofrece capacidades que algunas alternativas chinas aún no igualan en ciertas tareas de entrenamiento exigentes, sobre todo cuando se combina con el software de Nvidia. Por ello, las empresas tienen motivos para buscar estos chips, aunque ya no sean el producto más reciente de Nvidia.

Según se informó, las autoridades chinas han instado a las empresas a dar prioridad a los procesadores nacionales para la inferencia. La inferencia es lo que ocurre después del entrenamiento, cuando un modelo utiliza lo aprendido para responder una pregunta, generar una imagen o realizar otra tarea.

Según la estrategia que se atribuye a Pekín, las empresas tendrían cierto acceso al hardware de Nvidia para el entrenamiento, mientras que una mayor parte del funcionamiento cotidiano de los servicios de IA se orientaría hacia proveedores chinos. Tanto el entrenamiento como la inferencia requieren capacidad de cómputo, pero separar las prioridades de compra da un papel más importante a los fabricantes nacionales de chips a medida que los servicios de IA atraen a más usuarios.

La escasez dispara el precio de los servidores

A finales de octubre, en el territorio continental de China se ofrecía un servidor H200 con ocho tarjetas por más de 6 millones de yuanes, aproximadamente 900.000 dólares, según una persona familiarizada con el mercado. El precio era unas tres veces mayor que un año antes.

La comparación apunta a un precio anterior de unos 2 millones de yuanes por un servidor similar. Pasar de unos 2 millones a más de 6 millones de yuanes representa un aumento de alrededor del 200%. Para una empresa que compra muchos servidores, ese cambio puede elevar considerablemente el costo de ampliar su capacidad de cómputo.

Según la misma persona, los servidores que utilizan los chips Blackwell, más recientes de Nvidia, se ofrecían a más de 20 millones de yuanes cada uno. Los productos Blackwell también están sujetos a los controles de exportación estadounidenses. Los precios citados corresponden a servidores completos, por lo que incluyen otros costos además de los procesadores.

La limitada oferta autorizada ha llevado a los compradores a recurrir a intermediarios y rutas indirectas. Esto crea un mercado en el que el acceso mismo tiene un precio adicional: una empresa puede pagar mucho más para obtener el hardware antes, en lugar de esperar a que se habilite un canal de suministro regular.

El cuello de botella en las entregas también dificulta la planificación. Una empresa que se prepara para entrenar un modelo necesita servidores, electricidad, equipos de red y personal disponibles al mismo tiempo. La incertidumbre sobre la entrega de chips puede dejar en espera el resto de la inversión o forzar a la empresa a elegir otro hardware.

Los compradores chinos buscan otra vía para adquirir productos Nvidia

Según se informó, ByteDance, Alibaba y Tencent también han pedido más de 3 millones de tarjetas gráficas Nvidia RTX Pro 5500. Son productos menos potentes que cumplen las normas de exportación, con un precio de venta conjunto superior a 35.000 millones de dólares.

La cantidad supera en más de cinco veces los aproximadamente 600.000 chips H200 que, según se informó, hay en Hong Kong. Los dos productos tienen distintas capacidades, por lo que el mayor número de tarjetas refleja una estrategia de compra diferente, no una cantidad equivalente de potencia de cómputo.

Las compras muestran que las principales empresas chinas están explorando varias vías a la vez: buscan acceder a los procesadores H200, compran productos Nvidia permitidos por las normas de exportación y responden a la presión para utilizar chips nacionales. Cada vía ofrece un equilibrio distinto entre rendimiento, disponibilidad y exposición regulatoria.

Para los proveedores chinos, la obligación de comprar procesadores nacionales podría asegurarles clientes incluso si algunos chips estadounidenses entran en el país. Para las empresas tecnológicas, el resultado podría ser la creación de sistemas de cómputo basados en varios tipos de hardware, con distintos procesadores asignados a diferentes tareas.

Miles de millones en posibles ventas, sujetas a importantes condiciones

Las estimaciones de los inversionistas ilustran lo que está en juego para Nvidia desde el punto de vista comercial. La cifra de demanda de 2 millones de chips H200, a 27.000 dólares cada uno, da un valor potencial de transacción de 54.000 millones de dólares. Huang ha descrito la demanda china como muy alta y ha apuntado a posibles ventas anuales superiores a 50.000 millones de dólares.

Si se aplica una deducción simple del 25% a los 54.000 millones de dólares, quedan 40.500 millones. Un análisis de inversión redondeó esa cifra a unos 40.000 millones y la utilizó para proyectar mayores ganancias de Nvidia y un posible precio de la acción de 385 dólares, con un margen neto del 56% y una relación precio-beneficio de alrededor de 46.

Esos cálculos dependen de que las compras sean autorizadas y se concreten, así como de las hipótesis sobre el cargo, los costos, los márgenes de ganancia y la valoración de mercado. La declaración de Huang en enero de que no se habían recibido pedidos también hace que el momento sea un factor esencial al considerar la cifra de 2 millones de chips que se ha dado a conocer.

La oposición política en Estados Unidos añade otra restricción. El representante John Moolenaar, presidente del Comité Selecto de la Cámara de Representantes sobre el Partido Comunista Chino, escribió al secretario de Comercio, Howard Lutnick, para instarlo a aplicar estrictamente las restricciones al uso militar vinculadas a las exportaciones de H200.

Moolenaar afirmó que la asistencia técnica de Nvidia a DeepSeek había contribuido a desarrollar capacidades utilizadas posteriormente en sistemas militares chinos. En su carta, defendió que se aplicaran los requisitos de certificación, aunque eso impidiera exportar H200 a China. La acusación y la exigencia política proceden del presidente del comité, mientras que las normas de exportación asignan al proceso de autorización la responsabilidad de evaluar los usos permitidos.

Por tanto, la oportunidad de Nvidia depende de decisiones en ambas capitales. Los clientes chinos quieren más capacidad de cómputo, Pekín quiere impulsar a los proveedores nacionales y Washington quiere controlar el destino de los chips estadounidenses avanzados. Por ahora, el resultado más concreto es una gran cantidad de existencias en Hong Kong y entregas limitadas al otro lado de la frontera.

Puntos clave

• Según se informó, unos 600.000 chips Nvidia H200 esperan en Hong Kong la autorización para entrar en el territorio continental de China.
• Según se informó, varias grandes empresas chinas de internet han recibido unos 10.000 chips H200 cada una.
• La autorización de exportación de Estados Unidos incluye condiciones de prueba y seguridad; China controla por separado la aprobación de las importaciones.
• Según se informó, Pekín quiere dar prioridad a los procesadores nacionales para la inferencia y permitir un acceso limitado a los H200 para el entrenamiento.
• A finales de octubre, se ofrecía un servidor H200 con ocho tarjetas por más de 6 millones de yuanes, unas tres veces su precio de un año antes.
• Según se informó, ByteDance, Alibaba y Tencent han pedido más de 3 millones de tarjetas RTX Pro 5500, menos potentes.
• No se ha anunciado una fecha para autorizar importaciones de H200 a gran escala.