Pakistán revisa a la baja el crecimiento del ejercicio fiscal 2026, al 3,65%, tras una fuerte caída de la industria en el último trimestre

Un año de mayor crecimiento termina con una marcada desaceleración

La economía de Pakistán creció un 3,65% en el ejercicio fiscal que concluyó el 30 de junio de 2026, ya que un mejor desempeño agrícola compensó las estimaciones más bajas para la industria y los servicios. La cifra anual quedó ligeramente por debajo de la estimación anterior del 3,70%, mientras que el crecimiento se desaceleró al 2% en el último trimestre, cuando la actividad industrial se contrajo un 4,70%.

La Oficina de Estadística de Pakistán publicó las cifras tras la 118.ª reunión del Comité de Cuentas Nacionales, celebrada el 19 de octubre de 2026. En el comunicado de la reunión de octubre, valoró la economía en 450.400 millones de dólares y calculó el ingreso anual por persona en 1.896 dólares.

La revisión anual fue pequeña: una reducción de 0,05 puntos porcentuales. El cambio dentro del año fue mucho mayor: el crecimiento alcanzó el 4,42% en el tercer trimestre antes de caer al 2% en el cuarto. La agricultura y los servicios siguieron creciendo durante ese último periodo, mientras que una fuerte caída del suministro de electricidad, gas y agua llevó a la industria a terreno contractivo.

Pese a ello, el crecimiento de Pakistán superó el del ejercicio fiscal 2025, cuya estimación se revisó a la baja, del 3,18% al 3,11%. Las cifras actualizadas muestran, por tanto, una economía que avanzó a lo largo del año, pero entró en el ejercicio fiscal 2027 con menos impulso del que sugerían los trimestres centrales.

Qué significa que la economía valga 450.400 millones de dólares

El Comité de Cuentas Nacionales valoró la producción económica anual en 126,4 billones de rupias, frente a los 114,9 billones del ejercicio fiscal anterior. En dólares, los valores correspondientes fueron de 450.400 millones y 408.700 millones, un aumento de 41.700 millones, o alrededor del 10,2%.

Estas cifras sobre el tamaño de la economía miden la producción a precios corrientes. La tasa de crecimiento del PIB del 3,65% mide el aumento una vez ajustados los cambios de precios. El PIB, o producto interno bruto, suma el valor generado por la producción de bienes y la prestación de servicios. Los precios y los tipos de cambio también influyen en el tamaño aparente de la economía cuando se expresa en rupias o dólares.

La valoración revisada en dólares fue de 1.700 millones menos que la estimación provisional de 452.100 millones. El ingreso anual por persona también se redujo en 5 dólares, de 1.901 a 1.896, equivalente a 531.897 rupias.

El ingreso per cápita expresa el ingreso nacional total como un promedio entre la población. Los ingresos reales varían mucho entre hogares, ocupaciones y regiones. Para las familias, el poder adquisitivo también depende de los precios que pagan por alimentos, transporte, electricidad y otros productos y servicios esenciales.

Cómo cambió el crecimiento a lo largo del año

El comité revisó las estimaciones de crecimiento de los tres trimestres anteriores que ya se habían publicado. Redujo ligeramente la del primero, pero elevó las del segundo y el tercero; el mayor ajuste al alza correspondió al tercer trimestre.

El ejercicio fiscal y las revisiones posteriores siguieron esta secuencia:

• De julio a septiembre de 2025: el crecimiento del primer trimestre se revisó al 3,89%, frente al 3,92%.
• De octubre a diciembre de 2025: el crecimiento del segundo trimestre se elevó al 4,31%, frente al 4,05%.
• De enero a marzo de 2026: el crecimiento del tercer trimestre se elevó al 4,42%, frente al 3,99%.
• De abril a junio de 2026: el crecimiento del cuarto trimestre fue del 2%, frente al 6,07% del mismo periodo del año anterior.
• 19 de octubre de 2026: el comité aprobó la estimación del cuarto trimestre y actualizó las cuentas anuales.

Topline Research describió el último trimestre como el más débil de los seis anteriores. Su tasa de crecimiento del 2% fue menos de la mitad del promedio del 4,21% registrado en los tres trimestres precedentes.

Las cifras sectoriales muestran dónde perdió fuerza la actividad. El crecimiento industrial pasó del 7,76% en el primer trimestre al 6,62% en el segundo y al 4,87% en el tercero, antes de volverse negativo. La agricultura creció un 3,18%, un 3,34% y un 3,79% en los tres primeros trimestres, mientras que los servicios avanzaron un 3,04%, un 4% y un 4,54%.

Por qué los servicios básicos lastraron tanto a la industria

El suministro de electricidad, gas y agua se contrajo un 33,19% en el cuarto trimestre, lo que contribuyó a que la actividad industrial total cayera un 4,70%. Un año antes, la industria había crecido un 20% en el trimestre correspondiente, y los servicios básicos habían registrado un aumento extraordinario del 123,03%.

La Oficina de Estadística de Pakistán atribuyó la caída de los servicios básicos a la reducción de los subsidios, a un deflactor elevado y al efecto de base. Un deflactor es una medida que se utiliza para eliminar los cambios de precios de los valores de producción. El efecto de base describe cómo una cifra inusualmente alta o baja en el periodo de comparación puede hacer que la tasa de crecimiento del año siguiente parezca especialmente débil o fuerte.

Topline Research también relacionó la cifra excepcionalmente alta utilizada para la comparación con ajustes en los datos de energía solar de los cálculos del año anterior. En conjunto, estas explicaciones muestran que el resultado de los servicios básicos reflejó tanto cambios en la actividad como la forma de valorar la producción frente a un periodo anterior excepcional.

Otras actividades industriales siguieron creciendo en el último trimestre. La minería y las canteras avanzaron un 8,90%, la manufactura total aumentó alrededor del 3% y la producción de los fabricantes de menor tamaño creció un 9,5%. La manufactura a gran escala solo avanzó un 0,41%, lo que dejó a las grandes fábricas con mucho menos impulso que el conjunto del sector manufacturero.

La agricultura creció un 3,71% y los servicios, un 3,62% en el mismo trimestre. Su expansión mantuvo el crecimiento del PIB total pese a la caída industrial. En el conjunto del ejercicio fiscal, el suministro de electricidad, gas y agua se contrajo un 10,24%, de modo que los servicios básicos siguieron siendo un foco de debilidad, en lugar de representar un problema limitado a los últimos tres meses.

El trigo, el maíz y otros cultivos impulsan la agricultura

La agricultura fue el sector que recibió la mayor revisión al alza entre los tres principales. Su estimación de crecimiento anual subió del 2,89% al 3,50%, gracias a mejores resultados del trigo, el maíz y varios cultivos más.

El crecimiento de la categoría denominada cultivos importantes aumentó del 0,65% al 1,59%. Otros cultivos crecieron un 4,28%, frente a la estimación anterior del 2,43%. Entre los aumentos de la producción figuran los tomates, con un 44%; las legumbres, con un 6,3%; las semillas oleaginosas, con un 5,4%; el forraje verde, con un 2,4%; y las frutas, con un 1,3%.

Estas cifras corresponden a productos distintos, con diferentes pesos en la economía agrícola. Los tomates registraron el mayor aumento porcentual de los productos mencionados, mientras que el resultado agrícola conjunto también reflejó los cultivos principales, la ganadería, la silvicultura y la pesca.

El crecimiento de la ganadería se moderó ligeramente, del 3,75% al 3,71%, un cambio que el comité vinculó al aumento de los insumos de forraje. El valor añadido agrícola mide el valor generado una vez descontados insumos como la alimentación animal, por lo que los cambios en esos costos pueden afectar el resultado. La silvicultura creció un 10,80%, mientras que la pesca avanzó un 1,39%.

La comparación con el ejercicio fiscal 2025 es significativa. El crecimiento agrícola de ese año anterior se revisó a la baja, del 1,53% al 1,32%, principalmente por una revisión de la silvicultura. Por tanto, el crecimiento del 3,50% en el ejercicio fiscal 2026 fue 2,18 puntos porcentuales mayor. Solo en el último trimestre, la agricultura creció un 3,71%, frente al 0,58% de un año antes.

La manufactura avanza de forma desigual y la construcción mejora

La estimación de crecimiento anual de la industria se redujo del 3,51% al 3,34%. La manufactura a gran escala fue una de las principales causas del ajuste a la baja: su crecimiento se redujo del 6,11% al 5,01%, según el Índice Cuántico de Manufactura. Este índice mide los cambios en la producción de las principales industrias manufactureras.

El desempeño de las fábricas fue muy desigual. La producción de automóviles creció un 57,77%; la de equipos de transporte, un 42,36%; la de muebles, un 22,69%; la de equipos eléctricos, un 14,25%; y la de productos de caucho, un 14,19%. La manufactura de alimentos aumentó un 7,03%, mientras que los productos petrolíferos crecieron un 9,7%.

Otras industrias se contrajeron. Los productos farmacéuticos cayeron un 8,87%; los productos de hierro y acero, un 7,84%; los productos químicos, un 2,53%; y los productos de cuero, un 1,95%. Este contraste ayuda a explicar cómo el rápido crecimiento de los vehículos y otros productos coexistió con un resultado más moderado del conjunto de la manufactura.

El crecimiento de la minería y las canteras mejoró al 1,52%, frente a la estimación anterior del 0,38%. La producción de gas aumentó un 2,84%; la de petróleo crudo, un 5,12%; y la de carbón, un 2,73%. El crecimiento de la construcción se elevó del 5,73% al 6,30%, un cambio que el comité atribuyó al aumento del gasto público en obras.

Pese a ello, la industria creció más lentamente que en el ejercicio fiscal 2025, cuando su tasa revisada fue del 5,46%. La agricultura aceleró su crecimiento entre ambos años, pero la industria perdió 2,12 puntos porcentuales, lo que muestra que la recuperación anual fue desigual en la economía.

Los servicios digitales se fortalecen mientras el comercio se desacelera

Los servicios crecieron un 3,81% en el ejercicio fiscal 2026, por debajo de la estimación anterior del 4,09%. Todos los sectores que los componen se expandieron, aunque varios resultados sólidos quedaron contrarrestados por una estimación más débil del comercio mayorista y minorista.

La estimación de crecimiento del comercio mayorista y minorista se redujo del 3,71% al 2,37%, un cambio que el comité vinculó a los ajustes a la baja de la manufactura y las importaciones. El comercio conecta a los productores y los bienes importados con las tiendas y los consumidores, por lo que los cambios en el volumen de bienes que circulan por la economía afectan la actividad medida.

La estimación de crecimiento de la información y las comunicaciones subió del 7,52% al 9,53%. Las finanzas y los seguros mejoraron del 0,32% al 4,23%, gracias a una mayor actividad aseguradora. El transporte y el almacenamiento crecieron del 2,31% al 3,23%, impulsados por revisiones en el transporte ferroviario, marítimo y aéreo.

La administración pública y la seguridad social crecieron un 5,67%; la educación, un 4,17%; y la salud y el trabajo social, un 5,52%. En el último trimestre, la información y las comunicaciones avanzaron un 15,03%, mientras que el comercio mayorista y minorista solo creció un 0,75%. Estos resultados muestran las distintas condiciones que enfrentan las actividades digitales y las empresas que gestionan bienes físicos.

Por qué el comité también revisó años anteriores

La reunión de octubre, presidida por el secretario del Ministerio de Planificación, Desarrollo e Iniciativas Especiales, también aprobó datos revisados de importaciones para las cuentas nacionales de los ejercicios fiscales 2021 a 2025. Los nuevos valores de referencia anuales y los indicadores sectoriales se incorporaron a los cálculos más recientes.

Las estimaciones de las cuentas nacionales cambian a medida que se dispone de información más completa sobre producción, comercio y finanzas. Los valores de referencia anuales proporcionan totales más amplios que los estadísticos utilizan para actualizar los cálculos trimestrales, lo que ayuda a explicar por qué varios trimestres anteriores cambiaron en la misma reunión.

La Oficina de Estadística de Pakistán publica el informe trimestral, las tablas trimestrales y las tablas anuales actualizadas en su página de cuentas nacionales. La última revisión redujo el crecimiento del ejercicio fiscal 2025 al 3,11%, con un 1,32% para la agricultura, un 5,46% para la industria y un 3,13% para los servicios.

Según las cifras revisadas de ambos años, el crecimiento de Pakistán se aceleró 0,54 puntos porcentuales en el ejercicio fiscal 2026. La mayor fortaleza de la agricultura y los servicios respaldó la mejora, mientras que el menor crecimiento industrial limitó su alcance.

Las previsiones para el ejercicio fiscal 2027 apuntan a crecimiento, con riesgos energéticos

El Banco Asiático de Desarrollo había previsto un crecimiento del 3,5% para el ejercicio fiscal 2026 en sus perspectivas económicas de abril, publicadas el 10 de abril de 2026. El resultado revisado del 3,65% quedó ligeramente por encima de esa proyección, pero por debajo del rango previsto por el Banco Estatal de Pakistán, del 3,75% al 4,75%.

Para el ejercicio fiscal 2027, las perspectivas de abril del Banco Asiático de Desarrollo proyectaron un crecimiento del 4,5%. La evaluación de octubre de Topline Research previó un rango menor, del 3,5% al 4%, que incluye un 4% a un 4,5% para la agricultura y un 3,5% a un 4% tanto para la industria como para los servicios. Se trata de previsiones realizadas en distintos momentos del año; el crecimiento real del ejercicio fiscal 2027 todavía no se conoce.

Emma Fan, directora del Banco Asiático de Desarrollo en Pakistán, describió la recuperación y sus riesgos al publicarse las perspectivas de abril:

«La economía de Pakistán se ha estabilizado y empieza a mostrar un mayor impulso, respaldada por los avances en la aplicación de reformas económicas clave en un entorno mundial difícil»,

El Banco Asiático de Desarrollo esperaba que la inversión, la flexibilización monetaria, los incentivos a la construcción incluidos en el presupuesto del ejercicio fiscal 2026 y la reconstrucción tras las inundaciones impulsaran la actividad. También advirtió que un conflicto prolongado en Oriente Medio podría elevar los costos de la energía y los fertilizantes, debilitar la producción agrícola e industrial, reducir las remesas de los trabajadores en el extranjero y ampliar el déficit por cuenta corriente.

La cuenta corriente registra el comercio de bienes y servicios, así como los ingresos y las transferencias con otros países. Un aumento del costo del combustible importado puede elevar las necesidades de financiación externa de Pakistán y, al mismo tiempo, aumentar los costos para las fábricas, las explotaciones agrícolas y los hogares.

Las proyecciones de abril del Banco Asiático de Desarrollo situaban la inflación promedio en el 6,4% en el ejercicio fiscal 2026 y en el 6,5% en el ejercicio fiscal 2027, dentro del rango objetivo a medio plazo del banco central, del 5% al 7%. La debilidad industrial del último trimestre hace especialmente pertinente para la próxima etapa del crecimiento el equilibrio entre respaldar la actividad y contener los precios.

Puntos clave

• El crecimiento del PIB de Pakistán en el ejercicio fiscal 2026 se revisó del 3,70% al 3,65%, frente al crecimiento revisado del 3,11% en el ejercicio fiscal 2025.
• La economía se valoró en 126,4 billones de rupias, o 450.400 millones de dólares, y el ingreso anual por persona se situó en 1.896 dólares.
• El crecimiento del cuarto trimestre se desaceleró al 2%, cuando la industria se contrajo un 4,70% y el suministro de electricidad, gas y agua cayó un 33,19%.
• El crecimiento anual de la agricultura mejoró al 3,50%, mientras que la industria y los servicios crecieron un 3,34% y un 3,81%, respectivamente.
• Topline Research prevé un crecimiento del 3,5% al 4% para el ejercicio fiscal 2027; la previsión de abril del Banco Asiático de Desarrollo fue del 4,5%.