El crecimiento supera las previsiones mientras pierde impulso
La economía de Singapur creció un 5,4 % en el tercer trimestre de 2026 respecto del mismo periodo del año anterior, por encima de las previsiones de los economistas, aunque la actividad manufacturera se desaceleró tras un sólido segundo trimestre. Las estimaciones preliminares del Gobierno, publicadas el 14 de octubre, mostraron que el crecimiento de la construcción se aceleró hasta el 8,8 % y que los servicios mantuvieron un ritmo del 5,2 %, lo que contribuyó a sostener una expansión impulsada por la inversión en inteligencia artificial y las exportaciones de productos electrónicos.
Contenido
- El crecimiento supera las previsiones mientras pierde impulso
- Qué muestra realmente la superación de las previsiones
- Las fábricas crecen en términos anuales, pero se contraen en términos trimestrales
- La demanda de IA va más allá de la producción de chips
- La construcción repunta mientras los servicios mantienen su ritmo
- El comercio y el transporte superan a otros servicios
- Por qué el banco central mantuvo la política sin cambios
- La inflación aumenta antes de la moderación prevista
- Las revisiones al alza de las previsiones apuntan a un año más sólido
- Puntos clave
La tasa de crecimiento general bajó del 6,2 % revisado del trimestre de abril a junio, descrito como el más fuerte en cuatro años. Sin embargo, la economía siguió creciendo respecto de los tres meses anteriores: el producto interno bruto aumentó un 1,1 % tras el ajuste estacional, después de subir un 1,5 % en el segundo trimestre.
La diferencia es importante. Singapur produce más que hace un año y que en el trimestre anterior, pero el ritmo de mejora se ha moderado. Dentro de esa expansión, las fábricas perdieron parte de su impulso inmediato, mientras que la construcción, el comercio mayorista y el transporte cobraron fuerza.
La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS, por sus siglas en inglés) mantuvo sin cambios su política cambiaria ese mismo día, tras endurecerla en abril y julio. Su evaluación combina una actividad económica sólida en los próximos trimestres con un aumento de los costos de importación y una moderación prevista del ciclo mundial de inversión en IA en el segundo semestre de 2027.
Qué muestra realmente la superación de las previsiones
El aumento anual del PIB del 5,4 % superó las dos estimaciones de consenso citadas en los informes: el 5,0 % de una encuesta a economistas y el 5,1 % de otra. Esos parámetros difieren, pero el resultado superó ambos en 0,4 y 0,3 puntos porcentuales, respectivamente.
El resultado trimestral fue menos sólido frente a las expectativas. El crecimiento del 1,1 % quedó por debajo de la previsión publicada del 1,2 %. En conjunto, las cifras describen una economía que tuvo un desempeño mejor de lo esperado respecto de su nivel de hace un año, mientras que creció ligeramente menos de lo previsto respecto del trimestre inmediatamente anterior.
El crecimiento anual se desaceleró 0,8 puntos porcentuales respecto del segundo trimestre. Sin embargo, el ritmo del 5,4 % del tercer trimestre fue superior al 4,5 % registrado en el mismo periodo de 2025. Por tanto, la desaceleración desde el máximo reciente no significa que el crecimiento haya caído por debajo del ritmo de hace un año.
Se trata de estimaciones preliminares, calculadas en gran medida con datos de julio y agosto, y no con un conjunto completo de observaciones de julio a septiembre. Podrían cambiar cuando se disponga de información más completa. No se especifica la fecha de publicación de las cifras revisadas, por lo que estas cifras deben considerarse una primera lectura y no un balance definitivo.
Las fábricas crecen en términos anuales, pero se contraen en términos trimestrales
La actividad manufacturera creció un 7,5 % respecto del tercer trimestre de 2025, por debajo del crecimiento anual del 12,9 % del segundo trimestre de 2026. Esto supone una desaceleración de 5,4 puntos porcentuales en un sector que representa aproximadamente una quinta parte del PIB de Singapur.
Sin embargo, frente al trimestre anterior, la producción fabril cayó un 0,9 % tras el ajuste estacional. Esto revirtió el aumento del 6,3 % del segundo trimestre. Por tanto, las informaciones que describen una caída de la actividad manufacturera y las que señalan un crecimiento pueden conciliarse si se precisa el periodo de comparación: la producción cayó en términos trimestrales, pero siguió siendo mayor que un año antes.
Las estimaciones del Gobierno atribuyen el crecimiento anual de la actividad manufacturera al aumento de la producción de productos electrónicos, ingeniería de precisión, ingeniería del transporte y manufactura general. Esos avances compensaron las caídas en los sectores químico y biomédico. El patrón muestra que la expansión fue desigual entre las fábricas y no un aumento uniforme de la actividad industrial.
La importante participación del sector en el PIB hace que sus cambios de ritmo tengan consecuencias. Aun así, no se puede multiplicar sin más su tasa de crecimiento del 7,5 % por su participación aproximada del 20 % para calcular su contribución exacta al crecimiento del PIB. Ese cálculo requeriría ponderaciones sectoriales detalladas y las medidas contables utilizadas en las estimaciones nacionales.
La demanda de IA va más allá de la producción de chips
La exposición de Singapur al auge de la inversión tecnológica abarca la producción de semiconductores, la venta de maquinaria, las exportaciones y el transporte. Las cifras gubernamentales citadas en las informaciones sitúan su participación en la producción mundial de semiconductores en torno al 10 % y su participación en la producción de equipos para semiconductores en el 20 %.
Se trata de medidas distintas, cuyas participaciones no deben sumarse. Una describe la producción de semiconductores; la otra, los equipos utilizados para fabricarlos. En conjunto, explican por qué la demanda de infraestructura informática puede impulsar al mismo tiempo varias partes de la economía de Singapur.
Yeow Hwee Chua, profesor adjunto de Economía de la Universidad Tecnológica de Nanyang, describió el desempeño de Singapur como sólido pese a la incertidumbre internacional:
impresionante para una economía de altos ingresos, especialmente dadas las incertidumbres del entorno mundial
Chua señaló que el gasto tecnológico era uno de los motores y explicó cómo la demanda se transmite por las redes de producción y comercio de Singapur:
El auge mundial de la inversión tecnológica ha sido un motor importante
La fuerte demanda de productos electrónicos ha respaldado la actividad manufacturera y el comercio mayorista relacionado, lo que ilustra cómo Singapur se beneficia de su posición en las cadenas de suministro mundiales
Los datos sectoriales respaldan esa relación. La maquinaria, los equipos y los suministros impulsaron el crecimiento del comercio mayorista, junto con las sólidas exportaciones de productos electrónicos. El transporte marítimo y aéreo respaldó la actividad de transporte y almacenamiento. Sin embargo, las estimaciones no aíslan qué parte del crecimiento total del PIB se debió específicamente a la IA, por lo que la expansión general no puede considerarse una medida directa del gasto en IA.
La construcción repunta mientras los servicios mantienen su ritmo
La construcción creció un 8,8 % respecto de un año antes, acelerándose desde el 6,1 % del segundo trimestre. Aumentó la producción tanto de la construcción pública como de la privada. En términos trimestrales y con ajuste estacional, el sector subió un 3,4 % tras contraerse un 2,7 % en el trimestre anterior.
La construcción registró la tasa de crecimiento anual más rápida entre los principales sectores incluidos en el informe. Su mejora compensó la desaceleración de la actividad manufacturera, aunque las cifras no permiten determinar cuánto contribuyó cada sector al cambio del PIB total.
La inversión en IA también puede generar actividad de construcción mediante proyectos como los centros de datos. Sin embargo, las estimaciones de construcción no distinguen esos proyectos de otras obras públicas y privadas. Por tanto, sería prematuro atribuir todo el aumento de la construcción a la demanda de infraestructura para IA.
Los servicios crecieron un 5,2 % anual, el mismo ritmo que en el segundo trimestre. Su expansión trimestral se fortaleció hasta el 1,2 %, frente al 0,7 %. Este desempeño más estable ayudó a distinguir la tendencia general de la economía de las fluctuaciones más pronunciadas de la actividad manufacturera.
El comercio y el transporte superan a otros servicios
El comercio mayorista y minorista, junto con el transporte y el almacenamiento, crecieron un 8,0 % respecto de un año antes, frente al 6,9 % del segundo trimestre. Su crecimiento trimestral combinado mejoró hasta el 2,2 %, tras no registrar crecimiento en el trimestre anterior.
El comercio minorista fue la excepción al crecimiento dentro de ese grupo. Esto limita lo que la sólida cifra combinada revela sobre el gasto de los consumidores: gran parte del impulso provino de la actividad mayorista y del transporte vinculado al movimiento de mercancías, y no de todas las actividades comerciales.
Los sectores de información y comunicaciones, finanzas y seguros, y servicios profesionales crecieron en conjunto un 4,3 % anual, frente al 5,1 % anterior. Su crecimiento trimestral se desaceleró hasta el 0,4 %, desde el 2,8 %. Los servicios informáticos y de información impulsaron la actividad de comunicaciones; la gestión de fondos y la banca respaldaron el sector financiero; y los servicios de arquitectura, ingeniería, técnicos y de análisis impulsaron los servicios profesionales.
El grupo de los demás servicios, que incluye alojamiento y servicios de alimentación, bienes raíces, servicios administrativos y de apoyo, y otros servicios, creció un 2,1 % anual, frente al 2,4 % anterior. El crecimiento trimestral se moderó hasta el 0,6 %, desde el 0,8 %.
Los servicios de alimentos y bebidas no participaron del crecimiento de ese grupo. El alojamiento se benefició del aumento de las reservas de habitaciones en segmentos hoteleros de mayor valor. Las cifras detalladas muestran una expansión con puntos débiles específicos, pese a que los servicios en su conjunto mantuvieron su tasa de crecimiento anual.
Por qué el banco central mantuvo la política sin cambios
La MAS mantuvo sin cambios la tasa de apreciación, la amplitud y el punto medio de la banda de política cambiaria del tipo de cambio efectivo nominal del dólar de Singapur. Esta medida sigue la cotización de la moneda frente a una cesta de divisas de sus principales socios comerciales, y no solo frente al dólar estadounidense.
A diferencia de los bancos centrales que ajustan principalmente una tasa de interés de referencia, la MAS aplica la política monetaria mediante el tipo de cambio. Permitir que el dólar de Singapur se aprecie puede ayudar a contener el costo local de los bienes importados. Mantener los parámetros sin cambios no significa que la moneda deba dejar de apreciarse; significa que se mantiene la configuración actual de la política.
La decisión se tomó después del endurecimiento de abril y julio, en respuesta a los riesgos de inflación asociados con el aumento de los precios de la energía. La MAS señaló que los parámetros actuales ayudarían a contener la inflación importada mientras la actividad económica siguiera siendo resiliente.
El banco central expuso su evaluación del crecimiento en el comunicado:
La economía de Singapur debería seguir expandiéndose a un ritmo sólido en los próximos trimestres y moderarse después, a medida que el ciclo de la IA pierda impulso tras su ritmo excepcional y se endurezcan las condiciones financieras mundiales
Esta perspectiva explica por qué un crecimiento actual sólido del PIB y una política sin cambios no son contradictorios. La MAS sopesa las presiones de precios a corto plazo frente a la moderación prevista de la demanda, en lugar de reaccionar solo a la cifra de crecimiento más reciente.
La inflación aumenta antes de la moderación prevista
La inflación subyacente llegó al 2,1 % tanto en julio como en agosto, frente al 1,5 % del segundo trimestre, debido al traslado del aumento de los costos de importación a los bienes y servicios. La medida subyacente de Singapur excluye los costos de alojamiento y transporte privado por carretera, mientras que la inflación general abarca una cesta de consumo más amplia.
La MAS prevé una inflación subyacente promedio de entre el 1,5 % y el 2,0 % en 2026 y una inflación general de alrededor del 2 %. Una lectura mensual superior a ese rango anual de inflación subyacente no es necesariamente incompatible con la previsión, ya que el promedio anual incluye meses anteriores con una inflación más baja.
Para 2027, la MAS prevé que tanto la inflación subyacente como la general promedien entre el 1,5 % y el 2,5 %. Espera que las presiones de los precios de la energía y los alimentos sigan siendo elevadas a corto plazo, antes de moderarse con mayor claridad a partir de mediados de 2027, a medida que bajen los costos de importación y se mantengan contenidas las presiones internas sobre los precios.
El banco central también describió los factores internacionales que se espera que frenen el crecimiento:
Se espera que el crecimiento impulsado por la IA a nivel mundial se modere en el segundo semestre del próximo año, tras su ritmo excepcional actual, mientras que las tasas de interés más altas, en un contexto de inflación elevada en las economías avanzadas, pesarían sobre el crecimiento de la demanda final
La advertencia se refiere a un ritmo de expansión más lento, no a una previsión de que la demanda de IA vaya a desaparecer. Singapur se ha beneficiado de su industria de chips durante una etapa de alteraciones que incluye el impacto energético asociado con la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán, pero el aumento de los costos de importación sigue siendo una presión distinta para los hogares y las empresas.
Las revisiones al alza de las previsiones apuntan a un año más sólido
Singapur mantuvo su previsión de crecimiento del PIB para 2026 entre el 4,5 % y el 5,5 %, después de elevarla en agosto desde un rango del 2 % al 4 %. La previsión inicial había sido del 1 % al 3 %. El punto medio del rango más reciente es del 5 %, frente al 2 % de comienzos de año.
Ese punto medio del 5 % también coincide con la previsión más reciente del FMI citada en las informaciones. Según esa proyección, Singapur crecería más que cualquier otra economía avanzada, excepto Taiwán. Se trata de una clasificación basada en previsiones, no de un resultado anual definitivo.
La secuencia de decisiones de política económica y publicaciones de datos muestra cómo cambiaron las expectativas:
- A comienzos de 2026, el Gobierno pronosticó un crecimiento del PIB de entre el 1 % y el 3 %.
- En abril y julio, la MAS endureció la política monetaria ante los riesgos de inflación relacionados con la energía.
- En agosto, el Gobierno elevó su previsión de crecimiento del 2 % al 4 % a un rango del 4,5 % al 5,5 %.
- El 14 de octubre, las estimaciones preliminares situaron el crecimiento del tercer trimestre en el 5,4 %, mientras que la MAS mantuvo la política sin cambios.
- A partir de mediados de 2027, la MAS espera que la inflación se modere con mayor claridad y que el crecimiento de la IA pierda impulso en el segundo semestre de ese año.
Singapur creció un 5 % en 2025, tras otro año sólido en 2024. Las perspectivas actuales indican que el sólido crecimiento podría continuar durante 2026, aunque el resultado anual aún no está definido. Las incertidumbres inmediatas son las cifras revisadas del tercer trimestre, el desempeño del último trimestre y la duración de la demanda tecnológica.
Puntos clave
- El PIB de Singapur creció un 5,4 % anual en el tercer trimestre de 2026, por encima de las previsiones, pero por debajo del 6,2 % anterior.
- El crecimiento trimestral del PIB se moderó al 1,1 %, frente al 1,5 %.
- La actividad manufacturera creció un 7,5 % anual, pero se contrajo un 0,9 % trimestral.
- El crecimiento anual de la construcción se aceleró hasta el 8,8 %, mientras que los servicios mantuvieron un crecimiento del 5,2 %.
- La MAS mantuvo sin cambios la política cambiaria tras endurecerla en abril y julio.
- El Gobierno mantuvo su previsión de crecimiento para 2026 entre el 4,5 % y el 5,5 %.
- Las estimaciones del PIB pueden revisarse y la MAS prevé que el crecimiento de la IA se modere en el segundo semestre de 2027.
