Gestoras con activos por NT$1 billón afrontarán nuevos requisitos de gobernanza
La Comisión de Supervisión Financiera de Taiwán (FSC, por sus siglas en inglés) anunció el 13 de octubre de 2026 diez medidas para reforzar la gobernanza de las sociedades de inversión, después de que un caso relacionado con Cathay Securities Investment Trust pusiera al descubierto fallas en la revisión de conflictos de interés, los controles de inversión y la divulgación pública. Se prevé exigir a siete grandes gestoras que nombren directores sin conflictos de interés relevantes y establezcan comités de gobernanza corporativa antes de finales de junio de 2027.
Contenido
- Gestoras con activos por NT$1 billón afrontarán nuevos requisitos de gobernanza
- Cómo un cargo en un consejo no declarado dio lugar a una infracción de inversión
- Por qué los nuevos directores tendrán una denominación jurídica distinta
- ¿Qué activos se contabilizan para el umbral?
- Cinco medidas previstas antes de finales de 2026
- Nuevas normas regularán los cargos externos y las verificaciones
- Las normas de divulgación buscan evitar demoras de varios meses
- La secuencia de las infracciones a la reforma
- Una ley aparte ampliaría el marco jurídico
- Puntos clave
El umbral propuesto es de NT$1 billón en activos nacionales bajo gestión, calculado según el promedio mensual del año calendario anterior. De acuerdo con cifras preliminares de enero a agosto de 2026, las siete empresas son Cathay, Yuanta, Capital, Fubon, Fuh Hwa, Allianz y Uni President. Su inclusión es una estimación, no una determinación definitiva basada en el cálculo anual completo.
El paquete se anuncia después de que el 1 de septiembre se informara de una multa de NT$6 millones contra Cathay. Ocho fondos y 22 cuentas de inversión discrecional compraron acciones de Alchip Technologies después de que un director no declarara que ocupaba un cargo en el consejo de administración de esa empresa. Las inversiones infringieron las restricciones aplicables a operaciones con partes relacionadas y provocaron pérdidas.
Solo el nuevo requisito sobre el consejo y el comité se limita a las gestoras que alcancen el umbral de activos. Las otras nueve medidas se aplican a todo el sector de sociedades de inversión. Abarcan la responsabilidad de la dirección, los controles internos y externos, los cargos externos, la capacitación de directores y la divulgación de incidentes graves.
Se prevé completar cinco medidas antes de finales de 2026 y otras cinco antes de finales de junio de 2027. Las normas detalladas aún deben someterse a los procedimientos regulatorios de notificación, por lo que estas fechas son los plazos previstos por el regulador y no demuestran que todos los requisitos ya estén en vigor.
Cómo un cargo en un consejo no declarado dio lugar a una infracción de inversión
El caso de Cathay comenzó cuando el exdirector Guo Mingjian ocupó simultáneamente un puesto como director independiente de Alchip Technologies, cuyo código bursátil en Taiwán es 3661. No informó de ese cargo a Cathay, por lo que los registros de la gestora sobre relaciones relevantes quedaron incompletos.
Esos registros son importantes porque la relación de un director con otra empresa puede hacer que las acciones de esa empresa queden sujetas a restricciones sobre inversiones con partes relacionadas. Una relación que no consta en los registros también puede quedar fuera de las verificaciones utilizadas para examinar las operaciones propuestas.
Las infracciones se produjeron desde finales de mayo de 2025 hasta enero de 2026. Afectaron tanto a fondos como a cuentas discrecionales, en las que un cliente autoriza a la gestora a tomar decisiones de inversión. En conjunto, los ocho fondos y las 22 cuentas representaban 30 vehículos de inversión o mandatos afectados. Esa cifra no corresponde al número de inversionistas individuales.
Las verificaciones periódicas de los departamentos responsables tampoco detectaron el cargo no declarado. Por tanto, el caso no se limitó a la falta de declaración de una persona: los controles destinados a verificarla no detectaron la omisión. Aunque se informó de pérdidas, no se especificó el monto total; por ello, la multa de NT$6 millones no debe considerarse una medida de las pérdidas de los inversionistas.
Por qué los nuevos directores tendrán una denominación jurídica distinta
La FSC prevé incorporar directores sin conflictos de interés relevantes, una función concebida para asemejarse a la de un director independiente. Estos directores integrarían un comité de gobernanza corporativa encargado de identificar conflictos, planificar medidas preventivas y elaborar normas internas y procedimientos operativos.
Huang Houming, subdirector general de la Oficina de Valores y Futuros de la FSC, explicó que las sociedades de inversión administran grandes sumas en nombre de numerosos beneficiarios, aunque no sean empresas que emiten valores públicamente. Según dijo, su influencia puede ser comparable a la de las empresas que emiten valores públicamente, lo que justifica requisitos de gobernanza más estrictos.
La diferencia terminológica tiene un propósito jurídico. La Ley de Sociedades de Inversión en Valores y Consultoría aún no contempla el sistema de directores independientes y comités de auditoría previsto para estas empresas. Inicialmente, la FSC actuará mediante reglamentos subordinados, órdenes administrativas e instrucciones, en lugar de utilizar denominaciones legales que la ley vigente no establece.
El nuevo comité desempeñaría una función de supervisión comparable a la de un comité de auditoría, pero el mandato anunciado se centra en los conflictos y las normas internas relacionadas. Aún deben especificarse el número de directores, sus requisitos, responsabilidades y mecanismos de rendición de cuentas; el marco vigente para los directores independientes servirá de referencia.
¿Qué activos se contabilizan para el umbral?
El cálculo propuesto va más allá de los fondos de oferta pública. Incluye fondos privados, mandatos de inversión discrecional y servicios de asesoría cuando la empresa tiene autoridad para decidir cómo se invierten los activos de sus clientes. La cifra determinante es el promedio mensual de los activos nacionales bajo gestión del año anterior, no simplemente los activos registrados en una fecha de reporte.
Esta distinción es importante para la lista preliminar de siete empresas. La estimación de enero a agosto de 2026 identifica posibles candidatas, mientras que el cálculo anual propuesto requiere un periodo de medición más largo. La situación definitiva de cada empresa deberá determinarse mediante ese cálculo y las normas aprobadas.
Los informes presentan pequeñas diferencias sobre el límite: varios lo describen como NT$1 billón o más, mientras que otro indica que los activos deben superar NT$1 billón. La diferencia sería relevante para una empresa que se encuentre exactamente en el límite. La redacción regulatoria definitiva deberá establecer qué criterio se aplica.
El alcance más limitado del requisito sobre el consejo no debe ocultar la amplitud del paquete. Las sociedades de inversión más pequeñas también deberán cumplir las otras nueve medidas, incluidas las declaraciones de conflictos, los controles de negociación, las auditorías, los cargos externos y la divulgación.
Cinco medidas previstas antes de finales de 2026
La primera fase se centra en las responsabilidades y los controles dentro de la estructura de gestión actual. La FSC quiere que las empresas apliquen las funciones del consejo y del gerente general, establezcan mecanismos eficaces de rendición de cuentas y refuercen las funciones de cumplimiento, auditoría interna y gestión de riesgos.
Las cinco medidas de la primera fase son:
- Reforzar la gobernanza y la integridad en las operaciones, con responsabilidades más claras para la alta dirección.
- Exigir a las empresas que mejoren sus propias verificaciones de los controles internos y la gestión de riesgos.
- Realizar verificaciones externas para examinar el funcionamiento de los sistemas de control interno.
- Establecer declaraciones sobre relaciones relevantes y controles para las operaciones vinculadas.
- Exigir capacitación continua de los directores sobre conflictos de interés y asuntos relacionados.
La combinación aborda distintas deficiencias que quedaron al descubierto en el caso de Cathay. Las declaraciones permiten determinar qué relaciones existen; los controles de negociación utilizan esa información para impedir inversiones prohibidas; y las verificaciones internas y externas examinan si el proceso funciona realmente. La capacitación de los directores busca mejorar la identificación y gestión de conflictos antes de que una declaración omitida se convierta en una falla más amplia.
El paquete también atribuye responsabilidades a niveles superiores a los empleados que procesan operaciones individuales. Se espera que los consejos y los gerentes generales garanticen el funcionamiento eficaz de las áreas de cumplimiento, auditoría y gestión de riesgos, en lugar de considerar que un formulario de declaración constituye una protección suficiente.
Nuevas normas regularán los cargos externos y las verificaciones
La segunda fase incluye una directriz sobre los cargos externos que ocupan las personas responsables de las sociedades de inversión. Las gestoras deberán incorporar las disposiciones pertinentes en sus sistemas de control interno y aplicarlas.
Las restricciones concretas siguen en discusión. La FSC aún no ha fijado límites al número de cargos externos ni ha determinado qué tipos de puestos estarán incluidos. Por tanto, el plan anunciado no debe describirse como una prohibición general de ocupar cargos en otras entidades.
Las normas revisadas sobre control interno y auditoría también incluirán la verificación de información privilegiada y controles de los cambios en las relaciones relevantes. Esto responde directamente al riesgo de que los registros queden desactualizados cuando un director acepta otro cargo, pero no informa de ello a la gestora de inversiones.
La diferencia está entre recopilar información y verificarla. La experiencia de Cathay mostró que depender de la declaración de una persona, sin un proceso eficaz para detectar omisiones o cambios, puede hacer que los controles de las operaciones funcionen con datos incompletos. La combinación prevista de declaraciones, verificaciones, auditorías y restricciones de negociación busca cerrar esa brecha.
Las normas de divulgación buscan evitar demoras de varios meses
Cathay descubrió las infracciones en enero de 2026, completó su informe a la FSC en marzo y no divulgó públicamente el caso hasta finales de junio. La secuencia puso de manifiesto otro problema: detectar un incidente no garantizó que los inversionistas recibieran información oportuna al respecto.
Huang dijo que las actividades de inversión y consultoría no cuentan con un marco específico para informar de incidentes importantes e imprevistos. Las empresas de valores y futuros ya tienen normas para reportar incidentes, mientras que los anuncios de hechos relevantes vigentes en el sector de sociedades de inversión se centran más en la actividad de los fondos.
La FSC prevé establecer requisitos para que las sociedades de inversión y consultoría identifiquen, reporten y gestionen incidentes importantes e imprevistos. Como parte de ese proceso, pretende incorporar un mecanismo exigible que requiera explicaciones públicas y divulgación de determinados sucesos, además de los informes al regulador.
El caso de un director cuyo cargo externo dio lugar a inversiones prohibidas con partes relacionadas es un ejemplo de incidente que podría quedar comprendido en el nuevo marco. Las normas definitivas distinguirán qué sucesos deben reportarse a la autoridad y cuáles también deben divulgarse públicamente.
Otra medida ampliará el alcance de los hechos relevantes que deben anunciarse y notificarse cuando afecten sustancialmente los derechos de los beneficiarios. También se están revisando los canales de publicación, el contenido de la información y los datos sobre el efecto en los beneficiarios. Aún no se han especificado plazos precisos para reportar ni el formato definitivo de divulgación.
La secuencia de las infracciones a la reforma
Los hechos abarcan tanto las inversiones que dieron lugar al caso como la respuesta posterior. La cronología muestra por qué la FSC aborda la prevención, la detección y la divulgación como tareas distintas.
- Desde finales de mayo de 2025 hasta enero de 2026: los fondos y las cuentas discrecionales de Cathay realizaron inversiones que infringieron las restricciones sobre partes relacionadas.
- Enero de 2026: Cathay descubrió las infracciones.
- Marzo de 2026: Cathay completó su informe a la FSC.
- Finales de junio de 2026: Cathay divulgó públicamente el caso.
- 1 de septiembre de 2026: la FSC anunció una multa de NT$6 millones.
- 13 de octubre de 2026: la FSC anunció las diez medidas de gobernanza.
- Finales de 2026: plazo previsto para las primeras cinco medidas.
- Finales de junio de 2027: plazo previsto para las cinco medidas restantes.
La segunda fase combina los nuevos directores y comités de gobernanza, las normas revisadas de control interno y auditoría, las reglas sobre cargos externos, los requisitos de reporte de incidentes y divulgación pública, y una ampliación de los anuncios sobre hechos relevantes. Huang advirtió que los reglamentos detallados aún deben someterse a los procedimientos regulatorios de notificación.
Una ley aparte ampliaría el marco jurídico
El paquete administrativo es independiente de las enmiendas propuestas a la Ley de Sociedades de Inversión en Valores y Consultoría, que aún están pendientes en el poder legislativo de Taiwán. El proyecto incorporaría los directores independientes y los comités de auditoría en la ley y elevaría la multa máxima por cada infracción de NT$3 millones a NT$15 millones.
Ese límite propuesto equivale a cinco veces el monto actual: NT$15 millones divididos entre NT$3 millones. Se trata de una propuesta legislativa, no de un nivel de multas ya aprobado. El total de NT$6 millones informado en el caso de Cathay no debe confundirse con el límite vigente para una infracción individual.
El calendario inmediato se refiere a las medidas que la FSC prevé impulsar dentro del marco jurídico actual. El proyecto de ley independiente modificaría ese marco. No se ha indicado una fecha para la votación legislativa, y todavía se están elaborando los requisitos definitivos y las normas de rendición de cuentas aplicables a los nuevos directores.
Para las gestoras y los inversionistas, la prueba central será si las normas definitivas conectan registros precisos de relaciones con verificaciones eficaces de las operaciones y una divulgación pública oportuna. El paquete anunciado aborda cada una de esas etapas, pero las obligaciones detalladas determinarán cómo deberán aplicarlas las empresas.
Puntos clave
- Se prevé que siete grandes sociedades de inversión deban cumplir provisionalmente nuevos requisitos sobre directores y comités de gobernanza antes de junio de 2027.
- El umbral propuesto de NT$1 billón utiliza el promedio mensual del año anterior de los activos nacionales bajo gestión.
- Las otras nueve medidas se aplican a todo el sector de sociedades de inversión.
- Las infracciones de Cathay afectaron a ocho fondos y 22 cuentas discrecionales y dieron lugar a una multa de NT$6 millones.
- Se prevén cinco medidas antes de finales de 2026 y otras cinco antes de finales de junio de 2027, sujetas a la elaboración de normas detalladas.
- Las nuevas normas de divulgación especificarán qué incidentes graves requieren una explicación pública, además de su notificación al regulador.
- Sigue pendiente una ley independiente sobre directores independientes, comités de auditoría y multas más elevadas.
