El aumento de los beneficios oculta una brecha cada vez mayor
Las grandes empresas de Corea del Sur elevaron su margen de beneficio operativo al 6,7% en 2025, mientras que el de las pequeñas y medianas empresas cayó al 2,8%, según el análisis financiero anual de empresas publicado por el Banco de Corea el 21 de octubre de 2026. En el conjunto de la economía, la rentabilidad alcanzó su nivel más alto desde 2021. Sin embargo, el 42,9% de las empresas que pagaban intereses obtuvo tan pocos beneficios de sus operaciones que no pudo cubrir esos costos, una proporción récord.
Contenido
- El aumento de los beneficios oculta una brecha cada vez mayor
- Los semiconductores y los barcos impulsaron las mejoras
- Otras industrias importantes perdieron terreno
- Las ventas se desaceleraron en ambos grupos de empresas
- Por qué mejoró la cobertura de intereses mientras más empresas afrontaban dificultades
- Las empresas más pequeñas afrontan una presión mayor
- La reducción de los coeficientes de endeudamiento ofrece cierto alivio
- Los préstamos públicos, bajo un escrutinio más estricto
- Datos posteriores apuntan a que la presión continúa
- Puntos clave
El análisis del banco central abarcó 982.767 empresas no financieras con fines de lucro. Su margen de beneficio operativo combinado pasó del 4,6% en 2024 al 5,2% en 2025, impulsado por los semiconductores y la construcción naval. Si se excluye la categoría de equipos electrónicos, de video y de comunicaciones, que incluye a los fabricantes de semiconductores, el margen se mantuvo en el 4,3%.
Esto deja una brecha clara: las industrias más fuertes elevaron la cifra nacional, mientras que la rentabilidad apenas varió en el resto. Las grandes empresas mejoraron sus márgenes en 1,1 puntos porcentuales, desde el 5,6%, mientras que las pequeñas y medianas empresas perdieron 0,2 puntos porcentuales, desde el 3,0%. La diferencia entre ambos grupos pasó de 2,6 a 3,9 puntos porcentuales.
Las ventas también crecieron más lentamente. Los ingresos empresariales aumentaron un 2,4%, frente al 3,7% de 2024. En los sectores más sólidos, las empresas conservaron una mayor proporción de beneficios por cada unidad vendida, aunque la expansión de la actividad se debilitó en gran parte de la economía.
Los semiconductores y los barcos impulsaron las mejoras
Las empresas de equipos electrónicos, de video y de comunicaciones elevaron su margen de beneficio operativo del 8,3% al 14,0%. El aumento de los precios de los semiconductores y las mayores ventas de productos de más valor contribuyeron a esa mejora. Las empresas de construcción naval y otros equipos de transporte elevaron su margen del 6,4% al 11,6%, gracias a las ventas de buques de mayor valor y a la menor presión de los costos de producción.
Esas dos categorías también registraron un sólido crecimiento de las ventas: del 14,2% en equipos electrónicos y de comunicaciones, y del 13,1% en construcción naval y otros equipos de transporte. En el conjunto de la industria manufacturera, el margen operativo pasó del 5,1% al 6,3%.
Lee Mi-joo, responsable del equipo de estadísticas empresariales del Banco de Corea, señaló esas dos industrias como el principal rasgo de los resultados anuales. En declaraciones traducidas, dijo:
«El aspecto más destacado del análisis empresarial del año pasado fue la mejora de la rentabilidad, impulsada por los semiconductores y la construcción naval».
La mejora fue mucho menor fuera de la industria manufacturera. El margen operativo de las empresas no manufactureras subió ligeramente del 4,1% al 4,3%, gracias a que las empresas de electricidad y gas se beneficiaron de la caída de los precios de los combustibles. En el conjunto de las empresas, los costos de producción como proporción de las ventas bajaron 1,1 puntos porcentuales, compensando con creces el aumento de 0,5 puntos porcentuales en los gastos de venta y administración.
Otras industrias importantes perdieron terreno
Los fabricantes de automóviles, equipos eléctricos y metales básicos siguieron la tendencia opuesta. Sus márgenes de beneficio operativo cayeron al 4,3%, el 0,3% y el 2,8%, respectivamente. Los descensos fueron de 1,6 puntos porcentuales en automóviles, 0,9 en equipos eléctricos y 0,8 en metales básicos.
El margen operativo mide qué parte de los ingresos queda después de cubrir los costos de funcionamiento de la empresa, antes de intereses e impuestos. Un margen del 0,3% significa que quedan solo 0,3 wones por cada 100 wones de ventas. Eso deja poco margen para absorber otro aumento de costos o una caída de los precios de venta.
La medida más amplia de los beneficios también reflejó una brecha en la industria manufacturera. Las grandes empresas manufactureras elevaron su margen de beneficio antes de impuestos del 6,7% al 8,4%, mientras que el de las pequeñas y medianas manufactureras cayó del 3,5% al 3,2%. Los beneficios antes de impuestos incluyen ingresos y gastos que van más allá de las operaciones habituales, como los ingresos por inversiones y los costos de financiación.
En todas las industrias, el margen de beneficio antes de impuestos pasó del 4,3% al 5,2%. Lee señaló que las ganancias por valoración de activos financieros y el aumento de los dividendos también contribuyeron a la rentabilidad, y que las empresas más grandes recibieron una mayor proporción de esos beneficios.
Las ventas se desaceleraron en ambos grupos de empresas
El crecimiento de las ventas de las grandes empresas se desaceleró del 3,4% al 2,0%. Las pequeñas y medianas empresas siguieron creciendo más rápido, un 3,0%, pero también fue una desaceleración frente al 4,1%. Por tanto, en las empresas más pequeñas, el aumento de los ingresos coincidió con la reducción del margen operativo: las mayores ventas generaron menos beneficios operativos por cada won de ingresos.
El crecimiento de las ventas manufactureras cayó del 4,6% al 2,4%. Los ingresos de los productos de coque y petróleo refinado bajaron un 7,6%; los de productos químicos, un 2,5%; y los de caucho y plásticos, un 2,0%. Las ventas de automóviles aumentaron un 1,7%, frente al 2,0% del año anterior.
La caída de los precios internacionales del petróleo redujo los precios de los productos derivados y contribuyó al descenso de los ingresos de las empresas de refinación. Fuera de la industria manufacturera, el crecimiento de las ventas se desaceleró del 2,9% al 2,3%: las menores tarifas de transporte marítimo frenaron los ingresos del transporte y la debilidad de la actividad de la construcción afectó a las empresas.
Si se excluye la categoría de equipos electrónicos y de comunicaciones, que incluye a las empresas de semiconductores, las ventas empresariales crecieron apenas un 1,3%, frente al 2,4%. El mismo grupo industrial que explicó gran parte de la mejora de los beneficios también contribuyó de manera significativa al crecimiento de los ingresos.
Por qué mejoró la cobertura de intereses mientras más empresas afrontaban dificultades
El índice combinado de cobertura de intereses subió del 244,1% al 292,7%. Este índice divide los beneficios operativos entre los gastos por intereses. Con un 292,7%, las empresas obtuvieron en conjunto unos 2,93 wones de beneficio operativo por cada won de intereses adeudados.
El número de empresas contó una historia menos alentadora. De las 477.810 empresas con gastos por intereses, el 42,9% registró un índice inferior al 100%, por encima del récord anterior del 42,8% de 2024. Al aplicar el porcentaje publicado a ese grupo, se obtiene que aproximadamente 205.000 empresas ganaron menos con sus operaciones de lo que debían pagar en intereses.
Algunas descripciones de la publicación aplicaron la cifra del 42,9% al conjunto de las empresas; el desglose detallado identifica como base a las empresas con gastos por intereses. Otras 504.957 empresas declararon no tener gastos por intereses, lo que representa el 51,4% del total, frente al 50,3%. Lee explicó que una empresa puede tener préstamos y, aun así, declarar que no tiene gastos por intereses.
El índice combinado y la proporción de empresas con dificultades miden aspectos distintos. Los elevados beneficios de las grandes empresas pueden aumentar los ingresos totales en relación con los costos totales por intereses, mientras que más empresas individuales quedan por debajo del umbral de pago. La proporción de empresas con beneficios operativos negativos subió del 33,9% al 34,4%, mientras que la proporción con una cobertura de intereses de al menos el 500% aumentó ligeramente, del 29,4% al 29,5%.
Una empresa por debajo del 100% necesita fondos de otras fuentes para cubrir todos sus intereses, por ejemplo, reservas, ventas de activos o financiación adicional. La clasificación coreana de una empresa financieramente vulnerable suele exigir que su cobertura de intereses se sitúe por debajo de ese umbral durante tres años consecutivos.
Las empresas más pequeñas afrontan una presión mayor
La cobertura de intereses de las grandes empresas alcanzó el 422% en 2025, frente al 341% en 2024 y aproximadamente el 236% en 2023. La categoría de empresas más pequeñas registró un descenso sostenido: pasó del 61% en 2023 al 56% en 2024 y al 50% en 2025.
Con un 50%, las empresas más pequeñas generaron en conjunto apenas la mitad de los beneficios operativos necesarios para cubrir sus gastos por intereses. Sus dificultades fueron más graves de lo que sugieren por sí solas las cifras generales de márgenes de las pequeñas y medianas empresas.
Las grandes empresas de equipos electrónicos, informáticos y de comunicaciones registraron una cobertura de intereses del 2.371%, frente al 1.061% en 2024 y al -442% en 2023. Su recuperación muestra hasta qué punto los fabricantes más sólidos influyeron en el resultado nacional.
Otras grandes empresas tuvieron una cobertura mucho más limitada. Las empresas de construcción alcanzaron el 167%, frente al 133%, mientras que la de transporte y almacenamiento cayó a cerca del 176%. La cobertura de los grandes fabricantes de equipos eléctricos pasó del 5% al -69%, debido a las pérdidas operativas.
Las cifras anuales muestran cómo se amplió la brecha:
- 2023: La cobertura de intereses de las grandes empresas fue de aproximadamente el 236%, frente al 61% de las empresas más pequeñas.
- 2024: Esas cifras pasaron al 341% y al 56%, respectivamente. La proporción de empresas con gastos por intereses cuya cobertura no llegó a cubrirlos alcanzó el 42,8%.
- 2025: Las grandes empresas llegaron al 422%, las más pequeñas cayeron al 50% y la proporción de empresas cuya cobertura no alcanzó a cubrir los intereses subió al 42,9%.
- 21 de octubre de 2026: El Banco de Corea publicó su análisis anual de los resultados de 2025.
La reducción de los coeficientes de endeudamiento ofrece cierto alivio
La relación entre la deuda y el capital de las empresas cayó del 119,9% al 116,2%, su nivel más bajo desde 2019, cuando fue del 115,6%. En términos sencillos, las empresas tenían 116,2 wones de pasivos por cada 100 wones de capital propio. Los préstamos como proporción de los activos también bajaron, del 31,0% al 30,4%.
Las empresas manufactureras registraron una relación entre deuda y capital del 74,4%, frente al 155,9% de las no manufactureras. Sus préstamos representaron el 22,0% y el 35,8% de los activos, respectivamente. Ambos sectores mejoraron en las dos medidas.
El desglose por tamaño fue menos uniforme. Las grandes empresas redujeron su relación entre deuda y capital en 1,9 puntos porcentuales, mientras que las empresas de tamaño intermedio registraron un aumento de 3,5 puntos porcentuales. Lee señaló como posibles explicaciones las diferencias en la composición industrial y la concentración en sectores más débiles.
Los coeficientes de endeudamiento describen la estructura financiera de una empresa; la cobertura de intereses mide su capacidad de generar beneficios para afrontar un pago recurrente. Una empresa puede reducir sus préstamos en relación con sus activos y, aun así, tener dificultades para obtener ingresos suficientes para pagar intereses. La caída de los márgenes y la baja cobertura de las empresas más pequeñas muestran por qué ambas medidas son importantes para su continuidad.
Los préstamos públicos, bajo un escrutinio más estricto
Las cifras presentadas por la Agencia de Pymes y Empresas Emergentes de Corea a Cha Gyu-geun, miembro de la Asamblea Nacional, sitúan la brecha en el contexto de la financiación pública. Los préstamos públicos pendientes de la agencia aumentaron de 14,6152 billones de wones en 2021 a 15,8921 billones a finales de agosto de 2026, un alza del 8,7%.
Los préstamos a empresas que la agencia clasifica como financieramente vulnerables aumentaron mucho más rápido: pasaron de 514.700 millones de wones a 1,0053 billones, un alza del 95,3%. Su proporción de la cartera de préstamos públicos subió del 3,52% al 6,33%. El ritmo de crecimiento de esos préstamos fue aproximadamente 11 veces mayor que el del conjunto de la cartera.
La agencia identifica a los prestatarios financieramente vulnerables cuando su cobertura de intereses es inferior a uno durante tres años consecutivos. Sus cifras reflejan debilidades persistentes entre los beneficiarios de préstamos públicos, mientras que las cifras anuales de cobertura del banco central describen los ingresos y los costos por intereses de un solo año.
Cha, miembro del comité de la Asamblea Nacional responsable de la industria y las empresas más pequeñas, pidió verificar si las ayudas restablecen la salud financiera y la competitividad de las empresas. Instó a establecer mecanismos que vinculen la asistencia con la reestructuración operativa, los cambios en la actividad empresarial y las oportunidades para volver a empezar.
Para los prestatarios, la cuestión práctica es si la financiación les da tiempo para recuperar sus ingresos. Las cifras situaron la selección de los beneficiarios y el seguimiento posterior a la concesión de préstamos entre los asuntos sometidos al escrutinio parlamentario. No se anunció una fecha concreta para una audiencia ni una nueva norma de préstamos.
Datos posteriores apuntan a que la presión continúa
Shin Yong-sang, investigador principal del Instituto de Finanzas de Corea, describió una brecha similar en su informe, La sombra de la polarización del crecimiento: riesgos de los préstamos empresariales en industrias vulnerables. Su análisis situó el crecimiento de los ingresos empresariales en el 19,6% en el primer trimestre de 2026 y mostró que el índice medio de cobertura de intereses subió de 5,2 a 13,6 veces.
Sin embargo, dentro del grupo de empresas más pequeñas examinado en ese análisis, la proporción con una cobertura inferior a uno pasó del 34,2% en 2025 al 46,3% en 2026. No se especificaron el alcance de la muestra ni los períodos de observación comparados, por lo que las cifras anuales del Banco de Corea sobre el conjunto de las empresas siguen siendo la referencia más amplia.
Las cifras de los préstamos bancarios muestran otro punto de presión. Los préstamos del Banco Industrial de Corea a pequeñas y medianas empresas con atrasos de al menos un año ascendían a 567.800 millones de wones, según cifras citadas por Park Sung-hoon, miembro del Comité de Asuntos Políticos de la Asamblea Nacional. El monto se había multiplicado por seis en tres años y medio.
Park pidió ayudas adaptadas a las empresas con perspectivas realistas de recuperación y medidas más firmes ante el deterioro de la calidad de los préstamos. Shin reclamó un seguimiento más estrecho de las industrias vulnerables y una reestructuración empresarial más firme. Advirtió que la debilidad de la demanda interna y el aumento de los costos de los préstamos podrían restringir aún más la financiación para las empresas más pequeñas.
La recuperación empresarial de Corea del Sur está produciendo, por tanto, dos cambios a la vez: los principales exportadores disponen de más ingresos para pagar sus deudas, mientras que muchos prestatarios más pequeños tienen menos margen para absorber costos. El principal desafío que reflejan las cifras es lograr que las empresas con dificultades recuperen un nivel de ingresos que les permita sostener su financiación.
Puntos clave
- Los márgenes de beneficio operativo de las empresas subieron al 5,2% en 2025, su nivel más alto desde 2021.
- Los márgenes de las grandes empresas aumentaron al 6,7%; los de las pequeñas y medianas empresas cayeron al 2,8%.
- Si se excluye la categoría de equipos electrónicos, que incluye a los fabricantes de semiconductores, el margen operativo se mantuvo en el 4,3%.
- Entre las empresas con gastos por intereses, el 42,9% obtuvo beneficios operativos insuficientes para cubrirlos.
- La cobertura de intereses combinada de las empresas más pequeñas cayó al 50%, frente al 422% de las grandes empresas.
- Los préstamos públicos a empresas con una cobertura de intereses persistentemente débil aumentaron un 95,3% entre 2021 y agosto de 2026.
