FTSE mantiene a Indonesia en la categoría de mercado emergente mientras MSCI estudia una reclasificación

Indonesia mantiene su categoría en FTSE, con otra revisión pendiente

Indonesia sigue clasificada como mercado emergente secundario por FTSE Russell y continúa fuera de su lista de vigilancia. Esto ofrece cierta tranquilidad a la bolsa del país, mientras otro proveedor global de índices, MSCI, estudia trasladarla a la categoría de mercado independiente.

La confirmación llega con una fecha límite que los inversores deberán tener en cuenta: FTSE Russell actualizará el tratamiento de los valores indonesios antes de su revisión de índices de diciembre de 2026. Algunos cambios en los índices de Indonesia se aplazaron en las revisiones de marzo, junio y septiembre, mientras el proveedor evaluaba las reformas a la transparencia del mercado y las prácticas de negociación.

El director presidente de la Bolsa de Indonesia, Jeffrey Hendrik, dijo el 26 de octubre que FTSE Russell reafirmó su posición durante una reunión en línea con la bolsa el 23 de octubre. La clasificación ya se había dado a conocer en el anuncio de FTSE Russell del 6 de octubre.

Jeffrey describió el mensaje del proveedor de índices:

«FTSE sigue clasificando a Indonesia como mercado emergente secundario, y el país no ha sido incluido en la lista de vigilancia».

Mientras tanto, MSCI inició el 15 de octubre una consulta sobre la posibilidad de que Indonesia pase de mercado emergente a mercado independiente. La decisión final se conocerá a más tardar el 30 de junio de 2027, aunque antes podría haber actualizaciones.

Ambos procesos son importantes porque los fondos de inversión internacionales utilizan los índices de estos proveedores para decidir en qué mercados y acciones invertir. FTSE Russell ha mantenido sin cambios la clasificación del país mientras sigue examinando las reformas. MSCI estudia un cambio que podría modificar el lugar de Indonesia en sus índices globales de renta variable.

Qué dice la decisión oficial de FTSE

El anuncio de clasificación de octubre de FTSE Russell señala que Indonesia mantiene su categoría de mercado emergente secundario y que el país no será incluido en la lista de vigilancia. También indica que el proveedor sigue supervisando las reformas a la integridad del mercado de capitales de Indonesia.

La lista de vigilancia avisa con antelación a los inversores de que un mercado está bajo revisión para un posible cambio de categoría. Puede referirse tanto a un ascenso como a un descenso. Que Indonesia no figure en ella significa que FTSE Russell no la ha incorporado a ese proceso formal.

Sin embargo, FTSE Russell seguirá recabando opiniones de los participantes del mercado y examinando cómo funcionan las reformas en la práctica. Su objetivo declarado es evaluar si los cambios favorecen un regreso ordenado y estable a los procesos habituales de revisión de índices.

El anuncio distingue en la práctica entre la clasificación de Indonesia como país y el tratamiento de valores individuales en las revisiones de índices. La clasificación no ha cambiado, mientras que las decisiones sobre los cambios de índices aplazados siguen sujetas a nuevas evaluaciones.

Por qué importan los cambios de índices aplazados

FTSE Russell aplazó algunos cambios en los índices de Indonesia en tres revisiones de 2026: las de marzo, junio y septiembre. En su anuncio de octubre, vinculó los próximos pasos a la eficacia de las reformas introducidas recientemente y a las opiniones de los inversores y otros participantes del mercado.

Un índice es una cesta de valores que representa un mercado o una categoría de inversión. En una revisión, el proveedor puede cambiar las acciones incluidas en esa cesta o el peso que reciben. Los fondos que siguen el índice deben entonces ajustar sus inversiones.

Para esos fondos, contar con información precisa sobre la propiedad de las acciones y con suficientes títulos disponibles para negociar son requisitos prácticos. Un fondo debe poder comprar y vender las acciones que exige su índice de referencia. FTSE Russell señala que las reformas indonesias buscan atender las preocupaciones sobre la transparencia de los datos y la replicabilidad, es decir, la posibilidad de que los inversores reproduzcan la composición de un índice.

Por ello, la revisión de diciembre es el próximo punto de control inmediato para el tratamiento de los valores indonesios. FTSE Russell ha prometido una actualización previa, pero no ha fijado una fecha exacta de publicación ni ha especificado qué cambios aplazados seguirán adelante.

Qué está cambiando Indonesia

Los reguladores indonesios y la bolsa han centrado las reformas en la transparencia, la liquidez y la supervisión de las operaciones. Jeffrey dijo que estos eran los tres grupos de medidas presentados a FTSE Russell durante la reunión del 23 de octubre.

FTSE Russell identifica cuatro cambios concretos: mejorar la divulgación de información sobre accionistas, ampliar las categorías de clasificación de inversores, establecer requisitos mínimos de capital flotante y reforzar las herramientas de supervisión del mercado. En conjunto, estas medidas se refieren a quién posee las acciones, cuántos títulos pueden negociar realmente los inversores y cómo se detectan actividades sospechosas.

La divulgación de información sobre accionistas ayuda a los inversores a comprender las estructuras de propiedad. Unas categorías de inversores más detalladas pueden ofrecer una imagen más clara de quiénes poseen y negocian los valores. Ambas medidas son pertinentes para evaluar si la disponibilidad aparente de una acción coincide con las condiciones reales del mercado.

El capital flotante es la parte de las acciones de una empresa disponible para la negociación pública, en lugar de la que está en manos de accionistas que normalmente no la negocian. Los requisitos mínimos de capital flotante buscan garantizar que las empresas cotizadas tengan suficientes acciones disponibles para los inversores.

La liquidez describe la facilidad con que los inversores pueden comprar o vender sin provocar grandes variaciones de precio. La supervisión consiste en vigilar las operaciones y los patrones de negociación para detectar posibles conductas indebidas. Unas herramientas de supervisión más sólidas dan a las autoridades más recursos para identificar actividades que deban investigarse.

La Autoridad de Servicios Financieros, conocida como OJK, y la bolsa siguen trabajando en la transparencia de la propiedad, la supervisión de las operaciones y el gobierno corporativo. La próxima evaluación de FTSE Russell examinará la implementación y la eficacia de estas medidas, junto con las opiniones de los participantes del mercado.

Por qué MSCI estudia un resultado diferente

La consulta de MSCI se refiere a una propuesta para pasar de la categoría de mercado emergente a la de mercado independiente. La iniciativa responde a preocupaciones sobre la escasa transparencia de las estructuras de propiedad accionaria, las sospechas de operaciones coordinadas y la solidez de la aplicación de las normas.

Las operaciones coordinadas implican que varios participantes actúan conjuntamente. La preocupación en esta revisión son las actividades sospechosas que pueden distorsionar las operaciones y los precios, y dificultar que otros inversores evalúen la oferta y la demanda reales.

MSCI expuso sus preocupaciones sobre los avances en un comunicado que acompañó la consulta:

«Pese a las reformas anunciadas, persisten importantes preocupaciones sobre las disfunciones del mercado, incluidas las sospechas de operaciones coordinadas y la falta de pruebas de una aplicación efectiva de las normas».

La Bolsa de Indonesia se puso en contacto con MSCI el 19 de octubre para pedir aclaraciones sobre los fundamentos de su evaluación y los cambios en su método para evaluar el mercado indonesio. Las conversaciones de la bolsa con FTSE Russell forman parte de su comunicación habitual con los proveedores globales de índices.

La decisión final de MSCI está prevista para el 30 de junio de 2027 a más tardar. La consulta permite a los participantes del mercado presentar sus opiniones antes de esa decisión, y MSCI podría publicar actualizaciones provisionales.

Cómo evalúan los mercados los dos proveedores

FTSE Russell y MSCI tienen sistemas de clasificación independientes. Sus decisiones dependen de sus propios criterios y procesos de revisión, así como de las opiniones de los inversores. Por eso, Indonesia puede conservar su clasificación de FTSE mientras se enfrenta a un posible cambio en MSCI.

FTSE Russell utiliza su Matriz de Evaluación de la Calidad de los Mercados. Examina la regulación, las restricciones a la propiedad extranjera, las operaciones de cambio de divisas, los sistemas de negociación, la custodia y la liquidación, así como el tamaño del mercado y el número de valores admisibles. La custodia consiste en proteger los valores de los inversores; la liquidación es la finalización de una operación mediante el intercambio de acciones y el pago correspondiente.

FTSE Russell divide los mercados en las categorías de desarrollados, emergentes avanzados, emergentes secundarios y frontera. Realiza una evaluación anual con actualizaciones intermedias, lo que le permite revisar los cambios en las normas del mercado y la experiencia de los inversores.

MSCI examina el tamaño y la liquidez del mercado, el acceso de los inversores internacionales y el desarrollo económico; este último criterio se aplica a la categoría de mercado desarrollado. Su evaluación de accesibilidad incluye la propiedad extranjera, los movimientos de capital, los procesos operativos, los instrumentos de inversión y la estabilidad del marco jurídico e institucional.

Por tanto, ambos proveedores consideran algo más que el aumento de las ganancias empresariales o de los precios de las acciones. Un fondo internacional también necesita información fiable, condiciones de negociación adecuadas y confianza para transferir dinero hacia un mercado y retirarlo de él.

Qué podría significar la categoría de mercado independiente para los inversores

MSCI utiliza la categoría de mercado independiente para los mercados que quedan fuera de sus clasificaciones de mercados invertibles. Incluye mercados degradados tras un deterioro excepcional de su accesibilidad, tamaño o liquidez. Entre ellos figuran Argentina, Jamaica, Nigeria, Ucrania y Zimbabue.

Un cambio a esa categoría podría modificar la representación de Indonesia en los índices globales de renta variable de MSCI. Los fondos que siguen los índices afectados podrían tener que ajustar entonces sus inversiones en el país. Otros gestores utilizan esos mismos índices para comparar resultados o definir la distribución de sus inversiones, por lo que la clasificación también importa para los fondos que no replican exactamente un índice.

Para las empresas indonesias, estas decisiones pueden influir en la participación de los inversores internacionales de cartera. Para los accionistas, los cambios en la inclusión o el peso de un valor en un índice pueden afectar a las operaciones, ya que los fondos reorganizan sus carteras.

MSCI aún no ha tomado una decisión definitiva. Por ahora, FTSE Russell mantiene a Indonesia en la categoría de mercado emergente secundario, mientras MSCI consulta sobre una clasificación diferente.

Un mercado grande se enfrenta a una prueba de confianza

Friderica Widyasari Dewi, presidenta de la Junta de Comisionados de la OJK, ha dicho que las reformas deben producir resultados reales y medibles y generar confianza entre los inversores mediante acciones concretas. También ha descrito el objetivo del regulador como la creación de un mercado de capitales justo, transparente y competitivo, con credibilidad global.

Friderica cifró la capitalización bursátil de Indonesia en unos 589.000 millones de dólares, la segunda más alta de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático, y el número de inversores en 31,1 millones. La capitalización bursátil es el valor combinado en bolsa de las empresas cotizadas.

También mencionó un crecimiento de los ingresos del 15,9% y un aumento de las ganancias netas del 16,3% entre las empresas cotizadas en los 12 meses hasta junio de 2026. El crecimiento de las ganancias superó al de los ingresos en 0,4 puntos porcentuales.

Estas cifras muestran la dimensión del mercado y el crecimiento registrado por sus empresas cotizadas. Las revisiones de clasificación se centran en otro aspecto de la experiencia de inversión: si los inversores disponen de información suficiente, acceso a acciones negociables y confianza en la supervisión de las operaciones.

Vietnam ofrece una comparación cercana dentro del sistema de FTSE Russell. Su paso de mercado frontera a mercado emergente secundario comenzó el 21 de septiembre de 2026, con una implementación inicial del 10%. Se prevén nuevas etapas para marzo, junio y septiembre de 2027. Indonesia ya tiene esa clasificación y busca volver a los procesos habituales de revisión de índices.

Las fechas que marcarán las próximas decisiones

La historia de la clasificación de Indonesia abarca varios anuncios y reuniones distintos. La conversación del 23 de octubre reafirmó la posición vigente de FTSE Russell, mientras que la revisión de diciembre y el plazo de junio de MSCI siguen siendo los próximos hitos principales.

• Marzo, junio y septiembre de 2026: FTSE Russell aplazó algunos cambios en los índices de Indonesia mientras evaluaba las reformas a la integridad del mercado.
• 6 de octubre de 2026: FTSE Russell confirmó la clasificación de Indonesia como mercado emergente secundario y la mantuvo fuera de la lista de vigilancia.
• 15 de octubre de 2026: MSCI inició su consulta sobre el posible paso de Indonesia de mercado emergente a mercado independiente.
• 19 de octubre de 2026: La Bolsa de Indonesia se puso en contacto con MSCI para pedir aclaraciones sobre su evaluación.
• 23 de octubre de 2026: La bolsa informó a FTSE Russell en una reunión en línea sobre las reformas a la transparencia, la liquidez y la supervisión.
• 26 de octubre de 2026: Jeffrey describió públicamente la confirmación de FTSE Russell.
• Antes de la revisión de índices de diciembre de 2026: FTSE Russell actualizará el tratamiento de los valores indonesios.
• A más tardar el 30 de junio de 2027: Está previsto que MSCI anuncie su decisión final sobre la clasificación.

El próximo anuncio provisional general de FTSE Russell sobre la clasificación de países está previsto para el 6 de abril de 2027. En el caso de Indonesia, la tarea más inmediata es demostrar cómo funcionan las reformas antes de la actualización de diciembre sobre valores, al tiempo que responde a las preocupaciones planteadas en la consulta de MSCI.

Puntos clave

• FTSE Russell mantiene a Indonesia como mercado emergente secundario y fuera de su lista de vigilancia.
• Algunos cambios en los índices de Indonesia se aplazaron en tres revisiones de 2026. Antes de la revisión de diciembre habrá otra actualización.
• Las reformas abarcan la divulgación de información sobre accionistas, las categorías de inversores, los requisitos de capital flotante y la supervisión de las operaciones.
• MSCI consulta sobre el posible paso de Indonesia a la categoría de mercado independiente debido a preocupaciones sobre transparencia, operaciones y aplicación de las normas.
• La decisión final de MSCI se conocerá a más tardar el 30 de junio de 2027. Ambos proveedores realizan sus evaluaciones de forma independiente.