Un cierre récord antes de la decisión del BSP
El peso filipino cerró a 63,361 por dólar estadounidense el 21 de octubre de 2026, su mínimo histórico número 29 del año, mientras los inversionistas se preparaban para una esperada subida de las tasas de interés que, según los economistas, podría frenar la caída de la moneda, pero no revertirla. El descenso se produjo cuando el déficit del país en sus pagos con el resto del mundo se acercaba a la previsión del banco central para todo el año.
Contenido
- Un cierre récord antes de la decisión del BSP
- Por qué una subida de un cuarto de punto podría dar solo un alivio breve
- El déficit de pagos se acerca a la previsión anual
- Las importaciones crecen más rápido que los ingresos en dólares
- Las reservas han caído, pero el BSP afirma que la cobertura es suficiente
- El petróleo y las tasas de interés de Estados Unidos añaden presión
- Los argumentos a favor de una subida mayor del BSP
- Las acciones y los bonos muestran tensiones distintas
- Qué significa para las familias un peso más débil
- Puntos clave
Los datos de la Asociación de Banqueros de Filipinas situaron el punto más bajo del peso durante las operaciones del miércoles en 63,373 por dólar. La moneda abrió a 63,01 y se fortaleció brevemente hasta 63,00 antes de cerrar con una caída de 27,1 centavos, o alrededor del 0,43 %, frente al cierre anterior de 63,09.
El Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) afronta una combinación difícil en su reunión del 22 de octubre: una inflación del 7,2 % en septiembre, un precio del petróleo superior a 110 dólares por barril, una reducción de las reservas internacionales y un crecimiento económico más lento. Subir las tasas de interés puede ayudar a contener los precios y hacer más atractivas las inversiones en pesos, pero también eleva los costos de los préstamos para las empresas y los hogares.
Una encuesta entre 20 economistas reveló que todos esperaban una subida de las tasas. Dieciocho pronosticaron un aumento de 25 puntos básicos, que elevaría la tasa de referencia del 5 % al 5,25 %. Dos esperaban un alza de 50 puntos básicos, que la llevaría al 5,5 %. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual.
La cuestión central es cuánto puede lograr una decisión ampliamente anticipada cuando las importaciones costosas y la persistente demanda de dólares siguen presionando la moneda.
Por qué una subida de un cuarto de punto podría dar solo un alivio breve
Alyssa Nuñez, ex economista de la Universidad de Asia y el Pacífico que ahora trabaja en un banco comercial privado, dijo que una subida al 5,25 % podría ofrecer un apoyo limitado. Describió un mercado en el que los inversionistas ya habían ajustado sus posiciones ante esa decisión.
«Es posible un breve repunte de alivio, pero no contaríamos con una recuperación real», dijo Nuñez.
Cuando una subida de tasas ya está incorporada a los precios del mercado, los operadores han comprado o vendido activos anticipándose a ella. Por tanto, aplicar el aumento esperado les aporta menos información nueva que una decisión sorpresiva. Nuñez dijo que la medida «difícilmente cambiará la tendencia del peso».
Oversea-Chinese Banking Corp. (OCBC), de Singapur, llegó a una conclusión similar en su comentario del 20 de octubre. Su equipo de investigación relacionó la debilidad del peso con el deterioro de las cuentas externas, una menor entrada de inversiones y el elevado precio del petróleo.
«El endurecimiento de la política monetaria del BSP puede moderar la depreciación, pero para una recuperación sostenida se necesita una mejora de los precios del petróleo y de los flujos externos», señaló OCBC Group Research.
Unas tasas más altas en Filipinas podrían incentivar a los inversionistas a mantener activos denominados en pesos. Sin embargo, los importadores siguen necesitando dólares para pagar a sus proveedores en el extranjero, y los pagos de deuda externa generan una demanda adicional. Estas operaciones ayudan a explicar por qué pueden coincidir una subida de las tasas y un peso débil.
El déficit de pagos se acerca a la previsión anual
El BSP situó el déficit de la balanza de pagos de septiembre en 3.144 millones de dólares, frente a los 596 millones de agosto, y señaló un cambio respecto del superávit de 82 millones registrado en septiembre de 2025. El déficit de septiembre fue más de cinco veces superior al de agosto.
La balanza de pagos registra las transacciones del país con el resto del mundo. Un déficit refleja una salida neta en el conjunto de esas transacciones. El déficit de enero a septiembre alcanzó los 9.087 millones de dólares, frente a unos 5.300 millones en el mismo período de 2025, un aumento de aproximadamente el 71 %.
A finales de septiembre, el déficit estaba solo 113 millones de dólares por debajo de la previsión del BSP de 9.200 millones para todo 2026. Esto dejaba poco margen para nuevos déficits en los tres últimos meses sin superar la proyección. El banco central había reducido previamente esa previsión desde 10.700 millones y proyectaba un déficit de 8.500 millones para 2027.
El BSP atribuyó el déficit acumulado al saldo negativo del comercio de bienes y a las salidas netas de inversiones de cartera extranjeras. Las remesas, los préstamos del Gobierno en el extranjero, el comercio de servicios y la inversión extranjera directa compensaron parcialmente esos factores.
Robert Dan Roces, economista jefe de grupo de SM Investments Corp., describió el desafío práctico que afronta la economía.
«El verdadero desafío no es simplemente defender el peso, sino generar suficientes dólares para respaldarlo», dijo Roces.
Las importaciones crecen más rápido que los ingresos en dólares
Las cifras de la Autoridad de Estadística de Filipinas situaron las importaciones de bienes en 105.600 millones de dólares entre enero y agosto, un 19,1 % más que los 88.690 millones del año anterior. Las exportaciones de bienes sumaron 64.040 millones de dólares, lo que dejó un déficit comercial de 41.560 millones en esos ocho meses.
El petróleo, los insumos de producción y los bienes de equipo contribuyen a la demanda de divisas. Algunas compras respaldan la producción futura, pero deben pagarse de inmediato. Las remesas, los ingresos de la externalización de procesos empresariales y los ingresos del turismo aportan dólares al país, pero esas entradas no han cubierto por completo la factura de las importaciones.
La tabla de la balanza de pagos preliminar del BSP sitúa el déficit de la cuenta corriente entre enero y junio de 2026 en 8.968 millones de dólares y el déficit total de la balanza de pagos en 5.588 millones. Esas cifras corresponden al primer semestre; las de septiembre abarcan un período posterior.
La cuenta corriente registra el comercio, los ingresos y las transferencias, como las remesas. La balanza de pagos, más amplia, también incluye inversiones y otras transacciones financieras. Por eso, las dos medidas del déficit tienen totales distintos.
La misma tabla del BSP registra remesas personales por 19.123 millones de dólares durante el primer semestre, un 2,4 % más que los 18.672 millones del año anterior. Las remesas en efectivo canalizadas a través de los bancos alcanzaron los 17.149 millones de dólares, también un 2,4 % más. Los ingresos en dólares de los filipinos en el extranjero siguieron creciendo mientras el país afrontaba una considerable necesidad de financiación externa.
Las reservas han caído, pero el BSP afirma que la cobertura es suficiente
Las reservas internacionales brutas cayeron a 99.500 millones de dólares a finales de septiembre, su nivel mensual más bajo desde septiembre de 2023. En agosto habían sido de 104.850 millones y un año antes, de 109.100 millones. La cifra de septiembre se revisó a la baja desde los 99.997 millones anunciados inicialmente el 8 de octubre.
El BSP atribuyó el descenso a sus operaciones cambiarias, a la menor valoración del oro y de otros activos de reserva, y a los retiros de divisas del Gobierno para pagar deuda y cubrir otras necesidades. Estos factores pueden reducir el total de reservas tanto mediante transacciones como por cambios en el valor de mercado de los activos.
El banco central dijo que las reservas restantes cubrían 6,2 meses de importaciones de bienes y pagos por servicios e ingresos primarios. También equivalían a 3,1 veces la deuda externa que debía pagarse dentro del período corto pertinente, calculado según el vencimiento residual, es decir, el tiempo que falta para el reembolso.
Un operador cambiario que pidió mantener el anonimato describió como limitada la intervención en el mercado del peso. El BSP ha dicho que, en general, permite que el tipo de cambio evolucione según las condiciones del mercado e interviene cuando hay una volatilidad extrema. No se divulgó el monto de la intervención durante la sesión del miércoles.
Emilio Neri Jr., economista jefe de Bank of the Philippine Islands, dijo que la caída de las reservas reforzaba los argumentos a favor de otra subida de las tasas. Añadió que, dada la incertidumbre sobre la duración del conflicto en Oriente Medio, era especialmente importante mantener un colchón suficiente si el conflicto continuaba en 2027.
El petróleo y las tasas de interés de Estados Unidos añaden presión
El crudo Brent subió un 1,5 % hasta 110,40 dólares por barril el miércoles, mientras que el crudo West Texas Intermediate de Estados Unidos avanzó un 1,5 % hasta 99,27 dólares. La renovada preocupación por el suministro desde Oriente Medio y la caída de las reservas estadounidenses impulsaron los precios.
Michael Ricafort, economista jefe de Rizal Commercial Banking Corp., relacionó la debilidad del peso con la fortaleza del dólar y la subida del Brent por encima de los 110 dólares tras los ataques de Irán contra barcos en el estrecho de Ormuz. Filipinas importa más petróleo del que exporta, por lo que el aumento de los precios eleva sus necesidades de dólares.
Para los importadores, el encarecimiento del crudo y la debilidad del peso se refuerzan mutuamente. El barril cuesta más dólares, y cada dólar cuesta más pesos. El costo del combustible puede trasladarse a los hogares mediante las tarifas de transporte, los servicios de entrega y el costo de llevar los alimentos de las explotaciones agrícolas a las tiendas.
Una inflación en Estados Unidos más alta de lo previsto también impulsó las expectativas de otra subida de las tasas de la Reserva Federal. Unas tasas más altas en Estados Unidos pueden hacer más atractivas las inversiones en dólares y desviar capital de monedas como el peso.
OCBC esperaba que la Fed mantuviera las tasas sin cambios en su reunión del 28 de octubre antes de aplicar una última subida en diciembre. Una encuesta entre analistas también apuntó a una pausa en octubre seguida de un aumento en diciembre. Eran previsiones previas a las decisiones.
Los argumentos a favor de una subida mayor del BSP
Diwa C. Guinigundo, ex vicegobernador del BSP, pidió una subida de 50 puntos básicos el 22 de octubre. La inflación general de septiembre había subido al 7,2 % desde el 6,1 % de agosto, mientras que la inflación subyacente llegó al 4,7 %. La inflación subyacente excluye algunos componentes volátiles para ofrecer una imagen más clara de las presiones generales sobre los precios.
Guinigundo advirtió que el petróleo caro, la depreciación del peso y posibles interrupciones del suministro de alimentos relacionadas con El Niño podrían elevar los precios. Sostuvo que una respuesta más firme podría limitar la propagación de la inflación a más bienes y servicios, así como a las expectativas sobre los precios futuros.
Guinigundo, quien fue vicegobernador entre 2005 y 2019, describió la decisión como un equilibrio entre contener la inflación y preservar el acceso al crédito.
«En última instancia, el BSP debe sopesar los riesgos de permitir que la inflación se afiance frente al costo que unas condiciones financieras más restrictivas tendrían para el crecimiento y el crédito», dijo Guinigundo.
El BSP ya había subido su tasa de referencia en 75 puntos básicos, mediante tres aumentos de 25 puntos básicos cada uno. Las reuniones previstas restantes para 2026 eran las del 22 de octubre y el 17 de diciembre.
Los principales acontecimientos en materia de política monetaria y mercados fueron los siguientes:
- 23 de abril, 18 de junio y 27 de agosto: Tres subidas de tasas llevaron la tasa de referencia al 5 %.
- 19 y 20 de octubre: El peso cerró a 63,09 por dólar.
- 21 de octubre: La moneda cayó hasta un cierre récord de 63,361.
- 22 de octubre: Estaba prevista la decisión de la Junta Monetaria sobre las tasas en Filipinas.
- 28 de octubre: Se esperaba que la Fed anunciara su próxima decisión de política monetaria.
- 17 de diciembre: Última reunión de política monetaria del año prevista por el BSP.
Las acciones y los bonos muestran tensiones distintas
Las acciones filipinas subieron pese a la caída del peso. El índice de la Bolsa de Filipinas ganó 15,34 puntos, o un 0,26 %, hasta los 5.821,51 el miércoles. Los inversionistas extranjeros fueron compradores netos por 503,33 millones de pesos, con un volumen de operaciones de 6.300 millones de pesos.
Las ganancias fueron dispares: las acciones a la baja superaron a las que subieron por 18 a nueve. El sector de servicios avanzó un 1,53 %, mientras que el financiero cayó un 0,61 %. Ayala Land subió un 3,09 % hasta 16 pesos, mientras que PLDT perdió un 4 % hasta 1.200 pesos. Mynt cerró a 6,59 pesos, justo por debajo del precio de su oferta pública inicial, de 6,60 pesos.
El endeudamiento del Gobierno reflejó el costo de la cautela antes de la reunión del BSP. El rendimiento medio de los bonos del Tesoro con vencimiento a cinco años subió al 7,83 %, frente al 7,438 % de la subasta del 22 de septiembre. Los inversionistas exigieron una mayor rentabilidad antes de comprometer su dinero.
El Tesoro aceptó ofertas por 21.378 millones de pesos de los 30.000 millones previstos, con ofertas totales por 27.578 millones de pesos. Jean Olivia De Castro, responsable de renta fija de Manulife Investments Philippines, dijo que los inversionistas se mostraron cautelosos antes de la decisión de la Junta Monetaria y prefirieron mantener los fondos disponibles o comprar títulos con vencimientos más cortos.
El Tesoro también tenía previsto subastar letras por un total de 42.000 millones de pesos la semana siguiente. Unos rendimientos más altos elevan el costo de las nuevas emisiones de deuda pública y añaden otro canal por el que la inflación y la política monetaria afectan a las finanzas públicas.
Qué significa para las familias un peso más débil
Las familias que reciben dólares del extranjero obtienen más pesos cuando la moneda se debilita. A 63,361 por dólar, una transferencia de 100 dólares se convierte en 6.336,10 pesos antes de las comisiones, frente a los 6.309 pesos a 63,09. La ganancia por la variación de ese día es de 27,10 pesos.
Los hogares que pagan más por el combustible, el transporte y los bienes importados pueden perder parte de ese beneficio debido al aumento de los gastos. Las empresas que utilizan insumos importados afrontan una presión similar, que puede llevar a subir los precios de venta o reducir las ganancias.
John Paolo Rivera, investigador sénior del Instituto Filipino de Estudios sobre el Desarrollo, advirtió que una depreciación prolongada podría elevar los costos de las importaciones y la inflación, y erosionar el poder adquisitivo de los hogares. El efecto depende de cuánto dure la debilidad y de cuánto del costo adicional trasladen las empresas a sus clientes.
Alrededor de un tercio de la deuda soberana filipina está en manos de acreedores extranjeros. En el caso de la deuda denominada en moneda extranjera, un peso más débil aumenta la cantidad de pesos necesaria para pagarla. Los exportadores que reciben dólares pueden obtener más pesos por sus ventas, aunque los materiales importados pueden absorber parte de la ganancia.
Domini S. Velasquez, economista jefe de grupo de China Banking Corp., ofreció una previsión más optimista para la moneda y pronosticó un tipo de cambio de unos 62,50 pesos por dólar a fin de año, con la llegada de la temporada de remesas. OCBC mantuvo una postura cautelosa y señaló que harían falta precios más bajos del petróleo y una financiación externa más sólida para una recuperación sostenida.
Guinigundo sostuvo que una fortaleza duradera de la moneda también requiere una mayor capacidad exportadora, inversiones productivas, instituciones creíbles y una gestión económica sólida. Estos cambios ayudarían a reponer los dólares que utiliza el país, mientras que la decisión inmediata del BSP influiría en los costos de los préstamos y las expectativas de inflación.
Puntos clave
- El peso cerró a un nivel récord de 63,361 por dólar el 21 de octubre, tras tocar los 63,373 durante las operaciones.
- Dieciocho de 20 economistas esperaban que el BSP subiera su tasa de referencia al 5,25 % el 22 de octubre; dos esperaban que llegara al 5,5 %.
- El déficit de pagos de enero a septiembre alcanzó los 9.087 millones de dólares, solo 113 millones por debajo de la previsión anual del BSP.
- Las reservas internacionales cayeron a 99.500 millones de dólares; el BSP dijo que aún cubrían 6,2 meses de importaciones y pagos relacionados.
- El petróleo a más de 110 dólares por barril y las expectativas de unas tasas más altas en Estados Unidos siguieron presionando al peso.
- Las remesas en dólares se convierten en más pesos, mientras que el aumento de los costos de las importaciones amenaza el poder adquisitivo de los hogares.
