Tailandia fija el 16 de octubre para la entrada en vigor de las normas sobre ETF de bitcoin y ether y limita el acceso a productos extranjeros

Las nuevas normas abren el SET, pero ningún fondo tiene fecha de lanzamiento

La Comisión de Bolsa y Valores de Tailandia emitió 11 notificaciones regulatorias que permiten crear fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin y ether establecidos en el país y negociados en la Bolsa de Valores de Tailandia (SET). El marco entrará en vigor el 16 de octubre de 2026. Cada fondo deberá seguir pasivamente una sola criptomoneda y mantener una exposición neta promedio de al menos el 80% de su valor liquidativo a ese activo durante cada ejercicio contable.

La SEC anunció las normas el 8 de octubre, después de dos rondas de consultas públicas. Al principio, los únicos activos admitidos serán bitcoin y ether, la criptomoneda de la red Ethereum. El marco también exige custodia regulada y educación de los inversores sobre los riesgos, y prohíbe los préstamos de margen de las corredurías para comprar estos ETF.

El 16 de octubre es la fecha de entrada en vigor de las normas, no una fecha confirmada para el inicio de las operaciones. Hasta ahora no se ha aprobado ningún ETF individual de bitcoin o ether ni se le ha asignado una fecha de negociación. La diferencia es importante: permitir la creación de una categoría de fondos no significa que un producto esté listo para que los inversores lo compren.

Una opción nacional con límites para las alternativas extranjeras

El marco crea una vía para obtener exposición a las criptomonedas mediante un valor negociado en la principal bolsa de Tailandia. Los inversores comprarían participaciones del ETF en lugar de adquirir y almacenar bitcoin o ether por su cuenta. El fondo y sus proveedores de servicios se encargarían de la inversión subyacente y de los acuerdos de custodia.

Los ETF admisibles deberán establecerse en el país y cotizar exclusivamente en la SET. Al mismo tiempo, durante la fase inicial la SEC está limitando otras vías para invertir en ETF extranjeros de criptomonedas, incluidos los recibos de depósito y algunos otros productos vinculados. Un recibo de depósito es un certificado negociado localmente que representa una inversión en un valor cotizado en el extranjero.

La restricción para las corredurías tiene una excepción importante. Las sociedades de valores podrán facilitar inversiones en ETF extranjeros de criptomonedas a clientes institucionales o de patrimonio neto ultraalto, pero no a clientes que no pertenezcan a esas categorías. Esto es más limitado que una prohibición general de todas las inversiones en criptomonedas extranjeras. La medida orienta a los inversores comunes hacia productos nacionales y mantiene un acceso específico para los clientes que cumplan los requisitos.

Qué significa realmente el requisito del 80%

Cada ETF deberá funcionar como un vehículo de inversión pasiva cuyo objetivo sea seguir el precio de una sola criptomoneda admitida. No podrá aprovechar la nueva autorización para aplicar una estrategia de negociación activa ni ofrecer una cartera mixta de bitcoin y ether bajo la estructura establecida para un único activo.

El requisito de exposición se calculará como un promedio durante cada ejercicio contable. El valor liquidativo, o VL, es el valor de los activos de un fondo después de restar sus pasivos. Por ejemplo, si el VL de un fondo se mantuviera en 100 millones de baht durante todo un ejercicio contable, su exposición neta promedio a la criptomoneda elegida tendría que ser de al menos 80 millones de baht.

Esta medición anual es más precisa que decir que el fondo deberá mantener siempre exactamente el 80% de sus activos en criptomonedas. Las normas establecen una exposición promedio mínima, no una asignación fija. Tampoco garantizan que todos los fondos reproduzcan exactamente el precio de la criptomoneda en todo momento. Las comisiones, los acuerdos operativos y la estructura final de cada producto serán importantes para que los inversores evalúen el seguimiento del precio.

Educación sobre los riesgos y prohibición de financiar compras con margen

Antes de operar, los inversores deberán recibir información sobre las características y los riesgos de los ETF de criptomonedas. También deberán reconocer y confirmar que comprenden los riesgos pertinentes. Este requisito establece una verificación formal antes de que los titulares de una cuenta de valores puedan comprar estos productos.

Las sociedades de valores que presten servicios de negociación deberán destacar la importancia de una asignación adecuada de activos, evitar una exposición concentrada a activos digitales y tomar decisiones de inversión acordes con la tolerancia al riesgo de cada cliente. Invertir en criptomonedas a través de un ETF cambia la forma de acceder a la inversión y almacenarla, pero no elimina el riesgo de una caída pronunciada del precio del activo subyacente.

Las corredurías no podrán conceder préstamos de margen para financiar las compras. La financiación con margen permite a un cliente invertir dinero prestado por una correduría, lo que aumenta su exposición más allá del efectivo aportado. La restricción sigue el enfoque que Tailandia ya aplica a los préstamos para comprar criptomonedas a través de operadores de activos digitales. Aborda una fuente de riesgo relacionada con el endeudamiento, pero no convierte a los ETF en inversiones de bajo riesgo.

La custodia y la divulgación pasan a ser requisitos centrales

Los activos digitales de los ETF deberán quedar bajo la protección de custodios regulados por la SEC de Tailandia. Un custodio es responsable de mantener seguros los activos del fondo. En el caso de las criptomonedas, esto incluye los mecanismos que regulan el acceso a los activos digitales, una tarea que, de otro modo, los inversores tendrían que gestionar por sí mismos o confiar a una plataforma de negociación.

Las sociedades de gestión de activos que quieran crear un ETF de criptomonedas deberán demostrar que cuentan con personal y sistemas operativos adecuados, así como con acuerdos con proveedores de servicios. El requisito incorpora la preparación organizativa al proceso de aprobación, en lugar de considerar que la capacidad de comprar criptomonedas basta para gestionar un fondo cotizado.

Los gestores deberán divulgar suficiente información para que los inversores comprendan las características y la estructura del fondo, sus mecanismos de inversión, sus proveedores de servicios y sus riesgos específicos. Esta información será esencial para comparar productos cuando se presenten solicitudes. El marco anunciado aún no especifica las comisiones ni los detalles operativos de cada fondo.

La SEC podría autorizar más adelante a custodios extranjeros cualificados de activos digitales cuando considere que su uso es necesario y adecuado. Se trata de una posible autorización futura, no de una parte del permiso inicial de custodia. El marco inicial mantiene la custodia de activos digitales dentro del sistema de entidades autorizadas por el regulador.

¿Quiénes pueden gestionar y supervisar los fondos?

Las sociedades tailandesas de gestión de activos podrán subcontratar la gestión de inversiones en activos digitales, pero solo a gestores de fondos de activos digitales autorizados. Esto permite que los gestores de fondos convencionales recurran a servicios especializados, mientras la función de inversión subcontratada permanece bajo supervisión regulatoria.

Los custodios cualificados de activos digitales y otras empresas admisibles del sector también podrán solicitar su registro como supervisores de fondos mutuos para ETF de criptomonedas, conforme al artículo 121 de la Ley de Valores y Bolsa B.E. 2535 (1992). Esta vía de registro incorpora a empresas especializadas en activos digitales a una función del marco de valores de Tailandia.

Estos supervisores deberán cumplir requisitos de solvencia financiera, personal y sistemas operativos, y mantener esa capacidad durante todo su nombramiento. Un supervisor registrado por esta vía solo podrá supervisar ETF de criptomonedas. Si designa a otro custodio para proteger los activos, la custodia de activos digitales deberá seguir a cargo de un custodio autorizado para ello.

Los fondos tailandeses existentes incorporan una nueva opción de inversión

La SEC también modificó las normas para los fondos mutuos y los fondos privados tailandeses. Ahora podrán invertir en ETF de criptomonedas establecidos en el país, dentro de los límites de inversión que ya se les aplican. Antes, las inversiones permitidas en ETF de criptomonedas se limitaban a productos extranjeros.

Este cambio ofrece a los ETF nacionales una posible base de inversores que va más allá de quienes compran participaciones directamente a través de corredurías. Los fondos existentes podrían utilizar productos locales para obtener la exposición permitida a las criptomonedas, en vez de depender exclusivamente de ETF extranjeros. Sin embargo, la autorización para invertir no determina cuánto dinero destinarán a esos productos.

La ampliación de la admisibilidad nacional y las restricciones al acceso a productos extranjeros responden a dos objetivos regulatorios declarados: desarrollar el mercado tailandés de ETF de criptomonedas y fortalecer las capacidades de las empresas financieras locales. Esto crea posibles funciones para gestores de activos, custodios, gestores autorizados de fondos de activos digitales y supervisores de fondos. El tamaño final del mercado dependerá de qué productos reciban aprobación y atraigan a los inversores.

Un gran mercado extranjero ofrece un punto de comparación

Según cifras del 12 de octubre, los activos netos combinados de los ETF al contado de bitcoin y ether de Estados Unidos ascendían a unos 121.000 millones de dólares. Desde su lanzamiento, esos productos habían recibido entradas netas acumuladas de aproximadamente 70.370 millones de dólares, lo que ofrece una referencia del mercado ya establecido al que se incorporaría el marco nacional de Tailandia.

Las dos cifras describen aspectos distintos. Los activos netos miden el valor que mantienen los fondos en un momento determinado. Las entradas netas acumuladas miden el dinero de los inversores que ha ingresado en los productos, una vez descontados los retiros. Las variaciones en los precios de las criptomonedas pueden hacer que el valor de los activos suba o baje sin que las aportaciones de los inversores cambien en la misma medida.

Estas cifras no son una previsión de la demanda en Tailandia. Las aprobaciones de productos locales, los requisitos para los inversores, los costos y las condiciones de negociación determinarán la evolución del mercado tailandés. Las restricciones a algunas alternativas extranjeras también hacen que las comisiones, la liquidez y la calidad del seguimiento del precio de los ETF nacionales sean especialmente relevantes para los inversores comunes que no pueden usar servicios de corretaje para comprar productos competidores en el extranjero.

El calendario de consultas y las decisiones pendientes

El marco definitivo de la SEC se aprobó después de consultas tanto sobre los principios propuestos como sobre los borradores de las normas. El regulador indicó que la mayoría de los participantes apoyó las propuestas. Este proceso distingue el desarrollo de las normas de las aprobaciones de productos que aún se necesitan para que los inversores puedan negociar ETF locales de bitcoin o ether.

• Abril a mayo de 2026: la SEC consultó sobre los principios propuestos para los ETF de criptomonedas y los acuerdos relacionados con su gestión y supervisión.
• Agosto a septiembre de 2026: una segunda consulta abarcó los borradores de las notificaciones regulatorias.
• 8 de octubre de 2026: la SEC anunció 11 notificaciones que establecen el marco.
• 16 de octubre de 2026: entran en vigor las notificaciones. No se ha anunciado una fecha para la negociación de ningún ETF individual.

Cualquier ampliación futura más allá de bitcoin y ether dependerá de criterios como la liquidez, la aceptación generalizada en el mercado, la seguridad de la red y la protección de los inversores. La liquidez indica con qué facilidad puede negociarse un activo sin provocar una gran variación de precio. La SEC no ha identificado cuál será la próxima criptomoneda admitida ni ha fijado una fecha para ampliar la lista.

Aún no se han anunciado públicamente varios detalles prácticos: qué gestores de activos lanzarán productos, cuáles serán sus comisiones, qué proveedores de servicios designarán y cuándo comenzarán las operaciones. Tampoco hay un calendario anunciado para aceptar custodios extranjeros cualificados o modificar las restricciones iniciales a los productos extranjeros vinculados.

Por tanto, para los inversores, la novedad inmediata es la apertura regulatoria, no la disponibilidad de una nueva inversión. El marco incorpora la exposición a las criptomonedas al sistema tailandés de fondos cotizados, con custodia local y garantías adicionales para la negociación. Las aprobaciones y la divulgación de información sobre los productos son los siguientes pasos necesarios para conocer cómo funcionará en la práctica esta autorización.

Puntos clave

• Las 11 nuevas notificaciones tailandesas sobre ETF de criptomonedas entran en vigor el 16 de octubre de 2026.
• Al principio, solo podrán admitirse ETF de bitcoin y ether establecidos en el país y negociados exclusivamente en la SET.
• Cada fondo pasivo deberá mantener una exposición neta promedio de al menos el 80% de su VL a una sola criptomoneda durante cada ejercicio contable.
• Se exige custodia regulada por la SEC, educación de los inversores sobre los riesgos y confirmación de que los comprenden. Se prohíben los préstamos de margen de las corredurías.
• Los fondos mutuos y privados tailandeses podrán invertir en ETF nacionales de criptomonedas dentro de los límites existentes.
• Al principio habrá restricciones para los productos vinculados extranjeros, mientras que el acceso mediante corredurías a ETF extranjeros de criptomonedas seguirá disponible para clientes institucionales y de patrimonio neto ultraalto.
• No se ha anunciado la aprobación de ningún ETF individual ni la fecha en que comenzará a negociarse.