Seúl presiona para lograr un cambio antes de la revisión de 2027
Corea del Sur pide a Bloomberg que clasifique sus bonos públicos como activos de mercados desarrollados, con el objetivo de acceder a un grupo más amplio de inversionistas internacionales antes de una revisión de la clasificación del país prevista para principios de 2027. El posible beneficio incluye compras adicionales estimadas en 4 billones de wones por parte del Fondo Global de Pensiones del Gobierno de Noruega (GPFG), aunque los inversionistas no han asumido tal compromiso.
Contenido
- Seúl presiona para lograr un cambio antes de la revisión de 2027
- Qué quiere cambiar el Gobierno en Bloomberg
- Por qué la categoría económica no ha zanjado la decisión
- Cómo ha avanzado la revisión
- Por qué importa el fondo noruego
- El riesgo de ventas en los fondos de mercados emergentes
- La experiencia de Israel muestra por qué importa el tamaño del índice
- Qué podría significar una mayor demanda para los costos de endeudamiento
- Seúl quiere que las reformas lleguen a los inversionistas
- Puntos clave
El viceprimer ministro y ministro de Finanzas y Economía, Lee Hyoung-il, planteó la solicitud a Bing Li, representante de Bloomberg para la región de Asia-Pacífico, el 28 de octubre de 2026. El Gobierno sostiene que la posición económica de Corea del Sur y las mejoras en el acceso de los inversionistas extranjeros justifican un cambio de su clasificación como mercado emergente.
El cálculo financiero funciona en ambos sentidos. Corea del Sur ya tiene una presencia importante en los índices de bonos de mercados emergentes de Bloomberg. Los fondos que siguen esos índices podrían vender bonos coreanos tras una reclasificación, lo que compensaría las compras de inversionistas que entonces podrían adquirirlos. El ministerio no ha publicado una estimación concreta de la entrada neta de capital, es decir, el monto que queda tras contabilizar conjuntamente las compras y las ventas.
Qué quiere cambiar el Gobierno en Bloomberg
Bloomberg incluye bonos públicos coreanos en su índice Global Aggregate Bond Index desde 2002, mientras clasifica a Corea del Sur como mercado emergente. Por ello, Seúl busca cambiar la clasificación dentro de una relación ya establecida con el índice, después de su inclusión en el World Government Bond Index (WGBI).
Un índice de bonos es una lista de títulos que se utiliza para medir el rendimiento de las inversiones. Muchos fondos siguen de cerca un índice, mientras que otros lo usan como referencia para decidir qué comprar. Las clasificaciones de los países pueden afectar tanto la composición de esas listas como las reglas de inversión que aplican las grandes instituciones.
Lee, el ministro que encabeza la solicitud del Gobierno, dijo a Li que el desarrollo económico y de los mercados de Corea justificaba una nueva evaluación:
Dado el mayor peso internacional de la economía coreana, el crecimiento de su mercado de bonos públicos y la mejora de la accesibilidad, es necesario revisar la coherencia de la clasificación de Corea del Sur como mercado emergente en el Bloomberg Global Aggregate Index.
La solicitud del Gobierno se refiere a la forma en que los inversionistas internacionales agrupan la deuda coreana. El índice Global Aggregate de Bloomberg, el WGBI de FTSE Russell y los índices de bonos públicos de J.P. Morgan son importantes referencias para la inversión mundial en bonos. Por ello, sus reglas tienen consecuencias para los países que buscan compradores extranjeros.
Por qué la categoría económica no ha zanjado la decisión
Corea del Sur cumple los criterios del Banco Mundial para ser una economía de ingreso alto y los del Fondo Monetario Internacional para ser una economía avanzada. Bloomberg tuvo en cuenta esas clasificaciones al evaluar si debía cambiar el tratamiento de los bonos coreanos.
La revisión de países de Bloomberg también considera el acceso de los inversionistas extranjeros, los controles de capital y otras condiciones del mercado. Por tanto, el nivel de ingresos de un país es solo uno de los factores de la decisión. Los inversionistas también deben poder entrar en el mercado, realizar operaciones y gestionar su dinero en condiciones que el proveedor del índice considere adecuadas.
Lee afirmó que Corea del Sur había mejorado sustancialmente el acceso a sus mercados en los últimos años. Pidió a Bloomberg que tuviera en cuenta los cambios en los sistemas de divisas y de mercados de capital, junto con el crecimiento del mercado de bonos públicos y la posición económica internacional de Corea.
Sin embargo, Bloomberg mantuvo la clasificación de Corea del Sur como mercado emergente en abril de 2026, tras consultar a participantes del mercado. La República Checa, Israel y Taiwán también conservaron sus clasificaciones vigentes después del mismo proceso de revisión.
Cómo ha avanzado la revisión
Bloomberg comenzó a estudiar una posible reclasificación en 2024. La reunión de octubre reactivó los esfuerzos del Gobierno después de que, a principios de 2026, se decidiera mantener el marco vigente.
- 2002: Los bonos públicos coreanos se incorporaron al Bloomberg Global Aggregate Bond Index con la clasificación de mercado emergente.
- 2024: Bloomberg comenzó a revisar un posible cambio en la clasificación de Corea del Sur.
- Febrero de 2025: Corea del Sur, la República Checa, Israel y Taiwán fueron identificados como países en revisión.
- Abril de 2026: Bloomberg mantuvo sus clasificaciones vigentes como mercados emergentes tras las consultas.
- 28 de octubre de 2026: Lee se reunió con Li y pidió una nueva evaluación de la situación de Corea del Sur.
- Principios de 2027: Se espera que Bloomberg realice su próxima revisión periódica de la clasificación de países.
La decisión de abril dejó abierta la posibilidad de un cambio futuro. La tarea inmediata de Seúl es convencer a Bloomberg de que su posición económica y las reformas del mercado justifican un resultado distinto en la próxima revisión.
Por qué importa el fondo noruego
El GPFG de Noruega ilustra cómo la clasificación de un índice puede afectar la demanda de deuda pública coreana. El fondo retiró los bonos públicos coreanos de su índice de referencia de renta fija en 2019, en virtud de una política que excluye los bonos de mercados emergentes. Un índice de referencia es la cartera que sirve para comparar las inversiones y el rendimiento de un fondo.
A finales de 2019, el fondo tenía bonos públicos coreanos por valor de 49.000 millones de coronas noruegas, aproximadamente 7 billones de wones. Sus tenencias cayeron a cero a finales de 2024 y luego volvieron a 15.100 millones de coronas noruegas, unos 2,3 billones de wones, durante el primer semestre de 2026.
La cifra del primer semestre fue aproximadamente un 69% inferior al nivel de finales de 2019, según el cálculo de la caída de 49.000 millones a 15.100 millones de coronas. La recuperación desde cero también muestra que la exclusión del índice de referencia y la cartera real del fondo han seguido trayectorias distintas.
Las expectativas del mercado sitúan en unos 4 billones de wones las posibles compras adicionales del GPFG tras una clasificación como mercado desarrollado. Esa cifra representa una posible oportunidad de inversión, no una asignación anunciada por el fondo noruego. El monto final dependería de sus decisiones de inversión y de las reglas aplicables a su cartera.
El riesgo de ventas en los fondos de mercados emergentes
Corea del Sur ya representa una parte importante del universo de bonos de mercados emergentes. A finales de enero de 2026, suponía el 9,66% del Bloomberg Emerging Market Local Currency Government Bond Index, la segunda mayor ponderación después de China. Los bonos en moneda local son deudas emitidas en la moneda del país prestatario; en este caso, el won.
Otro índice de referencia, el Bloomberg Emerging Market Government Bond Index, asignó a Corea del Sur una ponderación del 8,66% en noviembre de 2025. Estos porcentajes corresponden a índices y fechas distintos. Ambos muestran que los bonos coreanos representan una parte significativa de las carteras centradas en deuda de mercados emergentes.
Para un fondo que sigue exactamente el índice en moneda local, una ponderación del 9,66% significa que, en ese momento, aproximadamente 9,66 de cada 100 unidades invertidas se destinarían a bonos públicos coreanos. Si Corea saliera del índice, el fondo tendría que reasignar esa parte de su cartera.
La calificación crediticia soberana AA de Corea del Sur también convierte a sus bonos en un componente de crédito relativamente sólido dentro del grupo de mercados emergentes. Su incorporación a la categoría de mercados desarrollados cambiaría la composición de las carteras de los inversionistas a ambos lados de esa frontera de clasificación.
La cuestión financiera clave es cuánto comprarían los inversionistas de mercados desarrollados que pudieran adquirir esos bonos, en comparación con cuánto venderían los inversionistas de mercados emergentes. Esos flujos contrapuestos determinan si una nueva clasificación se traduce en una mayor demanda de deuda coreana.
La experiencia de Israel muestra por qué importa el tamaño del índice
El paso de Israel a los mercados de renta variable desarrollados de MSCI en 2010 ofrece un ejemplo concreto de los cálculos que implica cambiar de grupo. Su ponderación cayó del 3,17% en el índice de mercados emergentes al 0,37% en el de mercados desarrollados, junto con salidas netas de inversión de aproximadamente 1.900 millones de dólares.
Las acciones y los bonos públicos tienen distintos inversionistas y reglas de indexación. La comparación pertinente es el cambio de tamaño relativo: un país puede ocupar un lugar destacado en un grupo de inversión y uno mucho menor en otro. El dinero que sigue a cada grupo contribuye entonces a determinar las compras y las ventas.
La inclusión de Corea del Sur en el Bloomberg Global Aggregate también añade otro factor. Los inversionistas que siguen ese índice amplio ya tienen acceso a los bonos coreanos a través de él. El cambio de clasificación propuesto afectaría principalmente a las agrupaciones de países y a los criterios de elegibilidad para invertir, por lo que su efecto financiero sería distinto al de una primera admisión en un índice de referencia.
El ministerio ha reconocido que es difícil estimar la inversión adicional porque Corea ya está representada en el índice vigente. Por tanto, una evaluación útil debe tener en cuenta tanto a los tenedores actuales como a las instituciones cuyas reglas podrían volverse menos restrictivas.
Qué podría significar una mayor demanda para los costos de endeudamiento
Kim Jung-sik, profesor emérito de Economía de la Universidad Yonsei, afirmó que una reclasificación podría reducir la rentabilidad adicional que los inversionistas exigen para mantener deuda pública coreana:
"La reclasificación podría reducir la prima de riesgo de la deuda pública coreana y permitir al Gobierno emitir bonos a tasas de interés más bajas".
La prima de riesgo es el rendimiento adicional que exigen los inversionistas por asumir los riesgos asociados a una inversión. Si más inversionistas compiten por comprar bonos, sus precios pueden subir y sus rendimientos bajar. Un menor rendimiento de la nueva deuda puede reducir los costos de endeudamiento del Gobierno.
Kim también describió un posible beneficio para la moneda y los mercados financieros:
"Una mayor entrada de capital y unos mercados de capital internos más profundos también podrían contribuir a estabilizar el won".
Kim afirmó que el envejecimiento de la población y el menor crecimiento económico probablemente ampliarían los déficits fiscales y aumentarían las necesidades de endeudamiento del Gobierno. Se produce un déficit fiscal cuando el gasto público supera los ingresos, por lo que es necesario pedir préstamos para cubrir la diferencia. Una base de inversionistas más amplia podría ayudar a absorber deuda adicional a medida que aumenten esas presiones.
Seúl quiere que las reformas lleguen a los inversionistas
Lee también pidió a Bloomberg que apoyara la comunicación entre el Gobierno y los inversionistas internacionales a través de sus servicios de información financiera y canales de medios. Su solicitud refleja una preocupación práctica: las instituciones que deciden dónde invertir deben comprender los cambios en las reglas del mercado.
Li coincidió en la importancia de mantener la comunicación y la cooperación. Afirmó que Bloomberg seguiría trabajando para profundizar el conocimiento de los inversionistas internacionales sobre el mercado financiero de Corea del Sur y conectar a los responsables de la política económica con los participantes del mercado.
El Gobierno prevé continuar las conversaciones para que las reformas de los mercados de divisas y de capital se reflejen en la próxima revisión. Para prestatarios e inversionistas, los indicadores más útiles del éxito serán la demanda resultante de bonos coreanos, el equilibrio entre las entradas y salidas de inversión y las tasas de interés que paga el Gobierno.
Puntos clave
- Corea del Sur pidió a Bloomberg que la clasificara como mercado desarrollado en una reunión celebrada el 28 de octubre de 2026, antes de una revisión prevista para principios de 2027.
- Los bonos públicos coreanos forman parte del Bloomberg Global Aggregate desde 2002 y están clasificados como activos de un mercado emergente.
- Las posibles compras adicionales del GPFG de Noruega se estiman en unos 4 billones de wones, aunque no se ha anunciado ningún compromiso de inversión.
- La elevada ponderación de Corea en los índices de mercados emergentes implica el riesgo de ventas por parte de los fondos que siguen esos índices de referencia.
- El Gobierno no ha publicado una estimación concreta de las entradas netas tras contabilizar las compras y las ventas.
- Una mayor demanda podría ayudar a reducir los costos de endeudamiento, mientras el envejecimiento de la población y el menor crecimiento aumentan la presión sobre las finanzas públicas.
