Se prevén una donación de 200 millones de dólares y un préstamo de 300 millones
El Banco Asiático de Desarrollo (BAD) planea aportar 500 millones de dólares a la central hidroeléctrica de Rogun, en Tayikistán: una donación de 200 millones y un préstamo concesional de 300 millones, según el Ministerio de Finanzas tayiko. El paquete propuesto ayudaría a financiar un proyecto que todavía necesita miles de millones de dólares y cuya construcción se prevé que continúe hasta 2035.
Contenido
- Se prevén una donación de 200 millones de dólares y un préstamo de 300 millones
- Por qué los bancos quieren utilizar un mismo conjunto de procedimientos
- Cómo se desarrolló la propuesta del BAD
- ¿Cuánto dinero necesita todavía Rogun?
- Acuerdos firmados y desembolsos por etapas
- Una central más grande, con obras que continuarán después de instalar nuevas turbinas
- Más electricidad en invierno y para los países vecinos
- El presupuesto y la deuda soportan parte de la carga
- La seguridad y una alianza más amplia marcan las próximas etapas
- Puntos clave
El ministro de Finanzas, Faiziddin Sattor Qahhorzoda, abordó la financiación durante dos rondas de conversaciones en Bangkok con Antonella Bassani, vicepresidenta del Banco Mundial para Europa y Asia Central, y Wempi Saputra, vicepresidente del BAD para sectores y temas. También participaron representantes de ambos bancos.
Las conversaciones se centraron en cómo las dos instituciones podrían financiar conjuntamente Rogun y utilizar procedimientos comunes para evaluar el proyecto, adjudicar contratos y supervisar las obras. El Ministerio de Finanzas de Tayikistán describió el enfoque propuesto como el Marco de Confianza Mutua Plena.
El ministerio presentó la combinación de donación y préstamo como un plan. En su relato de las conversaciones de Bangkok no indicó que hubiera una aprobación definitiva ni una fecha de desembolso. En negociaciones anteriores se había considerado un préstamo de entre 250 y 300 millones de dólares, y que el resto del paquete de 500 millones se aportara como donación.
La diferencia es importante para Tayikistán. Una donación no tiene que reembolsarse, mientras que un préstamo concesional sí debe devolverse, aunque en condiciones más favorables que las de un préstamo comercial ordinario. Con la combinación propuesta, el 40% de la contribución del BAD sería una donación y el 60% aumentaría la deuda.
El objetivo de Rogun es reducir los recurrentes déficits de electricidad durante el invierno y abastecer a países vecinos. Su construcción también supone una importante carga para el presupuesto nacional, por lo que el calendario y las condiciones de la ayuda internacional son fundamentales para el avance del proyecto.
Por qué los bancos quieren utilizar un mismo conjunto de procedimientos
El Banco Mundial y el BAD están analizando requisitos comunes para evaluar, contratar y supervisar el proyecto. La contratación es el proceso de selección de empresas que suministran equipos o realizan obras de construcción.
Cuando varios bancos financian un mismo proyecto, cada uno puede exigir sus propias verificaciones, documentos e informes. En las conversaciones de Bangkok se examinó cómo reducir la repetición de trámites para que Tayikistán y los prestamistas dediquen menos tiempo a procesar requisitos similares.
El Marco de Confianza Mutua Plena permitiría a las instituciones coordinar su trabajo mediante un conjunto de reglas acordado. El objetivo práctico es agilizar la financiación y la ejecución, sin dejar de supervisar el uso del dinero y el desarrollo de las obras.
Los acuerdos de financiación de Rogun hacen que esa coordinación sea especialmente pertinente. Los prestamistas internacionales desembolsan el dinero por etapas, y los pagos pueden depender de que se completen obras, se produzcan equipos, se presenten informes y se confirme el cumplimiento de los requisitos acordados.
Cómo se desarrolló la propuesta del BAD
La contribución propuesta por el BAD es fruto de negociaciones que se remontan al menos a febrero de 2025, cuando Tayikistán pidió al banco 500 millones de dólares y lo invitó a sumarse a un consorcio de instituciones financieras internacionales que apoya Rogun.
Ko Sakamoto, representante del BAD en Tayikistán, explicó la posición del banco el 25 de febrero de 2025, mientras continuaban las conversaciones sobre la aprobación y la modalidad de la ayuda.
«El BAD seguirá apoyando el proyecto y comunicará novedades a medida que avancen las negociaciones», afirmó Sakamoto.
Los principales hitos muestran cómo evolucionó la solicitud junto con las obras y los esfuerzos más amplios de financiación:
- 16 de noviembre de 2018: entró en funcionamiento la primera unidad generadora de Rogun.
- 9 de septiembre de 2019: entró en funcionamiento la segunda unidad generadora.
- 25 de febrero de 2025: Sakamoto habló de la solicitud de 500 millones de dólares de Tayikistán y de la evaluación del BAD.
- Mayo de 2025: el presidente del BAD, Masato Kanda, reiteró que el banco estaba dispuesto a aportar 500 millones de dólares durante conversaciones con el primer viceprimer ministro, Hokim Kholiqzoda, en torno a la reunión anual del BAD en Milán.
- 30 de junio de 2026: el Banco Mundial aprobó una donación adicional de 300 millones de dólares, con lo que elevó su apoyo a Rogun a 650 millones.
- Tercer trimestre de 2027: se prevé que entre en funcionamiento la siguiente unidad generadora.
- 2035: S&P Global Ratings prevé que concluya el programa completo de construcción.
¿Cuánto dinero necesita todavía Rogun?
En agosto de 2026, S&P Global Ratings calculó que todavía se necesitaban aproximadamente 5.800 millones de dólares para completar Rogun. El plan de financiación del Banco Mundial de finales de 2024 había estimado que quedaban por cubrir 6.290 millones de dólares, incluidos 2.970 millones previstos en donaciones y financiación concesional de socios para el desarrollo.
Las cifras describen los gastos pendientes en distintas etapas de la construcción. A medida que se completan y pagan las obras, cambia la cantidad que todavía se necesita. S&P había calculado unos 6.400 millones de dólares en agosto de 2025 y unos 6.000 millones en febrero de 2026.
Qahhorzoda ha afirmado que el costo final de construcción solo podrá calcularse una vez terminadas las obras. La inflación, los precios de los equipos y materiales, las difíciles condiciones geológicas y los requisitos adicionales de seguridad pueden afectar al gasto.
Frente a la estimación de S&P de 5.800 millones de dólares, los 500 millones propuestos por el BAD cubrirían alrededor del 8,6% de las necesidades pendientes. El paquete es considerable, pero Tayikistán seguiría dependiendo de otros prestamistas, fondos públicos e ingresos generados por la central.
S&P prevé que la financiación externa cubra aproximadamente la mitad del costo pendiente, unos 2.900 millones de dólares. La otra mitad procedería del presupuesto de Tayikistán y de los ingresos propios de Rogun. Esta estructura es similar al plan anterior del Banco Mundial, que también asignaba alrededor de la mitad de las necesidades de financiación a socios internacionales.
Acuerdos firmados y desembolsos por etapas
El Ministerio de Finanzas de Tayikistán cifra en aproximadamente 1.500 millones de dólares los acuerdos firmados con socios internacionales, incluidos unos 650 millones en donaciones y 867 millones en préstamos concesionales. La firma de un acuerdo es una etapa del proceso de financiación; después, el dinero se desembolsa según lo estipulado en el contrato y el avance de las obras.
En una rueda de prensa del 22 de julio, Qahhorzoda afirmó que el Banco Mundial había transferido 30 millones de dólares, mientras que otras dos transferencias sumaban 136,4 millones de euros. También mencionó 120 millones de dólares del Banco Asiático de Inversión en Infraestructuras y 25 millones del Fondo de Desarrollo de Qatar.
El ministro dijo que ya se había pagado alrededor del 70% del costo de fabricación de los principales equipos de la central, sobre todo turbinas y maquinaria de generación. Se realizarán más pagos conforme avance la producción de los equipos y se cumplan las condiciones contractuales.
La donación adicional de 300 millones de dólares aprobada por el Banco Mundial el 30 de junio elevó su apoyo total a 650 millones. Los fondos están destinados a la construcción, los equipos, la supervisión de la calidad y la seguridad, y el cumplimiento de compromisos ambientales y sociales.
Tayikistán también negocia 500 millones de euros del Banco Europeo de Inversiones para un paquete de obras conocido como Lote 3A. La Unión Europea prevé aportar una donación de 50 millones de euros: 40 millones para reducir los costos de los intereses asociados a la financiación del Banco Europeo de Inversiones y 10 millones para cuestiones relacionadas con el reasentamiento de habitantes de la zona del embalse.
La propuesta de la UE responde a dos necesidades concretas: abaratar los préstamos y ayudar a hacer frente a los efectos del embalse sobre las personas que deben trasladarse. El monto y el calendario de cada acuerdo de financiación influirán en la rapidez con que puedan avanzar las obras.
Una central más grande, con obras que continuarán después de instalar nuevas turbinas
Rogun se construye sobre el río Vakhsh. La descripción actual del proyecto contempla seis unidades generadoras de 630 megavatios cada una, con una capacidad instalada total de 3.780 megavatios. Una descripción anterior hablaba de seis unidades de 600 megavatios, con un total de 3.600 megavatios.
Los megavatios miden la cantidad de electricidad que una central puede producir en un momento determinado. La generación anual, que suele expresarse en kilovatios hora, mide cuánta electricidad produce a lo largo del tiempo. La disponibilidad de agua y las condiciones de funcionamiento influyen en el total anual.
Las dos unidades puestas en funcionamiento en 2018 y 2019 operan actualmente a una capacidad reducida. Se prevé que la siguiente unidad entre en funcionamiento en el tercer trimestre de 2027; el Ministerio de Energía de Tayikistán ha especificado que será en septiembre. Anteriormente, estaba previsto incorporarla en septiembre de 2025.
Los planes anteriores contemplaban que la sexta unidad entrara en funcionamiento en 2029, mientras que S&P prevé que el proyecto completo concluya en 2035. Poner en funcionamiento las turbinas y completar todo el complejo de la presa son hitos de construcción diferentes. Las obras de ingeniería civil, las infraestructuras hidráulicas y otros trabajos pueden continuar después de que empiecen a operar los equipos de generación.
Está previsto que el embalse almacene 13,3 kilómetros cúbicos de agua, incluidos 10,3 kilómetros cúbicos de almacenamiento activo, es decir, la parte disponible para el uso previsto en el funcionamiento de la central. Un plan anterior contemplaba llenarlo en un plazo de entre 15 y 17 años.
Más electricidad en invierno y para los países vecinos
El Banco Mundial calcula que Rogun podría mejorar el acceso a la electricidad de unos 10 millones de personas en Tayikistán y ayudar a reducir los recurrentes déficits de suministro en invierno. Cuando esté terminada, la central podría producir unos 14.400 millones de kilovatios hora al año, equivalentes a aproximadamente el 60% de la producción eléctrica anual actual del país.
Rogun ya produce electricidad. En 2025, la central generó más de 1.600 millones de kilovatios hora, unos 400 millones más que en 2024. El Ministerio de Energía cifró en 9.900 millones de kilovatios hora la producción acumulada de las dos unidades en funcionamiento hasta el 31 de diciembre de 2025.
La producción cayó a 675 millones de kilovatios hora en el primer semestre de 2026, 161 millones menos que en el mismo periodo de 2025. Esto sitúa la producción del primer semestre de 2025 en unos 836 millones de kilovatios hora, lo que significa que la caída posterior fue de aproximadamente el 19%.
Las previsiones de exportación varían según las evaluaciones de financiación. S&P prevé que alrededor del 60% de la producción futura se destine a otros países de Asia Central, mientras que una descripción anterior del proyecto contemplaba cerca del 70%, principalmente para Kazajistán y Uzbekistán. La descripción posterior del Banco Mundial asigna aproximadamente la mitad a la creciente demanda interna y el resto a las exportaciones.
Para los hogares tayikos, el principal beneficio sería un suministro más fiable durante el invierno. Para el proyecto, las exportaciones generarían ingresos que contribuirían a financiar las operaciones y el préstamo. El Banco Mundial también prevé que la construcción y el funcionamiento de la central generen más de 30.000 empleos directos e indirectos.
El presupuesto y la deuda soportan parte de la carga
Desde 2008, Tayikistán ha destinado a Rogun más de 48.100 millones de somonis procedentes del presupuesto y otras fuentes, según las autoridades. El Ministerio de Energía calculó que, a finales de 2025, la construcción estaba completada en casi un 60%.
En la rueda de prensa de julio, Qahhorzoda dijo que la asignación presupuestaria anual inicial era de 4.500 millones de somonis y que ya se habían financiado unos 4.000 millones durante el primer semestre. El aumento de los ingresos presupuestarios por encima de lo previsto había permitido al Gobierno considerar elevar la asignación a unos 7.000 millones de somonis.
S&P prevé que la deuda neta del Gobierno aumente desde aproximadamente el 13,4% del producto interno bruto en 2025 hasta el 19% en 2029, en parte debido a nuevos préstamos para Rogun. El producto interno bruto, o PIB, es el valor de los bienes y servicios que produce la economía en un año.
También influyen las fluctuaciones monetarias. Según S&P, cerca del 90% de la deuda del Gobierno central está denominada en monedas extranjeras. Si el somoni se deprecia, se necesita más moneda local para pagar la misma cantidad en moneda extranjera.
En 2017, Tayikistán emitió un bono internacional de 500 millones de dólares para financiar las dos primeras unidades de Rogun. S&P describe pagos de capital de aproximadamente 83 millones de dólares cada seis meses, desde marzo de 2025 hasta septiembre de 2027. En la rueda de prensa de julio, Qahhorzoda indicó un calendario diferente: señaló que vencían 100 millones de dólares el 20 de septiembre de 2026 y otros 100 millones en abril de 2027.
S&P calcula que los pagos totales de la deuda externa ascenderán a unos 500 millones de dólares en 2026 y 470 millones en 2027. Estas obligaciones coinciden con la continuidad de los gastos de construcción, lo que hace especialmente valiosas para el presupuesto las donaciones.
La seguridad y una alianza más amplia marcan las próximas etapas
Especialistas internacionales analizan una estructura de protección adicional conocida como presa lateral, afirmó Qahhorzoda. Las obras propuestas se relacionan con los flujos de crecida, las condiciones del río y el movimiento del agua cerca de las salidas de los túneles de construcción.
Las evaluaciones de seguridad también abarcan la preparación ante emergencias en Rogun, las centrales hidroeléctricas aguas abajo y las comunidades cercanas. Cualquier obra adicional tendría que incorporarse al gasto y al calendario del proyecto. El programa también incluye compromisos sociales relacionados con los residentes que deben ser reubicados de la zona del embalse.
La participación del BAD se extiende más allá de Rogun. Para 2025, el banco había aportado aproximadamente 2.700 millones de dólares a 198 proyectos durante 27 años, incluidos 2.200 millones en donaciones. En 2024 asignó 220 millones de dólares a seis proyectos y tenía previsto aprobar cuatro nuevos en 2025, entre ellos uno de agricultura digital.
La estrategia de colaboración analizada para el periodo de 2026 a 2030 abarca energía, transporte, turismo, educación, salud, agricultura y protección ambiental, con desarrollo digital en todos esos sectores. En mayo de 2025, el BAD apoyaba 19 proyectos en Tayikistán por un valor superior a 1.000 millones de dólares.
Por tanto, el paquete propuesto de 500 millones de dólares para Rogun es considerable incluso dentro de esa relación más amplia. La tarea inmediata de financiación consiste en convertir la contribución prevista y los procedimientos bancarios comunes en acuerdos y desembolsos vinculados a los hitos de construcción. La siguiente unidad generadora, prevista para 2027, es la prueba más cercana del calendario de las obras, mientras que el programa completo se extiende hasta 2035.
Puntos clave
- El BAD planea aportar 500 millones de dólares a Rogun: una donación de 200 millones y un préstamo concesional de 300 millones.
- El BAD y el Banco Mundial analizan procedimientos comunes de evaluación, contratación y supervisión.
- En agosto de 2026, S&P calculó que se necesitaban 5.800 millones de dólares para completar las obras.
- El diseño actual de la central prevé seis unidades con una capacidad combinada de 3.780 megavatios.
- Se prevé que la siguiente unidad generadora entre en funcionamiento en el tercer trimestre de 2027; S&P calcula que el proyecto completo concluirá en 2035.
- El objetivo de Rogun es reducir los déficits de electricidad en invierno y obtener ingresos mediante exportaciones regionales.
- La financiación pública, la deuda externa, la seguridad de la presa y los compromisos de reubicación siguen siendo aspectos fundamentales para completar el proyecto.
