Las acciones de Elice se desploman un 32% en su debut en Corea del Sur pese a la fuerte demanda de su salida a bolsa de IA

Una salida a bolsa de 201.000 millones de wones termina con un fuerte revés

Elice Group cerró su primera jornada en el mercado Kosdaq de Corea del Sur a 61.500 wones el martes 20 de octubre de 2026, un 32,04% por debajo del precio de su oferta pública inicial, de 90.500 wones. La captación de 201.000 millones de wones de la empresa de servicios de nube para IA, equivalente a unos 151 millones de dólares, fue la mayor salida a bolsa del año en el mercado.

La caída se produjo después de una intensa demanda antes del inicio de la negociación. La oferta se fijó en el extremo superior del rango de precios previsto, mientras que las solicitudes de inversores particulares por las acciones reservadas para ellos multiplicaron por unas 400 las disponibles. Esos inversores depositaron unos 10,3 billones de wones para solicitar acciones.

La caída de Elice se convirtió rápidamente en parte de un debate más amplio sobre si las empresas que construyen y alquilan capacidad informática para inteligencia artificial pueden generar suficientes ingresos para justificar sus valoraciones y planes de expansión. El índice de referencia KOSPI de Corea del Sur cayó un 4%, y Samsung y SK hynix también retrocedieron. Las acciones estadounidenses de infraestructura para IA sufrieron presiones antes de que varias se recuperaran durante la sesión en Estados Unidos.

La empresa llegó al mercado tras registrar un crecimiento de su negocio. Se informó que sus ingresos en el primer semestre de 2026 se habían triplicado respecto del mismo periodo del año anterior, y que su rentabilidad había mejorado. Aun así, los inversores hicieron caer con fuerza sus acciones ante la preocupación por los costos de financiación y la demanda futura del sector.

Para un inversor al que se le asignaron acciones al precio de la oferta, el precio de cierre representó una pérdida de 29.000 wones por acción. La compra de 100 acciones habría costado 9,05 millones de wones y habría pasado a valer 6,15 millones al cierre: una caída de 2,9 millones de wones, antes de comisiones.

Cómo se desarrolló el debut

Elice abrió a 75.700 wones, ya por debajo del precio de la oferta, y las ventas continuaron durante los primeros minutos de negociación. A las 9:10, sus acciones cotizaban a 62.200 wones, un descenso del 31,27% respecto del precio de la oferta pública inicial. Durante la sesión, la acción llegó a tocar los 61.000 wones.

Estos fueron algunos de los principales hitos en el desarrollo de la empresa y su debut en el mercado:

• 2015: Se fundó Elice Group, que desarrolló software y servicios que más adelante incluirían formación en IA y computación en la nube.
• 2025: Elice obtuvo 14,9 millones de dólares en una ronda de financiación de serie C y se asoció con SK Telecom para desarrollar infraestructura de centros de datos de IA y soluciones de IA.
• Antes de su salida a bolsa en octubre de 2026: La empresa recaudó 201.000 millones de wones a 90.500 wones por acción; las solicitudes por la parte destinada a inversores particulares multiplicaron por unas 400 las acciones disponibles.
• 20 de octubre de 2026: Las acciones abrieron a 75.700 wones y cerraron a 61.500, un 32,04% por debajo del precio de la oferta.

Una oferta pública inicial, o salida a bolsa, es la venta de acciones cuando una empresa comienza a cotizar en el mercado público. Los inversores que reciben acciones pagan el precio de la oferta. Una vez que comienza la negociación en la bolsa, compradores y vendedores determinan el precio mediante sus órdenes, lo que puede dar lugar a una valoración muy distinta en cuestión de minutos.

Qué vende Elice en realidad

Elice combina educación, software e infraestructura informática. Sus servicios incluyen entornos en los que las personas pueden aprender y practicar con IA, sistemas para gestionar materiales educativos y acceso a los potentes chips necesarios para desarrollar y ejecutar aplicaciones de IA.

La empresa describe sus orígenes como un pequeño laboratorio de investigación de KAIST, una universidad surcoreana de ciencia y tecnología. En un comunicado con motivo de su salida a bolsa, Elice Group afirmó:

«Hoy, Elice Group da un gran paso adelante con nuestra salida a bolsa en el mercado Kosdaq».

Elice ofrece acceso a unidades de procesamiento gráfico (GPU) de Nvidia y a unidades de procesamiento neuronal (NPU) de FuriosaAI, una empresa surcoreana. Las GPU pueden realizar muchos cálculos a la vez, por lo que resultan útiles para las tareas de IA. Las NPU son procesadores diseñados específicamente para redes neuronales, los sistemas informáticos que sustentan muchas aplicaciones de IA. La hoja de ruta de Elice incluye hardware de otro proveedor surcoreano, Rebellions.

Los clientes pueden alquilar capacidad informática en vez de comprar y mantener los equipos por su cuenta. Elice también ofrece herramientas que ayudan a las empresas a conectar aplicaciones con sus servicios y a incorporar la IA a sus operaciones. Sus principales áreas de productos incluyen los servicios de nube para IA y la transformación mediante IA, a veces denominada AX.

En qué se prevé utilizar el dinero de la salida a bolsa

Elice prevé utilizar los fondos obtenidos para ampliar sus operaciones de centros de datos de IA en Corea del Sur y crecer a nivel internacional. Entre sus inversores figuran las firmas de capital de riesgo Vertex Ventures y Altos Ventures.

Busan forma parte de ese plan de expansión. Elice prevé construir allí un centro de datos de IA con su sistema de centro de datos modular portátil, conocido como PMDC. El sistema instala la infraestructura informática en módulos tipo contenedor, lo que permite montar una instalación a partir de unidades independientes, sin depender por completo de un edificio convencional.

SK Telecom es otro componente de la estrategia de infraestructura de la empresa. En 2025, ambas compañías se asociaron para construir infraestructura de centros de datos de IA y desarrollar soluciones de IA. Esta relación incorpora a los esfuerzos de expansión de Elice un operador de telecomunicaciones consolidado.

Los 201.000 millones de wones recaudados en la salida a bolsa constituyen financiación para la empresa; el posterior descenso del precio de las acciones modifica su valor de mercado. En la información sobre su salida a bolsa no se especificó una fecha de apertura para el centro previsto en Busan. Tampoco se dieron a conocer cifras detalladas sobre su deuda, la utilización de su capacidad y los rendimientos de la expansión prevista.

Por qué la fuerte demanda de acciones no sostuvo su precio

Los inversores particulares surcoreanos depositaron unos 10,3 billones de wones al solicitar acciones de Elice. Esos depósitos equivalían a unas 51 veces el monto total de la oferta, de 201.000 millones de wones, lo que ilustra el gran interés previo al debut.

Los depósitos de suscripción son cantidades que se entregan durante el proceso de solicitud. La asignación definitiva depende de las acciones disponibles y de las reglas de distribución de la oferta, y los fondos excedentes se devuelven. La cifra de unas 400 solicitudes por cada acción disponible se refería a la parte destinada a inversores particulares, que era menor que la oferta total.

Por tanto, Elice se enfrentó a dos pruebas distintas de la demanda. Antes de la salida a bolsa, los inversores compitieron por una asignación limitada a un precio fijo. El martes, el mercado en su conjunto reevaluó continuamente el valor de esas acciones a medida que llegaban las órdenes de compraventa.

El resultado fue especialmente doloroso para la activa comunidad de inversores particulares de Corea del Sur, a quienes a menudo se conoce como hormigas. El gran interés por conseguir acciones en la salida a bolsa dio paso a pérdidas inmediatas para quienes las compraron al precio de la oferta y las conservaron hasta el cierre.

El crecimiento de los ingresos declarado por Elice también muestra por qué los inversores miraban más allá del impulso actual de las ventas. Una empresa puede aumentar rápidamente sus ingresos y, aun así, necesitar mucho capital para comprar chips, construir instalaciones y cubrir sus costos operativos. Los accionistas deben sopesar ese crecimiento frente al precio que pagan y a la inversión necesaria para sostenerlo.

Por qué los inversores comparan a Elice con CoreWeave

El debut de Elice puso el foco en las empresas de nube especializada, que se dedican a proporcionar infraestructura informática para IA. Sus clientes alquilan acceso a procesadores potentes en vez de construir sus propias instalaciones. CoreWeave, un proveedor estadounidense respaldado por Nvidia, se ha convertido en un ejemplo destacado tanto de las oportunidades como de las presiones financieras de este negocio.

Las acciones de CoreWeave habían caído un 25% la semana anterior, mientras los inversores se centraban en su endeudamiento y en el aumento de los rendimientos de los bonos. El rendimiento de un bono refleja la rentabilidad que los inversores exigen por mantener la deuda de una empresa. Unos rendimientos más altos pueden indicar mayor preocupación por el pago de la deuda y encarecer nuevos préstamos.

Abhishek Shukla, analista de HSBC, asignó a CoreWeave una recomendación de reducir y fijó un precio objetivo de 39 dólares, muy por debajo de su cotización. En una nota publicada el lunes, escribió:

«Los problemas en el mercado de deuda y la moderación de los ingresos procedentes de los modelos de lenguaje de gran tamaño están agravando las preocupaciones estructurales sobre las empresas de nube especializada».

Los modelos de lenguaje de gran tamaño, o LLM, son sistemas de IA que generan y procesan lenguaje. Las empresas que los desarrollan son clientes de infraestructura informática. Si sus ingresos crecen más despacio, los inversores temen que reduzcan sus pedidos futuros de capacidad o presionen a los proveedores para que bajen los precios.

El jueves anterior, Jensen Huang, director ejecutivo de Nvidia, ofreció una visión más positiva de las finanzas de CoreWeave. Dijo que era «optimista» y que su «costo de capital está disminuyendo». El desacuerdo gira en torno a si la expansión de la demanda y el acceso a financiación pueden sostener el costo de construir más infraestructura.

Gartner advierte del riesgo de un exceso de capacidad

Gartner pronosticó que el 80% de los proveedores de nube especializada podrían dejar de operar de forma independiente para 2030. Esto podría incluir adquisiciones o fusiones, además del cierre de empresas, y dejar menos proveedores independientes en el mercado.

Will Sommer, analista director sénior de Gartner, describió una brecha entre la inversión prevista y los ingresos que podrían generar los servicios de IA. Dijo:

«Nuestra investigación indica que los ingresos de la IA empresarial y de consumo no serán suficientes para generar rendimientos rentables sobre todo el gasto de capital previsto en IA» entre 2027 y 2030.

El gasto de capital se refiere a la inversión en activos como servidores, chips, equipos de refrigeración y edificios para centros de datos. Los proveedores destinan dinero a esos activos con la expectativa de recibir pagos futuros de sus clientes. Sus rendimientos dependen en parte del nivel de uso de los equipos y de cuánto pagan los clientes por ellos.

John Lovelock, jefe de previsiones de Gartner, dijo que la capacidad informática supera actualmente la demanda, mientras que muchos servicios de IA ofrecen procesamiento mediante productos gratuitos o parcialmente gratuitos. Preveía que muchos mercados de IA se consolidarían en un duopolio, es decir, un mercado dominado por dos empresas.

Las cifras recientes de ingresos de los principales desarrolladores de IA aumentaron la preocupación. Según datos citados en el debate del mercado, el crecimiento trimestral de los ingresos de Anthropic se desaceleró del 140% en el segundo trimestre al 45% en el tercero. La analista de Wolfe Stephanie Roth también mencionó que los ingresos de OpenAI se situaban 20.000 millones de dólares por debajo de las expectativas de los analistas. Ambos hechos intensificaron la atención de los inversores sobre la rapidez con la que el uso de la IA se convierte en negocio remunerado.

Las ventas cruzaron fronteras y luego las acciones se recuperaron

El martes, el sector tecnológico de Corea del Sur sufrió ventas generalizadas. El KOSPI cerró con una caída del 4%, y los principales fabricantes de chips Samsung y SK hynix retrocedieron junto con el débil debut de Elice. Estas empresas ocupan distintas partes de la cadena de suministro tecnológico, que conecta las expectativas de los inversores sobre los chips, la capacidad informática y el gasto en IA.

La sesión en Estados Unidos fue más dispar. CoreWeave cayó hasta un 6% antes de recuperarse y luego cotizar al alza. Nebius, DigitalOcean e Iren también registraron presiones o una negociación irregular durante la sesión.

Hacia el mediodía, hora del este, el S&P 500 subía un 0,43%, el promedio industrial Dow Jones avanzaba un 0,97%, unos 503 puntos, y el Nasdaq 100 ganaba un 0,22%. La recuperación mostró que la debilidad de las acciones de infraestructura para IA se producía en un mercado influido por varias fuerzas contrapuestas.

Los precios del petróleo eran una de ellas. El crudo Brent llegó a 111 dólares por barril ante la preocupación por los ataques contra instalaciones de producción y transporte marítimo en Arabia Saudita, y luego retrocedió hasta unos 108 dólares. El crudo estadounidense cayó a 102,70 dólares. El retroceso del petróleo ayudó a que las acciones recuperaran parte de las pérdidas anteriores.

Un momento difícil para las nuevas salidas a bolsa de IA

El debut de Elice se produjo después de la cancelación o el aplazamiento de otras tres salidas a bolsa previstas en el sector de los centros de datos. Entre ellas, el grupo australiano de centros de datos Firmus, respaldado por Nvidia, canceló sus planes de una oferta pública inicial de 5.000 millones de dólares.

Para las empresas que buscan financiación pública, la experiencia de Elice plantea un desafío concreto de financiación. La captación de fondos privados y las solicitudes entusiastas en una salida a bolsa pueden respaldar la expansión, pero un debut débil puede hacer que los inversores exijan más en cuanto al precio de futuras ofertas y las pruebas financieras que sustentan los planes de crecimiento.

David Morrison, analista sénior de mercado de TradeNation, advirtió que las ventas de acciones estadounidenses de chips y vinculadas a la IA podrían continuar. Al referirse a sus gráficos de cotización, dijo:

«Un vistazo esta mañana a los gráficos de acciones individuales del sector estadounidense de chips, y también de las acciones vinculadas a la IA, muestra que la ola de ventas iniciada a principios de este mes o, en algunos casos, a finales de septiembre, podría no haber terminado todavía».

Elice inicia ahora su etapa como empresa cotizada con nuevo capital y un precio de las acciones muy inferior. Sus prioridades declaradas siguen siendo la expansión en Corea del Sur y en el extranjero. Los inversores observarán si ese gasto genera suficiente demanda remunerada para convertir el rápido crecimiento de los ingresos en rendimientos sostenibles.

Puntos clave

• Elice cerró su debut en el mercado Kosdaq el 20 de octubre a 61.500 wones, un 32,04% por debajo del precio de oferta de 90.500 wones.
• La empresa recaudó 201.000 millones de wones, unos 151 millones de dólares, en la mayor salida a bolsa del mercado en 2026.
• Las solicitudes por la parte destinada a inversores particulares multiplicaron por unas 400 las acciones disponibles y atrajeron unos 10,3 billones de wones en depósitos.
• Elice prevé ampliar su infraestructura de IA en Corea del Sur y a nivel internacional, lo que incluye un centro de datos modular en Busan.
• La preocupación por los costos de endeudamiento, la capacidad informática y los ingresos de los clientes afectó al sector de infraestructura para IA en su conjunto.
• El KOSPI de Corea del Sur cayó un 4%, mientras que varias acciones tecnológicas estadounidenses se recuperaron tras las pérdidas iniciales.