Compromisos récord ponen a prueba la calidad de la inversión
Vietnam registró US$50.360 millones en inversión extranjera directa hasta el 30 de septiembre de 2026, un 76,4 por ciento más que un año antes, mientras que el desembolso efectivo de inversión alcanzó los US$21.070 millones, según la Oficina Nacional de Estadística, dependiente del Ministerio de Finanzas. El repunte se produce mientras Vietnam aplica una estrategia de inversión más selectiva, que busca tecnología, investigación, empleo cualificado y vínculos más sólidos entre las empresas multinacionales y los proveedores nacionales.
Contenido
- Compromisos récord ponen a prueba la calidad de la inversión
- Qué revelan las cifras de los nueve primeros meses
- Singapur, eje de la relación de inversión regional
- La Resolución 10 fija objetivos que van más allá del volumen de capital
- Los planes del Gobierno vinculan el apoyo a los resultados
- Las adquisiciones ofrecen otra vía para entrar en Vietnam
- La gobernanza pasa a formar parte de las decisiones de financiación
- Los proveedores, las capacidades y la infraestructura deben avanzar al mismo ritmo
- La secuencia desde la política hasta la ejecución
- Puntos clave
Las cifras de septiembre dan un nuevo impulso al debate planteado en la sesión informativa Vietnam's Next Cycle de KPMG, celebrada en Singapur el 25 de agosto. Inversores y líderes empresariales analizaron el paso de elegir ubicaciones para fábricas a establecer en Vietnam operaciones de investigación y desarrollo, funciones empresariales regionales y capital. La manufactura sigue siendo la base, pero las adquisiciones, las alianzas estratégicas y las inversiones en servicios cobran cada vez más importancia.
Los objetivos de política son específicos. La Resolución n.º 10-NQ/TW del Politburó, fechada el 8 de junio de 2026, fija como meta atraer entre US$200.000 millones y US$300.000 millones en inversión extranjera registrada durante 2026–2030, junto con entre US$150.000 millones y US$200.000 millones en inversión ejecutada. También busca que 10.000 empresas vietnamitas participen en las cadenas de suministro de la inversión extranjera y que al menos tres empresas tecnológicas líderes mundiales establezcan sedes, oficinas u operaciones de investigación.
La distinción entre compromisos y ejecución es fundamental. El capital registrado contabiliza compromisos de inversión, incluidos proyectos nuevos, ampliaciones y ciertas transacciones de acciones. El desembolso mide el capital efectivamente invertido. Ambos indicadores aumentan, pero los compromisos crecen mucho más rápido. Por tanto, el próximo ciclo de inversión de Vietnam dependerá de convertir el interés de los inversores en empresas operativas, infraestructura productiva y beneficios nacionales cuantificables.
Qué revelan las cifras de los nueve primeros meses
El total de US$50.360 millones se compone de tres vías distintas: US$29.240 millones registrados en 3.108 proyectos con nuevas licencias, US$14.150 millones añadidos a 948 proyectos existentes y US$6.970 millones en aportes de capital y compras de acciones. Estas categorías muestran que los inversores están entrando en Vietnam, ampliando operaciones ya establecidas y adquiriendo participaciones en empresas que ya operan en el país.
El número de nuevos proyectos aumentó un 6,2 por ciento, mientras que su capital registrado llegó a 2,4 veces la cifra comparable del año anterior. El crecimiento del capital superó ampliamente el del número de proyectos, lo que indica compromisos promedio más grandes por cada nuevo proyecto con licencia. La inversión adicional en proyectos existentes aumentó un 25,1 por ciento, mientras que los aportes de capital y las compras de acciones crecieron un 44 por ciento.
La manufactura y el procesamiento atrajeron US$13.380 millones en nuevos registros, el 45,8 por ciento del total. Les siguieron el transporte y el almacenamiento, con US$5.140 millones, o el 17,6 por ciento. Si se incluyen las ampliaciones, la manufactura recibió US$21.820 millones, equivalentes al 50,3 por ciento del capital nuevo y ajustado, mientras que el sector inmobiliario atrajo US$6.940 millones.
La inversión efectivamente ejecutada está más concentrada. La manufactura representó US$17.400 millones, o el 82,6 por ciento, de la inversión desembolsada. El sector inmobiliario recibió US$1.590 millones, y las actividades de electricidad, gas y servicios públicos relacionados, US$723,4 millones. El contraste sugiere que la diversificación está más avanzada en los compromisos de inversión que en el capital ya puesto en marcha.
La inversión registrada en el primer semestre fue de US$34.650 millones, un 61 por ciento más, mientras que los desembolsos llegaron a US$13.030 millones, un 11,2 por ciento más. Aunque en la sesión informativa de Singapur se describió una reducción de la brecha entre los compromisos y su ejecución, las cifras agregadas no confirman esa conclusión: para septiembre, el capital registrado aumentaba un 76,4 por ciento, frente al crecimiento del 12,1 por ciento de los desembolsos. Los proyectos despliegan capital durante varios años, por lo que estas cifras no miden directamente su finalización, pero sí muestran que la ejecución no ha seguido el ritmo de los nuevos compromisos.
Singapur, eje de la relación de inversión regional
Singapur encabezó la inversión de nueva inscripción hasta septiembre, con US$9.260 millones, o el 31,7 por ciento del total, entre 79 países y territorios inversores. Le siguieron Corea del Sur, con US$5.700 millones, y Luxemburgo, con US$4.990 millones. Hong Kong aportó US$3.010 millones, China US$2.270 millones y Japón US$1.560 millones.
La inversión registrada acumulada de Singapur en Vietnam ascendía a casi US$97.000 millones en más de 4.500 proyectos, lo que lo convierte en el segundo mayor inversor extranjero del país. Su función como centro regional para sedes, finanzas y transacciones ayuda a explicar por qué KPMG eligió Singapur para inaugurar la serie de sesiones informativas.
La relación adquirió un marco más amplio en marzo de 2025, cuando ambos países establecieron una Asociación Estratégica Integral, la primera de Singapur con otro miembro de la ASEAN. Esta se basa en la Asociación Estratégica de 2013 y la Asociación Económica Verde y Digital de 2023, y amplía la cooperación a la conectividad energética, la innovación, la economía digital y los mercados de capitales.
La conectividad prevista entre los mercados bursátiles y los acuerdos sobre certificados de depósito podrían ofrecer vías adicionales para la inversión. Los certificados de depósito son valores que representan acciones de una empresa cotizada en otro mercado y permiten a los inversores obtener exposición a través de otra bolsa. Estas iniciativas deben distinguirse de la inversión ya comprometida o ejecutada.
Yap Wee Kee, socio del Grupo de Mercados de Capitales y Empresa Privada de KPMG en Singapur, dijo que las empresas deberían ajustar sus planes regionales a las distintas fortalezas de las economías de la ASEAN.
«La oportunidad para las empresas de Singapur reside en comprender esas fortalezas y ajustar en consecuencia su estrategia regional», dijo.
La Resolución 10 fija objetivos que van más allá del volumen de capital
La Resolución 10 busca que el 75 por ciento de la inversión extranjera proceda de economías desarrolladas con capacidades sólidas en tecnología, capital y gestión moderna. Para 2030, Vietnam aspira a situarse entre los líderes de la ASEAN en entorno de inversión, competitividad, innovación, calidad de los servicios públicos y capacidad para recibir proyectos de inversión de mayor calidad.
Entre sus objetivos industriales figura alcanzar una tasa de localización del 45 al 50 por ciento en sectores clave, es decir, que una mayor proporción del valor de la producción se genere en el país. Además de la meta de incorporar a 10.000 empresas vietnamitas a las cadenas de suministro de la inversión extranjera, busca contar con entre 500 y 1.000 proveedores vietnamitas que trabajen directamente con grandes productores. Estos objetivos vinculan la atracción de capital extranjero con el desarrollo de las capacidades empresariales nacionales.
Entre los sectores prioritarios figuran los semiconductores, la inteligencia artificial, los macrodatos, la computación en la nube, la biotecnología, los materiales avanzados, las industrias verdes, la logística y los servicios financieros. Vietnam también busca atraer sedes regionales, centros de tesorería y compras, centros de datos e instalaciones de investigación, y no solo plantas de producción.
El horizonte a más largo plazo llega hasta 2045, cuando se prevé que el sector con inversión extranjera aporte aproximadamente el 30 por ciento del PIB y el 25 por ciento de la inversión social total. Una agenda independiente para el sector privado, en el marco de la Resolución 68, fija como meta una contribución del 55 al 58 por ciento del PIB para 2030 y superior al 60 por ciento para 2045. Estos objetivos no deben sumarse sin más, porque las categorías describen aspectos distintos de la propiedad y la actividad económica.
La Resolución 10 establece orientaciones de política, pero no modifica directamente las leyes vigentes. Su efecto práctico depende de la legislación, la normativa y la ejecución administrativa posteriores. Los inversores pueden consultarla para conocer las prioridades del Gobierno, pero por sí sola no establece nuevos derechos a incentivos ni al acceso al mercado.
Los planes del Gobierno vinculan el apoyo a los resultados
La Resolución gubernamental n.º 280/NQ-CP, emitida el 22 de septiembre de 2026, establece el plan de acción para aplicar la Resolución 10. Instruye a los ministerios y las autoridades locales a revisar las normas sobre inversión, tierras, construcción, impuestos, aduanas, valores, propiedad intelectual, datos y trabajo, y a detectar requisitos superpuestos y condiciones empresariales innecesarias.
El plan contempla trámites administrativos digitales, sistemas interconectados entre organismos y una gestión de las inversiones basada en datos digitales e inteligencia artificial. La descentralización de competencias debe ir acompañada de procesos estandarizados, transparencia y controles eficaces posteriores a las autorizaciones. El objetivo es reducir los plazos de tramitación y los costos de cumplimiento sin renunciar a la supervisión.
El Ministerio de Finanzas tiene el encargo de elaborar propuestas de mecanismos de apoyo para proyectos estratégicos, vinculados a la transferencia de tecnología, la investigación, la formación de la fuerza laboral, el valor añadido nacional, el desarrollo de proveedores locales y las transiciones verde y digital. Los compromisos de los inversores se supervisarían periódicamente, y los incentivos o el apoyo se retirarían si no se cumplen.
Esto plantea una propuesta de inversión distinta de un apoyo basado principalmente en el tamaño del proyecto. Una empresa que solicite un trato preferencial podría tener que demostrar qué tecnología transfiere, qué proveedores vietnamitas desarrolla, cuántos trabajadores forma y si cumple los resultados ambientales prometidos.
El plan también prevé revisar las restricciones al acceso de extranjeros al mercado, incluida una posible flexibilización de los límites a la propiedad en determinados sectores. Se trata de orientaciones para revisar y desarrollar políticas, no de una confirmación de que ya hayan cambiado límites concretos. El apoyo presupuestario local propuesto para la formación de la fuerza laboral también requiere nuevas medidas de política.
Las adquisiciones ofrecen otra vía para entrar en Vietnam
En el debate de Singapur se identificó un interés creciente en el capital para el crecimiento, las alianzas estratégicas, las operaciones de sucesión y las adquisiciones de plataformas. El capital para el crecimiento financia la expansión, mientras que la adquisición de una plataforma permite al inversor partir de una empresa establecida para construir una operación de mayor tamaño. En las empresas dirigidas por sus fundadores, la planificación de la sucesión también puede abrir oportunidades para nuevas estructuras de propiedad o gestión.
Las estadísticas de septiembre muestran la magnitud de la actividad accionaria. Los inversores extranjeros completaron 2.335 operaciones de aportes de capital y compras de acciones por un valor de US$6.970 millones. De ellas, 725 operaciones, por valor de US$2.640 millones, aumentaron el capital social de las empresas. Las 1.610 restantes, por valor de US$4.330 millones, consistieron en compras de acciones nacionales existentes sin aumentar el capital social.
La distinción es importante: una adquisición puede cambiar la propiedad sin aportar nuevo capital a la empresa. Alrededor del 62 por ciento del valor registrado correspondió a acciones existentes, calculado a partir de US$4.330 millones sobre un total de US$6.970 millones. Las actividades profesionales, científicas y técnicas atrajeron US$2.750 millones, o el 39,5 por ciento, mientras que el comercio mayorista y minorista y la reparación de vehículos recibieron US$2.020 millones, o el 28,9 por ciento.
Estas cifras administrativas no son directamente comparables con un recuento independiente de KPMG de unos 220 acuerdos de fusiones y adquisiciones por valor de US$2.300 millones hasta noviembre de 2025. Ese recuento situó el tamaño promedio de las operaciones en US$29,4 millones, frente a US$50,7 millones en 2024. Sin embargo, dividir US$2.300 millones entre 220 da aproximadamente US$10,5 millones. Por tanto, las cifras publicadas parecen utilizar distintos criterios para calcular el promedio o contener una discrepancia que no se explica.
Entre las operaciones anunciadas en 2025 figuran la adquisición de Phuong Dong Real Estate por Birch, por US$365 millones; la adquisición de Post and Telecommunications Finance Company por AEON, por US$162 millones; y una reestructuración de Hyosung por US$277 millones. En conjunto, suman US$804 millones, aproximadamente el 35 por ciento del valor de mercado de US$2.300 millones informado. El sector inmobiliario atrajo el 27 por ciento del capital destinado a fusiones y adquisiciones; los materiales y la salud también se contaron entre los principales sectores.
La gobernanza pasa a formar parte de las decisiones de financiación
La resiliencia de Vietnam no significa que los inversores vayan a financiar todas las empresas en crecimiento. En buena parte de 2025, la actividad de transacciones en el Sudeste Asiático fue moderada, ya que las condiciones financieras, las diferencias de valoración, la incertidumbre regulatoria y los riesgos geopolíticos frenaron la confianza. En Vietnam, el debate de Singapur señaló que la gobernanza, la información financiera fiable y los planes creíbles para crear valor son cada vez más importantes como criterios de selección.
Warrick Cleine MBE, presidente y director ejecutivo de KPMG en Vietnam y Camboya, explicó por qué el potencial del mercado ya no es suficiente.
«La oportunidad en Vietnam ya no consiste únicamente en una historia de crecimiento. A medida que el mercado madura, los inversores son cada vez más selectivos respecto de dónde colocan su capital y con quién se asocian. Factores como la gobernanza, la transparencia, el talento, la preparación operativa y la capacidad de ejecutar proyectos a gran escala cobran tanta importancia como el potencial del mercado».
Para una empresa vietnamita, esto vincula directamente la gobernanza con la financiación. Las cuentas claras, la propiedad documentada, los controles de gestión eficaces y los planes operativos creíbles influyen en la capacidad de los inversores para evaluar el riesgo y acordar una valoración. Las operaciones de sucesión requieren especial atención a la capacidad de la empresa para funcionar sin su fundador.
Vo Ha Duyen, de VILAF, dijo que los procedimientos especiales de inversión vinculados a la tecnología podrían reducir entre nueve y 12 meses los plazos de autorización. Sin embargo, en los debates sobre la confianza en las operaciones se señalaron como preocupaciones persistentes la inconsistencia regulatoria, la incertidumbre respecto de las autorizaciones para compradores extranjeros y la falta de claridad sobre las vías de salida. La agilización de los procedimientos en determinados casos no garantiza la misma certeza en todas las adquisiciones.
Douglas Jackson, director gerente de Alvarez & Marsal Vietnam, vinculó una posible mejora de la clasificación del mercado bursátil con eventuales entradas de capital de cartera y mejores opciones de salida. Se trataba de expectativas, no de resultados ya alcanzados. Por separado, la Resolución 10 fija como objetivo que MSCI mejore la clasificación de Vietnam antes de 2030; esa aspiración no debe confundirse con la clasificación provisional mencionada en 2025.
Los proveedores, las capacidades y la infraestructura deben avanzar al mismo ritmo
La economía de Vietnam alcanzó aproximadamente US$514.000 millones en 2025, con un crecimiento del PIB del 8,02 por ciento. Las ambiciones del Gobierno de lograr un crecimiento anual cercano al 10 por ciento durante 2026–2030 van acompañadas de planes de inversión en ferrocarriles, aeropuertos, puertos, infraestructura digital y energías renovables. Estas inversiones son necesarias para atraer las operaciones más sofisticadas que Vietnam espera captar.
En un seminario celebrado en Hanói el 8 de octubre, Kamijo Hiroki, director ejecutivo adjunto de VPBank, describió cinco prioridades: localización de proveedores, servicios internacionales de tesorería, talento, transición verde y fusiones y adquisiciones. Dijo que la alianza entre VPBank y Sumitomo Mitsui Banking Corporation combina las relaciones empresariales locales y la capacidad de ejecución con redes corporativas globales y acceso a financiación internacional.
La propuesta de Hiroki concreta los objetivos para los proveedores. Las empresas vietnamitas que buscan clientes multinacionales pueden necesitar apoyo en capacidad de producción, tecnología, sistemas de calidad, solidez financiera y gobernanza. Los servicios de tesorería responden a otra necesidad práctica: gestionar divisas, liquidez, documentación y efectivo en distintos países. La alianza propone organizar la cooperación en cuatro etapas —alinear, conectar, movilizar y ampliar—, en lugar de tratar la financiación como una actividad aislada.
El desarrollo de capacidades también cuenta con un marco de política. La Decisión n.º 1002/QD-TTg, fechada el 24 de mayo de 2025, contempla la formación para industrias de tecnología avanzada durante 2025–2035, con una perspectiva hasta 2045. El plan de acción del Gobierno da prioridad a la tecnología, la ingeniería, los datos, la automatización, la gestión de la producción, la logística y las finanzas. La cooperación regional incluye el intercambio de talento en innovación entre Singapur y Vietnam, diseñado para estancias de hasta dos años en ámbitos como la inteligencia artificial, la ciberseguridad y los semiconductores, con un cupo anual de 300 solicitudes.
Las necesidades de infraestructura van más allá del transporte y la electricidad. Hugo Virag, director gerente y codirector para el Sudeste Asiático de Astris Finance, citó estimaciones de entre US$20.000 millones y US$30.000 millones necesarios para el sector del agua de Vietnam antes de 2030. El acceso al agua, el drenaje, el suministro eléctrico fiable y redes más sólidas son condiciones prácticas para ampliar la actividad industrial, no cuestiones ajenas a la atracción de inversiones.
La secuencia desde la política hasta la ejecución
Los avances abarcan varios años, con etapas sucesivas que vinculan la cooperación diplomática, la preparación de la fuerza laboral, la política de inversión y los flujos de capital.
- Marzo de 2025: Singapur y Vietnam establecieron una Asociación Estratégica Integral.
- 24 de mayo de 2025: La Decisión n.º 1002/QD-TTg aprobó el programa de formación de la fuerza laboral para industrias de tecnología avanzada.
- 8 de junio de 2026: El Politburó emitió la Resolución n.º 10-NQ/TW sobre el desarrollo de la inversión extranjera hasta 2030, con una visión hasta 2045.
- 25 de agosto: KPMG inauguró en Singapur su serie de sesiones informativas Vietnam's Next Cycle.
- 22 de septiembre de 2026: La Resolución gubernamental n.º 280/NQ-CP estableció el plan de acción para la ejecución.
- 30 de septiembre de 2026: La IED registrada alcanzó los US$50.360 millones y la IED desembolsada llegó a US$21.070 millones.
- 8 de octubre: El seminario de Hanói analizó las alianzas bancarias, el desarrollo de proveedores y las capacidades necesarias para el próximo ciclo de inversión.
Los próximos hitos son los objetivos de inversión, proveedores y localización para 2030, seguidos por las metas de contribución económica para 2045. La elegibilidad detallada para los incentivos, los cambios a restricciones específicas de propiedad extranjera y el mecanismo propuesto de apoyo a la formación de la fuerza laboral aún dependen de nuevas decisiones. No se ha identificado una fecha concreta para una próxima audiencia, votación o publicación sobre esas medidas.
Puntos clave
- Vietnam registró US$50.360 millones en IED hasta septiembre de 2026, un 76,4 por ciento más; los desembolsos crecieron un 12,1 por ciento, hasta US$21.070 millones.
- Singapur encabezó la inversión de nueva inscripción, con US$9.260 millones, o el 31,7 por ciento del total.
- La Resolución 10 fija como objetivo registrar entre US$200.000 millones y US$300.000 millones de inversión y ejecutar entre US$150.000 millones y US$200.000 millones durante 2026–2030.
- La manufactura recibió el 82,6 por ciento de la IED desembolsada, pese a la mayor diversidad de los nuevos compromisos.
- Los aportes de capital extranjero y las compras de acciones sumaron US$6.970 millones en 2.335 operaciones.
- Se prevé que el apoyo futuro premie la transferencia de tecnología, la formación de la fuerza laboral, el desarrollo de proveedores nacionales y el desempeño ambiental.
- La ejecución de las políticas, la gobernanza empresarial y la preparación de la infraestructura determinarán cuánto del capital comprometido se convierte en inversión productiva.
