Los planes energéticos de Ohio dejan una factura elevada
SoftBank Group informó de una pérdida neta de unos 1,12 billones de yenes (7.100 millones de dólares) entre julio y septiembre de 2026, después de que los cambios en el plan de suministro eléctrico de su campus de inteligencia artificial en Ohio generaran un cargo de 597.200 millones de yenes. Los costes financieros también se más que duplicaron, hasta 462.000 millones de yenes, lo que añadió presión mientras el fundador, Masayoshi Son, financia una red cada vez mayor de inversiones en IA.
Contenido
- Los planes energéticos de Ohio dejan una factura elevada
- ¿Qué cambió en el campus de Ohio?
- El endeudamiento pesa cada vez más en los resultados
- OpenAI ocupa un lugar mayor en la cartera
- Las ganancias de las inversiones solo ofrecen un alivio parcial
- La expansión va más allá de Ohio
- Por qué las acciones subieron un 14% antes de conocerse las pérdidas
- Las fechas que explican el cambio en los resultados
- Puntos clave
El grupo inversor de Tokio anunció el 10 de noviembre sus resultados del segundo trimestre fiscal. La pérdida trimestral revirtió un beneficio de 2,5022 billones de yenes registrado un año antes, cuando las ganancias de su inversión en OpenAI contribuyeron a impulsar los resultados. El cambio supone un deterioro de unos 3,6 billones de yenes.
El cargo relacionado con Ohio correspondió a pagos por equipos y capacidad de fabricación para el futuro PORTS-Pike Technology Campus, en el condado de Pike. El campus está diseñado para una capacidad eléctrica de 8 gigavatios, por lo que la adquisición de electricidad ocupa un lugar central en sus planes de construcción.
El problema de SoftBank va más allá de un solo proyecto. La caída de las cotizaciones de participaciones como Arm, Intel y Coupang perjudicó los resultados, mientras que el aumento de la deuda elevó los gastos de financiación. Al cierre de septiembre, OpenAI representaba el 21% del valor de las participaciones de SoftBank, lo que concentraba una parte sustancial de su cartera de inversiones en una sola empresa.
La pérdida se produjo pese al aumento de las ventas. Los ingresos de abril a septiembre crecieron un 13,3%, hasta 4,235 billones de yenes, pero el grupo registró una pérdida neta de 768.000 millones de yenes en esos seis meses, frente a un beneficio de 2,924 billones de yenes un año antes. Las valoraciones de las inversiones, los cargos de proyectos y los costes de financiación superaron el efecto positivo del aumento de los ingresos.
¿Qué cambió en el campus de Ohio?
SoftBank revisó el plan de adquisición de los equipos que suministrarían electricidad a PORTS-Pike. Su filial Silver Bands 7, conocida como SB7, incurrió en unos 2.850 millones de dólares en anticipos no reembolsables y otros 880 millones de dólares por modificaciones y acuerdos contractuales. En conjunto, esos importes explican el cargo de unos 3.700 millones de dólares.
Un anticipo reserva equipos o capacidad de producción antes de la entrega. Si el comprador cambia sus planes, un anticipo no reembolsable puede convertirse en una pérdida, porque el dinero no se puede recuperar sin más. Para SoftBank, revisar cómo obtendría electricidad el campus tuvo un coste financiero considerable antes de que la instalación empezara a generar rendimientos.
SB7 quedó habilitada para recibir reembolsos de hasta 2.100 millones de dólares en futuras compras de equipos durante 10 años. Al 30 de septiembre de 2026, el importe exacto aún no estaba determinado. Los reembolsos dependen de compras posteriores, por lo que cualquier recuperación se produciría mediante gastos futuros y no como un reembolso inmediato.
El director financiero, Yoshimitsu Goto, dijo que PORTS-Pike no se estaba reduciendo y negó las afirmaciones de que SoftBank hubiera incumplido sus pedidos de turbinas. La dirección describió un acuerdo de 20 años con OpenAI para el proyecto de Ohio. Un acuerdo de esa duración ofrece al proyecto un posible cliente durante muchos años, aunque la construcción y los acuerdos de suministro eléctrico siguen requiriendo un gasto considerable.
El endeudamiento pesa cada vez más en los resultados
SoftBank obtuvo una cifra récord de 56.500 millones de dólares entre julio y septiembre. La financiación incluyó un préstamo a plazo de 11.870 millones de dólares, un bono corporativo de 10.000 millones de dólares y un bono corporativo por valor de 1 billón de yenes. El préstamo con margen garantizado por acciones de Arm también aumentó en 5.000 millones de dólares, hasta unos 25.000 millones.
Un préstamo con margen utiliza acciones como garantía. Esto vincula la financiación al valor de los títulos aportados como respaldo, por lo que las fluctuaciones del precio de las acciones de Arm afectan tanto a la cartera de SoftBank como a su posición financiera.
Los costes financieros alcanzaron los 462.000 millones de yenes en el trimestre, más del doble que un año antes. A diferencia de un cargo derivado de un cambio concreto en un plan de construcción, los gastos por intereses pueden continuar en futuros periodos contables mientras la deuda siga pendiente.
Kazuki Sawamura, estratega de Shinkin Asset Management, señaló que los gastos de financiación eran la mayor preocupación:
«Podemos considerar temporal la pérdida derivada de la revisión de los planes para los centros de datos de IA. Lo más preocupante es el aumento de los costes financieros».
Sawamura dijo que la capacidad de las inversiones de SoftBank para generar ingresos y aumentar de valor determinaría hasta qué punto podría gestionar esa carga:
«Si los ingresos de las inversiones y el valor de sus participaciones no crecen de forma constante a partir de ahora, la carga de los intereses podría reducir los beneficios y aumentar la preocupación por la salud financiera de SoftBank».
Los swaps de incumplimiento crediticio de SoftBank alcanzaron sus niveles más altos en años. Estos contratos ofrecen protección ante el incumplimiento de las obligaciones de deuda por parte de un prestatario; el aumento de sus precios significa que esa protección se ha encarecido. Sus bonos también se han vuelto más sensibles a las inquietudes de los inversores sobre el coste y el ritmo de la expansión de Son en el sector de la IA.
OpenAI ocupa un lugar mayor en la cartera
SoftBank invirtió 20.000 millones de dólares en OpenAI durante los primeros seis meses de su año fiscal y otros 10.000 millones en octubre. Al cierre de septiembre, su inversión acumulada ascendía a 54.600 millones de dólares; tras el pago de octubre, llegó a 64.600 millones. A principios de octubre, su participación era de alrededor del 13%.
El momento de estas operaciones es importante para evaluar los resultados. OpenAI representaba el 21% del valor de las participaciones de SoftBank al cierre de septiembre, pero durante el periodo contable no hubo cambios en su valoración que afectaran a los resultados. Un año antes, una cuantiosa ganancia de esa inversión había contribuido al beneficio trimestral de SoftBank.
Posteriormente, OpenAI captó unos 11.000 millones de dólares con una valoración de 1,25 billones de dólares, después de buscar inicialmente 30.000 millones con una valoración de 1,4 billones. El importe final de la financiación equivalió a cerca del 37% del objetivo inicial, mientras que la valoración quedó alrededor de un 11% por debajo de la meta anterior.
Los inversores también evaluaban una posible valoración de Anthropic de hasta 1,1 billones de dólares, frente a los 2 billones mencionados anteriormente. Estas negociaciones importan a SoftBank porque los precios que los inversores aceptan para las principales empresas de IA contribuyen a definir las expectativas para el sector, donde el grupo ha concentrado tanto capital.
La expansión continua de OpenAI sigue siendo fundamental para la tesis de inversión de la dirección. Goto señaló que la empresa tenía 1.200 millones de usuarios activos semanales en septiembre de 2026. Convertir ese uso en ingresos y rendimientos de inversión suficientes es especialmente importante para SoftBank, que financia tanto al desarrollador de IA como a la infraestructura destinada a respaldar sus operaciones.
Las ganancias de las inversiones solo ofrecen un alivio parcial
El segmento Vision Fund de SoftBank registró una pérdida trimestral de 81.600 millones de yenes, pese a que se esperaba un beneficio. En el periodo más amplio de abril a septiembre, Vision Fund 1 obtuvo una ganancia de inversión de 2.400 millones de dólares y Vision Fund 2 ganó unos 60 millones de dólares.
La diferencia entre los periodos ayuda a explicar cómo pueden coexistir resultados positivos de inversión y una pérdida trimestral del segmento. Las ganancias de inversión reflejan los cambios en el valor de las participaciones, mientras que el resultado final de un segmento también puede incluir sus gastos y otros conceptos financieros.
ByteDance, empresa matriz de TikTok, generó una ganancia de inversión de 1.300 millones de dólares durante el trimestre. La caída de participaciones que cotizan en bolsa, entre ellas Coupang y Grab, tuvo el efecto contrario. Intel también añadió complejidad financiera: la dirección describió pérdidas en derivados vinculados al fabricante de chips tras una operación de compraventa a plazo prepagada de 7.400 millones de dólares.
El negocio de Arm siguió creciendo, aunque la cotización de sus acciones perjudicó a SoftBank. El diseñador de chips informó de unos ingresos récord de 1.400 millones de dólares en el segundo trimestre de su año fiscal 2027, un aumento del 27%. Para SoftBank, el crecimiento de los ingresos de una empresa de su cartera y los cambios en su valor de mercado pueden influir de distintas maneras en el panorama de inversión.
La expansión va más allá de Ohio
Los planes de SoftBank para centros de datos incluyen Texas y Francia, además de Ohio. La dirección describió un proyecto de 753 megavatios de capacidad en el condado de Milam, Texas, respaldado por un acuerdo de 15 años con OpenAI. Sus proyectos en Francia suman 5 gigavatios, de los cuales se prevé alcanzar 3,1 gigavatios para 2031.
Una iniciativa en Malasia junto con Grab y PETROS tiene como objetivo alcanzar al menos 5 gigavatios de capacidad informática para IA. Estos planes plantean al mismo tiempo varias necesidades importantes de financiación y construcción. La analista de crédito Sharon Chen citó una inversión de 11.000 millones de dólares en centros de datos durante el primer semestre del año fiscal al hablar del riesgo de una mayor incertidumbre.
Durante el periodo contable, SoftBank también adquirió DigitalBridge Group por 3.100 millones de dólares. SB Energy, su empresa desarrolladora de centros de datos, ha sufrido retrasos en una propuesta de salida a bolsa que apuntaba a una valoración de 50.000 millones de dólares, lo que podría prolongar la espera para acceder a otra fuente de capital externo.
La robótica es otra importante área de gasto. SoftBank ha invertido en más de 30 empresas que trabajan en la IA física, que aplica la inteligencia artificial a máquinas que se desplazan o actúan en el mundo real. Entre ellas figuran Wayve, especializada en conducción autónoma, y la desarrolladora suiza Gravis Robotics, a la que SoftBank comprometió 200 millones de dólares en agosto.
China bloqueó a principios de noviembre la adquisición propuesta por SoftBank de la división de robótica de ABB por 5.400 millones de dólares. La decisión interrumpió una parte de la expansión de Son, mientras el grupo ya gestionaba unos costes de financiación más altos y cambios en sus planes de infraestructura.
Por qué las acciones subieron un 14% antes de conocerse las pérdidas
Las acciones de SoftBank cerraron a 3.872 yenes el 10 de noviembre, con un alza de alrededor del 14%. Los resultados se publicaron después del cierre del mercado de Tokio, por lo que la primera oportunidad de negociación posterior al anuncio fue el miércoles 11 de noviembre.
El avance se produjo durante una recuperación generalizada de las acciones tecnológicas asiáticas, tras un repunte en Wall Street y una fuerte caída de los precios del petróleo crudo. Incluso después de las ganancias de esa sesión, SoftBank seguía más de un 50% por debajo de su máximo histórico, alcanzado en junio.
Los inversores también evaluaban los riesgos políticos tras los avances de los demócratas en las elecciones legislativas de mitad de mandato de Estados Unidos, incluida la posibilidad de un mayor escrutinio de los proyectos de IA. Los compromisos de SoftBank en infraestructura lo exponen a decisiones sobre construcción, electricidad y regulación, además de a la demanda de servicios de IA.
La dirección señaló que la empresa tenía 5 billones de yenes en efectivo y una relación entre préstamos y valor de los activos del 15,9% al 30 de septiembre, por debajo de su límite interno del 25%. Este indicador compara el endeudamiento con el valor de los activos que lo respaldan. La caída del valor de los activos puede elevar la proporción incluso sin un aumento de la deuda.
SoftBank informó de un valor liquidativo de 59,8 billones de yenes al cierre de septiembre, mientras que su estimación más reciente era de 44,7 billones. El valor liquidativo mide el valor estimado de las participaciones una vez descontados los pasivos correspondientes. La caída muestra lo rápido que los movimientos del mercado pueden reducir el margen financiero disponible para nuevas inversiones.
Las fechas que explican el cambio en los resultados
Los anuncios de SoftBank abarcan los seis meses incluidos en los resultados, una inversión adicional en octubre y la evolución de los mercados en torno a la publicación de noviembre. Mantener separadas esas fechas permite entender tanto el total de las inversiones como la secuencia de los movimientos de las acciones.
- Abril a septiembre de 2026: SoftBank invirtió 20.000 millones de dólares en OpenAI y registró una pérdida neta de 768.000 millones de yenes en el primer semestre de su año fiscal.
- Julio a septiembre de 2026: El grupo registró una pérdida trimestral de unos 1,12 billones de yenes, incluido el cargo de 597.200 millones de yenes por el proyecto de Ohio.
- 30 de septiembre de 2026: La inversión acumulada en OpenAI ascendía a 54.600 millones de dólares y la empresa informó de 5 billones de yenes en efectivo.
- Octubre de 2026: Una inversión adicional de 10.000 millones de dólares elevó a 64.600 millones de dólares el compromiso acumulado de SoftBank con OpenAI.
- 10 de noviembre de 2026: Las acciones cerraron con un alza de alrededor del 14% antes de que SoftBank publicara sus resultados tras el cierre del mercado.
- 11 de noviembre de 2026: La sesión bursátil de Tokio ofreció a los inversores la primera oportunidad de reaccionar al anuncio de resultados.
Goto dijo que el entorno de inversión exigía más prudencia, junto con la continuidad de la expansión. Sus comentarios apuntaron a la necesidad de equilibrar los nuevos compromisos con el control del endeudamiento:
«Este no es un entorno en el que podamos mantener una postura completamente ofensiva en materia de inversión».
La tarea financiera inmediata de SoftBank es concreta: financiar los proyectos ya previstos, gestionar una factura de intereses más elevada y conservar suficiente flexibilidad mientras fluctúa el valor de sus participaciones. El cargo de Ohio ha encarecido los cambios en los planes de construcción; las cifras de financiación muestran por qué el ritmo del gasto importa para el resto de la cartera.
Puntos clave
- SoftBank perdió unos 1,12 billones de yenes (7.100 millones de dólares) entre julio y septiembre de 2026, lo que revirtió el cuantioso beneficio de un año antes.
- La revisión del plan de suministro eléctrico del campus PORTS-Pike, en Ohio, generó un cargo de 597.200 millones de yenes.
- Los posibles reembolsos de hasta 2.100 millones de dólares dependen de futuras compras de equipos durante 10 años.
- Los costes financieros trimestrales se más que duplicaron, hasta 462.000 millones de yenes, mientras SoftBank obtenía financiación récord.
- La inversión acumulada en OpenAI alcanzó los 64.600 millones de dólares tras un pago adicional en octubre.
- El aumento del 14% en el precio de las acciones el 10 de noviembre se produjo antes del anuncio de resultados.
