Valoración de las acciones de Tencent en 2025: los inversores apuestan por la IA, los videojuegos y un regreso a la cima

Las acciones de Tencent en 2025: valoración con descuento y grandes expectativas

Tencent Holdings, el gigante tecnológico chino detrás de WeChat y de algunos de los videojuegos más populares del mundo, ha protagonizado una notable recuperación en 2025. Tras años de obstáculos regulatorios y escepticismo en los mercados, sus acciones se han disparado y han sumado más de 150.000 millones de dólares a su valor de mercado solo este año. Sin embargo, pese a este repunte, las acciones de Tencent siguen entre un 21% y un 26% por debajo de su máximo histórico y cotizan con un descuento notable frente a empresas tecnológicas internacionales como Meta Platforms, Sony y Nintendo.

Esta brecha entre la valoración actual de Tencent y sus máximos históricos ha llamado la atención de inversores de todo el mundo. Con sólidos resultados, una cartera de negocios diversificada e inversiones ambiciosas en inteligencia artificial (IA), muchos ven ahora a Tencent como una oportunidad atractiva en el panorama tecnológico mundial. Pero ¿podrá la empresa mantener el impulso y reducir la brecha de valoración durante el próximo año?

¿Por qué las acciones de Tencent siguen cotizando con descuento?

Pese a su impresionante recuperación, las acciones de Tencent cotizan a entre 17,6 y 22 veces las ganancias estimadas para 2025, muy por debajo del promedio de 20 veces de los últimos cinco años y bastante menos que empresas comparables como Meta y Sony, que cotizan a unas 22 veces, y Nintendo, cuya valoración se acerca a 40 veces las ganancias. Este descuento refleja una combinación de preocupaciones persistentes y optimismo cauteloso entre los inversores.

Varios factores han contribuido a la infravaloración de Tencent:

• Presión regulatoria: La amplia ofensiva de China contra su sector tecnológico en 2021 y 2022 golpeó con fuerza a Tencent y llevó sus acciones a mínimos de cinco años. Aunque la presión regulatoria ha disminuido, los inversores siguen atentos a una posible intervención del Gobierno.
• Tensiones geopolíticas: Las continuas tensiones entre Estados Unidos y China, así como el escrutinio internacional de las empresas tecnológicas chinas, han mantenido elevadas las primas de riesgo.
• El auge de la IA pasa de largo para Tencent, por ahora: Aunque en 2025 el avance de la IA ha impulsado las acciones de muchas empresas tecnológicas, Tencent no se ha beneficiado tanto como compañías comparables como Alibaba. Sin embargo, esto podría cambiar a medida que la empresa acelera sus inversiones en IA.

Sin embargo, como señala Ivan Su, analista de Morningstar: «No tengo ninguna duda de que Tencent volverá a sus niveles históricos. El mercado aún no tiene en cuenta cuánto ayudará la IA a los negocios de publicidad y videojuegos de la empresa, pero creo que esas revisiones al alza de las previsiones de ganancias acabarán llegando».

Resultados financieros: crecimiento generalizado en los negocios principales

Los resultados financieros de Tencent en 2025 han superado las expectativas, con un crecimiento de los ingresos y las ganancias mayor que el de muchos competidores internacionales. En el primer trimestre de 2025, Tencent informó de:

• Ingresos: 180.000 millones de yuanes (un 13% más interanual)
• Ganancia bruta: 100.500 millones de yuanes (un 20% más)
• Ganancia operativa sin aplicar las normas NIIF: 69.300 millones de yuanes (un 18% más)

Este es el décimo trimestre consecutivo en que el crecimiento de las ganancias supera al de los ingresos, lo que pone de relieve la eficiencia operativa de la empresa y la ampliación de sus márgenes. Sus fuentes de ingresos diversificadas incluyen:

• Servicios de valor añadido (VAS): 92.100 millones de yuanes (un 17% más), impulsados por los videojuegos nacionales (un 24% más) e internacionales (un 22% más)
• Servicios de marketing: 31.900 millones de yuanes (un 20% más), con una fuerte contribución de los canales de video de WeChat, los miniprogramas y la publicidad en búsquedas
• Fintech y servicios empresariales: 54.900 millones de yuanes (un 5% más), impulsados por los préstamos al consumo, la gestión patrimonial y los servicios en la nube

Los videojuegos siguen siendo la principal fuente de ganancias de Tencent, con títulos emblemáticos como «Honor of Kings» y «CrossFire Mobile» que alcanzan nuevos máximos. Se espera que nuevos lanzamientos como «Delta Force» y el muy esperado «Valorant Mobile» impulsen un mayor crecimiento hasta 2026.

Publicidad e IA: ¿el próximo motor del crecimiento?

Uno de los ámbitos más prometedores para Tencent es la publicidad, sobre todo a medida que integra herramientas de IA en sus plataformas. En 2025, los ingresos publicitarios crecieron un 20% interanual sin aumentar la carga publicitaria: los usuarios no ven más anuncios, sino que estos son más eficaces y están mejor dirigidos gracias a la IA.

Los analistas de Morningstar han elevado en promedio un 6% sus previsiones de ingresos publicitarios de Tencent para los próximos cinco años, debido al «uso eficaz de la inteligencia artificial» por parte de la empresa. La integración de IA generativa para producir anuncios y de soluciones de avatares digitales para las transmisiones en directo ha mejorado tanto la participación como la monetización, especialmente en los canales de video de WeChat.

La dirección de Tencent cree que estos proyectos de IA crearán valor para los accionistas a largo plazo, aunque los resultados podrían tardar uno o dos años en materializarse.

El gasto de capital se disparó, con un aumento interanual del 91% en el primer trimestre de 2025, mientras Tencent invierte fuertemente en infraestructura e investigación de IA. El gasto en investigación y desarrollo también aumentó un 21%, lo que refleja el compromiso de la empresa con mantenerse a la vanguardia de la innovación tecnológica.

Estrategia de IA: «IA en todo» y el camino hacia la monetización

La estrategia «IA en todo» de Tencent busca integrar la inteligencia artificial en todo su ecosistema empresarial. Incluye:

• Videojuegos: Los asistentes y compañeros de equipo impulsados por IA mejoran la experiencia y la participación de los usuarios en títulos populares.
• Publicidad: Las plataformas publicitarias basadas en IA mejoran la segmentación, la producción creativa y las capacidades de transmisión en directo.
• Servicios empresariales: Las soluciones de IA y en la nube ayudan a los clientes a aumentar la eficiencia e impulsar la innovación.
• Aplicaciones para consumidores: Productos nativos de IA como Yuanbao e ima, además de nuevas funciones de IA en WeChat, QQ, Tencent Docs y Tencent Meeting.

Aunque estas inversiones requieren mucho capital, se espera que generen altos rendimientos con el tiempo. Como señala un informe de Morningstar: «Tencent está bien posicionada para obtener sólidos rendimientos de sus inversiones en GPU. Con varios mecanismos de IA en marcha, la empresa aún no ha aprovechado plenamente el potencial de rentabilidad a largo plazo de estas inversiones».

Desafíos: riesgos regulatorios e incertidumbre en los mercados

Pese al optimismo, Tencent afronta varios desafíos que podrían afectar a su valoración:

• Entorno regulatorio: La posibilidad de que el Gobierno vuelva a intervenir en el sector tecnológico chino sigue siendo un riesgo. Aunque la ofensiva regulatoria ha disminuido, los cambios de política pueden ser repentinos e imprevisibles.
• Tensiones geopolíticas: Las relaciones entre Estados Unidos y China y el escrutinio internacional de las empresas tecnológicas chinas podrían afectar las ambiciones internacionales de Tencent y el ánimo de los inversores.
• Competencia: Aunque Tencent está más protegida que algunas empresas comparables, se intensifica la competencia de rivales nacionales como Alibaba y Meituan, así como de grandes compañías internacionales, sobre todo en IA y servicios en la nube.
• Plazos para monetizar la IA: La dirección ha advertido que las inversiones en IA podrían tardar uno o dos años en generar rendimientos significativos, lo que podría limitar la ampliación de los márgenes a corto plazo.

Aun así, el modelo de negocio diversificado de Tencent y su sólido balance (con 13.600 millones de dólares en efectivo neto) le dan capacidad para resistir estos obstáculos.

Opinión de los inversores: perspectivas optimistas y recomendaciones de analistas

La opinión de los inversores sobre Tencent se ha vuelto cada vez más positiva en 2025. El costo de cubrirse ante posibles caídas de las acciones de Tencent ha bajado desde su máximo de abril, y la acción cuenta con 66 recomendaciones de compra, la cifra más alta de Asia. Los analistas suelen ser optimistas: los precios objetivo consensuados a 12 meses apuntan a una posible subida de entre el 25% y el 46% respecto a los niveles actuales.

Morningstar estima que el valor razonable de Tencent es de 800 dólares de Hong Kong (unos 102 dólares por acción), lo que supone una relación precio-beneficio de 30 veces para 2025. Como las acciones cotizan actualmente a solo 22 veces las ganancias, se considera que están infravaloradas. Otros analistas, como los de MarketBeat, califican a Tencent como una opción de «compra moderada» y fijan un precio objetivo de 88 dólares, lo que representa una posible subida del 46%.

«Es solo cuestión de tiempo», dijo un gestor de fondos de Gam Investment Management, que tiene a Tencent como la mayor participación de su fondo insignia. «La presencia ubicua de WeChat hará de Tencent una ganadora a largo plazo en el comercio electrónico, y la valoración de sus acciones es razonable en comparación con su historial y con empresas similares».

Videojuegos y deportes electrónicos: una potencia mundial

Tencent es la mayor empresa de videojuegos del mundo por ingresos y una fuerza dominante en los deportes electrónicos internacionales. Su división de deportes electrónicos, creada en 2016, organiza importantes torneos y ligas, que contribuyen de forma significativa a los ingresos de Tencent Games. En el cuarto trimestre de 2024, los ingresos por videojuegos internacionales aumentaron un 15% interanual, mientras que los de videojuegos nacionales crecieron un 23%.

Se espera que el próximo lanzamiento de «Valorant Mobile» y el éxito de «Delta Force» impulsen un mayor crecimiento. Según Goldman Sachs, «Valorant Mobile» debería ayudar a aumentar los ingresos de Tencent desde finales de 2025 hasta el primer semestre de 2026.

En detalle: Tencent Music Entertainment Group

La división de música en streaming de Tencent, Tencent Music Entertainment Group (TME), también ha obtenido resultados destacados. En el segundo trimestre de 2025, TME informó de:

• Ingresos: 8.442 millones de yuanes chinos
• Ganancia neta: 2.409 millones de yuanes chinos
• Subida del precio de las acciones: aumento del 56% durante el último trimestre

El crecimiento de TME se debe a su estrategia de «doble motor», centrada tanto en el contenido como en la innovación de la plataforma. La empresa ha ampliado sus membresías SVIP y ha aprovechado la tecnología de IA para aumentar la participación de los usuarios y la eficiencia de la plataforma. En los últimos tres años, los accionistas de TME han obtenido un rendimiento total del 467%, muy superior al del conjunto del mercado estadounidense.

Comparación con empresas tecnológicas internacionales

Pese a su tamaño e influencia, Tencent sigue infravalorada frente a los gigantes tecnológicos internacionales. Su capitalización de mercado se acerca a los 500.000 millones de dólares, lo que la convierte en la mayor empresa tecnológica de China y la decimosexta más grande del mundo. Sin embargo, su relación precio-beneficio está por debajo de la de Amazon, Apple, Meta y Sony.

Esta brecha de valoración se debe en parte a los riesgos específicos de las empresas chinas, pero también refleja la cautela del mercado ante las estrategias de Tencent en materia de IA y expansión internacional. A medida que disminuyan los temores regulatorios y las inversiones en IA comiencen a dar frutos, muchos analistas creen que la valoración de Tencent convergerá con la de sus pares internacionales.

Perspectivas técnicas: niveles clave y tendencias del mercado

El precio de las acciones de Tencent repuntó desde los 258 dólares de Hong Kong en enero hasta los 482 en octubre de 2025, superando niveles de soporte e indicadores técnicos clave. Las perspectivas sugieren que las acciones de Tencent podrían mantenerse estables durante los próximos meses, con los 482 dólares de Hong Kong como nivel clave a vigilar ante posibles subidas adicionales.

Los analistas técnicos señalan el sólido impulso de la acción y la mejora de los fundamentos como motivos para el optimismo. Sin embargo, advierten que perturbaciones externas, como una nueva intervención regulatoria o tensiones geopolíticas, podrían generar volatilidad.

En resumen

• Las acciones de Tencent repuntaron con fuerza en 2025 y sumaron más de 150.000 millones de dólares a su valor de mercado, pero siguen cotizando con descuento frente a empresas tecnológicas internacionales.
• Los sólidos resultados financieros, impulsados por los videojuegos, la publicidad y la tecnología financiera, superaron las expectativas. El crecimiento de las ganancias ha superado al de los ingresos durante diez trimestres consecutivos.
• Las inversiones en IA están transformando los negocios principales de Tencent, especialmente la publicidad y los videojuegos, aunque los rendimientos significativos podrían tardar en materializarse.
• Los analistas siguen siendo optimistas: los precios objetivo consensuados indican un potencial de subida del 25% al 46%, y la acción cuenta con 66 recomendaciones de compra, la cifra más alta de Asia.
• Persisten riesgos, entre ellos la incertidumbre regulatoria, las tensiones geopolíticas y los plazos para monetizar la IA, pero el modelo de negocio diversificado y el sólido balance de Tencent le dan capacidad para resistir.
• La brecha de valoración de Tencent frente a sus pares internacionales podría reducirse a medida que se acelere el crecimiento impulsado por la IA y se recupere la confianza de los inversores.