Los costos de transporte impulsan un cambio de estrategia
Indian Oil Corporation obtuvo la aprobación de su junta directiva para comprar buques de transporte de crudo y gas licuado de petróleo (GLP), mientras las interrupciones en torno al estrecho de Ormuz elevan las tarifas del transporte marítimo al contado hasta US$10 por barril. Actualmente, la refinería estatal paga entre US$2 y US$2,50 por barril para transportar crudo en buques contratados mediante fletamentos por tiempo, lo que convierte el acceso a buques en una importante fuente de ahorro.
Contenido
- Los costos de transporte impulsan un cambio de estrategia
- ¿Cuánto más caro es el transporte?
- Qué cambiaría al tener buques en propiedad
- Una red de suministro de petróleo más amplia, con Rusia a la cabeza
- Las compras al contado suben al 87 por ciento
- Precios más altos y mayores reservas de combustible
- El beneficio se recupera, impulsado por las ganancias de inventario
- Puntos clave
El director financiero, Anuj Jain, dijo durante la llamada sobre los resultados del segundo trimestre de la empresa, el 31 de octubre, que las licitaciones para algunos buques se habían convocado varios meses antes. Los planes, descritos el 8 de noviembre de 2026, también incluyen evaluar si los buques podrían construirse en India en el marco de la iniciativa gubernamental Make in India.
Indian Oil, la mayor refinería de petróleo de India, estudia tres enfoques a la vez: mejorar sus acuerdos de fletamento actuales, tener buques en propiedad y apoyar la construcción naval nacional. La empresa tiene tres buques para transportar crudo y nueve para transportar GLP bajo contratos de fletamento por tiempo. El GLP, o gas licuado de petróleo, es un combustible de uso común para cocinar.
La presión inmediata se debe a las interrupciones del transporte marítimo comercial cerca de Ormuz, junto con el aumento de las tarifas de transporte y de los costos del seguro contra riesgos de guerra. Para una refinería, comprar petróleo es solo una parte del trabajo. También debe conseguir un buque, pagar el trayecto y organizar la entrega a tiempo para mantener sus plantas en funcionamiento.
Jain, responsable de las finanzas de Indian Oil, señaló que el sector debe prestar más atención al transporte marítimo:
«Ahora las empresas petroleras del país deben prestar más atención al transporte marítimo», dijo Jain.
¿Cuánto más caro es el transporte?
Las cifras de Indian Oil muestran una gran diferencia entre el costo de sus acuerdos actuales para transportar crudo y los precios del mercado al contado, donde el transporte se contrata a las tarifas vigentes para una necesidad inmediata. Frente al costo de entre US$2 y US$2,50 por barril de los contratos de fletamento de la empresa, las tarifas al contado de entre US$8 y US$10 son aproximadamente de tres a cinco veces más altas.
La diferencia es de entre US$5,50 y US$8 por cada barril transportado, según qué extremos de los rangos citados se comparen. Se trata de un gasto adicional considerable antes incluso de que el crudo llegue a una refinería, donde se procesa para convertirlo en gasolina, diésel y otros productos.
El transporte de GLP también se ha encarecido. Jain situó la tarifa habitual en unos US$40 por tonelada, frente a las tarifas actuales al contado de entre US$160 y US$180. Estas cifras equivalen a entre cuatro y cuatro veces y media el nivel habitual.
El seguro contra riesgos de guerra añade otro costo. Se trata de una cobertura asociada a operar en zonas expuestas a conflictos. Cuando las aseguradoras cobran más por ese riesgo, el costo de transportar combustible puede aumentar incluso sin que cambie el precio del propio combustible.
Qué cambiaría al tener buques en propiedad
Los contratos de fletamento por tiempo actuales de Indian Oil garantizan el uso de buques durante un periodo acordado y le dan acceso a capacidad de transporte en virtud de contratos ya vigentes. Otro acuerdo que ha utilizado la empresa es el fletamento por viaje, que contrata el transporte para un trayecto determinado. Ambos permiten a una refinería trasladar cargamentos sin comprar el buque.
Comprar buques de transporte daría a Indian Oil otra forma de organizar las entregas y gestionar su exposición a aumentos repentinos de las tarifas. La propiedad también conlleva los costos de compra, mantenimiento y operación de los buques. El ahorro que ofrecen los contratos de fletamento actuales explica por qué la empresa estudia varias opciones de transporte a la vez.
Indian Oil ya había evaluado la adquisición de cuatro buques de alcance medio mediante un acuerdo en el que participarían Shipping Corporation of India y otras empresas petroleras estatales.
La empresa solo ha descrito las compras previstas como la adquisición de algunos buques. No ha especificado cuántos serían, su capacidad, precio de compra o calendario de entrega, ni ha anunciado una decisión sobre construirlos en India. La aprobación de la junta y las licitaciones convocadas anteriormente son las medidas concretas que se han dado a conocer hasta ahora.
Una red de suministro de petróleo más amplia, con Rusia a la cabeza
Rusia suministró el 55 por ciento del crudo que necesitó Indian Oil durante la primera mitad del ejercicio fiscal, según Jain, mientras que Oriente Medio representó el 24 por ciento. De acuerdo con esas cifras, la proporción de Rusia fue más del doble que la de Oriente Medio.
Jain también mencionó aportes de alrededor del 10 por ciento de África, el 7 por ciento de Brasil, entre el 2 y el 5 por ciento de Estados Unidos y entre el 3 y el 4 por ciento de Venezuela. Los porcentajes citados en conjunto superan el 100 por ciento, y la empresa no explicó cómo se concilian. No obstante, Rusia y Oriente Medio fueron identificados como las dos principales fuentes.
Jain dijo que la proporción de crudo ruso se mantuvo dentro de un rango estable durante el segundo trimestre. Indian Oil siguió comprando crudo ruso a lo que calificó de «precios óptimos» y compró y procesó crudo venezolano de forma continua. Comprar en varias regiones ofrece a la empresa más opciones cuando determinados suministros o rutas de transporte se vuelven difíciles o costosos.
El origen del crudo y su transporte están estrechamente relacionados. Un precio de compra más bajo puede verse parcialmente compensado por un costo de entrega más alto. Los esfuerzos de Indian Oil por conseguir buques acompañan sus decisiones de compra, porque el costo final depende tanto del petróleo como de su trayecto hasta India.
Las compras al contado suben al 87 por ciento
Las importaciones al contado representaron alrededor del 87 por ciento del abastecimiento de crudo de Indian Oil durante la primera mitad del ejercicio fiscal 2027, frente a cerca del 50 por ciento en el ejercicio fiscal anterior. Se trata de un aumento de aproximadamente 37 puntos porcentuales, que deja una proporción mucho mayor de las compras sujeta a adquisiciones individuales en el mercado.
La compra al contado permite a una refinería elegir los cargamentos disponibles y negociar los precios a medida que cambian las condiciones del mercado. También significa que una proporción mayor de las compras se realiza según las condiciones disponibles en ese momento. Una compra de petróleo al contado y la contratación al contado de un buque son operaciones distintas, por lo que el crudo adquirido de esta manera todavía puede transportarse en un buque contratado mediante un acuerdo de fletamento vigente.
Jain dijo que Indian Oil había negociado descuentos respecto de los precios de referencia del crudo pese a la volatilidad del mercado. Un precio de referencia sirve para valorar el petróleo; el precio de un cargamento concreto se sitúa por encima o por debajo de ese nivel según su calidad y las condiciones comerciales.
Durante el trimestre de septiembre, los precios de compra de Indian Oil oscilaron entre un descuento de US$5 por barril y una prima de US$12. En el trimestre anterior, el rango fue desde un precio sin prima ni descuento hasta una prima de US$18. Por lo tanto, la prima máxima citada bajó US$6 por barril, mientras que algunas compras se realizaron por debajo del precio de referencia.
Precios más altos y mayores reservas de combustible
Jain relacionó el aumento de los precios del petróleo con la intensificación de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán hacia finales de febrero. La cesta de crudo de India, una medida de los precios de los tipos de crudo relevantes para las importaciones del país, promedió entre US$65 y US$70 por barril en febrero. Se mantuvo por encima de US$100 durante buena parte del primer trimestre y promedió unos US$120 en octubre.
La cronología descrita por la empresa muestra cómo evolucionaron durante el año las presiones sobre las compras y el transporte:
- Finales de febrero: se intensificaron las hostilidades entre Estados Unidos e Irán, según Jain.
- Primer trimestre del ejercicio fiscal 2027: el crudo de la cesta de India se mantuvo por encima de US$100 por barril durante buena parte del periodo.
- Primera mitad del ejercicio fiscal 2027: las compras al contado alcanzaron alrededor del 87 por ciento del abastecimiento de crudo de Indian Oil.
- Trimestre de septiembre: Indian Oil registró ganancias y beneficios por inventario.
- Octubre: el crudo de la cesta de India promedió unos US$120 por barril.
- 31 de octubre: Jain habló de los planes de compra de buques durante la llamada sobre resultados.
- 8 de noviembre de 2026: se hicieron públicos los detalles de los planes de compra de buques.
Indian Oil dijo que mantuvo las operaciones de sus refinerías en niveles óptimos pese a las interrupciones. Aumentó sus inventarios de crudo a unos 39 días, frente a los 33 a 35 días habituales. Esto le proporciona entre cuatro y seis días adicionales de cobertura de crudo, según el ritmo de operación utilizado para el cálculo.
La empresa también mantenía inventarios de GLP para unos 20 días y existencias de gasolina y diésel para entre 23 y 25 días. Estas reservas dan a la empresa margen para gestionar retrasos en las entregas mientras sigue abasteciendo a sus clientes. Mantener inventarios más grandes también exige inmovilizar dinero en petróleo y combustible hasta que se procesen o vendan.
El beneficio se recupera, impulsado por las ganancias de inventario
Indian Oil informó de un beneficio neto de ₹21.630 crore en el trimestre de septiembre, frente a una pérdida de ₹2.661 crore en el trimestre anterior y un beneficio de ₹7.610 crore un año antes. El beneficio más reciente fue aproximadamente 2,8 veces el registrado en el mismo trimestre del año anterior.
La empresa atribuyó la mejora a las ganancias de inventario y a un mejor desempeño en varias áreas de negocio. Registró una ganancia de inventario de ₹6.948 crore durante el trimestre. Estas ganancias pueden producirse cuando el petróleo y los productos adquiridos a precios anteriores aumentan de valor al subir los precios de mercado.
Indian Oil también informó de un margen bruto de refinación de US$18,52 por barril, sin incluir el efecto del impuesto especial adicional especial. El margen de refinación mide la diferencia entre el valor de los productos obtenidos del crudo y el costo de ese crudo, antes de tomar en cuenta los demás gastos de la empresa.
Jain dijo que la evolución geopolítica seguía siendo una gran fuente de incertidumbre, porque afecta las compras, el transporte y los márgenes de comercialización, es decir, los ingresos asociados a la venta de combustible. Tener buques en propiedad abordaría una parte de esa exposición. La respuesta más amplia de la empresa combina acuerdos de transporte, compras en varias regiones y mayores reservas para mantener las refinerías y el suministro de combustible en funcionamiento pese a las interrupciones.
Puntos clave
- La junta de Indian Oil aprobó la compra de algunos buques para transportar crudo y GLP; las licitaciones se habían convocado meses antes.
- El transporte de crudo con los contratos de fletamento por tiempo actuales cuesta entre US$2 y US$2,50 por barril, frente a tarifas al contado de entre US$8 y US$10.
- Las tarifas al contado para el transporte de GLP subieron a entre US$160 y US$180 por tonelada, frente al nivel habitual de unos US$40.
- La empresa también evalúa construir buques en India en el marco de Make in India.
- Los inventarios de crudo subieron a unos 39 días, frente a los 33 a 35 días habituales.
- El beneficio neto del trimestre de septiembre alcanzó ₹21.630 crore, con el respaldo parcial de ganancias de inventario de ₹6.948 crore.
