La recuperación desigual de Tailandia mantiene bajo presión a los hogares y las pequeñas empresas, según SCB EIC

El crecimiento de la electrónica deja a gran parte de Tailandia a la espera

La deuda de los hogares tailandeses cayó al 85,2% del producto interno bruto en el segundo trimestre de 2026, su nivel más bajo en más de seis años, mientras que las cifras revisadas de las fábricas mostraron un mayor crecimiento de la producción electrónica. Sin embargo, la evaluación de octubre de SCB EIC describe una economía prácticamente estancada en el tercer trimestre, con una tasa de desempleo entre los trabajadores jóvenes más de dos veces superior a la tasa nacional y las inundaciones que añaden presión a los presupuestos familiares.

El centro de investigación de Siam Commercial Bank estima que las inundaciones desde finales de septiembre hasta octubre reducirán el crecimiento económico anual en unos 0,1 puntos porcentuales. En su evaluación de los datos de desastres correspondientes al período del 16 de septiembre al 7 de octubre, contabilizó más de 1,48 millones de hogares afectados, alrededor del 6% del total del país, y estimó que más de 1,69 millones de trabajadores se vieron perjudicados.

La inversión, las exportaciones de productos electrónicos y las medidas gubernamentales para aliviar el costo de vida brindaron apoyo. Sin embargo, esos avances se concentraron en un grupo reducido de industrias, mientras muchos hogares y pequeñas y medianas empresas, o pymes, afrontaban ingresos débiles, restricciones para obtener préstamos y costos crecientes.

En sus perspectivas económicas de septiembre, SCB EIC pronosticó un crecimiento del PIB tailandés del 2,2% en 2026 y del 2,1% en 2027. El PIB mide el valor de los bienes y servicios producidos en una economía. Esas previsiones anuales coinciden con su evaluación posterior de que la actividad apenas avanzó durante el tercer trimestre.

La cuestión central es a quién beneficia el crecimiento. Una fábrica que abastece a la industria mundial de la inteligencia artificial puede expandirse mientras una tienda cercana pierde clientes porque las familias de la zona tienen menos dinero para gastar. SCB EIC observa que esa brecha se amplía entre empresas, trabajadores y hogares.

Por qué la recuperación avanza por caminos distintos

SCB EIC describe la recuperación de Tailandia como una economía en forma de K: algunos sectores avanzan, mientras otros siguen débiles o se rezagan. Los productores de electrónica, las empresas digitales y las compañías vinculadas a la inversión extranjera ocupan el lado más fuerte. Muchas empresas que dependen de los clientes nacionales afrontan una recuperación mucho más lenta.

Las perspectivas de septiembre explican por qué la inversión y las exportaciones han aportado beneficios limitados al conjunto de la economía. Las nuevas industrias tecnológicas importan una gran parte de su maquinaria, materiales y componentes. Sus compras a proveedores tailandeses y sus vínculos con el empleo local siguen siendo relativamente limitados.

Las grandes empresas con capital, tecnología y personal cualificado están mejor posicionadas para captar nuevos pedidos. Las pymes afrontan un crecimiento más lento de los ingresos, márgenes de beneficio más reducidos y dificultades para financiar mejoras. Los trabajadores cualificados y las personas con empleo formal también han experimentado una recuperación de los ingresos más sólida que los trabajadores informales y los hogares de bajos ingresos.

SCB EIC prevé que las exportaciones de productos electrónicos crezcan un 7,8% en 2027. Para que esos pedidos se traduzcan en una prosperidad más amplia, es necesario que una mayor parte del valor de la producción permanezca en Tailandia mediante las compras locales, los servicios y el empleo. Entre las empresas que podrían vincularse más estrechamente al nuevo ciclo de inversión figuran las de ingeniería, software, mantenimiento, logística y suministro de componentes.

La caída de la deuda oculta una restricción del crédito

La relación entre la deuda de los hogares tailandeses y el PIB disminuyó 0,7 puntos porcentuales entre el primer y el segundo trimestre de 2026, del 85,9% al 85,2%. SCB EIC atribuye el descenso, en parte, a las dificultades para obtener nuevos créditos, además del crecimiento de la economía que se utiliza para calcular esa relación.

El análisis de julio sobre la deuda de los hogares del centro, publicado el 15 de julio, mostró que la deuda de los hogares aún crecía un 0,5% interanual en el primer trimestre. Los préstamos de las principales instituciones financieras se contrajeron alrededor de un 2,1%, prolongando un descenso que ya duraba más de dos años.

La relación entre deuda y PIB compara el monto adeudado con el tamaño de la economía. Si el PIB a precios corrientes crece más rápido que la deuda, la proporción disminuye aunque los hogares deban más dinero. SCB EIC citó, entre los factores que inciden en el cálculo, el crecimiento del PIB del 2,9% en el primer trimestre y el aumento del PIB nominal, que incluye las variaciones de precios.

Los hogares también recurrían a prestamistas a los que podían acceder con más facilidad. Los préstamos de las casas de empeño aumentaron un 18,3% interanual, mientras que los préstamos de las cooperativas de ahorro crecieron un 5%. Las casas de empeño conceden préstamos a cambio de objetos en garantía, mientras que las cooperativas suelen evaluar a los solicitantes mediante sus registros de afiliación y descuentos salariales, que también utilizan para cobrar los pagos.

El análisis de julio proyectó que la relación entre la deuda de los hogares y el PIB se situaría entre el 83,5% y el 84,5% a finales de 2026. También señaló que existen deudas no incluidas en la cifra principal, como algunos préstamos comunitarios y préstamos informales, además de un nivel persistentemente elevado de préstamos con problemas de pago.

Según el análisis, más de la mitad de los hogares endeudados tenían ingresos inferiores a la suma de sus gastos y pagos de deuda. Para esas familias, el problema inmediato es encontrar suficiente efectivo para cubrir las necesidades diarias y las obligaciones existentes, mientras resulta más difícil acceder a otro préstamo.

Los trabajadores jóvenes afrontan un mercado laboral más débil

El desempleo aumentó en julio y agosto, los dos primeros meses del tercer trimestre. Según la evaluación de octubre de SCB EIC, la tasa entre los trabajadores jóvenes fue más de dos veces superior a la media nacional. La evaluación no especificó la tasa exacta de desempleo ni el rango de edad de ese grupo.

El análisis de julio sobre la deuda ya había señalado la reducción de las horas trabajadas y la caída de los salarios medios como factores que limitaban la capacidad de pago. Un trabajador puede conservar su empleo, pero recibir menos dinero si se reducen sus horas, lo que dificulta pagar el alquiler, la comida y los préstamos.

Los trabajadores informales y quienes cobran un salario diario son especialmente vulnerables a las interrupciones. Las carreteras inundadas, los cierres temporales o la imposibilidad de llegar a los clientes pueden eliminar sus ingresos de inmediato. Esos mismos hogares pueden afrontar luego mayores costos de transporte y gastos para reparar viviendas u objetos dañados.

Los bajos ingresos de los hogares también repercuten en las pequeñas empresas. Las tiendas, los restaurantes y otros servicios locales dependen del gasto habitual de los residentes de la zona. Las menores ventas dejan a los propietarios con menos dinero para comprar existencias, conservar a sus trabajadores o invertir en equipos.

Los daños de las inundaciones van más allá de los edificios afectados

La estimación central de SCB EIC sitúa el impacto de las inundaciones en unos 0,1 puntos porcentuales del crecimiento del PIB de 2026; en su evaluación del 8 de octubre, situó la pérdida del escenario base en un rango de 0,05 a 0,1 puntos porcentuales. Los daños afectan a las empresas al reducir el gasto de los clientes, interrumpir el transporte y las cadenas de suministro, y perjudicar propiedades, existencias y locales comerciales.

Al final del período cubierto por los datos de desastres, del 16 de septiembre al 7 de octubre, más de 1,1 millones de hogares seguían afectados. La interrupción estimada de la actividad de los trabajadores incluyó a más de 445.000 personas en Samut Prakan y 420.000 en Bangkok. En conjunto, esas dos zonas sumaban unos 865.000 trabajadores, aproximadamente la mitad del total nacional estimado, que superaba los 1,69 millones.

En Bangkok se registraron lluvias intensas concentradas, con acumulaciones de entre 250 y 300 milímetros. En las zonas afectadas, las restricciones de circulación, los cierres temporales de empresas y la pérdida de horas de trabajo redujeron los ingresos. Luego, las empresas necesitaron dinero para reparar sus locales y reponer existencias antes de reanudar las ventas habituales.

SCB EIC estimó que unas inundaciones más graves podrían reducir el crecimiento entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales si lluvias adicionales y el caudal procedente de zonas aguas arriba empeoraran la situación sin llegar a las zonas urbanas protegidas de Bangkok. Las inundaciones dentro de esos diques podrían elevar la pérdida a entre 0,15 y 0,25 puntos porcentuales.

El centro comparó esos escenarios con el desastre de 2011, que redujo el crecimiento en un estimado de entre 3,5 y 4 puntos porcentuales e interrumpió durante más de cinco meses importantes actividades manufactureras. Para 2026, su evaluación pone especial énfasis en la rapidez con que los hogares y las pequeñas empresas puedan recuperar sus ingresos y obtener fondos para reabrir.

Las mejores estadísticas de las fábricas revelan una marcada brecha industrial

El índice revisado de producción manufacturera (MPI, por sus siglas en inglés) de la Oficina de Economía Industrial situó la producción de agosto de 2026 en 103,43 puntos, un 4,44% más que un año antes. SCB EIC contrapuso el crecimiento industrial de alrededor del 4,4% según la serie revisada con el 0,5% aproximado del cálculo anterior.

El MPI mide la producción de las fábricas. Su cobertura ampliada incluye computadoras portátiles, transceptores ópticos utilizados para transmitir datos y sistemas de alimentación ininterrumpida que mantienen en funcionamiento los equipos de procesamiento durante los cortes de electricidad. También se añadieron las fábricas que habían comenzado a operar recientemente y producen circuitos integrados y componentes electrónicos.

Supakit Boonsiri, director general de la Oficina de Economía Industrial, atribuyó el crecimiento de la electrónica a la inversión mundial en infraestructura de inteligencia artificial y centros de datos, junto con una mayor demanda de exportaciones, incluso desde Estados Unidos. La producción de equipos de comunicaciones aumentó un 24,4% en agosto, mientras que la de componentes electrónicos y placas de circuitos creció un 14,6%.

Otras industrias se contrajeron. La producción de plásticos primarios y caucho sintético cayó un 13,4%, debido a paradas de mantenimiento y escasez de materias primas vinculadas al conflicto en Oriente Medio. La producción de hierro y acero básicos disminuyó un 7,64%, afectada por pedidos más débiles, tareas de mantenimiento y la competencia de productos de acero terminado importados a menor precio.

La utilización de la capacidad fabril, es decir, la proporción de la capacidad de producción disponible que se utiliza, aumentó al 58,3%, frente al 57,5% de un año antes. El incremento de 0,8 puntos porcentuales coincidió con grandes diferencias entre las empresas electrónicas en expansión y las industrias tradicionales más débiles.

La revisión se llevó a cabo tras descubrir que la muestra existente no incluía a importantes nuevos exportadores. Un examen de información de unas 2.000 empresas encontró lagunas en industrias como la de vehículos eléctricos, semiconductores, baterías y equipos para las cadenas de suministro de inteligencia artificial. Algunas fábricas omitidas exportaban productos por valor de más de 100.000 millones de baht al año.

Las autoridades habían previsto actualizar el año base del índice de 2021 a 2024 y avanzar hacia medidas de volumen encadenadas, que actualizan las ponderaciones utilizadas para comparar la producción a lo largo del tiempo. Cinco organismos también acordaron pasar de la presentación voluntaria a la obligatoria de informes fabriles; no presentar la información podría afectar las licencias de operación Ror Ngor 4.

Un menor déficit externo modifica la imagen histórica

La revisión de septiembre de 2026 de la balanza de pagos del Banco de Tailandia redujo el déficit por cuenta corriente registrado en los primeros ocho meses del año de 15.500 millones de dólares a 1.300 millones de dólares. Se trata de una reducción de 14.200 millones de dólares. La cuenta corriente registra las transacciones con el resto del mundo, incluido el comercio de bienes y servicios y los flujos de ingresos.

El cambio se debió en gran medida a la reducción de las importaciones registradas, en especial de productos electrónicos que se introdujeron en Tailandia para su fabricación por contrato y luego se enviaron al extranjero sin que cambiara su propietario. En la contabilidad de la balanza de pagos, la propiedad es importante: los bienes que cruzan una frontera para ser procesados pueden recibir un tratamiento distinto de los productos comprados a un vendedor extranjero.

SCB EIC afirma que las cuentas industriales y externas revisadas podrían dar lugar a revisiones del PIB histórico. Aún no está claro el sentido ni la magnitud de cualquier cambio en el PIB. Gran parte de la actividad recién contabilizada se concentra en las industrias electrónica y digital, lo que refuerza el contraste con los hogares y las empresas que afrontan ingresos débiles.

Los costos del combustible complican el argumento a favor de tasas de interés bajas

SCB EIC prevé que el Comité de Política Monetaria del Banco de Tailandia mantenga la tasa de interés de referencia en el 1% hasta finales de 2027. La previsión refleja un crecimiento débil y desigual, las cargas de la deuda de los hogares y las restricciones de crédito para los prestatarios más pequeños.

El aumento de los precios de la energía complica ese panorama. Las tensiones en Oriente Medio han elevado los costos internos del combustible, mientras que el Fondo Petrolero de Tailandia ha reducido los subsidios en medio de una deuda de unos 100.000 millones de baht al 11 de octubre. La reducción de los subsidios expone a consumidores y empresas a una mayor parte del aumento de los precios mundiales del petróleo.

En su evaluación de octubre, SCB EIC prevé que los costos de la energía, su traslado a otros precios y los daños de las inundaciones a los suministros de alimentos frescos impulsen la inflación general hasta cerca del límite superior del rango objetivo del 1% al 3%, o por encima de este, entre finales de 2026 y principios de 2027. Prevé que la inflación media de 2027 se mantenga dentro de ese rango. En sus perspectivas de septiembre, el centro había anticipado que la inflación disminuiría durante el resto de 2026, antes de que la evaluación posterior incorporara mayores presiones por las inundaciones y la energía.

Se prevé que los programas de crédito selectivos y la reestructuración de deudas tengan un papel más importante. Una tasa de referencia baja puede reducir algunos costos de financiación, mientras que los prestatarios con ingresos inciertos o garantías limitadas pueden seguir teniendo dificultades para obtener crédito. Las pequeñas empresas necesitan capital de trabajo, es decir, efectivo para pagar salarios, alquileres y proveedores mientras esperan que sus clientes les paguen.

El apoyo gubernamental y la demanda mundial ofrecen un alivio limitado

Según las perspectivas de septiembre de SCB EIC, un decreto de endeudamiento que autoriza 400.000 millones de baht ofrece dos vías de apoyo. Se esperaba que los fondos restantes de una asignación inicial de 200.000 millones de baht respaldaran la actividad económica y aliviaran el costo de vida durante el resto de 2026. Se preveía que otros 200.000 millones de baht para proyectos de transición energética se desembolsaran en mayor medida en 2027.

SCB EIC identifica oportunidades en la electrónica, los centros de datos, la infraestructura digital, la energía limpia, los productos y servicios de salud, y las empresas proveedoras de automatización u otros servicios de apoyo. La ampliación de los vínculos con proveedores locales y el desarrollo de las competencias de la fuerza laboral ayudarían a distribuir los ingresos generados por esas inversiones.

El centro elevó sus previsiones de crecimiento mundial al 2,6% para 2026, frente al 2,5%, y al 2,7% para 2027, frente al 2,6%. La inversión en inteligencia artificial respalda la economía estadounidense, mientras que la demanda de productos electrónicos asociada beneficia la producción y las exportaciones de Asia.

Persisten los riesgos comerciales. Una investigación estadounidense amparada en la Sección 301, iniciada en marzo en virtud de la Ley de Comercio de 1974, abarca Tailandia y otras 15 economías y examina las preocupaciones sobre el exceso de capacidad estructural. Tailandia también está bajo escrutinio por productos que pasan por otros países para atribuirles un origen distinto. SCB EIC afirma que Estados Unidos y China extendieron su tregua comercial hasta el 10 de enero de 2027.

La incertidumbre en Oriente Medio, incluidas las interrupciones en torno al estrecho de Ormuz, podría mantener elevados los costos de la energía. SCB EIC también considera posible que la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo y el Banco de Japón vuelvan a subir las tasas antes de finales de 2026 para hacer frente a las presiones inflacionarias.

Fechas que marcarán la próxima etapa

Según datos de las autoridades de gestión de desastres citados por SCB EIC, el 22 de octubre las inundaciones seguían afectando a zonas de 17 provincias. El sur de Tailandia afronta nuevos riesgos de inundación más adelante en el año, mientras que un posible super El Niño podría provocar calor y sequía prolongados hasta mediados de 2027.

Un nivel de agua almacenada en las represas superior al promedio podría atenuar los daños de la sequía. La producción agrícola, los ingresos de los agricultores, la disponibilidad de agua y los precios de los alimentos siguen expuestos al paso de lluvias excesivas a condiciones potencialmente secas y prolongadas.

• 15 de julio de 2026: SCB EIC publicó su análisis de la deuda de los hogares en el primer trimestre y las restricciones al acceso al crédito.
• Finales de septiembre de 2026: Los datos revisados de la industria y la balanza de pagos modificaron la imagen de la actividad económica anterior.
• 22 de octubre de 2026: Las inundaciones seguían afectando a zonas de 17 provincias.
• 10 de enero de 2027: La tregua comercial ampliada entre Estados Unidos y China está prevista hasta esta fecha.
• Mediados de 2027: SCB EIC señala este período como el posible final del calor y la sequía prolongados asociados al super El Niño.
• Finales de 2027: SCB EIC prevé que la tasa de interés de referencia de Tailandia se mantenga en el 1% hasta entonces.

Puntos clave

• SCB EIC prevé un crecimiento tailandés del 2,2% en 2026 y del 2,1% en 2027, con avances concentrados en la tecnología y la inversión.
• La deuda de los hogares cayó al 85,2% del PIB en el segundo trimestre, mientras las restricciones de crédito y los bajos ingresos seguían presionando a las familias.
• El desempleo juvenil superó el doble de la tasa nacional durante los dos primeros meses del tercer trimestre.
• Las inundaciones afectaron a más de 1,48 millones de hogares y se prevé que reduzcan el crecimiento anual en unos 0,1 puntos porcentuales.
• Los datos revisados de las fábricas muestran una mayor producción electrónica, junto con contracciones en los sectores de los plásticos, el caucho sintético y el acero.
• Los costos de la energía y los alimentos podrían llevar temporalmente la inflación por encima del rango objetivo, mientras SCB EIC prevé que la tasa de referencia se mantenga en el 1% hasta 2027.