Una mayor participación pública para respaldar un plan de endeudamiento de ¥2 billones
El Ministerio de Industria de Japón planea invertir otros ¥400.000 millones en Rapidus durante los años fiscales 2027 a 2029, con lo que la inversión acumulada del Gobierno en acciones de la empresa de semiconductores con sede en Tokio ascendería a ¥650.000 millones. El objetivo inmediato es fortalecer las finanzas de la compañía para que los prestamistas comerciales ayuden a financiar su entrada en la producción de chips avanzados.
Contenido
- Una mayor participación pública para respaldar un plan de endeudamiento de ¥2 billones
- Cómo se distribuiría la nueva inversión
- Lo que Rapidus ya ha recibido
- Por qué los bancos quieren una base de capital más sólida
- La financiación privada tiene varios componentes
- El apoyo a la investigación es una fuente de financiación distinta
- Calendario de producción y financiación
- Del proceso de fabricación de chips a un producto que puedan comprar los clientes
- La inversión pública estará sujeta a revisión anual
- Puntos clave
El Ministerio de Economía, Comercio e Industria presentó la propuesta a una subcomisión del Consejo del Sistema Fiscal el 19 de octubre de 2026; los detalles se hicieron públicos el 20 de octubre. Rapidus quiere obtener ¥2 billones en préstamos privados, comenzando con unos ¥400.000 millones en el año fiscal 2027, mientras se prepara para fabricar chips con su proceso de 2 nanómetros.
La inversión gubernamental propuesta se canalizaría a través de la Agencia de Promoción de las Tecnologías de la Información, conocida como IPA. Cada asignación anual requiere aprobación mediante el proceso presupuestario japonés de inversión y préstamos fiscales, por lo que los ¥400.000 millones adicionales siguen siendo una solicitud de financiación y no una inversión ya realizada.
Rapidus intenta superar la costosa brecha entre desarrollar un proceso de fabricación y operar una fábrica que produzca chips de forma fiable para clientes que paguen por ellos. Su plan vincula el capital público, la inversión privada y los préstamos bancarios con hitos de producción que se extienden desde el año fiscal 2027 hasta una posible salida a bolsa en el año fiscal 2031.
Cómo se distribuiría la nueva inversión
El ministerio solicita ¥150.000 millones para el año fiscal 2027, seguidos de ¥150.000 millones para el año fiscal 2028 y ¥100.000 millones para el año fiscal 2029. El año fiscal de Japón comienza en abril, por lo que el año fiscal 2027 se extiende hasta marzo de 2028.
El Gobierno ya ha comprometido ¥250.000 millones en capital. Si se añaden los ¥400.000 millones propuestos, ese monto aumentaría un 160%, hasta situar la inversión gubernamental acumulada en acciones en 2,6 veces su nivel actual. Los dos primeros años concentran ¥300.000 millones, es decir, tres cuartas partes del aumento propuesto.
El calendario sitúa las mayores aportaciones anuales en torno al inicio previsto de la producción de chips y la posterior expansión hacia el empaquetado avanzado. Rapidus necesita financiación durante este período para aumentar su capacidad de fabricación y desarrollar un negocio capaz de cubrir sus costos operativos.
Lo que Rapidus ya ha recibido
Rapidus confirmó en su anuncio de financiación de junio que completó el 5 de junio de 2026 una ronda de inversión de ¥150.000 millones procedente de IPA. La empresa mencionó una inversión anterior de ¥100.000 millones de IPA, lo que eleva a ¥250.000 millones las dos aportaciones gubernamentales.
La inversión se realizó en virtud de la Ley de Facilitación del Procesamiento de la Información. IPA es una agencia administrativa independiente dependiente del ministerio de Industria y constituye el mecanismo institucional mediante el cual el Estado adquiere una participación accionarial en la empresa.
Rapidus indicó que, tras la operación de junio, su capital declarado y su excedente de capital legal sumaban ¥424.950 millones. El excedente de capital legal es dinero registrado en una cuenta de capital separada cuando se emiten acciones. Ambas categorías forman parte del capital de la empresa.
El mismo anuncio identificó ¥167.600 millones de financiación privada de 32 empresas, entre ellas Canon, Development Bank of Japan, Fujitsu, NTT, SoftBank y Sony Group. Fundada el 10 de agosto de 2022, Rapidus recurre así a una combinación de instituciones gubernamentales y grandes empresas japonesas mientras avanza hacia la producción comercial.
Por qué los bancos quieren una base de capital más sólida
El argumento financiero central del ministerio se refiere al coeficiente de capital de Rapidus. Este mide qué proporción de los activos de una empresa se financia con capital propio y no con pasivos, como los préstamos. Una base de capital más sólida ofrece a los prestamistas un mayor colchón financiero si el proyecto sufre pérdidas, retrasos o costos imprevistos.
Las fábricas de chips requieren equipos costosos antes de poder generar ventas importantes. Los préstamos financian equipos y capacidad de producción, pero también crean obligaciones de pago. El capital público puede ayudar a una empresa a respaldar más préstamos y mantener su balance dentro de los límites que los prestamistas están dispuestos a aceptar.
Los documentos del ministerio sitúan el coeficiente de capital promedio en el 50,4% para la industria manufacturera en general y en el 61,0% para los fabricantes vinculados a los semiconductores. El promedio de TSMC, Intel y Samsung Electronics fue del 65,5%. Por lo tanto, el grupo de semiconductores se situó 10,6 puntos porcentuales por encima del conjunto de la industria manufacturera, mientras que los tres grandes fabricantes de chips lo superaron en 15,1 puntos.
Estas cifras explican por qué el ministerio se centra tanto en el capital como en la tecnología. Rapidus entra en un sector en el que los fabricantes consolidados mantienen un capital sustancial mientras realizan grandes inversiones en instalaciones. Las condiciones concretas de financiación dependerán de las negociaciones con los prestamistas y del progreso de la empresa.
La financiación privada tiene varios componentes
Rapidus planea obtener ¥2 billones en préstamos comerciales y cerca de ¥1 billón en capital de empresas privadas. En conjunto, esos objetivos representan unos ¥3 billones de financiación privada prevista. Los préstamos deben devolverse, mientras que el capital otorga a los inversores una participación en la propiedad y los expone a los resultados comerciales de la empresa.
El objetivo inicial de endeudamiento, de unos ¥400.000 millones en el año fiscal 2027, representa una quinta parte del plan de préstamos de ¥2 billones. Esta primera etapa busca ayudar a financiar la ampliación de la línea de producción a medida que Rapidus avanza hacia la fabricación a escala comercial.
En 2025, las instituciones financieras presentaron cartas de intención sobre el plan de préstamos de ¥2 billones. Esas cartas no eran legalmente vinculantes y continúan las negociaciones para concretar los préstamos. El Gobierno también planea ofrecer garantías de deuda, mediante las cuales cubriría pérdidas específicas de los prestamistas si no se cumplen las obligaciones de pago.
Por tanto, el apoyo público opera a través de varios canales. El capital aporta fondos directamente a Rapidus. Las garantías reducen parte del riesgo que asumen los prestamistas participantes. Los inversores privados y los bancos aportarían más dinero cuando la empresa cumpla las condiciones acordadas para su participación.
El apoyo a la investigación es una fuente de financiación distinta
Rapidus también recibe un importante apoyo gubernamental para investigación y desarrollo. En abril de 2026, la Organización para el Desarrollo de Nuevas Energías y Tecnología Industrial, conocida como NEDO, aprobó un límite de apoyo de unos ¥631.500 millones para el año fiscal 2026.
Esta asignación incluyó aproximadamente ¥514.100 millones para investigar la integración de semiconductores de 2 nanómetros y la fabricación con plazos de producción más cortos, en el marco de la cooperación entre Japón y Estados Unidos. Otros ¥117.400 millones se destinaron al diseño de empaquetado de chiplets y a la tecnología de fabricación. El plazo de producción es el período necesario para completar una tarea de fabricación o un ciclo de producción.
El total aprobado para financiación de investigación y desarrollo por encargo entre los años fiscales 2022 y 2026 ascendió a unos ¥2,354 billones. Los documentos más recientes del ministerio también incluyen una solicitud de alrededor de ¥300.000 millones para investigación y desarrollo en el año fiscal 2027.
El Ministerio de Industria calcula que las subvenciones y las inversiones gubernamentales combinadas en Rapidus alcanzarán unos ¥2,6 billones al cierre del año fiscal 2026, en marzo de 2027. El límite de ¥631.500 millones para apoyo a la investigación y la nueva inversión de capital propuesta por ¥400.000 millones financian actividades diferentes mediante mecanismos distintos. La financiación para investigación paga trabajos de desarrollo específicos, mientras que el capital refuerza la base financiera de la empresa.
Calendario de producción y financiación
El plan de negocio de Rapidus vincula las sucesivas necesidades de financiación con una serie de objetivos de fabricación y financieros. La empresa aspira a comenzar a producir chips de 2 nanómetros en el año fiscal 2027; el calendario más detallado sitúa el inicio en la segunda mitad de ese año fiscal.
Los principales hitos son:
- 5 de junio de 2026: Rapidus anunció que había completado una inversión de ¥150.000 millones de IPA, tras una aportación anterior de ¥100.000 millones.
- 19 de octubre de 2026: El Ministerio de Industria presentó su plan de inversión adicional de capital ante la subcomisión del Consejo del Sistema Fiscal.
- Año fiscal 2027: Inicio de la producción de chips de 2 nanómetros, búsqueda de unos ¥400.000 millones en préstamos privados iniciales y recepción de una aportación adicional de capital público propuesta de ¥150.000 millones.
- Año fiscal 2028: Inicio de la producción en masa de empaquetado avanzado y recepción de otros ¥150.000 millones propuestos en capital público.
- Año fiscal 2029: Objetivo de flujo de caja operativo positivo y recepción de la última aportación gubernamental propuesta, de ¥100.000 millones.
- Año fiscal 2031: Objetivo de flujo de caja libre positivo y salida a bolsa.
El flujo de caja operativo mide el efectivo que generan o consumen las actividades cotidianas de una empresa. Un flujo de caja operativo positivo significaría que esas actividades generan más efectivo del que utilizan. El flujo de caja libre también tiene en cuenta el gasto en activos, como los equipos de fabricación, por lo que es un objetivo financiero posterior para una empresa que todavía está construyendo instalaciones costosas.
Del proceso de fabricación de chips a un producto que puedan comprar los clientes
Rapidus aspira a producir semiconductores lógicos avanzados, los chips que realizan cálculos y controlan tareas informáticas. La denominación de 2 nanómetros identifica una generación de tecnología de fabricación de chips. El éxito depende de producir chips funcionales de forma constante, en volumen suficiente y a un costo aceptable para los clientes.
Fujitsu es uno de los clientes iniciales con los que Japón espera contribuir a consolidar el negocio, y el apoyo más reciente a la investigación está destinado a financiar el trabajo de Rapidus para esa empresa. IBM concede licencias de tecnología a Rapidus, mientras que el proveedor neerlandés de equipos ASML es otro socio que respalda su labor de fabricación.
Rapidus ha establecido un centro de análisis en Chitose, Hokkaido, para probar y diagnosticar sus chips. El objetivo de este trabajo es mejorar el rendimiento, es decir, la proporción de chips fabricados que funcionan según lo previsto. Un mayor rendimiento permite a una fábrica obtener más chips utilizables con el mismo esfuerzo de producción.
La empresa también ha puesto en marcha un centro de desarrollo de procesos de backend, las etapas utilizadas para preparar y conectar los chips después de su fabricación inicial. Su objetivo de empaquetado para el año fiscal 2028 amplía ese trabajo. El empaquetado avanzado puede conectar varios chips más pequeños, llamados chiplets, para que funcionen juntos en un sistema informático de mayor tamaño.
La inversión pública estará sujeta a revisión anual
El Ministerio de Industria sostiene que los avances de Rapidus han mejorado las perspectivas de rentabilidad de la inversión. Su argumento a favor de más capital se basa en ese progreso y en la necesidad de mantener un coeficiente de capital que permita obtener préstamos privados.
Los miembros de la subcomisión del Consejo del Sistema Fiscal han pedido revisiones periódicas tanto del objetivo de política pública del proyecto como de su rentabilidad, y un debate anual sobre la conveniencia de seguir adelante con la inversión industrial. El consejo asesora al ministro de Finanzas, por lo que participa en el examen del uso de los recursos financieros públicos.
El objetivo de Japón es desarrollar capacidad nacional para producir semiconductores avanzados y reducir la dependencia de fabricantes extranjeros, entre ellos Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. El Gobierno vincula esa ambición con la seguridad económica y el acceso a la tecnología necesaria para la inteligencia artificial, la robótica y la computación cuántica.
La competencia comercial sigue siendo exigente. TSMC inició la producción en volumen de chips de 2 nanómetros en 2025 y abastece a grandes clientes, entre ellos Nvidia y Apple. Rapidus debe establecer su proceso, conseguir pedidos y mejorar la eficiencia de fabricación mientras compite con empresas que ya producen a gran escala.
Para los contribuyentes, la participación accionarial acumulada propuesta de ¥650.000 millones convertiría al Estado en un inversor de mayor peso en esta iniciativa. Para los prestamistas y accionistas privados, las próximas etapas se centran en las condiciones de sus compromisos financieros y en la capacidad de Rapidus para cumplir su calendario de producción. El proceso de aprobación anual da al Gobierno oportunidades periódicas para revisar los avances antes de aportar cada tramo propuesto.
Puntos clave
- Japón planea invertir otros ¥400.000 millones en acciones de Rapidus durante los años fiscales 2027 a 2029, sujeto a aprobación anual.
- La propuesta elevaría la inversión gubernamental acumulada en acciones de ¥250.000 millones a ¥650.000 millones.
- Rapidus aspira a obtener ¥2 billones en préstamos privados y cerca de ¥1 billón en capital privado.
- La empresa se propone iniciar la producción de chips de 2 nanómetros en el año fiscal 2027 y la producción de empaquetado avanzado en el año fiscal 2028.
- El apoyo a la investigación es una fuente de financiación distinta, con aproximadamente ¥2,354 billones aprobados para los años fiscales 2022 a 2026.
- Rapidus se propone lograr un flujo de caja operativo positivo en el año fiscal 2029, seguido de un flujo de caja libre positivo y una salida a bolsa en el año fiscal 2031.
