Ocho terminales europeas impulsan la expansión de Adani Ports
Adani Ports and Special Economic Zone Ltd (APSEZ) acordó adquirir Evos B.V., con sede en los Países Bajos, en una operación que valora el negocio europeo de almacenamiento de líquidos en 2.560 millones de euros. El acuerdo, firmado el 5 de noviembre de 2026, incorporaría ocho terminales en cinco países y elevaría el volumen de carga líquida de APSEZ de 46 millones a 83 millones de toneladas, según las cifras anuales respectivas de ambas empresas.
Contenido
- Ocho terminales europeas impulsan la expansión de Adani Ports
- Qué incluye el precio de 2.560 millones de euros
- La compra en efectivo se financiará con deuda
- Ubicación de los tanques y las tuberías
- La importancia de la ocupación y los contratos
- Crecimiento de los ingresos y mejora de los márgenes
- Un negocio de líquidos más grande y con varios tipos de combustible
- El crecimiento internacional ya se estaba acelerando
- Aprobaciones y calendario de cierre
- Puntos clave
El mayor operador portuario de India comprará el 100% de Evos a Igneo Infrastructure Partners, tras un proceso de licitación competitiva. Evos, descrita por APSEZ como el segundo operador independiente de almacenamiento de líquidos de Europa, opera 452 tanques y 63 puestos de atraque para buques y barcazas. Sus conexiones por tubería incluyen el aeropuerto de Schiphol y el Sistema de Oleoductos de Europa Central.
La compra marca la primera entrada importante de APSEZ en el sector europeo de almacenamiento de líquidos. Si se concreta, ampliaría su red de 20 a 28 puertos y terminales en 10 países, con operaciones consolidadas en los Países Bajos, Alemania, España, Bélgica y Malta.
Karan Adani, director gerente de APSEZ, dijo que la compra daría a la empresa una posición importante en la logística energética internacional:
Nos complace dar la bienvenida a Evos a nuestra cartera, lo que nos permitirá tener una presencia significativa en centros clave de almacenamiento de líquidos y energía en todo el mundo.
La adquisición está acordada, pero aún debe completarse. APSEZ espera que el proceso dure hasta 15 meses desde la firma, sujeto a las aprobaciones gubernamentales y regulatorias en India y en las jurisdicciones extranjeras pertinentes, así como a consultas con los comités de empresa, que representan a los empleados.
Qué incluye el precio de 2.560 millones de euros
APSEZ pagará una contraprestación por el capital de aproximadamente 1.180 millones de euros, sujeta a ajustes al cierre de la operación. La valoración detallada sitúa el importe correspondiente al capital en 1.184 millones de euros y el valor de empresa en 2.558 millones, redondeado a 2.560 millones en el anuncio.
El valor de empresa mide el valor del negocio, incluida su deuda neta y determinadas otras obligaciones financieras. El valor del capital es el importe atribuido a sus acciones. En este caso, la diferencia es de 1.374 millones de euros en deuda neta y partidas consideradas deuda, incluidos 289 millones de euros en deuda con accionistas.
Por tanto, la operación combina un pago por la propiedad con las obligaciones financieras vinculadas al negocio. F.S. Amelia S.à r.l. y Evos Manco B.V. son las contrapartes mencionadas en el acuerdo del 5 de noviembre.
APSEZ valora Evos en 11,7 veces sus ganancias de 2025 antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA. Esta medida describe las ganancias antes de descontar los costos financieros, los impuestos y los cargos contables por activos. Evos generó un EBITDA de 219 millones de euros en 2025.
Si se utiliza el EBITDA estimado de 225 millones de euros para 2026, el múltiplo de adquisición baja a 11,4 veces. La estimación supone un crecimiento de las ganancias de alrededor del 2,7% respecto de 2025 y permite comparar el precio de compra con las ganancias operativas registradas y proyectadas.
La compra en efectivo se financiará con deuda
MUFG es el único asegurador de la adquisición y ha comprometido una financiación de hasta 2.800 millones de euros. APSEZ afirma que la operación se financiará mediante deuda. Una operación íntegramente en efectivo significa que los vendedores recibirán dinero por sus acciones; APSEZ pedirá préstamos para financiarla.
La empresa estima que el negocio combinado tendría una deuda neta equivalente a 2,76 veces el EBITDA anual, tomando como referencia las cifras del ejercicio fiscal 2026 de APSEZ y las del año calendario 2025 de Evos. Este cálculo, conocido como ratio pro forma, muestra cómo se verían ambas empresas juntas a partir de esos resultados anteriores.
APSEZ espera que ese ratio baje a alrededor de 2,5 veces en el ejercicio fiscal 2027. La deuda neta es el endeudamiento una vez descontado el efectivo, por lo que el ratio compara la carga de deuda de la empresa con sus ganancias operativas. APSEZ tenía 12.502 crore de rupias en efectivo al 30 de septiembre de 2026.
El plan de financiación hace que la capacidad de Evos para generar ganancias sea central para la operación. APSEZ asumirá más deuda al adquirir un negocio con una ocupación elevada y contratos que respaldan ingresos recurrentes. El objetivo de deuda anunciado es una proyección para el negocio combinado, mientras que la adquisición sigue sujeta al proceso de aprobación.
Ubicación de los tanques y las tuberías
Evos tiene una capacidad de almacenamiento de 6,3 millones de metros cúbicos en terminales de Ámsterdam Este, Ámsterdam Oeste, Rotterdam, Terneuzen, Gante, Hamburgo, Algeciras y Malta. Ámsterdam Este y Ámsterdam Oeste son terminales situadas en lugares distintos dentro de la misma ciudad portuaria.
La red sitúa a Evos en la región de comercio energético de Ámsterdam-Rotterdam-Amberes, así como en Hamburgo y el Mediterráneo. Entre sus clientes hay empresas energéticas globales, compañías industriales y químicas, y comerciantes de materias primas que necesitan instalaciones para recibir, almacenar y despachar productos líquidos.
Los 63 puestos de atraque para buques y barcazas conectan la red de almacenamiento con el transporte marítimo, mientras que las tuberías ofrecen otra vía para trasladar productos. La conexión con el aeropuerto de Schiphol vincula parte de la plataforma con la distribución de combustible de aviación. La conexión con el Sistema de Oleoductos de Europa Central da acceso a una red consolidada de transporte de combustibles.
Evos gestionó 37 millones de toneladas en 2025. La capacidad de almacenamiento y el volumen gestionado describen aspectos diferentes: la capacidad es la cantidad que los tanques pueden contener en un momento dado, mientras que el volumen gestionado mide la cantidad procesada durante un periodo. Los productos pueden entrar y salir de los mismos tanques varias veces a lo largo de un año.
La importancia de la ocupación y los contratos
La ocupación comercial media de Evos es del 99%, según APSEZ. Esto significa que casi toda su capacidad de almacenamiento está comprometida comercialmente. Los clientes pagan por acceder al espacio de almacenamiento y a los servicios asociados, por lo que la ocupación es una parte importante de la base de ingresos del negocio.
Una parte sustancial de los ingresos de Evos está respaldada por contratos de tipo «take-or-pay». En estos acuerdos, los clientes se comprometen a realizar pagos mínimos incluso si utilizan menos capacidad o servicios de los pactados. Para un operador de almacenamiento, esto ofrece una base de ingresos más previsible que depender por completo de reservas hechas según las necesidades.
Evos también tiene contratos vinculados al índice de precios al consumidor (IPC), que mide las variaciones de los precios. Según las condiciones acordadas, estos acuerdos permiten ajustar los cargos contratados en función de la inflación. Pueden ayudar a la empresa a mantener sus ingresos alineados con el aumento de los costos.
APSEZ describe a Evos como un emisor con calificación crediticia de grado de inversión y una base de clientes consolidada. Una calificación de grado de inversión indica que una agencia de calificación crediticia considera que un prestatario tiene una capacidad relativamente sólida para cumplir sus obligaciones financieras. En conjunto, la ocupación, las relaciones con los clientes y la estructura de los contratos explican por qué APSEZ busca un negocio que genere efectivo de manera previsible.
Crecimiento de los ingresos y mejora de los márgenes
Los ingresos de Evos aumentaron de 323 millones de euros en 2023 a 367 millones en 2024 y 392 millones en 2025. El incremento de 69 millones en dos años equivale a alrededor del 21,4%. El crecimiento anual de los ingresos se desaceleró del 13,6% aproximado en 2024 al 6,8% en 2025.
En 2025, la empresa generó 219 millones de euros de EBITDA a partir de ingresos de 392 millones, lo que supone un margen de alrededor del 56%. En términos sencillos, retuvo unos 56 céntimos de EBITDA por cada euro de ingresos, antes de los cargos financieros, fiscales y contables que esta medida no incluye.
El negocio internacional de puertos de APSEZ registró un margen de EBITDA del 44,8% en el primer semestre del ejercicio fiscal 2027. Por tanto, el margen de Evos en 2025 fue 11,2 puntos porcentuales superior. Las cifras corresponden a periodos distintos, pero muestran por qué APSEZ espera que el negocio de almacenamiento fortalezca el perfil de ganancias de su cartera internacional.
El margen de EBITDA estimado de Evos para 2026 es del 55%, junto con un EBITDA proyectado de 225 millones de euros. La previsión combina un pequeño aumento de las ganancias operativas con un margen ligeramente inferior al de 2025. La valoración de la adquisición de APSEZ utiliza tanto el resultado registrado en 2025 como la estimación para 2026.
Un negocio de líquidos más grande y con varios tipos de combustible
APSEZ afirma que la compra elevaría el volumen de carga líquida de 46 millones a 83 millones de toneladas, al combinar sus volúmenes del ejercicio fiscal 2026 con el volumen gestionado por Evos en el año calendario 2025. Los 37 millones de toneladas adicionales representan un aumento de aproximadamente el 80% respecto de la cifra actual de APSEZ.
La comparación mide la escala que se incorporaría utilizando dos calendarios contables distintos. Evos representaría alrededor del 45% del total combinado de 83 millones de toneladas, por lo que tendría un peso considerable en el negocio de líquidos ampliado de APSEZ.
Evos gestiona gasolina, gasóleo, combustibles marinos y combustible de aviación, además de combustible de aviación sostenible, biocombustibles, metanol y bioetanol. Esto da a APSEZ exposición tanto a los mercados consolidados del petróleo como a productos utilizados como alternativas a los combustibles convencionales. El combustible de aviación sostenible es una alternativa destinada a reducir las emisiones durante su producción y uso en comparación con el combustible convencional para aviones.
Karan Adani vinculó la compra con la transformación de las necesidades energéticas de Europa y el enfoque de la empresa para financiar su expansión:
Esperamos colaborar con Europa, apoyar su transición hacia una energía sostenible y crear valor duradero, manteniendo al mismo tiempo la prudencia financiera que sustenta nuestro crecimiento.
Adani también describió la adquisición como parte de la ambición de APSEZ de gestionar 1.000 millones de toneladas de carga y construir una plataforma integrada de transporte global. Evos aporta una red de almacenamiento operativa que presta servicio a varios mercados de combustibles, en lugar de un proyecto que aún deba construirse.
El crecimiento internacional ya se estaba acelerando
El negocio internacional de puertos de APSEZ gestionó 47 millones de toneladas en el primer semestre del ejercicio fiscal 2027, frente a 17 millones en el mismo periodo del año anterior. Se trata de un aumento de 30 millones de toneladas, o aproximadamente el 176%.
El crecimiento se debió al aumento de la actividad en la Terminal Internacional Colombo West, las operaciones en Tanzania y la contribución de NQXT Australia. Los ingresos internacionales alcanzaron los 3.586 crore de rupias, mientras que el EBITDA fue de 1.608 crore.
Evos sumaría un tipo de negocio diferente a esa expansión: terminales de almacenamiento europeas con capacidad contratada, en lugar de un crecimiento concentrado en el movimiento de carga por la red portuaria internacional existente. APSEZ espera que la adquisición distribuya sus ganancias entre más ubicaciones y añada flujos de efectivo en las principales monedas internacionales.
Las acciones de APSEZ cerraron a 1.897 rupias en la BSE el día del anuncio, con una caída de 10,10 rupias, o del 0,53%. La empresa impulsa la adquisición mientras sus operaciones internacionales actuales crecen con rapidez, por lo que la integración y la gestión de la deuda serán centrales en la siguiente etapa de expansión.
Aprobaciones y calendario de cierre
APSEZ fue seleccionada tras un proceso de licitación competitiva y firmó el acuerdo de adquisición el 5 de noviembre de 2026. La empresa dijo que las solicitudes regulatorias y las consultas con los comités de empresa comenzarían de inmediato.
El plazo previsto para completar la operación se extiende hasta aproximadamente febrero de 2028. No se ha anunciado una fecha exacta de cierre. Los principales hitos con fecha son:
- 2023: Evos registró ingresos de 323 millones de euros.
- 2025: Los ingresos alcanzaron los 392 millones de euros, el EBITDA fue de 219 millones y el volumen gestionado sumó 37 millones de toneladas.
- 30 de septiembre de 2026: APSEZ tenía 12.502 crore de rupias en efectivo.
- 5 de noviembre de 2026: APSEZ firmó el acuerdo para adquirir el 100% de Evos.
- En los 15 meses posteriores a la firma: Se prevé completar la operación, sujeta a las aprobaciones y a las consultas con los comités de empresa.
La operación transferiría a la cartera de APSEZ una red de terminales en funcionamiento, contratos con clientes y conexiones de transporte. Los objetivos financieros de la empresa dependerán entonces de integrar esas ganancias con el negocio general y acercar el ratio de deuda proyectado a la meta anunciada.
Puntos clave
- APSEZ acordó comprar el 100% de Evos por un valor de empresa de 2.560 millones de euros, con una contraprestación por el capital de aproximadamente 1.180 millones.
- Evos opera ocho terminales en cinco países europeos, con una capacidad de almacenamiento de 6,3 millones de metros cúbicos y una ocupación comercial media del 99%.
- La adquisición se financiará mediante deuda, con un compromiso de hasta 2.800 millones de euros por parte de MUFG.
- Evos generó un EBITDA de 219 millones de euros en 2025, con un margen del 56%.
- La operación ampliaría la red de APSEZ a 28 puertos y terminales en 10 países.
- Se espera completar la operación dentro de los 15 meses posteriores al 5 de noviembre de 2026, sujeto a las aprobaciones y a las consultas con los empleados.
