Indonesia insta a 358 empresas cotizadas a cumplir la norma del 15% de participación pública

Casi cuatro de cada diez empresas cotizadas siguen por debajo del umbral

Los datos de la Bolsa de Valores de Indonesia muestran que, al 30 de septiembre de 2026, 358 de las 918 empresas cotizadas tenían una participación accionaria en manos del público inferior al nuevo mínimo del 15%. Esto significa que casi cuatro de cada diez empresas seguían trabajando para cumplir el requisito durante el período de transición.

Las otras 560 empresas, alrededor del 61% del total, habían alcanzado el umbral. Según la bolsa, conocida como BEI en Indonesia e IDX a nivel internacional, la flotación libre media de las empresas cotizadas era del 22,99%. La flotación libre se refiere a las acciones que, conforme a las normas de la bolsa, están disponibles para su negociación pública, en lugar de las que poseen los controladores u otros titulares excluidos.

Las cifras muestran por qué un promedio puede ocultar una tarea de cumplimiento considerable. Aunque la flotación libre media de la bolsa superaba el mínimo en 7,99 puntos porcentuales, el 39% de las empresas seguía por debajo. Cada empresa debe cumplir su propio requisito dentro del plazo que le corresponde según su tamaño y estructura de propiedad.

Iding Pardi, director de desarrollo de IDX, dijo que la bolsa estaba ayudando a las empresas mediante sesiones informativas, recordatorios sobre el período de transición, conversaciones directas y un servicio de asistencia específico. Un grupo de trabajo de seguimiento, en el que participan la bolsa, el Depositario Central de Valores de Indonesia, conocido como KSEI, y asociaciones del mercado, también supervisa los avances.

Este esfuerzo se desarrolla en paralelo a un mayor escrutinio de la propiedad accionaria, una consulta de MSCI sobre la clasificación del mercado de Indonesia y sanciones regulatorias relacionadas con operaciones bursátiles y asignaciones de acciones. Para las empresas, la tarea inmediata consiste en determinar qué participaciones califican como acciones en manos del público y cómo alcanzar el nivel exigido antes de que termine su período de transición.

¿Qué cambió el 31 de marzo?

IDX modificó el Reglamento n.º I-A y publicó una circular complementaria el 31 de marzo de 2026. Las normas entraron en vigor ese mismo día y elevaron del 7,5% al 15% el mínimo permanente de flotación libre, aunque dieron tiempo a las empresas cotizadas existentes para adaptarse.

El cambio duplica el porcentaje exigido. En un ejemplo simplificado, una empresa con 1.000 millones de acciones cotizadas necesitaría 150 millones de acciones en manos del público que cumplan los requisitos para alcanzar el nuevo umbral porcentual, frente a 75 millones con el mínimo anterior.

La disponibilidad pública depende tanto de quién posee las acciones como de su número. Según la definición revisada, por lo general las acciones que califican deben pertenecer a accionistas que tengan cada uno menos del 5% del total de las acciones cotizadas. Se excluyen las participaciones de controladores, sus entidades vinculadas, directores o comisarios, así como las acciones que posee la propia empresa.

Además, las acciones deben estar depositadas electrónicamente, cotizar en la bolsa y no estar sujetas a restricciones de transferencia. La circular aborda las participaciones sujetas a períodos de bloqueo, órdenes de embargo o bloqueo, y determinadas participaciones de carteras de capital de riesgo o capital privado. Por tanto, las empresas deben revisar quién posee sus acciones y si estas pueden cumplir los requisitos.

IDX también permite que las empresas soliciten que ciertas participaciones de inversores públicos inferiores al 10% sean reconocidas como flotación libre. Esto ofrece a algunas empresas la posibilidad de revisar la clasificación de sus accionistas actuales, además de considerar posibles cambios en su estructura de propiedad.

¿Qué empresas tienen los primeros plazos?

La capitalización bursátil, es decir, el valor total de mercado de las acciones de una empresa, determina los principales grupos de transición. IDX utiliza el valor de las empresas al 31 de marzo de 2026, con 5 billones de rupias como límite de referencia.

Las empresas valoradas en al menos 5 billones de rupias que tenían una flotación libre inferior al 12,5% deben alcanzar el 12,5% antes del 31 de marzo de 2027 y, después, el 15% antes del 31 de marzo de 2028. Las empresas de mayor tamaño que ya estaban en el 12,5%, pero por debajo del 15%, deben alcanzar el 15% antes del 31 de marzo de 2027.

Las empresas valoradas en menos de 5 billones de rupias tienen hasta el 31 de marzo de 2029 para alcanzar el 15%. Por tanto, para los accionistas que evalúan las cifras de septiembre, la pregunta pertinente es tanto cuánto le falta a una empresa para llegar al mínimo como cuánto tiempo le queda.

• 31 de marzo de 2026: entraron en vigor el Reglamento n.º I-A revisado y su circular complementaria.
• 31 de mayo de 2026: IDX registró 327 empresas por debajo del umbral del 15%.
• 30 de septiembre de 2026: IDX registró 358 empresas por debajo del umbral y 560 que lo cumplían.
• 31 de marzo de 2027: las empresas de mayor tamaño deberán alcanzar un objetivo intermedio del 12,5% o el objetivo completo del 15%, según su situación inicial.
• 31 de marzo de 2028: las empresas de mayor tamaño que partían de menos del 12,5% deberán alcanzar el 15%.
• 31 de marzo de 2029: las empresas valoradas en menos de 5 billones de rupias deberán alcanzar el 15%.

El recuento de septiembre no especifica cuántas de las 358 empresas pertenecen a cada grupo con plazos distintos. Ese desglose es necesario para determinar qué parte del trabajo pendiente debe completarse en 2027 y cuál puede hacerse más adelante.

Qué muestran los recuentos anteriores

A finales de mayo de 2026, IDX registró 327 empresas, equivalentes al 35,82% de las cotizadas, por debajo del mínimo. Al 30 de septiembre, la cifra había aumentado en 31, hasta 358, y la proporción por debajo del umbral había subido a alrededor del 39%.

Las cifras anteriores de marzo presentan una discrepancia. Saidu Solihin, director de cotización de IDX, mencionó 323 empresas por debajo del umbral al 31 de marzo al comentar la actualización de mayo; otro recuento de la bolsa para esa misma fecha situó la cifra en 328. En este último recuento figuraban 247 empresas valoradas en menos de 5 billones de rupias, alrededor de tres cuartas partes de ese grupo.

La concentración entre las empresas más pequeñas ayuda a explicar la importancia del plazo de 2029. Muchas de las empresas que necesitan adaptarse han recibido un período de transición más largo que las compañías de mayor tamaño, sujetas a objetivos en 2027 y 2028.

Saidu dijo que la bolsa actualizaría sus cifras tras recibir los informes mensuales de registro de la propiedad accionaria al 30 de junio, que las empresas debían presentar antes del 10 de julio de 2026. Estos informes proporcionan a la bolsa un registro periódico de la propiedad con el que supervisar el cumplimiento.

Cómo ayuda IDX a las empresas a adaptarse

IDX combina los recordatorios sobre el Reglamento n.º I-A revisado con el contacto directo y sesiones informativas periódicas para las empresas que aún no alcanzan el umbral. Su servicio de asistencia ofrece a las empresas cotizadas un canal para consultar dudas sobre la transición y sus registros de propiedad accionaria.

El Grupo de Trabajo de Seguimiento de la Flotación Libre reúne a IDX, KSEI, la Asociación de Empresas Cotizadas de Indonesia, conocida como AEI, y la Asociación de Empresas de Valores de Indonesia, conocida como APEI. Sus integrantes vinculan a la bolsa y al depositario de valores con las empresas y los participantes del mercado involucrados en los cambios de propiedad.

Saidu Solihin, director de cotización de IDX, describió la función de la bolsa como un apoyo continuo a las empresas para que cumplan el requisito. Dijo:

Bursa terus mendukung upaya pemenuhan free float perusahaan tercatat.

IDX también está organizando encuentros entre empresas cotizadas e inversores potenciales mediante presentaciones itinerantes, reuniones de negocios y presentaciones en Public Expose Live. Los planes anunciados anteriormente preveían presentaciones itinerantes para inversores nacionales y extranjeros a partir de agosto de 2026, y Public Expose Live en septiembre.

Iding dijo que estos encuentros buscaban dar mayor visibilidad a las empresas y respaldar avances medibles hacia el requisito de propiedad pública. Para una empresa que busca ampliar su base de accionistas, explicar su negocio a posibles inversores es una parte práctica de ese proceso.

Las nuevas cotizaciones tienen requisitos porcentuales distintos

Las empresas que preparan una oferta pública inicial, o IPO, están sujetas a un conjunto distinto de umbrales de entrada. Una IPO es la primera venta de acciones de una empresa a inversores públicos, antes de que comiencen a negociarse en la bolsa.

Según el marco revisado, las empresas con una capitalización bursátil inferior a 5 billones de rupias deben tener una flotación libre inicial de al menos el 25%. El requisito es del 20% para las empresas valoradas entre 5 y 50 billones de rupias, y del 15% para las valoradas en más de 50 billones.

Solo cuentan para ese umbral inicial las acciones ofrecidas en la IPO. Las acciones de accionistas minoritarios que compraron antes de la IPO aún pueden contar para las obligaciones permanentes de flotación libre si cumplen los requisitos, pero las empresas deben dimensionar la propia oferta pública para satisfacer el umbral de entrada.

Las empresas solicitantes también deben cumplir mínimos en el número de acciones: 300 millones de acciones de flotación libre para el Mercado Principal y 150 millones para el Mercado de Desarrollo. IDX puede establecer otro mínimo para las IPO que recauden al menos 30 billones de rupias.

Por tanto, las normas exigen que una empresa tenga en cuenta tanto la proporción de propiedad ofrecida al público como el número de acciones que cumplen los requisitos. Un porcentaje pequeño de una empresa muy grande y uno mayor de una empresa más pequeña pueden dar lugar a estructuras de propiedad distintas, aunque ambas cumplan sus respectivos requisitos de entrada.

El cumplimiento va más allá de alcanzar el 15%

Por lo general, los requisitos permanentes incluyen al menos 50 millones de acciones de flotación libre, equivalentes como mínimo al 15% de las acciones cotizadas, y al menos 300 accionistas con un número de identificación de inversor, o SID. El SID identifica a un inversor en los registros del mercado de capitales de Indonesia.

Las empresas del Mercado Principal están sujetas a requisitos adicionales: un valor de mercado de la flotación libre superior a 200.000 millones de rupias y al menos 750 accionistas con SID. Por tanto, las empresas deben supervisar el porcentaje, el número de acciones, el valor y la distribución de la propiedad que cumple los requisitos.

Las empresas recién cotizadas deben mantener los requisitos de flotación libre de su cotización inicial durante el primer año. Los requisitos permanentes de flotación libre se aplican una vez transcurrido ese primer año.

Los controladores también están sujetos a restricciones durante al menos 12 meses desde la cotización, o por otro período que establezca IDX. Durante ese período, un controlador directo con más del 50% puede transferir acciones siempre que conserve más del 50%; un controlador con el 50% o menos no puede transferir acciones durante el período de bloqueo. Las obligaciones también se aplican a los nuevos controladores cuando se comunica en el folleto de la IPO un cambio de control posterior a la cotización.

Transparencia de la propiedad y consulta de MSCI

Las reformas sobre la propiedad accionaria de Indonesia se llevan a cabo mientras MSCI consulta una propuesta para cambiar la clasificación del país de mercado emergente a mercado independiente. IDX dijo que la consulta aún no había dado lugar a una decisión definitiva.

Las clasificaciones de MSCI ayudan a determinar cómo se agrupan los mercados en los índices de inversión. Los fondos que siguen esos índices utilizan esas categorías para distribuir sus inversiones, por lo que el tratamiento de Indonesia es relevante para las empresas que buscan accionistas internacionales.

Iding dijo que la Autoridad de Servicios Financieros, conocida como OJK, y las organizaciones autorreguladoras del mercado estaban mejorando la divulgación, la calidad de los datos de propiedad y el acceso de los inversores a la información. Entre las medidas figuran la publicación de datos sobre participaciones superiores al 1% y la difusión de información más detallada sobre los accionistas.

IDX y KSEI también han clasificado a algunos emisores en una categoría de alta concentración accionaria, conocida como HSC. La propiedad concentrada significa que una gran proporción de las acciones está en manos de un grupo reducido de titulares. Unos registros de propiedad más completos ayudan a los inversores a evaluar qué parte de las acciones está en manos de ese grupo y qué parte está disponible de forma más amplia.

El programa de flotación libre y las medidas de transparencia abordan aspectos relacionados del mercado: la cantidad de acciones disponibles para los inversores públicos y la visibilidad de las personas u organizaciones que las poseen.

Continúa la aplicación de las normas mientras aumentan los beneficios empresariales

OJK impuso sanciones por un total de 2,1 billones de rupias a partes vinculadas con infracciones de negociación relacionadas con PT Dian Swastatika Sentosa Tbk, o DSSA, y con asignaciones de acciones de PT Barito Renewables Energy Tbk, o BREN, y PT Petrindo Jaya Kreasi Tbk, o CUAN.

El total incluyó multas administrativas de 1,5 billones de rupias relacionadas con operaciones de DSSA entre 2024 y 2026, 500.000 millones de rupias vinculadas a asignaciones de BREN y 100.000 millones de rupias vinculadas a asignaciones de CUAN. Estas medidas de aplicación de las normas se suman al trabajo de la bolsa sobre divulgación de la propiedad y apoyo al cumplimiento.

Las empresas cotizadas también informaron de mayores beneficios. IDX dijo que su beneficio neto combinado aumentó un 16,25% en el primer semestre de 2026 frente al mismo período de 2025. Las empresas del índice LQ45 registraron un crecimiento de los beneficios del 18,49%, mientras que el 74% de las empresas cotizadas informó de ganancias.

El sector energético registró el mayor crecimiento del beneficio neto, con un 78,28%. Estos resultados empresariales ofrecen a los inversores otro elemento de análisis mientras las empresas buscan accionistas públicos: los resultados financieros complementan la información sobre propiedad, divulgación y negociación necesaria para evaluar una inversión.

Para las 358 empresas que en septiembre estaban por debajo del 15%, la siguiente tarea es concreta. Deben determinar qué participaciones cumplen los requisitos, calcular la diferencia respecto a las obligaciones aplicables y completar los ajustes necesarios antes de sus respectivos plazos. Los inversores pueden seguir esos avances mediante las divulgaciones sobre propiedad y las posteriores actualizaciones de la bolsa.

Puntos clave

• Al 30 de septiembre de 2026, IDX registró 358 de las 918 empresas cotizadas por debajo del 15% de flotación libre; 560 cumplían el umbral.
• La flotación libre media era del 22,99%, mientras que alrededor del 39% de las empresas seguía por debajo del mínimo.
• El requisito porcentual permanente se duplicó, del 7,5% al 15%, el 31 de marzo de 2026, con períodos de transición para las empresas existentes.
• Las empresas de mayor tamaño tienen objetivos en marzo de 2027 y marzo de 2028; las valoradas en menos de 5 billones de rupias tienen hasta marzo de 2029.
• Los umbrales para las IPO oscilan entre el 15% y el 25%, y se aplican requisitos adicionales sobre el número de acciones y la propiedad.
• IDX presta asistencia a las empresas mientras las autoridades amplían la divulgación sobre la propiedad y supervisan las participaciones concentradas.
• La propuesta de cambio de clasificación de MSCI seguía en consulta y IDX no había anunciado una decisión definitiva.