La recuperación de Pakistán afronta una prueba mayor
Pakistán podría triplicar sus ingresos por persona para 2050 si acelera las reformas que fomenten la inversión privada, señaló el Grupo Banco Mundial en su actualización sobre el desarrollo de Pakistán, titulada Alcanzar la velocidad de escape, publicada el 22 de octubre de 2026. Esta oportunidad se presenta después de que el crecimiento económico aumentara al 3,7% en el ejercicio fiscal de 2026, frente al 3,2% del año anterior, y de que el Gobierno registrara un superávit fiscal primario equivalente al 2,9% del producto interno bruto.
Contenido
- La recuperación de Pakistán afronta una prueba mayor
- Por qué los ingresos de los hogares son la principal preocupación
- ¿Cuánto le falta a Pakistán para alcanzar el objetivo de crecimiento?
- ¿Qué ha mejorado en las finanzas públicas?
- El alza de los precios presiona la recuperación
- Las reformas en energía, comercio y aviación ya están en marcha
- La inversión privada es la próxima prioridad
- El camino desde la estabilización hasta 2050
- Datos clave
El mensaje central del Banco es que Pakistán ha restablecido cierto grado de estabilidad económica, pero necesita un crecimiento mucho más rápido para lograr mejoras sustanciales en el nivel de vida. Los ingresos reales por persona aumentan alrededor de un 1,6%, lo que deja una gran brecha entre una economía más estable y el ritmo de progreso que necesitan los hogares.
Las reformas que acerquen las políticas y las instituciones de Pakistán a los estándares de un país de ingreso mediano promedio podrían impulsar un crecimiento económico anual sostenido de entre el 6,2% y el 6,9%, indicó el Banco. Para 2050, esto podría elevar los ingresos por persona hasta el nivel actual de Vietnam y acercarlos al umbral de ingresos que separa a las economías de ingreso mediano bajo de las de ingreso mediano alto.
Las perspectivas inmediatas son más moderadas. Las Perspectivas macroeconómicas y de pobreza de Pakistán del Banco Mundial, publicadas en octubre de 2026, proyectan un crecimiento del 3,8% en el ejercicio fiscal de 2027, junto con una inflación general promedio del 8,2%, frente al 7,1% del ejercicio fiscal de 2026. Por tanto, Pakistán afronta dos tareas simultáneas: mantener la recuperación mientras suben los precios y realizar cambios que permitan a las empresas invertir, expandirse y crear empleo.
Por qué los ingresos de los hogares son la principal preocupación
Bolormaa Amgaabazar, directora del Banco Mundial para Pakistán, reconoció la mejora en la gestión económica y la respuesta de los mercados financieros.
«Pakistán ha logrado avances reales para restablecer la estabilidad, y los mercados lo han notado»,
Amgaabazar también señaló que el crecimiento real de los ingresos por persona se mantenía alrededor del 1,6% y pidió reformas urgentes para acelerarlo. Los ingresos reales son los ingresos ajustados por inflación, por lo que indican cuánto más pueden comprar las personas, y no simplemente cuántas rupias adicionales reciben.
El PIB mide el valor de los bienes y servicios producidos en toda la economía. Los ingresos por persona tienen en cuenta el tamaño de la población. Cuando la producción aumenta, pero también crece la población, el incremento promedio disponible para cada persona es menor que la tasa de crecimiento de la economía en su conjunto.
Las reformas propuestas por el Banco Mundial se centran en elevar ese promedio a lo largo de muchos años. Una mayor inversión y la creación de empleo serían los medios para que un crecimiento nacional más sólido llegue a los hogares. Los resultados variarán entre las familias según su trabajo, ingresos y gastos.
¿Cuánto le falta a Pakistán para alcanzar el objetivo de crecimiento?
El crecimiento de Pakistán aumentó 0,5 puntos porcentuales entre los ejercicios fiscales de 2025 y 2026, del 3,2% al 3,7%. En el ejercicio fiscal de 2026, la agricultura se expandió un 2,9%, con un papel importante de la ganadería, mientras que los servicios crecieron un 4,1%.
La tasa de crecimiento proyectada del 3,8% para el ejercicio fiscal de 2027 representa un nuevo aumento de apenas 0,1 puntos porcentuales. En comparación con esa previsión, el escenario de reformas del Banco Mundial, de entre el 6,2% y el 6,9%, exigiría que el crecimiento fuera entre 2,4 y 3,1 puntos porcentuales más rápido cada año.
Las perspectivas agrícolas para el ejercicio fiscal de 2027 afrontan dificultades por las condiciones meteorológicas relacionadas con El Niño y el aumento de los costos de los fertilizantes durante la temporada Rabi. Se espera que la ganadería siga siendo el principal motor del crecimiento agrícola, mientras la producción de cultivos se recupera gradualmente. Se prevé una ligera mejora del crecimiento industrial, impulsada por la manufactura y la construcción; es probable que esta última se beneficie de las reducciones del impuesto sobre la propiedad incluidas en el presupuesto del ejercicio fiscal de 2027. Se proyecta que el crecimiento de los servicios se mantenga, en términos generales, en el nivel del ejercicio fiscal de 2026, ya que la elevada inflación y la recuperación gradual de la agricultura limitan el comercio mayorista y minorista.
La diferencia es importante porque el crecimiento se suma a los avances de años anteriores. Un aumento sostenido de la tasa anual puede generar una economía mucho mayor a lo largo de varias décadas. El escenario del Banco para 2050 depende de mantener un desempeño más sólido, no de lograr un único año excepcional.
El nivel actual de ingresos de Vietnam ofrece una referencia concreta para esta ambición. La comparación plantea que Pakistán alcance en 2050 el nivel de ingresos que Vietnam tiene hoy. El Banco presenta ese resultado como algo condicionado a la aplicación de reformas ambiciosas.
¿Qué ha mejorado en las finanzas públicas?
El aumento de los ingresos y la contención del gasto público ayudaron a Pakistán a lograr un superávit fiscal primario récord del 2,9% del PIB en el ejercicio fiscal de 2026, según el Banco Mundial. Un superávit primario significa que los ingresos del Gobierno superaron el gasto antes de incluir los pagos de intereses de la deuda.
Pakistán aún registró un déficit fiscal general equivalente al 2,6% del PIB. Los costos de los intereses explican cómo un Gobierno puede tener un superávit primario y, aun así, seguir gastando más de lo que recauda cuando se contabilizan todos sus gastos.
El aumento de las remesas, es decir, el dinero que las personas que trabajan en el extranjero envían a sus hogares, contribuyó a reconstruir las reservas de divisas. Estas alcanzaron los 19.700 millones de dólares, lo que proporcionó moneda extranjera que puede utilizarse para pagos internacionales, incluidas las importaciones y las obligaciones de deuda.
S&P y Moody's elevaron las calificaciones crediticias de Pakistán a medida que mejoraron las condiciones económicas. El país también regresó a los mercados internacionales de deuda con una emisión de eurobonos por 3.000 millones de dólares en septiembre de 2026. Se informó de una emisión adicional de 750 millones de dólares, aunque no se especificaron ni su fecha ni su relación con la venta de mayor volumen.
Un eurobono es deuda vendida en los mercados internacionales: los inversores prestan dinero a cambio de intereses y su devolución. El acceso a esos mercados proporciona a Pakistán otra fuente de financiación, aunque también añade compromisos de pago futuros.
El alza de los precios presiona la recuperación
Las cifras de inflación de Pakistán muestran por qué unas finanzas públicas más sólidas y el renovado acceso a los mercados pueden coexistir con presiones económicas para las familias. La inflación promedio aumentó al 7,1% en el ejercicio fiscal de 2026, frente al 4,5% del ejercicio fiscal de 2025, un incremento de 2,6 puntos porcentuales.
Las presiones sobre los precios se intensificaron durante el año. La inflación general promedió el 5,5% entre julio de 2025 y febrero de 2026; después, promedió el 10,2% entre marzo y junio de 2026 y alcanzó el 11,7% en mayo. El Banco Mundial vinculó el aumento de las presiones al encarecimiento de la energía asociado al conflicto en Oriente Medio.
Entre febrero y junio de 2026, los precios de la gasolina subieron alrededor de un 36%, los del diésel de alta velocidad un 31% y los del gas licuado de petróleo cerca de un 46%. Las tarifas del transporte aumentaron aproximadamente un 30% durante el mismo periodo. Estos cambios afectaron tanto al costo de los desplazamientos como al de transportar mercancías a tiendas y mercados.
En el ejercicio fiscal de 2026, la inflación de los alimentos promedió el 4,3% en las zonas urbanas y el 5,4% en las rurales. El aumento de los precios del trigo y de los alimentos perecederos contribuyó a esta subida. En agosto de 2026, los alimentos eran el principal factor de la inflación tanto en las zonas urbanas como en las rurales.
La inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía para medir las presiones más amplias sobre los precios, promedió el 7,4% en las zonas urbanas y el 8,5% en las rurales durante el ejercicio fiscal de 2026. En mayo de ese año, la inflación subyacente urbana alcanzó el 9%. El Banco Estatal elevó su tasa de interés de referencia al 11,5% en abril de 2026. Unas tasas de interés más altas pueden contener el gasto y la inflación, pero encarecen los préstamos para las empresas y los hogares.
Se prevé que los precios de la energía y las materias primas regresen a los niveles anteriores al conflicto solo en la segunda mitad del ejercicio fiscal de 2027. Se pronostica que la inflación baje al 7% en el ejercicio fiscal de 2028, suba al 7,5% en el ejercicio fiscal de 2029, antes de las elecciones generales, y se estabilice en torno al 7% en el ejercicio fiscal de 2030.
Las reformas en energía, comercio y aviación ya están en marcha
El Banco Mundial identificó varias medidas ya en curso que podrían apoyar un programa de reformas más amplio. Los ajustes oportunos de las tarifas eléctricas ayudaron a reducir los subsidios a la energía del 1,1% del PIB en el ejercicio fiscal de 2025 al 0,8% en el ejercicio fiscal de 2026.
Esta reducción equivale a 0,3 puntos porcentuales del PIB, o alrededor del 27% de la proporción anterior de subsidios. Los subsidios utilizan fondos públicos para cubrir parte de un gasto. Reducirlos alivia la presión sobre el presupuesto, mientras que los ajustes tarifarios afectan las facturas eléctricas que pagan los usuarios.
Pakistán también continúa liberalizando el comercio en el marco de su Política Arancelaria Nacional. Los aranceles son impuestos sobre las importaciones. Sus cambios influyen en lo que las empresas pagan por los materiales y equipos importados, así como en la competencia que afrontan los productores nacionales.
El informe también mencionó la reciente privatización de Pakistan International Airlines. Situó el traspaso de la aerolínea junto con las medidas en materia de energía y comercio, como parte de un esfuerzo por reducir la presencia del Estado en la economía y abrir más espacio a las empresas privadas.
La inversión privada es la próxima prioridad
Sebastian Essl, autor principal del informe, señaló que los limitados recursos presupuestarios y las escasas divisas de Pakistán hacen que las reformas para fomentar la inversión privada sean el siguiente paso necesario hacia un mayor nivel de vida. La inversión privada aporta financiación empresarial a actividades como ampliar la producción, comprar equipos y contratar trabajadores.
Essl afirmó que lograr un crecimiento impulsado por empresas privadas exige organización sostenida y una aplicación constante de las medidas:
«Para lograr este tipo de crecimiento impulsado por el sector privado se necesitan un plan, coordinación y un compromiso firme con la aplicación de las reformas»,
Entre las prioridades del Banco Mundial figuran mejorar el entorno empresarial, reformar el sistema tributario, reducir el papel del Estado en la economía y ampliar el acceso a la financiación. En conjunto, estos cambios abordan las condiciones que afrontan las empresas al decidir si invertir y cómo financiar su expansión.
El acceso a la financiación es especialmente importante cuando las tasas de interés son altas. Las empresas necesitan fondos para comprar maquinaria, ampliar su capacidad o cubrir gastos antes de que sus clientes les paguen. La recomendación del Banco vincula esta necesidad práctica con el objetivo más amplio de generar más empleo y acelerar el crecimiento de los ingresos.
El camino desde la estabilización hasta 2050
Los avances recientes de Pakistán y sus ambiciones a largo plazo se sitúan en horizontes muy distintos. Las cifras más recientes de crecimiento y presupuesto describen avances ya registrados, mientras que el escenario de ingresos para 2050 depende de mantener las reformas durante décadas.
El escenario de referencia no prevé nuevas reformas estructurales importantes y contempla una relajación fiscal más limitada antes de las elecciones generales de 2029. Se proyecta que el crecimiento llegue aproximadamente al 4,5% para el ejercicio fiscal de 2031, gracias a la normalización de los precios de las materias primas, la moderación de la inflación y la reducción de los costos de los insumos agrícolas.
En el ejercicio fiscal de 2027, se espera que una mayor demanda interna impulse las importaciones más rápido que las exportaciones, lo que ampliaría el déficit de la cuenta corriente. Se prevé que las sólidas remesas de los trabajadores cubran la mayor parte del déficit comercial y mantengan el déficit de la cuenta corriente por debajo del 1% del PIB. Se espera que las entradas de financiación oficial y el renovado acceso a los mercados internacionales de bonos mantengan un superávit en la cuenta financiera.
- Ejercicio fiscal de 2025: el PIB creció un 3,2%, la inflación promedio fue del 4,5% y los subsidios a la energía equivalieron al 1,1% del PIB.
- De febrero a junio de 2026: los precios de los combustibles y las tarifas del transporte subieron con fuerza al aumentar los costos de la energía.
- Ejercicio fiscal de 2026: el crecimiento del PIB llegó al 3,7%, la inflación promedio subió al 7,1% y el superávit fiscal primario alcanzó el 2,9% del PIB.
- 22 de octubre de 2026: el Banco Mundial publicó Alcanzar la velocidad de escape, donde expone sus argumentos a favor de acelerar las reformas estructurales.
- Ejercicio fiscal de 2027: el Banco proyecta un crecimiento del 3,8% y una inflación general promedio del 8,2%.
- 2050: unas reformas más rápidas podrían triplicar los ingresos por persona y llevar a Pakistán al nivel actual de ingresos de Vietnam.
El desafío práctico consiste en preservar la estabilidad financiera ya alcanzada y, al mismo tiempo, mejorar las condiciones para la inversión. Los hogares percibirán esos avances a través del poder adquisitivo y el empleo, mientras que las empresas los notarán en los costos de los préstamos, las facturas eléctricas, los impuestos y las condiciones comerciales.
Datos clave
- El Banco Mundial afirma que unas reformas estructurales más rápidas podrían triplicar los ingresos por persona de Pakistán para 2050.
- El crecimiento del PIB subió del 3,2% en el ejercicio fiscal de 2025 al 3,7% en el ejercicio fiscal de 2026, mientras que los ingresos reales por persona aumentaron alrededor de un 1,6%.
- Un escenario de reformas podría sostener un crecimiento económico anual de entre el 6,2% y el 6,9%, frente a la previsión del 3,8% para el ejercicio fiscal de 2027.
- Pakistán registró un superávit fiscal primario del 2,9% del PIB, reconstruyó sus reservas y regresó a los mercados internacionales de deuda.
- La inflación promedió el 7,1% en el ejercicio fiscal de 2026 y se pronostica que llegue al 8,2% en el ejercicio fiscal de 2027.
- Entre las prioridades del Banco figuran la reforma fiscal, mejores condiciones para las empresas, un menor papel del Estado en la economía y un acceso más amplio a la financiación.
