El grupo farmacéutico Big Caring, valorado en RM8.000 millones, se prepara para cotizar en Bursa Malaysia
Big Caring Group Bhd ha lanzado una oferta pública inicial por unos RM2.030 millones, a un precio máximo de RM1,08 por acción. De ese monto, RM570,8 millones se destinarán a pagar préstamos bancarios en los tres meses posteriores a su prevista cotización, el 19 de noviembre de 2026. El operador de BIG Pharmacy y CARiNG Pharmacy debutaría en el mercado principal de Bursa Malaysia con un valor de mercado de unos RM8.000 millones.
Contenido
- El grupo farmacéutico Big Caring, valorado en RM8.000 millones, se prepara para cotizar en Bursa Malaysia
- Destino del dinero de la oferta pública inicial
- Las adquisiciones ampliaron la red y la deuda
- Los ingresos alcanzan RM4.000 millones y aumenta el beneficio
- Qué significa la valoración de RM8.000 millones
- Más establecimientos requieren mayor capacidad de distribución
- Los fundadores venden acciones, pero mantienen participaciones sustanciales
- Inversores de referencia y objetivo de dividendos condicionado
- Quién puede solicitar acciones y fechas clave
- Puntos clave
La oferta, lanzada el 29 de octubre, combina nuevas acciones que aportarán RM637,8 millones a la empresa y acciones existentes cuya venta generaría unos RM1.400 millones para los accionistas vendedores. Esto significa que aproximadamente el 31% del dinero recaudado irá a Big Caring y cerca del 69% corresponderá a accionistas que venderán parte de sus participaciones.
El plazo para presentar solicitudes de inversores minoristas vence a las 17:00 del 5 de noviembre. Al precio de la oferta, el debut previsto convertiría a Big Caring en la segunda mayor salida a bolsa de Malasia de 2026 por valor de mercado, detrás de Sunway Healthcare Holdings Bhd, que debutó en marzo con un valor de RM16.680 millones.
Big Caring ofrece a los inversores una red de 668 establecimientos e ingresos anuales de RM4.000 millones. Su prioridad financiera inmediata es reducir los préstamos, que ascendían a RM1.700 millones a finales de agosto, tras adquisiciones que ampliaron el grupo más allá de su negocio farmacéutico original.
Destino del dinero de la oferta pública inicial
Big Caring emitirá 590,5 millones de nuevas acciones, junto con una oferta de venta de aproximadamente 1.300 millones de acciones existentes. En conjunto, las acciones ofrecidas representan cerca del 25,5% del capital ampliado de la empresa. La venta de nuevas acciones aporta dinero a la compañía; la venta de acciones existentes cambia su titularidad y el pago va a su propietario actual.
La empresa prevé destinar el 89,5% de los ingresos brutos de RM637,8 millones, o RM570,8 millones, al pago de préstamos. Otros RM30 millones, equivalentes a cerca del 4,7%, se asignarán a un centro de distribución en Klang. Aproximadamente RM37,1 millones cubrirán los gastos de cotización.
El pago previsto equivale a cerca de un tercio del saldo de préstamos de RM1.700 millones registrado a finales de agosto. Si se aplica únicamente a ese saldo, quedaría una deuda de unos RM1.130 millones, sin tener en cuenta préstamos posteriores, pagos u otros cambios.
El pago de los préstamos está previsto para los tres meses posteriores a la cotización, mientras que la inversión en el centro de distribución se proyecta para los siguientes 36 meses. El calendario ofrece a los inversores dos indicadores concretos que podrán seguir tras el inicio de la negociación: la rapidez con que se reduzca la deuda y el avance del proyecto logístico.
Las adquisiciones ampliaron la red y la deuda
Los préstamos de Big Caring reflejan una serie de compras que integraron cadenas de farmacias, distribución de productos farmacéuticos y servicios de fisioterapia en un mismo grupo. Entre los costos de adquisición declarados figuran RM888,3 millones por Caring Pharmacy, comprada a 7-Eleven Malaysia Holdings Bhd en 2023; RM249,4 millones por el distribuidor Medispec y RM32,8 millones por una participación mayoritaria en Your Physio.
La operación de Caring también fue descrita como una transacción valorada en RM850 millones, frente al costo de adquisición de RM888,3 millones citado en la información sobre financiación. La compra de Medispec abarcó una participación del 89,3%, mientras que la inversión en Your Physio permitió adquirir el 57,1%.
Una estimación financiera anterior situaba los préstamos en RM1.300 millones al 31 de enero de 2026. El costo medio anual de los intereses era del 5,2% al 30 de junio de 2025. Estas cifras ayudan a explicar la prioridad del pago: el dinero destinado a atender préstamos no está disponible para otras necesidades del negocio ni para distribuirlo entre los accionistas.
Big Caring planea reducir tanto el crédito renovable como los préstamos a plazo. El crédito renovable permite a una empresa pedir dinero, devolverlo y volver a utilizarlo dentro de un límite acordado; un préstamo a plazo se paga durante un período establecido. La compañía prevé que el pago reduzca los gastos por intereses y le dé más margen financiero para expandirse.
Los ingresos alcanzan RM4.000 millones y aumenta el beneficio
Big Caring registró un beneficio neto de RM231,8 millones en el ejercicio financiero que terminó el 30 de junio de 2026, un aumento de más del 62% frente a los RM143,02 millones del año anterior. Los ingresos alcanzaron RM4.000 millones, frente a RM3.410 millones en el ejercicio financiero previo.
La evolución a más largo plazo muestra la expansión del negocio. Los ingresos aumentaron de RM1.100 millones en el ejercicio financiero terminado en junio de 2023 a RM4.000 millones en 2026, mientras que el beneficio neto pasó de RM41,2 millones a RM231,8 millones. En esos tres años, los ingresos se multiplicaron por unas 3,6 veces y el beneficio, por unas 5,6 veces.
El beneficio también creció más rápido que las ventas. Según estas cifras, el beneficio neto representó cerca del 5,8% de los ingresos en 2026, frente a alrededor del 3,7% en 2023. En otras palabras, el grupo retuvo como beneficio una mayor proporción de cada ringgit de ventas.
El crecimiento se debió tanto a las adquisiciones como al negocio existente. Las ventas en establecimientos comparables aumentaron un 9,6% en el ejercicio financiero terminado en junio de 2025, frente al 7,3% de 2024. Este indicador mide las ventas de establecimientos ya consolidados y permite distinguir el crecimiento de la red existente del generado por locales nuevos o adquiridos.
Qué significa la valoración de RM8.000 millones
El valor de mercado indicativo de RM8.000 millones de Big Caring se basa en aproximadamente 7.400 millones de acciones después de la oferta y en el precio máximo de RM1,08 por acción. El valor de mercado es el precio que los inversores atribuyen colectivamente a todas las acciones de la empresa, no el efectivo que recibe la compañía por la cotización.
Dividir RM8.000 millones entre el beneficio neto declarado de RM231,8 millones del ejercicio financiero de 2026 da una relación precio-beneficio de unas 34,5 veces, suponiendo que ese beneficio corresponda a los accionistas. También se ha descrito la oferta como una operación con un múltiplo de beneficios de los últimos 12 meses de unas 42 veces; no se especificó la base de beneficios utilizada para obtener esta cifra más alta.
La relación precio-beneficio compara el valor de las acciones de una empresa con su beneficio anual. Con un múltiplo de 34,5 veces, los inversores pagan unos RM34,50 por cada RM1 de beneficio anual incluido en el cálculo. La evolución posterior de las acciones dependerá, entre otros factores, del crecimiento futuro de los beneficios, los costos de financiación y el precio que los inversores estén dispuestos a pagar.
Por valor de cotización, Big Caring tendría alrededor del 48% del tamaño del debut de Sunway Healthcare, valorado en RM16.680 millones, y sería unas 3,1 veces mayor que la salida a bolsa de abril de MTT Shipping and Logistics Bhd, valorada en RM2.580 millones. Estas comparaciones muestran su lugar entre las ofertas públicas iniciales de Malasia en 2026, aunque las empresas operan en sectores distintos.
Más establecimientos requieren mayor capacidad de distribución
Big Caring añadió 58 establecimientos durante el ejercicio financiero terminado en junio de 2026 y otros 12 en los tres meses hasta el 30 de septiembre. Sus 668 establecimientos operan bajo seis marcas: BIG Pharmacy, CARiNG Pharmacy, Georgetown Pharmacy, Wellings Pharmacy, Ting Pharmacy e iCare Pharmacy. El grupo declaró una cuota de mercado del 24,2% a finales de septiembre.
El plan de expansión presentado durante la fase de borrador de la oferta pública inicial contemplaba abrir entre 40 y 50 establecimientos al año durante los siguientes tres a cinco años. A ese ritmo, el grupo tendría que abastecer una red cada vez mayor de medicamentos, productos sanitarios y otros artículos.
La instalación de distribución que Big Caring ya tiene en Bukit Raja operaba al 80,2% de su capacidad el 30 de septiembre de 2026. El centro previsto en Klang busca respaldar el crecimiento de la red. El plan de desarrollo anterior incluía sistemas automatizados para la recepción de mercancías y el almacenamiento de palés.
La capacidad de distribución es importante para las operaciones cotidianas de las farmacias. Una red más amplia necesita suficiente espacio de almacenamiento y entregas fiables para mantener los productos disponibles. Los RM30 millones asignados por Big Caring vinculan directamente la oferta pública inicial con la infraestructura necesaria para abastecer sus establecimientos.
Los fundadores venden acciones, pero mantienen participaciones sustanciales
El director gerente y consejero delegado, Lee Meng Chuan, y la directora ejecutiva Lim Sin Yin, ambos farmacéuticos de formación, abrieron su primer establecimiento en Damansara Uptown en 2006. El matrimonio amplió después el negocio mediante nuevas aperturas y adquisiciones, incluidas las integraciones con RedCap Pharmacy en 2018 y My Pharmacy en 2019.
En la presentación del folleto de la oferta, Lee vinculó las perspectivas de crecimiento del grupo con los cambios en la demanda de servicios sanitarios.
"Los cambios demográficos, una mayor conciencia sobre la salud y la demanda de servicios sanitarios accesibles siguen impulsando el crecimiento de nuestro sector", dijo Lee.
Más de una docena de accionistas actuales venderán parte de sus inversiones mediante la oferta pública inicial. Entre ellos figuran los fundadores, a través de su vehículo de inversión conjunto, y la firma de capital privado Creador. La estructura preliminar indicaba que la participación indirecta de los fundadores a través de Uptown Paradise bajaría del 42,9% al 34,4%; después de la dilución, Lee y Lim conservarían participaciones directas del 7,3% y el 3,7%, respectivamente.
Según la estructura preliminar, la participación de Creador a través de Iris Pallida bajaría del 33,7% al 19,4%. Podría reducirse aún más, al 16,3%, si se ejerciera por completo una opción que permite vender acciones adicionales para estabilizar el precio. Estas eran las proyecciones de participación comunicadas en la fase preliminar.
Inversores de referencia y objetivo de dividendos condicionado
Diecinueve inversores de referencia acordaron comprar un total de 665,5 millones de acciones. Estos inversores se comprometen a adquirir acciones antes de una cotización, lo que proporciona a la oferta una base de demanda antes del inicio de la negociación.
Entre los inversores mencionados figuran la Corporación Financiera Internacional, el brazo del Grupo del Banco Mundial dedicado al sector privado, además de Aberdeen, AHAM Asset Management, JPMorgan Asset Management, Principal Asset Management y First Sentier Investors. Su asignación conjunta representa aproximadamente el 35% de los cerca de 1.900 millones de acciones ofrecidas.
Big Caring se propone distribuir dividendos de hasta el 50% del beneficio neto atribuible a los propietarios. El monto efectivo dependerá de la disponibilidad de efectivo, la deuda, las necesidades de inversión y otras consideraciones financieras. Para los accionistas, la expresión "hasta" indica un límite máximo previsto para la distribución, no un pago anual fijo.
Maybank Investment Bank, RHB Investment Bank y AmInvestment Bank son asesores principales y coordinadores globales conjuntos. Maybank y RHB también actúan como aseguradores principales conjuntos. UBS Securities Malaysia y la sucursal de Singapur de UBS AG figuran entre los coordinadores globales y responsables del libro de órdenes, encargados de organizar la demanda de los inversores y el proceso de asignación de acciones.
Quién puede solicitar acciones y fechas clave
La oferta para inversores minoristas comprende unos 267,6 millones de acciones. De ellas, 147,6 millones están reservadas para el público malasio y se dividen por igual entre solicitantes bumiputera y no bumiputera. Cada categoría cuenta con una asignación de 73,8 millones de acciones.
Otros 120 millones de acciones están reservados para directivos, empleados y personas que hayan contribuido al desarrollo del grupo y cumplan los requisitos. Aproximadamente 1.600 millones de acciones se asignan a inversores institucionales, entre ellos fondos de inversión y otros grandes compradores.
La oferta también acerca de nuevo el negocio de CARiNG Pharmacy al mercado público, ahora como parte de un grupo mayor. CARiNG cotizó en noviembre de 2013 y dejó de cotizar en mayo de 2020, tras ser adquirida por 7-Eleven Malaysia. BIG Pharmacy compró el negocio en 2023.
Estas son las fechas clave del proceso hasta el debut previsto:
- 2 de abril de 2026: Se detallaron los planes de Big Caring para cotizar en el mercado principal tras la presentación del borrador del folleto.
- 29 de octubre de 2026: Se lanzó la oferta pública inicial, con un precio máximo de RM1,08 por acción.
- 5 de noviembre de 2026: Vence a las 17:00 el plazo para presentar solicitudes de inversores minoristas.
- 19 de noviembre de 2026: Está previsto que comiencen las operaciones en el mercado principal de Bursa Malaysia.
- En los tres meses posteriores a la cotización: La empresa prevé destinar RM570,8 millones al pago de préstamos.
- En los 36 meses posteriores a la cotización: Está prevista la inversión en el centro de distribución.
Puntos clave
- La oferta pública inicial de Big Caring asciende a unos RM2.030 millones, a un precio máximo de RM1,08 por acción, lo que implica un valor de mercado cercano a RM8.000 millones.
- La empresa recaudará RM637,8 millones mediante nuevas acciones; los accionistas vendedores recibirán unos RM1.400 millones.
- El pago de préstamos representa RM570,8 millones, o el 89,5%, de los ingresos brutos de la empresa.
- El grupo opera 668 establecimientos y obtuvo un beneficio de RM231,8 millones sobre ingresos de RM4.000 millones en el ejercicio financiero terminado en junio de 2026.
- Diecinueve inversores de referencia se han comprometido a comprar 665,5 millones de acciones.
- El plazo para presentar solicitudes de inversores minoristas vence el 5 de noviembre y el debut en el mercado principal está previsto para el 19 de noviembre de 2026.
