China anuncia un plan de capital de 54.000 millones de dólares para bancos y aseguradoras estatales

Beijing recurre a su poder financiero

China prepara una inyección de capital de 360.000 millones de yuanes (53.600 millones de dólares) en ocho bancos y compañías de seguros estatales, mientras las autoridades buscan proteger el sistema financiero y reactivar una economía en desaceleración.

El programa, dirigido por el Ministerio de Finanzas, aportará nuevo capital a tres entidades crediticias y cinco aseguradoras. El dinero busca mejorar su capacidad para absorber pérdidas, mantener el crédito y apoyar a las empresas en un momento en que la demanda de préstamos es débil y el crecimiento económico pierde impulso.

La medida llega cuando China afronta varias presiones a la vez. El consumo interno sigue débil, el mercado inmobiliario atraviesa una prolongada caída, la fuerza laboral se reduce y persisten las tensiones comerciales y tecnológicas con Estados Unidos y otros países occidentales. El aumento de los precios del petróleo relacionado con la guerra en Irán ha añadido otra carga para una economía que continúa dependiendo en gran medida de la actividad industrial y las importaciones de energía.

Los dirigentes chinos consideran desde hace tiempo que la estabilidad financiera es una cuestión de seguridad nacional. El nuevo paquete demuestra que Beijing está dispuesto a utilizar recursos estatales para reforzar instituciones consideradas esenciales para el control de la economía.

¿Qué instituciones recibirán el dinero?

El plan abarca algunos de los grupos financieros más grandes e influyentes de China. Entre los bancos beneficiarios están Industrial and Commercial Bank of China, Agricultural Bank of China y Export Import Bank of China.

Entre las aseguradoras figuran China Life Insurance, China Taiping Insurance Group, People's Insurance Company of China, China Export and Credit Insurance Corporation y China Reinsurance Group. En conjunto, estas organizaciones desempeñan un papel importante en la canalización del ahorro, la financiación del comercio y el apoyo a las prioridades económicas del Gobierno.

China Life, la mayor aseguradora de vida del país, recibirá 35.000 millones de yuanes. Está previsto que China Taiping reciba 7.000 millones de yuanes. People's Insurance Company of China prevé captar hasta 15.000 millones de yuanes mediante una colocación privada de acciones A nacionales dirigida al Ministerio de Finanzas.

Entre los bancos, Agricultural Bank of China prevé captar hasta 160.000 millones de yuanes, mientras que Industrial and Commercial Bank of China prevé captar hasta 100.000 millones. Se espera que los fondos repongan su capital ordinario de nivel 1, la forma de capital bancario de mayor calidad, utilizada para absorber pérdidas y sostener el crédito.

¿Por qué Beijing recapitaliza los bancos ahora?

Los bancos chinos siguen siendo grandes y están estrechamente vinculados al Estado, pero afrontan la presión de una débil demanda de crédito y una menor rentabilidad. Las empresas y los hogares se han mostrado cautelosos a la hora de pedir préstamos, en un contexto de incertidumbre sobre los precios de la vivienda, el empleo y las ventas futuras. Cuando menos clientes solicitan préstamos, a los bancos les resulta más difícil generar ingresos y apoyar la actividad económica mediante el crédito tradicional.

Las aseguradoras enfrentan otro tipo de problemas. Los bajos tipos de interés persistentes han reducido los rendimientos de sus inversiones, mientras que el deterioro de las condiciones financieras ha afectado la rentabilidad y los coeficientes de solvencia de las compañías pequeñas y medianas. Los coeficientes de solvencia miden si una aseguradora cuenta con capital suficiente para pagar reclamaciones y cumplir otras obligaciones. Un mayor capital en las principales aseguradoras estatales podría dar más margen a los reguladores para gestionar las compañías más débiles y evitar que los problemas se propaguen.

La aportación del Ministerio de Finanzas también busca ayudar a las instituciones estatales a absorber perturbaciones externas. Una base de capital más sólida puede permitir que los bancos mantengan el crédito durante una desaceleración, en lugar de reducirlo rápidamente para proteger sus propios balances.

Xinhua, la agencia estatal de noticias de China, afirmó que la inyección reforzaría la capacidad operativa de las instituciones, su resistencia a los riesgos y su capacidad para servir a la economía real. En el lenguaje oficial de la política china, la economía real suele referirse a las empresas, las fábricas, los hogares y los proyectos de infraestructura, fuera de las operaciones financieras en sí.

La medida contribuirá a reforzar aún más su capacidad para operar de manera sólida, resistir los riesgos y servir a la economía real.

¿Cómo funcionará la recapitalización?

El paquete combina financiación directa del Gobierno con colocaciones privadas de acciones. En una colocación privada, se venden nuevas acciones a inversionistas seleccionados, en lugar de ofrecerlas ampliamente en el mercado público. En este caso, se espera que el Ministerio de Finanzas y los inversionistas vinculados al Estado, entre ellos China National Tobacco Corporation y sus filiales, aporten gran parte del nuevo capital.

Tres bancos estatales recibirán un total de 290.000 millones de yuanes. Export Import Bank of China, uno de los principales bancos de política pública del país, recibirá 30.000 millones de yuanes del Ministerio de Finanzas. Estos bancos financian ámbitos como el comercio, la infraestructura y las industrias estratégicas, que las entidades comerciales pueden considerar demasiado arriesgados o de largo plazo.

Se prevé que los fondos se incorporen al capital básico, en lugar de utilizarse para un programa de gasto a corto plazo. Esa diferencia es importante. Una inyección de capital no significa que la misma cantidad de dinero llegue automáticamente a los consumidores ni garantiza que las empresas soliciten nuevos préstamos. Da a las instituciones financieras más margen para prestar e invertir, al tiempo que cumplen los requisitos regulatorios de capital.

China ya ha utilizado herramientas de recapitalización similares. El plan actual se presentó por primera vez en la reunión parlamentaria anual de marzo y amplía un método que ya se había utilizado el año anterior para reforzar varios grandes bancos estatales.

¿Qué necesita la economía de los bancos?

Beijing pide a los bancos estatales que apoyen la actividad económica mientras la demanda privada sigue débil. Entre los destinos prioritarios figuran la manufactura, la tecnología, el comercio, la infraestructura y otros sectores alineados con las prioridades nacionales de desarrollo. El nuevo capital puede ayudar a los bancos a conceder préstamos sin debilitar sus coeficientes de capital, aunque no puede resolver por sí solo la falta de demanda de crédito.

También se alienta a las aseguradoras a destinar más fondos a largo plazo a la bolsa y a otros ámbitos de la economía. Sus grandes reservas de primas pueden proporcionar una fuente de capital de inversión relativamente estable. Las autoridades han instado a las principales aseguradoras a apoyar los mercados bursátiles con inversiones pacientes, lo que podría reducir la influencia de las operaciones a corto plazo.

China Life afirmó que la inyección reforzaría su capacidad para resistir riesgos y servir a la economía. China Taiping indicó que los fondos mejorarían su solvencia y otros indicadores financieros relacionados.

La inyección es un paso importante del país para reforzar la capacidad del sector financiero de servir a la economía real y promover el desarrollo de alta calidad de las industrias financiera y de seguros.

Ese objetivo refleja el esfuerzo de Beijing por orientar las finanzas hacia actividades productivas, en lugar de promover otra ronda de inversión inmobiliaria especulativa. El enfoque podría apoyar a determinadas empresas, aunque también podría mantener el flujo de capital hacia industrias favorecidas por el Estado, incluso cuando la demanda del mercado sea limitada.

El crecimiento ha quedado por debajo del objetivo de Beijing

Las cifras oficiales publicadas en julio mostraron que el producto interno bruto de China creció un 4,3% en el segundo trimestre, frente al 5% de los tres primeros meses del año. El resultado quedó por debajo del objetivo de crecimiento anual del Gobierno, de entre el 4,5% y el 5%, fijado en marzo.

El objetivo era la meta de crecimiento anual más baja de China desde 1991. Algunos analistas interpretaron ese rango más bajo como una señal de que las autoridades dejaban más margen para reconocer la debilidad existente, en lugar de prometer un regreso a las rápidas tasas de crecimiento de décadas anteriores.

Las exportaciones se han mantenido como un factor de solidez, pero no han bastado para compensar la débil demanda interna. La caída del sector inmobiliario ha reducido la construcción y la confianza de los hogares, mientras que el envejecimiento de la población y la reducción de la fuerza laboral limitan la oferta de trabajadores y aumentan la presión sobre las finanzas públicas.

Las restricciones comerciales y los controles tecnológicos han añadido incertidumbre para los exportadores y los fabricantes. Los costos de la energía vinculados a las tensiones geopolíticas han generado otra fuente de presión. En este contexto, reforzar los bancos y las aseguradoras es una medida defensiva y, al mismo tiempo, un intento de apoyar el crecimiento.

¿Puede un sistema financiero más sólido reactivar la demanda?

La recapitalización puede evitar una contracción del crédito, proteger la confianza y permitir que los principales prestamistas sigan operando durante un período de tensión. También puede respaldar programas del Gobierno que dependen de los bancos para financiar infraestructura, inversión industrial y comercio.

Las limitaciones son igualmente importantes. Si los hogares siguen preocupados por el empleo y la vivienda, quizá no pidan más préstamos solo porque los bancos tengan capital adicional. Las empresas también pueden evitar nuevos créditos si no prevén suficiente demanda para sus productos. En ese caso, una mayor capacidad para prestar no se traduce necesariamente en más préstamos.

También existe el riesgo de que el apoyo estatal retrase el reconocimiento de los préstamos incobrables. Los bancos que sigan financiando promotores inmobiliarios debilitados o empresas que no son rentables pueden preservar la estabilidad a corto plazo y, al mismo tiempo, acumular pérdidas futuras. Por ello, los reguladores deben orientar los fondos hacia prestatarios viables y limitar el apoyo a las empresas que no pueden recuperarse.

Los mercados financieros reaccionaron con moderación al anuncio. El paquete se presentó como una importante medida de apoyo, pero no provocó un alza generalizada de las acciones chinas. Esa reacción sugiere que los inversionistas quizá esperen pruebas de que el nuevo capital se traducirá en mayores beneficios, un crédito más sólido y una mejora de la confianza de los consumidores.

Una prueba más amplia para el modelo económico de China

El plan ilustra las ventajas y los costos del sistema financiero chino, dirigido por el Estado. Como el Gobierno controla los principales bancos, las aseguradoras y grandes inversionistas institucionales, puede movilizar capital rápidamente y coordinar varias instituciones a la vez. Esa estructura puede reducir el riesgo de un pánico financiero repentino.

El control estatal también implica que se puede pedir a las instituciones financieras que persigan objetivos de política pública junto con la rentabilidad comercial. Pueden conceder préstamos a industrias estratégicas, apoyar los mercados bursátiles o ayudar a las partes más débiles del sistema financiero. Estas funciones pueden contribuir a estabilizar la economía, aunque también pueden presionar los beneficios futuros y dificultar la evaluación de la verdadera situación de los prestatarios.

Para Beijing, el paquete es una parte de un esfuerzo más amplio por alejar la economía de un crecimiento impulsado por el sector inmobiliario y orientarla hacia la manufactura, la tecnología, los servicios y la demanda interna. Unos balances más sólidos pueden dar tiempo a los bancos y las aseguradoras para apoyar esa transición.

La inyección de capital no puede revertir el cambio demográfico, recuperar por sí sola el mercado inmobiliario ni eliminar las tensiones comerciales. Sin embargo, puede dar a las instituciones financieras de China un mayor margen de protección mientras las autoridades intentan gestionar esas presiones sin permitir que la debilidad de un sector se extienda al conjunto de la economía.

En resumen

• China inyectará 360.000 millones de yuanes, unos 53.600 millones de dólares, en ocho bancos y aseguradoras estatales.
• Tres bancos recibirán un total de 290.000 millones de yuanes para reponer su capital básico.
• China Life Insurance recibirá 35.000 millones de yuanes y China Taiping, 7.000 millones.
• El plan busca apoyar el crédito, la inversión en la bolsa y la estabilidad financiera.
• La economía china creció un 4,3% en el segundo trimestre, por debajo del objetivo anual de entre el 4,5% y el 5%.
• La débil demanda interna, los problemas inmobiliarios, el cambio demográfico y las tensiones comerciales siguen pesando sobre el crecimiento.