El sistema de pensiones de Hong Kong mejora, pero sigue por detrás de Singapur

Hong Kong sube en el índice mundial de pensiones mientras Singapur mantiene el liderazgo

El sistema de jubilación de Hong Kong mejoró en la última clasificación mundial y registró uno de los mayores avances del mundo, aunque sigue por detrás de Singapur. El Fondo de Previsión Obligatorio, el sistema de ahorro para la jubilación obligatorio de la ciudad, obtuvo una calificación B, con 70,6 puntos sobre 100, frente a los 63,9 del año anterior. La mejora sitúa a Hong Kong junto a varios sistemas europeos con calificaciones similares y refleja avances en la supervisión de las inversiones y la protección de los afiliados. Sin embargo, no reduce la diferencia con Singapur, que se mantiene en la categoría B+, cerca de los primeros puestos de la clasificación mundial.

El avance se produce en un momento en que los activos del MPF de Hong Kong han aumentado hasta unos 1,5 billones de dólares hongkoneses (unos 195.000 millones de dólares estadounidenses), gracias al sólido rendimiento de los mercados y a las contribuciones periódicas de más de cuatro millones de afiliados. El organismo regulador ha adoptado un enfoque centrado en los afiliados, con prioridad para reducir los costos administrativos, mejorar el acceso digital y reforzar la gobernanza. Estos cambios empiezan a reflejarse en evaluaciones internacionales que califican los sistemas de pensiones según su suficiencia, sostenibilidad e integridad.

Singapur sigue a la cabeza de Asia gracias a unas contribuciones obligatorias más elevadas, tasas de interés garantizadas sobre los saldos y un sistema que convierte los ahorros en pagos mensuales durante la jubilación. El MPF de Hong Kong ha reducido la diferencia en materia de gobernanza y eficiencia, pero aún se cuestiona si los niveles actuales de contribución y las modalidades de retiro proporcionarán ingresos suficientes durante toda la jubilación.

Qué nos indica la nueva clasificación

El Índice Mundial de Pensiones del Instituto Mercer CFA evalúa los sistemas nacionales de jubilación según tres pilares. La suficiencia mide si las prestaciones y los ahorros probablemente reemplazarán una parte suficiente de los ingresos durante la jubilación. La sostenibilidad analiza las fuentes de financiación, los niveles de contribución, las presiones demográficas y la cobertura de la fuerza laboral. La integridad examina la regulación, la gobernanza, la transparencia, las comisiones y las garantías para los afiliados. Una calificación B indica una estructura sólida, con varias características positivas y margen claro para reforzar la suficiencia y la sostenibilidad. Solo unos pocos sistemas, como los de Países Bajos, Islandia, Dinamarca e Israel, reciben una calificación A.

Cómo funciona el MPF de Hong Kong

El Fondo de Previsión Obligatorio de Hong Kong es un sistema obligatorio de contribuciones definidas que se puso en marcha en 2000. La mayoría de los empleados y trabajadores por cuenta propia deben participar. Las contribuciones se invierten en fondos administrados por entidades fiduciarias privadas, y el monto final depende de cuánto se aporte y del desempeño de los mercados. El MPF se diseñó para ayudar a los trabajadores a acumular un ahorro básico, que complementa los ahorros personales y cualquier plan voluntario ofrecido por los empleadores.

Contribuciones y cobertura

Por lo general, empleadores y empleados aportan cada uno el 5 por ciento de los ingresos computables, con un umbral mínimo y un límite mensual. El límite se fija en 30.000 dólares hongkoneses de ingresos, lo que significa que la contribución obligatoria máxima es de 1.500 dólares hongkoneses mensuales tanto para el empleado como para el empleador. Las personas que trabajan por cuenta propia hacen contribuciones similares. El sistema cubre a los trabajadores locales y a los empleados extranjeros que trabajan en Hong Kong y cumplen los requisitos de ingresos, lo que amplía la participación en toda la economía.

Retiros y opciones de inversión

En general, los ahorros del MPF están disponibles a partir de los 65 años. Los afiliados pueden retirar una suma global, hacer retiros parciales o elegir pagos periódicos mediante productos de jubilación. Para quienes no eligen activamente sus inversiones, las contribuciones se destinan a la estrategia de inversión predeterminada, que reparte el dinero entre un fondo de acumulación básico y un fondo para mayores de 65 años que reduce gradualmente el riesgo a medida que los afiliados envejecen. En el año hasta septiembre de 2025, el fondo de renta variable del MPF obtuvo un rendimiento neto del 18,8 por ciento y el fondo de activos mixtos registró un 10,6 por ciento. Los fondos predeterminados rindieron un 9,8 por ciento y un 3,4 por ciento, respectivamente, lo que ilustra cómo la distribución de activos influye en los resultados. Desde el inicio del sistema, el rendimiento neto anualizado general del MPF ronda el 2,6 por ciento, cifra que refleja tanto las comisiones como los ciclos del mercado.

En qué se diferencia el CPF de Singapur

El Fondo Central de Previsión de Singapur es un sistema amplio de seguridad social y jubilación, más centralizado e integral. Por lo general, los trabajadores de hasta 55 años aportan el 20 por ciento de sus ingresos salariales, y los empleadores añaden el 17 por ciento, lo que suma una tasa del 37 por ciento hasta un límite salarial mensual de 6.800 dólares singapurenses. Los ahorros se dividen en cuentas separadas para necesidades ordinarias, atención médica y jubilación. El Gobierno garantiza una tasa de interés básica, lo que ayuda a los afiliados a acumular saldos de forma constante, independientemente de la volatilidad del mercado.

Contribuciones más altas y rendimiento básico garantizado

Los saldos de la Cuenta Ordinaria del CPF generan un interés anual del 2,5 por ciento sin riesgo. Las cuentas Especial, MediSave y de Jubilación generan un 4 por ciento, con intereses adicionales para los saldos más altos y los afiliados de mayor edad. Estas tasas garantizadas reducen la incertidumbre y aumentan la probabilidad de que los afiliados alcancen los saldos previstos al jubilarse. La tasa de contribución obligatoria más alta, frente al 10 por ciento total de Hong Kong, es una de las principales razones por las que Singapur suele obtener mejores resultados en suficiencia.

Elegibilidad y uso

El CPF cubre a los ciudadanos y residentes permanentes de Singapur. Los fondos pueden destinarse a la compra de vivienda, inversiones aprobadas, gastos médicos e ingresos de jubilación. Al jubilarse, los afiliados suelen transferir sus ahorros a CPF LIFE, una renta vitalicia nacional que proporciona pagos mensuales de por vida. El sistema da prioridad a los ingresos periódicos frente a los retiros de una sola vez, lo que contribuye a distribuir mejor el consumo durante vidas más largas.

Por qué Hong Kong mejoró este año

El principal impulso para el avance de Hong Kong en el índice mundial fue un conjunto de reformas encabezadas por la nueva plataforma eMPF, una infraestructura digital centralizada cuyo despliegue comenzó en junio de 2024. La plataforma concentra la administración de 12 entidades fiduciarias en un único sistema sin fines de lucro. En las primeras fases de migración participaron más de 11.000 cuentas de empleadores y más de 460.000 cuentas de afiliados, y la mayoría de las operaciones se completaron electrónicamente. El objetivo es transferir todas las cuentas para finales de 2025.

Se espera que eMPF reduzca considerablemente las comisiones administrativas. Las autoridades prevén una reducción del 36 por ciento en los dos primeros años y ahorros acumulados de entre 30.000 millones y 40.000 millones de dólares hongkoneses en una década. Esto podría traducirse en una reducción de entre el 41 y el 55 por ciento de los costos para los afiliados. Tras incorporarse a la plataforma centralizada, muchos planes podrían reducir sus comisiones hasta en un 57 por ciento. La reducción de costos se acumula con el tiempo, por lo que incluso pequeñas disminuciones porcentuales pueden sumar montos significativos a los ahorros para la jubilación tras años de contribuciones.

Los organismos reguladores también están ampliando el universo de inversiones permitido. Los fondos del MPF pueden aumentar sus inversiones en fondos de inversión inmobiliaria que cotizan en bolsas aprobadas de Singapur, Japón, Canadá, Francia y Países Bajos. Está previsto permitir inversiones en fondos de inversión inmobiliaria que coticen en Shenzhen y Shanghái. Al mismo tiempo, las autoridades siguen prohibiendo que los fondos del MPF inviertan en criptomonedas, debido a los riesgos que representan para un programa de ahorro obligatorio. Las contribuciones voluntarias deducibles de impuestos están creciendo: el número de cuentas se triplicó en cinco años y las contribuciones acumuladas superaron los 11.000 millones de dólares hongkoneses a finales de 2024.

El desempeño de los mercados ha contribuido al avance. Los activos del MPF alcanzaron un récord de unos 1,53 billones de dólares hongkoneses en septiembre, frente a unos 1,29 billones al cierre del año anterior. La mayor parte del aumento provino de los rendimientos netos de las inversiones. Ese impulso refuerza la confianza en que las contribuciones disciplinadas, el tiempo en los mercados y las comisiones más bajas pueden combinarse para aumentar los ahorros para la jubilación.

Ayesha Macpherson Lau, presidenta de la Autoridad de Sistemas del Fondo de Previsión Obligatorio, dijo que los resultados recientes destacan los beneficios de mantener las contribuciones periódicas y las inversiones diversificadas.

Las cifras subrayan la capacidad del MPF para ayudar a los afiliados a acumular ahorros para la jubilación mediante contribuciones periódicas, inversiones continuas y los efectos de la capitalización a lo largo del tiempo.

Un portavoz de la MPFA destacó el papel del programa en la protección básica para la jubilación en toda la ciudad.

El MPF es un sistema sólido de ahorro para la jubilación que desempeña un papel fundamental en el fortalecimiento de la protección básica para la jubilación de la población trabajadora de Hong Kong.

No todo ha marchado sin problemas. Algunos usuarios informaron de fallas iniciales durante la migración a la nueva plataforma digital, como dificultades para iniciar sesión y confusión sobre ciertos tipos de contribuciones. El operador aumentó el personal, mejoró las interfaces de usuario y amplió la capacitación y el apoyo para resolver los problemas a medida que más afiliados se incorporan por fases.

En qué Hong Kong aún está por detrás de Singapur

La mayor diferencia está en el monto de las contribuciones obligatorias. Un empleado de Hong Kong que gana 30.000 dólares hongkoneses al mes verá que se descuentan 1.500 dólares y que su empleador aporta otros 1.500 al MPF. En Singapur, un trabajador sujeto al límite de contribución de 6.800 dólares singapurenses puede aportar hasta 2.516 dólares mensuales al CPF, repartidos entre el empleador y el empleado. A lo largo de una vida laboral, esa diferencia se acumula y produce saldos muy distintos, incluso antes de considerar los rendimientos de las inversiones.

El diseño de las inversiones también contribuye a la diferencia. El CPF ofrece intereses básicos garantizados sobre gran parte de los ahorros de sus afiliados, lo que reduce el riesgo asociado a la secuencia de rendimientos cerca de la jubilación. Los rendimientos del MPF dependen de los mercados. Aunque los fondos de renta variable y de activos mixtos pueden obtener buenos resultados en años favorables, también pueden caer durante las recesiones. El rendimiento neto anualizado de alrededor del 2,6 por ciento durante la vigencia del sistema refleja esta volatilidad y el efecto de las comisiones. Las reformas de eMPF buscan reducir considerablemente los costos, pero históricamente las comisiones en Hong Kong han sido más altas que en sistemas públicos administrados de manera estricta.

La forma en que los jubilados retiran su dinero también importa. En Hong Kong, muchos afiliados retiran una suma global a los 65 años, lo que puede crear el riesgo de agotar los ahorros demasiado rápido. Las evaluaciones internacionales han recomendado que la ciudad aliente a los afiliados a optar por ingresos periódicos, por ejemplo, mediante rentas vitalicias o productos de retiro gradual que proporcionen pagos mensuales. En los últimos años, los cambios de política han añadido más opciones para retirar los ahorros y más incentivos fiscales, pero su adopción aún está en desarrollo.

La estructura es otro punto de contraste. El marco de Hong Kong depende de varias entidades fiduciarias privadas y ofrece una amplia variedad de fondos. Esto fomenta la competencia y la capacidad de elección, pero puede resultar complejo para los afiliados. La plataforma eMPF simplifica la administración y promete reducir las comisiones de los distintos proveedores, aunque las inversiones siguen siendo gestionadas por entidades fiduciarias individuales. En comparación, el CPF de Singapur está centralizado y se rige por normas estandarizadas, lo que ofrece experiencias más uniformes, pero menos opciones de inversión personales.

La atención se centra en los riesgos y la regulación

Debates recientes del sector destacaron una norma técnica que podría tener consecuencias reales para las inversiones. Según la normativa local, los fondos del MPF no pueden invertir más del 10 por ciento de sus activos en bonos del Tesoro de Estados Unidos, salvo que el país mantenga una calificación crediticia de primer nivel AAA otorgada por una agencia aprobada. Tras una importante rebaja de calificación a principios de este año, solo una agencia aprobada sigue asignándole la máxima nota. El organismo regulador del MPF pidió a las entidades fiduciarias que prepararan planes de contingencia por si se retiraba la última calificación AAA. Si eso ocurriera, algunos fondos que siguen índices de bonos gubernamentales de uso extendido podrían tener que trasladar sus inversiones a otros emisores con calificación AAA, como Alemania o Singapur. El episodio muestra cómo las normas estrictas pueden afectar las carteras, incluso cuando se trata de los activos mundiales más seguros.

Los ciclos del mercado también importan. El MPF de Hong Kong atravesó un periodo difícil antes de 2023, con pérdidas que afectaron las cuentas de los afiliados, seguido de una recuperación. Esto es habitual en los planes de contribuciones definidas, en los que el momento de las inversiones y la diversificación son cruciales. La estrategia de inversión predeterminada busca suavizar esa trayectoria reduciendo gradualmente el riesgo a medida que los afiliados envejecen. El organismo regulador recomienda que los afiliados que no sepan cómo elegir los fondos consideren la opción predeterminada, que invierte en acciones y bonos de todo el mundo y reajusta automáticamente la cartera con el tiempo.

Voces del sector

Sally Wong, directora ejecutiva de la Asociación de Fondos de Inversión de Hong Kong, dijo que las normas y los índices de referencia deben reflejar la realidad de los mercados, sobre todo cuando pueden provocar consecuencias no deseadas para las carteras de los afiliados.

El marco regulatorio debe adaptarse a los nuevos tiempos y tener en cuenta los cambios en las tendencias macroeconómicas y estructurales.

Cheng Yan chee, director gerente del organismo regulador del MPF, ha explicado los beneficios de la plataforma eMPF en materia de costos y las medidas para mejorar la experiencia de incorporación. También ha respaldado una diversificación más amplia, pero prudente, como ampliar el acceso a los fondos de inversión inmobiliaria y mantener fuera del universo del MPF los activos de alto riesgo, como las criptomonedas.

Puntos clave

• El MPF de Hong Kong subió a la categoría B, con una puntuación de 70,6 frente a 63,9, y registró una de las mayores mejoras de Asia.
• Singapur sigue a la cabeza de Asia con una calificación B+ y puntuaciones en los 70 puntos altos, respaldado por mayores ahorros obligatorios e intereses garantizados.
• Los activos del MPF alcanzaron unos 1,53 billones de dólares hongkoneses, impulsados por los sólidos rendimientos de las inversiones y las contribuciones periódicas.
• La plataforma eMPF comenzó a desplegarse en junio de 2024 y se espera que reduzca las comisiones administrativas alrededor del 36 por ciento en los dos primeros años y entre el 41 y el 55 por ciento en diez años.
• Las contribuciones obligatorias al MPF suelen ser del 5 por ciento para los empleados y del 5 por ciento para los empleadores, con un límite de ingresos mensuales de 30.000 dólares hongkoneses; las contribuciones al CPF pueden llegar al 20 por ciento para los empleados y al 17 por ciento para los empleadores, con un límite de 6.800 dólares singapurenses.
• El CPF paga intereses básicos garantizados del 2,5 por ciento sobre los saldos de la Cuenta Ordinaria y del 4 por ciento en las cuentas Especial, MediSave y de Jubilación; los rendimientos del MPF dependen del mercado y el rendimiento neto anualizado durante la vigencia del sistema ronda el 2,6 por ciento.
• Hong Kong está ampliando los activos permitidos para el MPF, incluidos más fondos de inversión inmobiliaria, pero mantiene la prohibición de las criptomonedas.
• Se pidió a las entidades fiduciarias del MPF que prepararan planes de contingencia por si Estados Unidos pierde su última calificación AAA, según las normas locales que limitan la exposición a los bonos del Tesoro.
• Entre los aspectos que deben mejorar figuran la suficiencia de los ingresos de jubilación, un mayor uso de productos que proporcionen ingresos periódicos durante la jubilación y la continuidad de las reducciones de comisiones a medida que avanza la incorporación a eMPF.