La mayoría de las solicitudes apenas ha iniciado el proceso
La Junta de Valores de Nepal tiene 117 empresas a la espera de vender acciones al público. Las solicitudes abarcan 510.981.946 acciones, valoradas en más de 71.420 millones de rupias nepalesas. El desglose publicado recientemente muestra en qué punto se encuentra la cola: 82 empresas, cerca del 70% de las solicitantes, siguen en las dos primeras de las seis etapas de revisión. Solo dos han llegado a la revisión final.
Contenido
- La mayoría de las solicitudes apenas ha iniciado el proceso
- Seis etapas muestran el avance de las solicitudes
- Dos empresas llegan a la revisión final
- Por qué los documentos completos aún requieren más comprobaciones
- Los fabricantes buscan captar la mitad de los fondos pendientes
- Las empresas describen un ciclo de documentos vencidos
- El sector hidroeléctrico plantea dudas sobre la vida útil de los negocios
- Los promotores necesitan capital antes de empezar a vender electricidad
- Los residentes locales deben esperar por las acciones reservadas
- Cómo se desarrolló la desaceleración
- Puntos clave
La Junta de Valores de Nepal (SEBON, por sus siglas en inglés) aprobó una sola oferta pública inicial después del 15 de abril, tras una pausa de casi seis meses. Una oferta pública inicial, o IPO, es la primera venta de acciones de una empresa a inversores particulares. Las empresas reciben dinero para financiar sus negocios, mientras que los compradores adquieren una participación en la propiedad.
La desaceleración afecta a más personas que a los posibles inversores en el mercado bursátil. Los fabricantes que se convirtieron en sociedades anónimas esperan captar capital; los promotores de proyectos hidroeléctricos dicen que sus planes de financiación se han visto alterados, y los residentes de las zonas donde se desarrollan proyectos eléctricos no pueden comprar las acciones reservadas para ellos hasta que llegue la aprobación.
La SEBON afirma que las solicitudes deben cumplir requisitos financieros, legales y de gestión, y que aún es necesario verificar los documentos presentados. Las empresas responden que las largas revisiones las obligan a actualizar repetidamente sus estados financieros mientras sus solicitudes siguen pendientes.
Seis etapas muestran el avance de las solicitudes
Por primera vez, la SEBON ha dividido sus solicitudes de IPO en seis etapas de procedimiento. La clasificación ofrece a los solicitantes y a los inversores una imagen más detallada que una única lista de empresas a la espera de autorización. También muestra que las empresas de la cola se encuentran en puntos muy distintos del proceso de revisión.
- Etapa uno: 76 empresas, que buscan emitir 280.822.313 acciones.
- Etapa dos: seis empresas en revisión inicial.
- Etapa tres: cuatro empresas a las que se ha pedido corregir información o aportar más detalles.
- Etapa cuatro: 19 empresas cuyas respuestas a las consultas de la SEBON han sido recibidas, con un total de 119.878.595 acciones.
- Etapa cinco: 10 empresas cuyas respuestas y documentos revisados están en estudio, con un total de 51.904.701 acciones.
- Etapa seis: dos empresas en revisión final, con un total de 2,9 millones de acciones.
Maruti Cement, Ambe Steels y Riddhi Siddhi Cement están entre las empresas de la primera etapa. Akama Hotel y Apex Makalu Hydropower figuran entre las de la segunda. La primera etapa representa por sí sola cerca del 55% de todas las acciones pendientes de aprobación, según el cálculo de 280,82 millones sobre un total de 510,98 millones.
La SEBON ha solicitado correcciones o información adicional a Mahashakti Cement, Shubhashree Agni Cement, Jasmine Paints y Laxmi Technoplast, las cuatro empresas de la tercera etapa. Dish Media Network, Jagdamba Steels, Saurya Cement y HAMS Hospital están en la cuarta. Estas empresas ya respondieron a las consultas de la junta y esperan la siguiente evaluación.
Dos empresas llegan a la revisión final
Ashutosh Energy y Kantipur Pharmaceuticals Lab son las dos empresas que más han avanzado. Ashutosh busca autorización para emitir 1,2 millones de acciones por valor de 120 millones de rupias, con NMB Capital a cargo de la venta. Kantipur busca emitir 1,7 millones de acciones por valor de 170 millones de rupias a través de Muktinath Capital.
La captación de fondos propuesta por ambas empresas suma 290 millones de rupias. La SEBON aún debe completar la revisión de los documentos, la información financiera, los prospectos y los requisitos regulatorios antes de decidir si las aprueba. No se ha anunciado una fecha para la decisión.
NC Agrotech Industries, Sanima Hydropower, IME Limited y Siuri Nyadi Power figuran entre las 10 empresas de la quinta etapa. Para los inversores, la clasificación permite distinguir entre las empresas que aún responden a las primeras consultas y las que se acercan a una decisión.
Por qué los documentos completos aún requieren más comprobaciones
La información sobre el procedimiento de la SEBON indica que cerca de una docena de empresas han presentado todos los documentos requeridos. Nueve también cumplen el requisito más reciente de un patrimonio neto por acción de al menos 100 rupias. Son Sanima Hydropower, IME Limited, Richet Hydropower, Him River Power, Hilton Hydropower, Habitat Power, NC Agrotech, Ashutosh Energy y Kantipur Pharmaceuticals.
Las nueve han solicitado vender acciones con un valor nominal de 100 rupias. Su patrimonio neto declarado por acción oscila entre 105 y 263,61 rupias. El valor nominal es la cantidad asignada oficialmente a una acción. El patrimonio neto por acción se calcula, en términos generales, restando los pasivos de los activos de la empresa y dividiendo el resultado entre el número de acciones. La SEBON utiliza esta última cifra como uno de sus indicadores financieros.
El portavoz de la SEBON, Niranjay Ghimire, afirmó que el regulador debe examinar la información que respalda los documentos y, en ocasiones, visitar los proyectos.
«Completar los documentos no es suficiente. También debemos verificar la información que contienen».
Se ha pedido a los bancos de inversión que gestionan 76 solicitudes que proporcionen información actualizada. La SEBON quiere evaluaciones objetivas de las condiciones financieras y de gestión, comprobaciones de posibles conflictos de intereses e informes de cumplimiento respaldados por estados financieros auditados del ejercicio fiscal 2082/83 o certificados por un auditor.
Los fabricantes buscan captar la mitad de los fondos pendientes
Las empresas manufactureras y de procesamiento representan el mayor monto de captación propuesto: 35.710 millones de rupias entre 32 solicitantes. El sector hidroeléctrico tiene más solicitantes, 39, pero pide en conjunto una cantidad menor: 19.090 millones de rupias.
Según el total de 71.420 millones de rupias, los fabricantes buscan cerca del 50% de los fondos pendientes, frente a alrededor del 27% de las empresas hidroeléctricas. En conjunto, los dos sectores representan 71 de los 117 solicitantes y cerca del 77% de la captación propuesta.
Las solicitudes de las empresas manufactureras también representan una posible expansión considerable de la presencia del sector en el mercado bursátil. Actualmente, 18 empresas manufactureras y de procesamiento cotizan en la Bolsa de Nepal. Otras 32 buscan autorización para emitir IPO, casi 1,8 veces el número de las que ya cotizan.
En 2016, la SEBON permitió que las empresas de los sectores real y manufacturero ingresaran al mercado vendiendo al público solo el 10% de sus acciones. La política buscaba ampliar la representación industrial en el mercado, promover cuentas transparentes, aumentar la recaudación fiscal y permitir que más personas tuvieran acceso a la propiedad de empresas.
Posteriormente, algunos fabricantes se convirtieron de empresas privadas en sociedades anónimas y reorganizaron sus informes financieros. Para quienes ahora esperan, la demora interrumpe una transición que la política regulatoria había promovido.
Las empresas describen un ciclo de documentos vencidos
Un accionista fundador de una empresa solicitante afirmó que las compañías presentan documentos basados en sus estados financieros, esperan sin recibir una decisión y luego deben entregar estados actualizados cuando comienza otro ejercicio fiscal. Según el accionista, los documentos sustitutos también siguen pendientes.
La queja apunta a un costo práctico de las revisiones prolongadas: una empresa puede gastar dinero y tiempo de gestión para mantener actualizada una solicitud y, aun así, no poder captar el capital previsto. La SEBON responde que es necesario verificar las cifras y las condiciones subyacentes del negocio antes de invitar a los inversores a comprar acciones.
La cola también incluye tres empresas de microseguros. Las disposiciones regulatorias exigen que los bancos, las instituciones financieras y las aseguradoras ofrezcan al público el 30% de sus acciones. Por tanto, sus solicitudes se inscriben en una tensión más amplia entre los requisitos para ampliar la propiedad y el proceso independiente de autorización de una oferta pública de acciones.
El sector hidroeléctrico plantea dudas sobre la vida útil de los negocios
El presidente de la SEBON, el doctor Gopal Prasad Bhatt, ha cuestionado si una IPO es adecuada para todas las empresas que la solicitan. Su preocupación es especialmente pertinente para las compañías cuyas operaciones principales dependen de un proyecto con un período de funcionamiento limitado.
Bhatt afirmó que las empresas deben cumplir los criterios de la junta antes de recurrir al público para captar capital.
«Las empresas deben cumplir ciertos criterios para emitir una IPO. Es posible que una IPO no sea la forma adecuada de captar capital para todas las empresas».
En el caso de la energía hidroeléctrica, Bhatt señaló lo que ocurre cuando la propiedad de un proyecto pasa al Gobierno después de 30 años. Preguntó qué actividad conservaría la empresa y qué ocurriría con las acciones de los inversores particulares. Estas inquietudes sitúan en el centro de la revisión tanto la actividad de la empresa después de la transferencia como su situación financiera actual.
La SEBON afirma que evaluará a las empresas hidroeléctricas solicitantes conforme a los requisitos publicados, en lugar de aprobar todos los proyectos que busquen emitir una IPO. Entre sus comprobaciones figuran el patrimonio neto por acción y la fecha de operación comercial, es decir, el día en que el proyecto empieza a producir electricidad con fines comerciales.
Bhatt también afirmó que algunas disposiciones de políticas anteriores podrían necesitar una revisión a medida que cambien las circunstancias. La junta se centra en actualizar el marco regulatorio y mantiene las solicitudes en estudio mientras reevalúa partes del sistema que las rige.
Los promotores necesitan capital antes de empezar a vender electricidad
Mohan Kumar Dangi, presidente de la Asociación de Productores Independientes de Energía de Nepal (IPPAN), afirmó que algunos proyectos hidroeléctricos ya se han terminado mientras sus solicitudes de IPO siguen pendientes. Según explicó, los promotores incluyen en sus planes de inversión los ingresos previstos por la venta de acciones al público, por lo que el momento de la aprobación afecta a la ejecución de esos planes.
Dangi describió la diferencia entre el período de construcción, cuando un proyecto consume dinero, y el de operación, cuando empieza a generar ingresos.
«Una vez terminado, un proyecto comienza a generar ingresos comerciales. Se necesita capital mientras se construye».
Si la venta de acciones se produce después de la construcción, cambia el momento en que se reciben los fondos que los promotores esperaban obtener antes. Dangi instó a la SEBON a explicitar su política, en lugar de dejar a las empresas hidroeléctricas esperando indefinidamente.
Los empresarios del sector energético también contrastan la desaceleración de las aprobaciones con el objetivo del Gobierno de generar 30.000 megavatios de electricidad en 10 años. Su queja es que las entidades públicas retrasan una vía de financiación incluida en los planes de inversión de los proyectos, mientras el Gobierno busca ampliar considerablemente la generación.
Los residentes locales deben esperar por las acciones reservadas
El Reglamento de Registro y Emisión de Valores exige que las empresas hidroeléctricas reserven hasta el 10% del capital emitido para los residentes de las zonas afectadas por sus proyectos. Cuando una evaluación de impacto ambiental divide esas zonas en categorías, la asignación de acciones debe dar prioridad según esa clasificación.
Las empresas solo pueden ofrecer estas acciones después de obtener la aprobación de la IPO por parte de la SEBON. Por tanto, una solicitud pendiente también retrasa la oportunidad de los residentes afectados de invertir en un proyecto cercano.
La asignación local vincula las decisiones de aprobación tanto con las comunidades como con la financiación de las empresas. Los residentes incluidos en la normativa siguen sin poder suscribirse a las acciones, incluso cuando un promotor ha terminado la construcción y ha empezado a generar electricidad.
Cómo se desarrolló la desaceleración
El conflicto reúne un esfuerzo anterior por atraer a más empresas al mercado bursátil, una larga pausa en las aprobaciones y un nuevo intento de explicar la cola de revisión. Los principales hitos son los siguientes:
- 2016: la SEBON abrió una vía para que las empresas de los sectores real y manufacturero ingresaran al mercado vendiendo al público el 10% de sus acciones.
- A partir del 15 de abril: en el período descrito, solo una empresa recibió posteriormente autorización para una IPO, tras una pausa de casi seis meses.
- Octubre: la única aprobación interrumpió la larga pausa.
- La última publicación sobre el procedimiento: la SEBON dividió las 117 solicitudes pendientes en seis etapas, con dos empresas en revisión final.
La próxima decisión depende de la evaluación de cada solicitud por parte de la SEBON. Para las empresas solicitantes, la cuestión inmediata es si las comprobaciones financieras, las respuestas a las consultas y las posibles inspecciones de los proyectos podrán completarse a tiempo para que los fondos sirvan a sus planes de financiación. Para los inversores y los residentes afectados, la pregunta es cuándo una propuesta de venta de acciones se convertirá en una oportunidad aprobada de suscripción.
Puntos clave
- La SEBON tiene 117 solicitudes de IPO que abarcan cerca de 510,98 millones de acciones, valoradas en más de 71.420 millones de rupias.
- Cerca del 70% de los solicitantes sigue en las dos primeras etapas de revisión.
- Ashutosh Energy y Kantipur Pharmaceuticals Lab están en revisión final y buscan captar en conjunto 290 millones de rupias.
- Las empresas manufactureras y de procesamiento buscan captar 35.710 millones de rupias, cerca de la mitad del total.
- Los promotores hidroeléctricos afirman que las demoras alteran sus planes de financiación e impiden ofrecer acciones reservadas para los residentes afectados.
- La SEBON afirma que la verificación financiera, la documentación completa y el cumplimiento de los requisitos legales son condiciones previas a la aprobación.
