La sorprendente resiliencia económica de Japón ante los aranceles de Estados Unidos
La economía de Japón dio un impulso inesperado en el segundo trimestre de 2025: creció un 0,3% respecto del trimestre anterior y un 1% en términos anualizados. El resultado superó las previsiones del Gobierno y del mercado, que anticipaban un desempeño mucho más débil en medio de la intensificación de las tensiones comerciales y los nuevos aranceles elevados impuestos por Estados Unidos. Las sólidas cifras del PIB dieron a los responsables de las políticas económicas y a los inversionistas un motivo poco habitual para el optimismo, aunque las perspectivas generales siguen marcadas por la incertidumbre.
Contenido
- La sorprendente resiliencia económica de Japón ante los aranceles de Estados Unidos
- ¿Cómo superó Japón las expectativas?
- Estrategias de exportación: absorber los costos arancelarios y adelantar los envíos
- Inversión de capital y demanda interna
- El acuerdo arancelario entre Estados Unidos y Japón: ¿qué cambió y qué riesgos persisten?
- Sector automotor: el motor de las exportaciones
- Previsiones económicas: recortes de las proyecciones de crecimiento y riesgos de recesión
- Contexto mundial: el desempeño de Japón frente a las principales economías
- Política monetaria: el Banco de Japón afronta un difícil equilibrio
- Consecuencias políticas: incertidumbre económica y desafíos de liderazgo
- Lo que viene: riesgos y oportunidades
- En resumen
El principal motor de esta resiliencia fue el aumento de las exportaciones, en particular las del sector automotor, junto con la recuperación de la demanda interna. Pese a la imposición de un arancel general del 15% a todas las exportaciones japonesas a Estados Unidos (con tasas aún más altas para los automóviles durante gran parte del trimestre), las empresas japonesas lograron mantener los volúmenes de envíos al reducir los precios y adelantar las exportaciones ante la previsión de nuevas alzas arancelarias. El índice bursátil Nikkei 225 reaccionó positivamente y subió casi un 0,6% tras conocerse la noticia, mientras que el yen se apreció ligeramente frente al dólar.
¿Cómo superó Japón las expectativas?
El crecimiento del PIB de Japón en el segundo trimestre se debió a varios factores clave:
- Exportaciones resilientes: Las exportaciones aportaron 0,3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, una marcada recuperación frente a la contracción del 0,8% registrada en el primer trimestre. Los volúmenes exportados aumentaron un 2% respecto del trimestre anterior, aunque el valor de las exportaciones disminuyó debido a las rebajas de precios.
- Inversión de capital: La inversión empresarial aumentó un 1,3%, por encima de las estimaciones de consenso, lo que refleja un fuerte gasto de las empresas en tecnologías digitales y de ahorro de mano de obra.
- Consumo privado: El gasto de los hogares aumentó ligeramente, un 0,2%, impulsado por los aumentos salariales en las grandes empresas y una recuperación gradual de los ingresos reales.
- Turismo: El turismo receptivo dio un impulso adicional: el gasto de los visitantes extranjeros aumentó un 18% durante el trimestre y las llegadas alcanzaron niveles récord.
En conjunto, estos factores compensaron el efecto negativo de los aranceles y la inflación persistente, lo que permitió a Japón evitar una recesión técnica que muchos economistas temían tras un primer trimestre débil.
Estrategias de exportación: absorber los costos arancelarios y adelantar los envíos
Los exportadores japoneses, en especial los fabricantes de automóviles, respondieron a la amenaza arancelaria absorbiendo gran parte del costo adicional en lugar de trasladarlo a los consumidores estadounidenses. Esta estrategia ayudó a preservar su cuota de mercado, pero redujo los márgenes de ganancia. Muchas empresas también aceleraron los envíos antes de la aplicación plena de los aranceles más altos. Esto impulsó los volúmenes de exportación en el segundo trimestre, pero podría preparar el terreno para una desaceleración en los trimestres siguientes.
Según Shinichiro Kobayashi, economista jefe de Mitsubishi UFJ Research and Consulting, «los exportadores se apresuraron a enviar mercancías incluso con el arancel del 10% vigente, ante el temor de que pronto subiera al 25%».
Inversión de capital y demanda interna
La inversión empresarial fue otro aspecto positivo: las compañías aumentaron el gasto en programas informáticos, renovación urbana y automatización. La última encuesta Tankan del Banco de Japón mostró que las grandes empresas planean aumentar la inversión un 11,5% en este año fiscal, frente a una estimación anterior del 3,1%. Esto refleja tanto la necesidad de mantener la competitividad como la respuesta a la escasez de mano de obra en una población activa japonesa cada vez más envejecida.
El consumo privado, que representa casi el 60% del PIB, también registró un crecimiento moderado. Los aumentos salariales acordados en las negociaciones anuales han comenzado a llegar a los hogares y ayudan a compensar el efecto de la inflación y del encarecimiento de las importaciones.
El acuerdo arancelario entre Estados Unidos y Japón: ¿qué cambió y qué riesgos persisten?
El segundo trimestre estuvo marcado por intensas negociaciones comerciales entre Tokio y Washington. Al principio, Japón afrontaba un arancel base del 10% a sus exportaciones a Estados Unidos, mientras que los automóviles y las autopartes estaban sujetos a una tasa punitiva del 25%. En julio se alcanzó un nuevo acuerdo comercial que redujo al 15% el arancel a los automóviles y estableció una tasa general del 15% para todas las exportaciones japonesas. A cambio, Japón se comprometió a invertir 550.000 millones de dólares en industrias estadounidenses, en sectores como los semiconductores, la energía y la producción automotriz.
El acuerdo ofreció cierto alivio y previsibilidad de costos a los exportadores japoneses, pero las nuevas tasas arancelarias siguen siendo considerablemente más altas que antes de 2025, cuando el arancel efectivo de Estados Unidos a los productos japoneses era de apenas un 2%. Shigeaki Koga, analista de políticas y exfuncionario del Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón, explicó:
«Si se mantiene el arancel del 15%, su impacto será inevitable. Estos aranceles debilitarán la competitividad de los exportadores japoneses en el mercado estadounidense y obligarán a las empresas a bajar los precios o a afrontar una caída de las ventas, ya que los productos japoneses serán relativamente más caros».
Además, la aplicación del acuerdo ha sido accidentada. Una orden ejecutiva de Estados Unidos excluyó inicialmente los productos japoneses de las nuevas tasas, lo que generó confusión y llevó a funcionarios estadounidenses a prometer que corregirían el error y reembolsarían los aranceles cobrados en exceso. La volatilidad de la política comercial estadounidense sigue siendo motivo de preocupación para las empresas y los responsables de las políticas económicas de Japón.
Sector automotor: el motor de las exportaciones
Los automóviles son un pilar de la economía exportadora japonesa y representaron más del 28% de todos los envíos en 2024. El sector ha sido el más afectado por los aranceles estadounidenses, y Toyota advirtió que este año podrían tener un impacto de 9.500 millones de dólares. Fabricantes como Toyota y Honda han respondido trasladando una mayor parte de la producción a Estados Unidos y explorando nuevas oportunidades de fabricación, pero los efectos a largo plazo sobre la rentabilidad y el empleo siguen siendo inciertos.
El acuerdo comercial también abre aún más el mercado japonés a los fabricantes estadounidenses, lo que intensifica la competencia interna. Para las empresas japonesas, el reto consiste en mantener su competitividad mundial y adaptarse a un entorno comercial que cambia rápidamente.
Previsiones económicas: recortes de las proyecciones de crecimiento y riesgos de recesión
Pese al sólido desempeño del segundo trimestre, la mayoría de los analistas y organismos oficiales han revisado a la baja sus previsiones de crecimiento económico de Japón para 2025 y los años siguientes. El Gobierno redujo su proyección de crecimiento real del PIB para el año fiscal 2025 del 1,2% al 0,7%, aludiendo al impacto de los aranceles estadounidenses y la inflación persistente. Ahora se espera que el crecimiento de las exportaciones se desacelere marcadamente y se han recortado las previsiones de inversión empresarial.
Oxford Economics prevé ahora que el PIB de Japón crezca apenas un 0,8% en 2025 y solo un 0,2% en 2026, debido al efecto negativo persistente de los aranceles y a la incertidumbre sobre la política comercial mundial. El Banco de Japón ha revisado ligeramente al alza su propia previsión y proyecta un crecimiento del 0,6% para el año fiscal, pero advierte que los riesgos se inclinan a la baja.
Los análisis de escenarios de centros de estudios japoneses indican que, si se imponen aranceles recíprocos adicionales o Estados Unidos sube aún más las tasas, el PIB de Japón podría caer entre un 0,9% y un 2,2%. El impacto en el sector automotor por sí solo podría restar hasta 0,8 puntos porcentuales al PIB y posiblemente empujar a la economía a una recesión.
Contexto mundial: el desempeño de Japón frente a las principales economías
El crecimiento de Japón en el segundo trimestre contrasta con la pérdida de impulso en China, donde la producción industrial y las ventas minoristas han decepcionado, y con la desaceleración mundial más amplia provocada por las políticas comerciales proteccionistas. Aunque Japón ha logrado evitar por ahora el peor escenario, el riesgo de una recesión mundial sigue siendo elevado, ya que los aranceles alteran las cadenas de suministro y debilitan la confianza empresarial en todo el mundo.
J.P. Morgan Global Research estima que un arancel universal del 10% y uno del 110% a China podrían reducir el PIB mundial un 1%. Se prevé que los efectos directos e indirectos de los aranceles estadounidenses frenen el crecimiento de Japón hasta 2026.
Política monetaria: el Banco de Japón afronta un difícil equilibrio
Las cifras del PIB, mejores de lo previsto, reavivaron el debate sobre los próximos pasos del Banco de Japón. Con una inflación por encima de la meta y una demanda interna resiliente, algunos economistas ahora esperan que el banco central reanude las subidas de las tasas de interés en octubre. Las acciones del sector financiero han subido ante la posibilidad de tasas más altas, que impulsarían la rentabilidad de los bancos.
Sin embargo, el banco central mantiene la cautela. Su gobernador, Kazuo Ueda, ha señalado que cualquier endurecimiento adicional dependerá de que la demanda interna siga fortaleciéndose y de una evaluación cuidadosa del impacto de la política comercial estadounidense. En su comunicado de julio, el Banco de Japón advirtió que las tensiones comerciales mundiales y el debilitamiento de las economías extranjeras podrían afectar las ganancias empresariales y limitar el margen para subir las tasas.
Según Taro Kimura, economista de Bloomberg Economics:
«El sorprendentemente sólido crecimiento del PIB de Japón en el segundo trimestre refuerza los argumentos del Banco de Japón a favor de una subida de las tasas a corto plazo y demuestra que la demanda interna se mantiene firme pese a los aranceles más altos de Estados Unidos».
Sin embargo, ante la previsión de que el crecimiento se desacelere en los próximos trimestres y de que persistan las presiones inflacionarias, el Banco de Japón afronta el difícil equilibrio entre respaldar el crecimiento y contener las alzas de precios.
Consecuencias políticas: incertidumbre económica y desafíos de liderazgo
La turbulencia económica también ha repercutido en la política japonesa. La coalición gobernante del primer ministro Shigeru Ishiba perdió la mayoría en la Cámara Alta en julio, un revés que se atribuye en parte al descontento de los votantes por el aumento del costo de vida y la gestión gubernamental de las negociaciones comerciales. Se han intensificado los pedidos de que Ishiba dimita, pero ha prometido seguir en el cargo y supervisar la aplicación del acuerdo comercial con Estados Unidos.
La capacidad del Gobierno para brindar apoyo fiscal y afrontar nuevas perturbaciones comerciales será crucial en los próximos meses. Los analistas advierten que, si las exportaciones se debilitan y las ganancias empresariales caen, aumentará la presión para adoptar nuevas medidas de estímulo o recortar impuestos con el fin de respaldar la economía.
Lo que viene: riesgos y oportunidades
De cara al futuro, Japón afronta una serie de desafíos complejos:
- Incertidumbre arancelaria: Sigue siendo alto el riesgo de nuevas subidas arancelarias de Estados Unidos o de cambios en su política. La Casa Blanca conserva la opción de restablecer aranceles del 25% a los automóviles si considera que Japón no cumple sus compromisos.
- Obstáculos para las exportaciones: A medida que se agoten los beneficios de adelantar los envíos y las empresas comiencen a trasladar los costos arancelarios a los consumidores, los volúmenes de exportación podrían caer en la segunda mitad del año.
- Márgenes de ganancia: La estrategia de las empresas de absorber los costos arancelarios para mantener su cuota de mercado no es sostenible a largo plazo y amenaza la rentabilidad y el crecimiento salarial.
- Demanda interna: El aumento sostenido de los salarios y un consumo privado sólido serán cruciales para compensar las perturbaciones externas. Se espera que los salarios reales repunten en otoño, pero la inflación sigue siendo un riesgo.
- Oportunidades de inversión: El nuevo acuerdo comercial y los cambios estratégicos en la ubicación de la producción podrían crear oportunidades en acciones japonesas infravaloradas y en el yen, en particular mientras el Banco de Japón evalúa subir las tasas.
Pese a estos riesgos, la capacidad de adaptación de Japón y la resiliencia demostrada en el segundo trimestre ofrecen algunos motivos para un optimismo cauteloso. El Gobierno y el banco central están preparados para responder con medidas de apoyo si las condiciones empeoran.
En resumen
- La economía de Japón creció un 0,3% en el segundo trimestre de 2025, o un 1% en términos anualizados, por encima de las expectativas pese a los obstáculos derivados de los aranceles estadounidenses.
- El crecimiento se debió a la resiliencia de las exportaciones, la sólida inversión empresarial y la recuperación del consumo privado y el turismo.
- Un nuevo acuerdo comercial entre Estados Unidos y Japón redujo al 15% los aranceles a los automóviles, pero los exportadores japoneses siguen afrontando costos más altos que antes de 2025.
- El Gobierno y los analistas han rebajado las previsiones de crecimiento para 2025 y 2026 debido a los riesgos persistentes relacionados con los aranceles y la inflación.
- El Banco de Japón podría reanudar las subidas de las tasas si la demanda interna se mantiene sólida, pero la incertidumbre comercial mundial ensombrece las perspectivas.
- La inestabilidad política y el riesgo de nuevas perturbaciones comerciales se suman a los desafíos que afrontan los responsables de las políticas económicas de Japón.
- La resiliencia económica de Japón ofrece motivos para la esperanza, pero los próximos trimestres pondrán a prueba su capacidad para adaptarse a un entorno mundial volátil.
