Las ganancias récord ocultan una brecha cada vez mayor
Las empresas cotizadas de China generaron cerca de 5,1 billones de yuanes en ganancias durante los primeros nueve meses de 2026, pero más de la mitad de las compañías incluidas en un amplio recuento de acciones A registraron una caída de sus ganancias. Los bancos aportaron aproximadamente un tercio del total, mientras que la infraestructura de inteligencia artificial ayudó a las empresas de electrónica a lograr algunas de las tasas de crecimiento más rápidas.
Contenido
- Las ganancias récord ocultan una brecha cada vez mayor
- Por qué pueden coexistir un aumento de las ganancias totales y una caída de las ganancias de las empresas
- Los bancos aportan la mayor base de ganancias
- La demanda de IA se extiende por la cadena de suministro de hardware
- Los segmentos tecnológicos crecen rápidamente, pero las ganancias se concentran en las mayores empresas
- La recuperación de Shenzhen llega a las baterías, los metales y las exportaciones
- La generación de efectivo y la inversión ofrecen otra medida del avance
- El tercer trimestre puso de manifiesto presiones más amplias
- La demanda respalda el crecimiento mientras se perfila un nuevo ciclo de inversión
- Puntos clave
El recuento amplio de 5.571 empresas mostró ingresos de 56,66 billones de yuanes y ganancias netas atribuibles a los accionistas de las sociedades matrices de 5,10 billones de yuanes, con aumentos del 5,6% y el 8,5%, respectivamente, sobre una base comparable. Las ganancias atribuibles a los accionistas son las que corresponden a los propietarios de la empresa cotizada, una vez contabilizadas las participaciones de otros inversores en sus filiales.
Las cifras atribuidas a la Comisión Reguladora de Valores de China abarcaron 5.224 empresas cotizadas en Shanghái y Shenzhen que habían divulgado sus resultados al 31 de octubre. Esas compañías informaron de ingresos de 56,6 billones de yuanes, un 5,8% más, y ganancias de 5,1 billones de yuanes, un 8,5% más. Se describió que los totales de ingresos y ganancias, junto con sus tasas de crecimiento, eran los más altos desde 2022.
Por tanto, el recuento más amplio muestra un crecimiento de los ingresos del 5,6%, frente al 5,8% de las cifras del regulador, y abarca 347 empresas más. No se especificó el motivo de las diferencias en el número de empresas y las tasas de crecimiento de los ingresos. Cada conjunto de cifras debe entenderse en función de su propia cobertura.
Ambas mediciones reflejan el mismo panorama central: las ganancias agregadas aumentaron, pero los avances fueron desiguales. Las grandes instituciones financieras sostuvieron el total, mientras que algunos fabricantes de tecnología crecieron mucho más rápido que muchas empresas vinculadas a industrias tradicionales.
Por qué pueden coexistir un aumento de las ganancias totales y una caída de las ganancias de las empresas
De las 5.571 empresas incluidas en el recuento amplio, 2.926 informaron de una caída de sus ganancias respecto del año anterior, lo que representa el 52,51% del grupo. La tasa mediana de crecimiento de las ganancias fue de menos del 4,13%. La mediana es la empresa situada en el punto medio una vez ordenadas todas las compañías, por lo que resulta útil para describir el desempeño más allá de las empresas con mayores ganancias.
Las grandes empresas pueden elevar el total combinado de ganancias aunque muchas compañías más pequeñas ganen menos. Las 11 empresas con mayores ganancias aportaron alrededor del 35,31% de todas las ganancias del recuento amplio. Su peso financiero ayuda a explicar por qué el total del mercado y la experiencia de la empresa mediana evolucionaron en direcciones distintas.
Las cifras del regulador mostraron que el 73% de las empresas de Shanghái y Shenzhen seguía siendo rentable. La rentabilidad y el crecimiento de las ganancias responden a preguntas diferentes: una empresa puede seguir ganando dinero y, al mismo tiempo, ganar menos que un año antes.
Shenzhen ofreció un ejemplo concreto. De sus 2.904 empresas, 2.059 fueron rentables, cerca del 71%, mientras que 1.349, alrededor del 46%, aumentaron sus ganancias. Seguir ganando dinero era algo común; aumentar esas ganancias estaba menos extendido.
Los bancos aportan la mayor base de ganancias
Los 42 bancos cotizados de China generaron 1,75 billones de yuanes en ganancias atribuibles a los accionistas durante los primeros nueve meses, un 4,2% más. Aportaron el 34,27% de las ganancias del recuento amplio del mercado, aproximadamente uno de cada tres yuanes.
Los bancos y las empresas financieras no bancarias representaron en conjunto cerca del 44,54% de las ganancias totales. Esta concentración da a las instituciones financieras una gran influencia en el resultado general, incluso cuando su crecimiento es más lento que el de las empresas industriales y tecnológicas.
Sin contar los bancos ni otras empresas financieras, las ganancias aumentaron un 17,9%, frente al 8,5% del mercado en su conjunto. Por tanto, las empresas ajenas al sector financiero registraron un crecimiento combinado más rápido, aunque los resultados siguieron variando considerablemente según la compañía y la industria.
Las cifras de ganancias se conocen después de que Pekín anunciara en septiembre una inyección de capital prevista de 360.000 millones de yuanes en ocho bancos y aseguradoras estatales. El programa estaba diseñado para fortalecer su posición financiera y respaldar los préstamos. El capital aportado por un inversor fortalece la base de financiación de una institución; las ganancias operativas son el dinero que obtiene de sus actividades.
La demanda de IA se extiende por la cadena de suministro de hardware
Las empresas de electrónica incluidas en el recuento amplio del mercado aumentaron un 178,40% sus ganancias atribuibles a los accionistas. La electrónica y las telecomunicaciones aportaron en conjunto el 12,25% de las ganancias del mercado, lo que situó a las empresas que construyen infraestructura digital, junto con las financieras, entre los principales componentes del panorama de ganancias.
La demanda fue especialmente fuerte en memoria, comunicaciones ópticas, semiconductores y placas de circuito impreso. Estos productos cumplen funciones distintas dentro de un mismo sistema informático: la memoria almacena datos, los chips los procesan, las conexiones ópticas los transmiten rápidamente y las placas de circuito conectan los componentes.
El sector de la inteligencia artificial registró un crecimiento de las ganancias del 281,0%, y su tasa de crecimiento se aceleró 14,5 puntos porcentuales respecto del primer semestre. Las empresas de robótica aumentaron sus ganancias un 94,8%, mientras que los fabricantes de dispositivos inteligentes portátiles registraron un crecimiento del 63,2%.
Las cifras de Shenzhen muestran cómo la demanda llegó a varias industrias. Las ganancias de la electrónica aumentaron un 77,89%, las de las telecomunicaciones crecieron un 60,85% y las del sector informático subieron un 45,10%. Los pedidos de servidores de IA, sistemas de refrigeración líquida y capacidad informática alquilada respaldaron a las empresas de integración y entrega de hardware informático.
Las empresas de módulos ópticos, que fabrican componentes que convierten las señales eléctricas en luz para transmitir datos con rapidez, tenían pedidos que se extendían hasta 2027. Las cifras del mercado en general, de Shenzhen y de cada segmento bursátil describen distintos grupos de empresas y ofrecen varias perspectivas del mismo ciclo de inversión.
Los segmentos tecnológicos crecen rápidamente, pero las ganancias se concentran en las mayores empresas
El Mercado STAR de Shanghái registró un crecimiento de las ganancias del 474,6%, mientras que el segmento ChiNext de Shenzhen aumentó sus ganancias un 22,73%. Las 1.411 empresas de ChiNext generaron ingresos de 4,02 billones de yuanes y ganancias de 302.413 millones de yuanes durante los primeros nueve meses.
El crecimiento total de ChiNext recibió un fuerte impulso de sus empresas más grandes. Las 100 compañías con mayor valor de mercado obtuvieron 225.827 millones de yuanes, equivalentes al 74,67% de las ganancias del segmento, y aumentaron sus ganancias combinadas un 38,37%. En todo el segmento, el 69,03% de las empresas fue rentable y el 45,50% aumentó sus ganancias.
Dentro de ChiNext, las ganancias de la electrónica aumentaron un 134,65%, las de las telecomunicaciones crecieron un 79,12% y las del sector informático subieron un 256,17%. Zhongji Innolight, Eoptolink y Dapu Micro informaron de aumentos del 212,12%, el 76,79% y el 665,51%, respectivamente, en sus ganancias excluidos los resultados no recurrentes.
Esta medida ajustada excluye partidas consideradas ajenas a las actividades ordinarias recurrentes y ayuda a evaluar el desempeño operativo con menos elementos excepcionales. En todo ChiNext, las ganancias ajustadas aumentaron un 28,30%, más que el incremento del 22,73% de la medida general de ganancias.
La recuperación de Shenzhen llega a las baterías, los metales y las exportaciones
Las 2.904 empresas de Shenzhen informaron de ingresos de 17,49 billones de yuanes, un 10,62% más, y ganancias atribuibles a los accionistas de 1,075067 billones de yuanes, un 19,27% más. Entre ellas, 433 al menos duplicaron sus ganancias y 51 registraron un crecimiento superior a diez veces, con buenos resultados concentrados en la memoria, los módulos ópticos, los materiales para baterías de litio y la fundición de cobre y aluminio.
Las empresas metalúrgicas ajenas al sector del hierro y el acero aumentaron sus ganancias un 185,53%. Las 61 empresas de baterías de Shenzhen generaron ganancias de 100.111 millones de yuanes, un 51,51% más, a medida que el almacenamiento de energía se sumó a las baterías para vehículos como fuente de demanda.
CATL informó de ingresos de 442.137 millones de yuanes, un 56,19% más, y ganancias atribuibles a los accionistas de 64.530 millones de yuanes, un 31,60% más. Sus ganancias representaron cerca del 64,5% del total de la industria de baterías de Shenzhen, según el cálculo a partir de esas dos cifras de ganancias.
BYD vendió más de 3,13 millones de vehículos durante los primeros nueve meses, incluidos 1,34 millones en el extranjero, con un aumento del 91% en las ventas fuera de China. Esas cifras sitúan las ventas en el extranjero en aproximadamente dos quintas partes del total. Sus ganancias del tercer trimestre aumentaron un 28,08% respecto del año anterior, hasta 10.020 millones de yuanes.
La mejora industrial de Shenzhen también llegó a la maquinaria. Las empresas de equipos de automatización aumentaron sus ganancias combinadas un 26,76%, mientras que los fabricantes de equipos especializados registraron un crecimiento del 22,27%. De los 31 principales grupos industriales de la ciudad, 28 fueron rentables y 18 aumentaron sus ganancias.
La generación de efectivo y la inversión ofrecen otra medida del avance
Las 2.824 empresas de Shenzhen ajenas a la banca, otras actividades financieras y el sector inmobiliario generaron ganancias de 953.326 millones de yuanes, un 17,64% más. Su flujo de caja operativo llegó a 977.047 millones de yuanes, cerca de 1,02 veces sus ganancias. El flujo de caja operativo mide el efectivo generado por las actividades cotidianas de una empresa, por lo que complementa de manera útil las ganancias contables.
El margen bruto combinado de estas empresas aumentó 0,30 puntos porcentuales, hasta el 19,14%. El margen bruto es la proporción de las ventas que queda después de descontar el costo directo de producir bienes o prestar servicios, antes de deducir otros gastos.
La inversión continuó junto con la mejora de las ganancias. Las empresas de Shenzhen registraron gastos de investigación y desarrollo de 551.399 millones de yuanes, un 5,74% más. En ChiNext, los gastos de investigación aumentaron un 13,59%, hasta 169.707 millones de yuanes, y la inversión en activos de largo plazo creció un 24,98%, hasta 348.267 millones de yuanes.
Las empresas de electrónica de ChiNext aumentaron un 70,13% la inversión en activos de largo plazo, mientras que las empresas de telecomunicaciones la incrementaron un 58,23%. Estos gastos muestran que las empresas destinan dinero a instalaciones, equipos y otros activos duraderos a medida que crece la demanda de hardware informático y de comunicaciones.
El tercer trimestre puso de manifiesto presiones más amplias
Los resultados del tercer trimestre del mercado en general fueron más débiles que los del segundo trimestre. En el conjunto de las empresas, la variación promedio de las ganancias fue de menos el 23,09% y la mediana, de menos el 11,76%. Un total de 3.190 empresas informó de una caída trimestral, alrededor del 57,3% de las 5.571 compañías.
Estas mediciones describen las variaciones entre empresas, no el cambio porcentual de las ganancias combinadas del mercado. Aun así, muestran que la desaceleración fue mucho más allá de un puñado de compañías.
Los sectores de equipos eléctricos, alimentos y bebidas, productos químicos básicos, y productos farmacéuticos y biotecnología pasaron de registrar tasas medianas de crecimiento de las ganancias positivas en el primer semestre a cifras negativas en el panorama de resultados del tercer trimestre. Los sectores del acero, los electrodomésticos, la construcción, la agricultura y la defensa también afrontaron presiones.
Algunos grupos más específicos siguieron creciendo. Las empresas de equipos eléctricos de ChiNext aumentaron sus ingresos un 37,96% y sus ganancias un 19,67% durante los primeros nueve meses. Las empresas farmacéuticas y biotecnológicas del segmento aumentaron sus ganancias un 1,46%, mientras que las empresas farmacéuticas químicas registraron un crecimiento del 84,38%, respaldado por acuerdos de licencia de medicamentos innovadores en el extranjero.
Las diferencias entre períodos y grupos de empresas ayudan a explicar el panorama desigual. Un total sólido para los primeros nueve meses puede incluir un tercer trimestre más débil, mientras que un grupo de grandes fabricantes exitosos puede formar parte de una industria en la que la empresa mediana atraviesa dificultades.
La demanda respalda el crecimiento mientras se perfila un nuevo ciclo de inversión
Liao Bo, analista macroeconómico jefe del instituto de investigación de Northeast Securities, vinculó la mejora de las ganancias con la recuperación de la demanda interna, la fortaleza de las exportaciones, las cadenas de suministro industriales de China y el tamaño de su mercado. En su evaluación, una demanda más sólida y la producción a gran escala crearon condiciones para mejorar los márgenes de ganancias.
Liao también esperaba que el gasto en inteligencia artificial y robótica siguiera siendo fuerte. Al describir esas perspectivas, declaró en comentarios traducidos del chino:
"Por tanto, creemos que, a escala mundial, se espera que el sólido ciclo de inversión de capital en ámbitos relacionados con la inteligencia artificial y la robótica continúe hasta 2028, lo que abriría margen para una mejora sostenida de las ganancias".
La inversión de capital se refiere al gasto en activos como fábricas, equipos e infraestructura informática. La previsión de Liao va más allá de los pedidos de módulos ópticos que ya se extienden hasta 2027 y plantea una perspectiva de inversión a más largo plazo, no un calendario de entregas de una empresa.
La secuencia de los informes permite ordenar los resultados y las perspectivas:
- Enero a septiembre de 2026: Las empresas acumularon los ingresos, las ganancias, el flujo de caja y la inversión que recogen los resultados.
- 31 de octubre de 2026: La fecha límite de divulgación abarcó 5.224 empresas de Shanghái y Shenzhen; las 1.411 empresas de ChiNext habían publicado sus informes del tercer trimestre.
- 1 de noviembre de 2026: Se publicaron las cifras agregadas y los resúmenes detallados de ganancias de Shenzhen y ChiNext.
- 2027: Los pedidos de módulos ópticos se extendían hasta este año.
- 2028: Liao esperaba que la fuerte inversión mundial en IA y robótica continuara hasta este año.
Para las empresas que suministran equipos informáticos, baterías y determinados materiales industriales, los resultados muestran una demanda en expansión y una inversión sostenida. Para muchas otras empresas cotizadas, unas ganancias trimestrales más débiles indican que el aumento de las ganancias corporativas combinadas de China aún no se ha traducido en una recuperación ampliamente compartida.
Puntos clave
- El recuento amplio de 5.571 empresas de acciones A registró ganancias de 5,10 billones de yuanes, un 8,5% más, durante los primeros nueve meses de 2026.
- Las ganancias cayeron en el 52,51% de esas empresas, mientras que la tasa mediana de crecimiento de las ganancias fue de menos el 4,13%.
- Los 42 bancos cotizados generaron ganancias de 1,75 billones de yuanes y aportaron el 34,27% del total del mercado.
- Las ganancias de la electrónica aumentaron un 178,40% en el recuento amplio, respaldadas por la demanda de infraestructura informática de IA.
- Las ganancias de las empresas de Shenzhen aumentaron un 19,27%, con un fuerte crecimiento en tecnología, baterías y metales.
- Las ganancias del tercer trimestre cayeron respecto del trimestre anterior en 3.190 empresas, lo que muestra que las presiones persistieron más allá de los sectores con mejores resultados.
