Colas, precios récord y estantes vacíos tras el fin del monopolio del oro en Vietnam

La apertura del mercado coincide con una fiebre por el oro

La decisión de Vietnam de poner fin al monopolio estatal de los lingotes de oro atrajo el viernes a miles de compradores a tiendas de todo el país y, el sábado, los precios alcanzaron niveles récord. Se formaron filas en Ciudad Ho Chi Minh y Hanói mientras los consumidores buscaban anillos y lingotes el primer día en que se permitió operar a productores privados; sin embargo, muchos se fueron con las manos vacías. Los minoristas limitaron las compras y las existencias disminuyeron en cuestión de horas. El Banco Estatal de Vietnam aún está tramitando las licencias para nuevos productores, por lo que la Compañía de Joyería de Saigón, conocida como SJC, y un puñado de grandes minoristas deben hacer frente al repentino aumento de la demanda.

Frente a la sede de SJC en Ciudad Ho Chi Minh, las filas se extendían a lo largo de la cuadra. El personal limitó cada compra a 0,3 tael para evitar el acaparamiento. Un tael equivale a 37,5 gramos, o aproximadamente 1,2 onzas. SJC también restringió la venta de lingotes a clientes que se habían registrado previamente en su sitio web, una medida para controlar la multitud después de varios días de fuerte demanda. Muchos optaron por comprar anillos sencillos al no conseguir un turno para adquirir un lingote.

En Hanói, Bao Tin Minh Chau, en la calle Tran Nhan Tong, se quedó sin anillos temprano y pasó a atender pedidos anticipados hechos días antes. Las tiendas cercanas mostraban avisos de que no tenían lingotes ni anillos, ofrecían únicamente joyas y se negaban a aceptar nuevos pedidos mientras esperaban información clara sobre los nuevos suministros.

Un empleado de la tienda Bao Tin Minh Chau dijo que la afluencia de la mañana vació las estanterías más rápido de lo previsto.

Hoy hubo muchos compradores, pero la oferta no pudo satisfacer la demanda.

Algunos compradores desistieron después de pasar horas en la fila. Oanh, de 62 años, dijo que prefiere el oro físico a otros activos mientras intenta proteger sus ahorros de las fluctuaciones del mercado.

Prefiero invertir en oro. A mi edad, es difícil gestionar otros activos o asumir riesgos con ellos.

Hanh, residente del distrito 5 de Ciudad Ho Chi Minh, intentó durante dos días reservar un lingote por internet, pero no lo consiguió. Pese al límite de cantidad, optó por comprar anillos.

Es muy difícil comprar lingotes de oro, así que decidí comprar anillos sencillos, pese al límite de cantidad.

La avalancha de compradores se produjo mientras los precios se disparaban a niveles récord en 24 horas, una señal de que las compras de activos refugio coincidieron con una oferta limitada durante la transición.

Qué cambió y por qué ahora

El gobierno puso fin a un sistema de 13 años que concentraba la producción y las importaciones de lingotes de oro en el Banco Estatal de Vietnam y en el productor designado por este, SJC. Las nuevas normas del Decreto 232 (en vigor desde el 10 de octubre de 2025) abren el mercado de lingotes a empresas con licencia y bancos comerciales que cumplan estrictos requisitos de capital y cumplimiento normativo. Las autoridades buscan reducir la diferencia entre los precios en Vietnam y los valores de referencia mundiales, combatir el contrabando, modernizar el mercado y mejorar la transparencia, sin renunciar al control regulatorio. La medida llega tras años de elevadas primas locales que incentivaron el comercio informal y dificultaron el acceso de los consumidores. También refleja la demanda persistente de oro como reserva de valor en períodos de debilidad de la moneda.

El nuevo marco mantiene al Estado en una función de supervisión. El banco central otorgará licencias a los participantes que cumplan los requisitos, fijará cuotas de importación vinculadas a las condiciones macroeconómicas y exigirá informes periódicos. Las transacciones de 20 millones de dong o más por persona y día deberán realizarse a través de cuentas bancarias. Los vendedores con licencia tendrán que emitir facturas electrónicas y declarar los estándares de calidad. El oro en bruto importado deberá cumplir altos estándares de pureza, por lo general superiores al 99,5 %, antes de usarse para producir lingotes o joyas.

Las nuevas normas, en síntesis

• Las licencias sustituyen al monopolio. Las empresas y los bancos que cumplan los requisitos podrán producir, comercializar, importar y exportar lingotes, bajo la supervisión del banco central.
• Los requisitos de capital son elevados. Las empresas necesitan un capital registrado de al menos 1 billón de dong. Los bancos necesitan al menos 50 billones de dong, además de una licencia para comerciar con oro y un historial de cumplimiento normativo sin infracciones.
• Se formalizan los pagos. Toda compra o venta por un valor igual o superior a 20 millones de dong por persona y día deberá realizarse a través de cuentas bancarias, con facturas electrónicas y presentación de datos.
• Las importaciones están controladas. El Banco Estatal de Vietnam asignará cuotas de importación en función de los objetivos de política monetaria y las condiciones del mercado.
• Se estandariza la calidad. Los productores con licencia deberán publicar los estándares de pureza y calidad y mantener registros detallados de las transacciones.
• Los bancos vuelven con restricciones. Los bancos podrán producir o importar lingotes si tienen licencia, pero no podrán captar depósitos en oro ni conceder préstamos en oro, una salvaguarda clave frente a riesgos del pasado.

Los precios se disparan mientras la oferta intenta ponerse al día

Los precios locales subieron rápidamente con la apertura del mercado. El sábado por la mañana, SJC cotizaba un récord de 142,8 millones de dong por tael, unos 5.421 dólares, lo que representa un aumento de casi el 70 % desde comienzos de año. El salto se produjo después de otra subida a finales de agosto, cuando los precios marcaron nuevos máximos por primera vez, en torno a los 126-128 millones de dong por tael. La apertura del mercado busca ampliar la oferta y reducir las primas respecto de los precios mundiales. A corto plazo, la transición provocó escasez, ya que los compradores superaron en número a los vendedores y los nuevos productores esperaban sus licencias. Las primas de marca y la incertidumbre sobre la oferta a corto plazo mantuvieron amplia la diferencia.

El interés de Vietnam por el oro es profundo. Según estimaciones del sector, el país importó el año pasado unas 55 toneladas de lingotes, joyas y monedas, lo que lo convierte en un mercado importante de Asia. El oro es una reserva de valor cultural y una cobertura cuando se debilita el dong, como ha ocurrido en varios momentos desde la pandemia. El precio mundial del oro también subió con fuerza desde finales de 2024 y durante 2025, lo que impulsó aún más los precios internos. Cuando la oferta local no satisface la demanda, la diferencia con los precios mundiales puede ampliarse e incentivar el comercio informal. El nuevo régimen busca atender la demanda a través de canales legales y reducir esa diferencia con el tiempo.

Cómo funcionará el nuevo régimen de licencias

El Banco Estatal de Vietnam todavía está tramitando solicitudes. Las autoridades aún no han anunciado qué nuevas empresas producirán lingotes, y algunos minoristas dicen que esperan instrucciones antes de asumir nuevos compromisos. Es probable que se produzca un desajuste temporal entre la oferta y la demanda mientras el mercado pasa de un solo productor a varios operadores con licencia. Las tiendas están limitando las ventas, dando prioridad a los pedidos anticipados y dirigiendo a los clientes hacia los anillos o las joyas mientras esperan las entregas de lingotes de productores y bancos autorizados.

Quiénes pueden participar

• Las empresas deben tener una licencia para comerciar con oro, no tener sanciones pendientes y contar con un capital registrado mínimo de 1 billón de dong.
• Los bancos comerciales necesitan una licencia para comerciar con oro, un historial de cumplimiento normativo sin infracciones y un capital registrado de al menos 50 billones de dong.
• Las entidades que cumplan los requisitos podrán importar oro en bruto, producir lingotes y comerciar con ellos y, cuando esté permitido, desarrollar productos de oro basados en cuentas.
• Se considera que grandes joyerías como PNJ y DOJI, junto con SJC, podrían estar entre las primeras en recibir licencias de producción, una vez aprobadas.
• Entre los principales bancos que cumplen los requisitos de capital figuran Vietcombank, BIDV, VietinBank, Agribank, VPBank, Techcombank, MB y ACB.
• El banco central anunciará las licencias de producción y las cuotas de importación, y exigirá la facturación electrónica y el intercambio de datos.

Controles que se mantienen

Los bancos vuelven a estar autorizados a fabricar e importar lingotes, pero siguen teniendo prohibido captar depósitos en oro o conceder préstamos en oro. Esta restricción aborda un riesgo clave del pasado, cuando la volatilidad dejó expuestas a las instituciones. Las importaciones se regularán mediante cuotas y todas las transacciones de gran valor deberán pasar por el sistema bancario. El diseño busca ampliar la oferta legal, limitar la especulación y reducir los incentivos para el contrabando.

El Dr. Nguyen Tri Hieu, experto en banca y finanzas, dijo que el cambio puede estabilizar el mercado si aumenta la oferta y se mantienen los controles de riesgo.

Permitir que algunos bancos y grandes empresas de oro importen oro ayudará a estabilizar el mercado interno y a reducir la especulación. La diferencia entre el precio del oro nacional y el internacional podría reducirse si el gobierno aumenta la oferta. Cuando el mercado local se alinee con el mercado mundial, las diferencias de precios disminuirán.

Un representante de la Asociación de Empresas Auríferas de Vietnam dijo que una supervisión más estricta y el perfil de los participantes autorizados deberían favorecer la disciplina.

Ya no existe preocupación por que los bancos incumplan las normas.

El enfoque regulatorio abre la puerta a la competencia, pero mantiene al Estado a cargo de las salvaguardas. El éxito dependerá de la rapidez con que se concedan las licencias, de la cantidad de oro en bruto que se importe y de cómo se adapte el mercado a las normas más estrictas sobre informes y pagos.

Qué significa para los consumidores y los minoristas

Los consumidores se enfrentarán a una experiencia de compra diferente. Varias marcas competirán por las ventas, los pagos de las transacciones de mayor valor pasarán del efectivo a las transferencias bancarias y las facturas electrónicas se convertirán en la norma. Los compradores podrán comparar precios y primas entre marcas, en lugar de depender de una sola. Con el tiempo, las importaciones transparentes y un mayor número de productores deberían aliviar la escasez y reducir la diferencia respecto de los precios mundiales, aunque las primeras semanas podrían seguir siendo volátiles.

Cómo desenvolverse durante la transición

• Compare los precios de las marcas antes de comprar. Pregunte cuál es la prima por tael respecto del precio mundial y compruebe la diferencia entre el precio de compra y el de recompra.
• Confirme los estándares de pureza y contraste. Los lingotes y los anillos deben llevar marcas y certificados claros.
• Prepárese para los pagos electrónicos. Las transacciones de 20 millones de dong o más por persona y día requieren transferencias bancarias.
• Conserve las facturas electrónicas. Sirven como comprobante de propiedad y son útiles para la reventa o las reclamaciones de garantía.
• Espere límites de compra en las tiendas concurridas. Es probable que haya pedidos anticipados y límites de cantidad mientras aumenta la producción de los nuevos operadores.
• Siga los anuncios oficiales sobre productores autorizados y cuotas de importación para evaluar cómo evoluciona la oferta.

Los minoristas atraviesan un período de ajuste. La planificación de inventarios dependerá de la rapidez con que se emitan las licencias y se fijen las cuotas de importación. La competencia entre marcas podría reducir los márgenes, pero un mejor acceso al oro en bruto puede ayudar a las joyerías a bajar los costos con el tiempo. El Ministerio de Finanzas ha propuesto reducir del 1 % a cero el impuesto a la exportación de joyas de oro para aliviar la presión sobre los fabricantes, que afrontan elevados costos de insumos. Desde hace tiempo, los fabricantes de joyas señalan que la falta de licencias para importar oro en bruto limita la producción, y un mejor acceso podría reactivar las exportaciones una vez que se estabilice la oferta interna.

Los registros digitales y los pagos mediante cuentas bancarias ayudarán a reducir el riesgo de falsificaciones y a mejorar la trazabilidad. Esto debería generar confianza en las nuevas marcas y dar a los consumidores más seguridad al comparar productos.

El papel de la cultura, la moneda y el mercado clandestino

El oro forma parte de las costumbres financieras y las tradiciones familiares de Vietnam. La gente compra oro para bodas, festivales y como ahorro. Cuando el dong se debilita o bajan las tasas de interés de los depósitos bancarios, la demanda de oro suele aumentar. En el pasado, las autoridades intentaron reducir el atractivo del oro en las finanzas cotidianas mediante la centralización del control. El nuevo enfoque acepta que la demanda seguirá siendo fuerte y se centra en atenderla a través de canales regulados, a la vez que protege el sistema financiero.

Las elevadas primas locales han fomentado durante mucho tiempo el contrabando y el comercio informal. El nuevo marco busca canalizar las transacciones hacia el sistema bancario mediante transferencias obligatorias y facturas electrónicas, y reducir así el espacio para las operaciones no declaradas. Con el tiempo, el mercado podría incorporar oro basado en cuentas, mejores herramientas de autenticación e incluso una plataforma nacional para determinar los precios. Esto ayudaría a reducir las primas de marca, mejorar la liquidez y limitar la volatilidad en las temporadas de mayor actividad.

Qué observar en las próximas semanas

La señal más importante será la primera lista de productores de lingotes autorizados y la ronda inicial de cuotas de importación. Eso mostrará cuánto oro en bruto podrá entrar al país y con qué rapidez llegarán los nuevos lingotes a las tiendas. Observe si los minoristas flexibilizan los límites de compra, si vuelven a estar disponibles los anillos y los lingotes para quienes acuden sin cita y si se acortan las filas en las grandes tiendas urbanas.

Los precios serán otro indicador. Una reducción de la diferencia entre los precios nacionales e internacionales sugeriría que la oferta legal se está poniendo al día con la demanda. Si la prima sigue siendo elevada, podría deberse a retrasos en la concesión de licencias o a cuotas conservadoras. Los consumidores también se estarán adaptando a las transferencias bancarias y las facturas digitales. Las tiendas podrían ajustar sus sistemas de registro previo por internet para reducir las esperas y la aglomeración en los establecimientos.

En resumen

• Vietnam puso fin a un monopolio de 13 años sobre los lingotes de oro y abrió la producción y las importaciones a empresas y bancos con licencia.
• El primer día, el aumento de la demanda coincidió con una oferta escasa, lo que provocó filas, límites de compra y numerosos avisos de que los productos estaban agotados.
• SJC limitó las compras a 0,3 tael por persona y restringió la venta de lingotes a clientes registrados previamente para controlar la afluencia.
• Los precios alcanzaron un récord de 142,8 millones de dong por tael, unos 5.421 dólares, tras una nueva oleada de compras de activos refugio.
• El nuevo régimen mantiene una supervisión estricta, con requisitos de capital, cuotas de importación y facturación electrónica.
• Las transacciones de 20 millones de dong o más por persona y día deberán realizarse a través de cuentas bancarias.
• Los bancos pueden volver a producir e importar lingotes, pero no pueden captar depósitos en oro ni conceder préstamos en oro.
• Las autoridades buscan reducir la prima respecto de los precios mundiales, combatir el contrabando y ampliar la oferta legal.
• Los anuncios sobre las licencias y las primeras cuotas de importación determinarán la rapidez con que se alivie la escasez.
• Durante la transición, los consumidores deberían comparar los precios de las marcas, prepararse para usar transferencias bancarias y conservar las facturas electrónicas.