Una salida a bolsa de US$5.000 millones afronta una reclamación de US$700 millones
Moonshot AI, la empresa de Pekín creadora del asistente de inteligencia artificial Kimi, prepara una salida a bolsa en Hong Kong que podría recaudar entre US$3.000 millones y US$5.000 millones, después de que una ronda privada de financiación la valorara, según informes, en unos US$50.000 millones. La operación propuesta, prevista para el primer trimestre de 2027, coincide con una reclamación legal por más de US$700 millones, el escrutinio de las autoridades y los esfuerzos por vender su tecnología fuera de China.
Contenido
- Una salida a bolsa de US$5.000 millones afronta una reclamación de US$700 millones
- Cómo llegó la valoración a US$50.000 millones
- En qué consiste el plan para Hong Kong
- La disputa entre accionistas detrás de la oferta
- Qué significa tener US$1.000 millones en ingresos anualizados
- Kimi K3.1 Pro plantea una nueva prueba comercial
- La contratación en Singapur apunta a ventas en el exterior
- El escrutinio de las autoridades añade otro riesgo
- Qué pueden esperar los usuarios y los inversionistas
- Puntos clave
Los ingresos recurrentes anualizados de la empresa, según informes, pasaron de unos US$300 millones en junio de 2026 a más de US$1.000 millones en agosto. La valoración de octubre situaría a Moonshot en unas 50 veces esa cifra de ingresos, un precio que concede un peso considerable al crecimiento futuro.
Moonshot no ha confirmado la última valoración ni se ha comprometido públicamente con una fecha para salir a bolsa. Ante las informaciones sobre una solicitud confidencial, respondió que no comenta rumores. Un prospecto público daría a los inversionistas una visión más completa de sus finanzas, su propiedad y sus riesgos legales antes de que decidan cuánto valen sus acciones.
El desafío inmediato va más allá de vender un chatbot popular. Moonshot debe convertir la demanda de Kimi en pagos sostenidos de sus clientes, mientras cubre los costos de la infraestructura informática, desarrolla nuevos modelos y aborda una disputa relacionada con activos que, según se alega, fueron transferidos desde una empresa anterior.
Para los usuarios, la novedad más inmediata es el lanzamiento de un producto y no la venta de acciones: Moonshot prevé poner a disposición los archivos descargables de Kimi K3.1 Pro el 4 de noviembre. Para los posibles accionistas, la pregunta más importante es cuánto dinero puede retener la empresa tras atender a esos usuarios y financiar la próxima generación de inteligencia artificial.
Cómo llegó la valoración a US$50.000 millones
Fundada en marzo de 2023 por Yang Zhilin, Zhou Xinyu y Wu Yuxin, antiguos compañeros de la Universidad de Tsinghua, Moonshot ha recibido respaldo de Alibaba, Tencent, 5Y Capital, Meituan y China Mobile. Según informes, el Fondo Nacional de Inversión de la Industria de Inteligencia Artificial de China participó en su ronda de financiación de julio.
La valoración de la empresa, según informes, pasó de US$2.500 millones en febrero de 2024 a US$35.000 millones en julio de 2026 y, luego, a unos US$50.000 millones en octubre. El aumento de US$35.000 millones a US$50.000 millones es de aproximadamente 43%. En comparación con la valoración de US$20.000 millones comunicada en mayo, la cifra de octubre es 150% mayor.
En varias rondas se utilizaron distintos criterios de valoración. La valoración previa a una nueva inversión, llamada pre-money, mide el valor de la empresa antes de que llegue nuevo capital. La valoración posterior a la inversión incluye ese dinero. La cifra de US$31.500 millones comunicada en junio era previa a la inversión, mientras que la cifra posterior de US$35.000 millones correspondió a la ronda de financiación de julio.
La cronología de financiación y productos muestra la rapidez con que se ampliaron las ambiciones de Moonshot:
- Febrero de 2024: Una ronda de financiación de US$1.000 millones, liderada por Alibaba, habría valorado a Moonshot en US$2.500 millones.
- Agosto de 2024: Una ronda de US$300 millones en la que participaron Tencent y Gaorong Capital habría valorado a la empresa en US$3.300 millones.
- Octubre de 2025: Una ronda de unos US$600 millones, liderada por IDG Capital, habría asignado a Moonshot una valoración previa a la inversión de US$3.800 millones.
- Mayo de 2026: Una ronda comunicada de US$2.000 millones, liderada por Long-Z Investments, de Meituan, valoró a Moonshot en US$20.000 millones.
- Julio de 2026: Moonshot lanzó Kimi K3 y recaudó unos US$3.500 millones con una valoración comunicada de US$35.000 millones.
- Septiembre de 2026: Surgieron informaciones sobre una solicitud confidencial para salir a bolsa en Hong Kong.
- Octubre de 2026: Una nueva ronda privada de financiación habría valorado a Moonshot en unos US$50.000 millones.
- Primer trimestre de 2027: Según informes, la empresa prevé debutar en la bolsa de Hong Kong.
En qué consiste el plan para Hong Kong
Según informes, Bank of America coordina la operación propuesta, en la que también participan China International Capital Corporation, Deutsche Bank y Goldman Sachs. En octubre estaban previstas conversaciones preliminares con inversionistas institucionales para medir la demanda.
La recaudación propuesta, de entre US$3.000 millones y US$5.000 millones, sería elevada en comparación con las recientes salidas a bolsa de empresas chinas de inteligencia artificial. Zhipu, también conocida como Z.ai, y MiniMax recaudaron unos US$550 millones y US$600 millones, respectivamente, al cotizar en Hong Kong en enero. La cantidad que Moonshot espera recaudar sería entre cinco y nueve veces mayor que lo obtenido por cualquiera de las dos empresas.
Hong Kong registró 118 salidas a bolsa que recaudaron HK$388.000 millones en los primeros nueve meses de 2026, según las cifras de mercado comunicadas. Esto ofrece un entorno activo para los planes de Moonshot, aunque los inversionistas seguirían negociando el precio de la oferta en función de la empresa y sus propios riesgos.
El capítulo 18C de la bolsa ofrece una vía de cotización para empresas de tecnología especializada que cumplen los requisitos, pero no los criterios financieros convencionales. Entre los umbrales temporales descritos para las empresas comerciales que reúnen las condiciones figuran un valor de mercado de HK$4.000 millones y unos ingresos anuales auditados de HK$250 millones. Las empresas que aún trabajan para comercializar sus productos deben explicar cómo prevén alcanzar de forma creíble el nivel de ingresos requerido.
Según informes, Moonshot pasó de ser una sociedad de responsabilidad limitada a una sociedad anónima, un paso habitual antes de emitir acciones que coticen en bolsa. También estaría desmantelando su estructura de sociedades de cartera en las Islas Caimán y trasladando su domicilio social a China continental, después de no obtener una exención de la Comisión Reguladora de Valores de China. La solicitud definitiva aclararía su estructura y la vía para cotizar.
La disputa entre accionistas detrás de la oferta
Recurrent.ai, una empresa de software cofundada en 2016 por Yang y Zhang Yutao, director de tecnología de Moonshot, y algunos de sus inversionistas han presentado reclamaciones contra ambos ejecutivos por la creación de Moonshot.
Los demandantes alegan que se transfirieron infraestructura de servidores y propiedad intelectual de Recurrent.ai a Moonshot sin la aprobación del consejo de administración ni compensación. También acusan a Yang y Zhang de ocultar sus participaciones en Moonshot mientras reducían su implicación en Recurrent.ai.
La compensación solicitada se describe como equivalente a 10,5% de las acciones originales de Moonshot, con un valor comunicado superior a US$700 millones según una ronda de financiación de junio. Yang niega las acusaciones. Según informes, las partes mantienen conversaciones para llegar a un acuerdo fuera de los tribunales.
La referencia a las acciones originales es importante porque las rondas posteriores de financiación pueden cambiar los porcentajes de propiedad. Calcular 10,5% de la valoración actual comunicada de US$50.000 millones exigiría conocer las condiciones de la reclamación, la dilución y la base accionaria pertinente. Por tanto, el monto reclamado y la valoración actual de la empresa deben considerarse junto con los documentos legales.
Un acuerdo podría resolver una incertidumbre importante antes de la oferta. Si el arbitraje continúa, los posibles inversionistas tendrían que evaluar una posible compensación, el historial de activos importantes y las responsabilidades de los ejecutivos. El prospecto tendría que explicar los procedimientos relevantes y sus posibles costos financieros.
Qué significa tener US$1.000 millones en ingresos anualizados
Según informes, Moonshot superó los US$1.000 millones en ingresos recurrentes anualizados en agosto, tras el lanzamiento de Kimi K3 en julio. Su objetivo es alcanzar US$2.000 millones en diciembre de 2026.
Los ingresos anualizados expresan el ritmo reciente de actividad como una cifra anual. Si un servicio generara unos US$83 millones en un mes y mantuviera ese ritmo durante 12 meses, el monto anualizado se acercaría a US$1.000 millones. En cambio, los ingresos anuales auditados registran lo que la empresa realmente obtuvo durante su ejercicio financiero.
Si se utiliza la valoración comunicada de US$50.000 millones y los US$1.000 millones de ingresos anualizados, se obtiene un múltiplo de 50. Alcanzar el objetivo de US$2.000 millones reduciría ese cálculo a 25. Ambas cifras dependen de la valoración comunicada y del ritmo de ingresos; el monto de diciembre sigue siendo un objetivo.
Los inversionistas también necesitarán saber qué parte de los ingresos procede de suscripciones individuales, acceso para desarrolladores y contratos empresariales. Los clientes que regresan y renuevan sus suscripciones hacen que los ingresos sean más previsibles que los de quienes prueban brevemente un nuevo lanzamiento.
Los costos informáticos son otra medida fundamental. El entrenamiento desarrolla las capacidades de un modelo; la inferencia es el trabajo informático necesario cada vez que responde a una solicitud. El margen bruto muestra cuánto ingreso queda después de cubrir el costo directo de prestar el servicio. Un asistente de inteligencia artificial que realiza varios pasos, repite tareas o utiliza otras herramientas puede consumir más recursos informáticos antes de completar la tarea de un cliente.
El crecimiento de Moonshot, según informes, es rápido. Sus ingresos anualizados aumentaron más de tres veces, desde unos US$300 millones en junio hasta superar los US$1.000 millones en agosto. La capacidad de mantener ese ritmo y convertirlo en un negocio duradero dependerá de que los pagos continúen, los clientes permanezcan y el costo de prestar cada servicio sea sostenible.
Kimi K3.1 Pro plantea una nueva prueba comercial
La empresa describe su modelo más reciente, Kimi K3.1 Pro, como un sistema con 3 billones de parámetros, frente a los 2,8 billones de Kimi K3. Los parámetros son ajustes numéricos que el modelo aprende durante el entrenamiento y que contribuyen a determinar sus respuestas.
La empresa apunta a los ámbitos de la programación, la investigación financiera, el modelado en 3D y el desarrollo de videojuegos. Su ventana de contexto admite hasta 1 millón de tokens, lo que le permite procesar grandes cantidades de texto u otra información en una sola sesión. Los tokens son las unidades pequeñas en que un modelo divide la información para procesarla.
Según los detalles comunicados del lanzamiento, el acceso para desarrolladores cuesta US$2 por cada millón de tokens de entrada y US$10 por cada millón de tokens de salida. La entrada abarca el material que se envía al modelo; la salida, lo que este genera. Moonshot también afirma que la versión Kimi K3.1 Pro Highspeed funciona entre dos y tres veces más rápido que la versión estándar.
En una información, el lanzamiento se fechó el 23 de octubre, mientras que otra describió un anuncio previsto para el 24 de octubre. La publicación prevista de los pesos del modelo el 4 de noviembre permitiría a los desarrolladores descargarlo, ejecutarlo y modificarlo en su propia infraestructura.
Moonshot afirma que redujo las capacidades ofensivas de ciberseguridad al retirar material relacionado de los datos de entrenamiento y los entornos de aprendizaje por refuerzo. En su propia prueba para detectar y aprovechar vulnerabilidades de software, el modelo obtuvo 81%, frente a 90,5% de una versión comparable sin esas restricciones, una reducción de 9,5 puntos porcentuales. En la información publicada no se han difundido verificaciones independientes de esos resultados.
La contratación en Singapur apunta a ventas en el exterior
Moonshot publicó el 20 de octubre una oferta de trabajo para un puesto de ventas en Singapur. Buscaba candidatos con experiencia en ventas, capital de riesgo, consultoría, desarrollo de productos o ingeniería. El puesto ofrece una indicación concreta de cómo la empresa quiere convertir el interés internacional por Kimi en relaciones comerciales.
En la oferta, Moonshot describió así la tarea de la persona seleccionada:
convertir los primeros éxitos en ingresos escalables, alianzas estratégicas y presencia en el mercado
Los registros mercantiles muestran que una entidad de Moonshot se constituyó en Singapur en julio de 2023 y cambió su nombre a Novascent en junio de 2026. La empresa no había detallado públicamente la dimensión de sus operaciones en Singapur ni sus planes de contratación.
Según informes, en agosto Moonshot también negociaba acuerdos de reparto de ingresos con Microsoft, Amazon y Google para alojar Kimi K3 en sus plataformas en la nube. Estos acuerdos permitirían a los clientes acceder al modelo mediante servicios en la nube que ya utilizan, mientras que el proveedor de la nube recibiría una parte de los ingresos generados.
Singapur también atrae inversiones de sus competidores. OpenAI puso en marcha allí una iniciativa en mayo de 2026, respaldada por más de S$300 millones, junto con planes para abrir su primer laboratorio de inteligencia artificial aplicada fuera de Estados Unidos. La contratación de personal de ventas por parte de Moonshot la sitúa en el mismo mercado de clientes empresariales de la región.
El escrutinio de las autoridades añade otro riesgo
Según informes, la Administración del Ciberespacio de China convocó a siete empresas mencionadas en un informe de Anthropic publicado en septiembre y luego centró sus consultas en DeepSeek y Moonshot. También se habría interrogado a ejecutivos y empleados.
Anthropic atribuyó a Moonshot unos 23 millones de intercambios con su modelo Claude entre mayo y julio. También denunció casi 300.000 solicitudes en diez días a través de 5.380 cuentas fraudulentas y afirmó que las respuestas de Claude se presentaron como si las hubiera generado Kimi. Moonshot ha rechazado la acusación de destilación.
La destilación es un método que utiliza las respuestas de un modelo para ayudar a entrenar otro. La disputa gira en torno a las acusaciones sobre el acceso, el uso de cuentas y la forma en que se obtuvieron y presentaron las respuestas. Las acusaciones no han sido verificadas de forma independiente.
En Estados Unidos, la Casa Blanca acusó a Moonshot el 22 de julio de entrenar Kimi K3 con respuestas de Fable 5, sin publicar un informe técnico detallado. Según informes, el Departamento de Comercio investiga si empresas chinas, incluida Moonshot, accedieron indebidamente a chips y modelos estadounidenses.
En estas informaciones no se ha anunciado ninguna sanción china ni una medida de aplicación de la ley estadounidense contra Moonshot. Entre las posibles medidas de Estados Unidos figuran restricciones a las exportaciones o la inclusión en la Lista de Entidades, que puede limitar las transacciones relacionadas con tecnología estadounidense. El acceso a recursos informáticos y a socios comerciales sería una preocupación concreta para una empresa que amplía sus servicios de inteligencia artificial a nivel internacional.
Qué pueden esperar los usuarios y los inversionistas
El 4 de noviembre es la próxima fecha concreta relacionada con un producto: Moonshot prevé publicar los pesos de K3.1 Pro. El objetivo de ingresos de diciembre y la salida a bolsa propuesta para el primer trimestre ofrecerían después nuevas pruebas de su progreso comercial.
Las personas que utilizan Kimi a través de su sitio web, aplicación o interfaz para desarrolladores conocerán el negocio sobre todo por la calidad, disponibilidad y precio del servicio. Los desarrolladores que descarguen los pesos del modelo podrán ejecutar esos archivos en sus propios servidores, pero deberán hacerse cargo del hardware necesario y de su funcionamiento.
Los posibles inversionistas tienen otras necesidades: conocer los ingresos auditados, el gasto de efectivo, los costos informáticos, las renovaciones de los clientes, los detalles de la propiedad y una explicación más completa de las reclamaciones legales. Los acuerdos definitivos con proveedores de la nube también ayudarían a mostrar cómo contribuye la distribución en el extranjero a los ingresos y las ganancias.
La oferta propuesta por Moonshot reúne todas estas cuestiones. Una empresa que ha recaudado dinero en torno a nuevos modelos y un crecimiento acelerado se prepara para pedir a los inversionistas públicos que valoren el negocio que los respalda. La valoración comunicada de US$50.000 millones fija un punto de partida exigente para esa evaluación.
Puntos clave
- Según informes, Moonshot alcanzó una valoración privada de US$50.000 millones y apunta a una salida a bolsa en Hong Kong en el primer trimestre de 2027.
- La oferta propuesta podría recaudar entre US$3.000 millones y US$5.000 millones; sus condiciones definitivas aún no se han anunciado.
- Recurrent.ai y antiguos inversionistas reclaman, según informes, más de US$700 millones; Yang Zhilin niega las acusaciones.
- Según informes, los ingresos recurrentes anualizados superaron los US$1.000 millones en agosto, y la empresa se ha fijado un objetivo de US$2.000 millones para diciembre.
- Está previsto que los pesos descargables del modelo Kimi K3.1 Pro se publiquen el 4 de noviembre.
- Una oferta de trabajo para ventas en Singapur y las negociaciones comunicadas con proveedores de la nube apuntan a los esfuerzos por captar clientes internacionales.
- Las investigaciones de las autoridades, los costos informáticos y la retención de clientes figuran entre los riesgos que los inversionistas tendrán que evaluar.
