El fondo de futuro de Corea del Sur, de 162,3 billones de wones, afronta llamados a ahorrar durante una década y pagar deuda

Una ganancia fiscal inesperada del sector de los semiconductores pone bajo escrutinio las decisiones presupuestarias

El Fondo de Respuesta Futura propuesto por Corea del Sur destinaría 162,3 billones de wones de los ingresos tributarios adicionales previstos a tres propósitos en 2027: 45,4 billones de wones para proyectos, 12,5 billones para reducir el nuevo endeudamiento del Gobierno y 104,4 billones reservados. Especialistas en política fiscal cuestionan si un fondo destinado a proteger a las generaciones futuras debe financiar de inmediato programas que podrían requerir pagos durante años.

Yeom Myeong-bae, profesor emérito de Economía de la Universidad Nacional de Chungnam, propone ahorrar durante unos 10 años antes de gastar una proporción limitada de los recursos acumulados, y dar prioridad al pago de la deuda pública. Otro economista, Hwang Sung-hyun, de la Universidad Nacional de Incheon, sostiene que el fondo debería descartarse porque el Gobierno acumularía reservas mientras emite 106 billones de wones en nuevos bonos públicos.

El Gobierno presenta otro argumento: las ganancias del sector de los semiconductores están generando ingresos tributarios inusualmente elevados, y parte de ese dinero debería ahorrarse para hacer frente a una desaceleración, mientras otra parte respalda el crecimiento futuro. Por tanto, la disputa central no consiste simplemente en decidir si se debe gastar o ahorrar. Se trata de determinar cuándo los ingresos son lo bastante confiables como para comprometerlos, qué gastos preparan realmente el futuro y quién controla los retiros.

Un informe oficial del Instituto de Desarrollo de Corea sobre el foro sobre presupuesto y fondos del 11 de septiembre de 2026 recoge tanto el plan de asignación del Gobierno como propuestas para reforzar la supervisión parlamentaria, la evaluación independiente y el ahorro solo después de que las cuentas definitivas confirmen ingresos excepcionales. Esas salvaguardas podrían determinar si el fondo se convierte en una reserva fiscal duradera o en otra fuente de gasto recurrente.

Qué pretende hacer el Gobierno con el fondo

El Consejo de Investigación Económica, Humanística y Social y el Instituto de Desarrollo de Corea describen dos funciones en su aviso oficial del foro: inversión estratégica de cara al futuro y estabilización fiscal frente a las fluctuaciones de los ingresos tributarios. El evento del 11 de septiembre se celebró de las 14:00 a las 18:00 en El Tower, en Yangjae, Seúl. Fue independiente del debate presupuestario previsto por la Asociación Coreana de Finanzas Públicas y el legislador del Partido del Poder Popular Park Soo-young.

La declaración sobre la participación en el foro del Ministerio de Planificación y Presupuesto confirma que el viceministro Cho Yong-beom asistió para explicar el presupuesto y la propuesta del fondo para 2027. Según el informe del Instituto de Desarrollo de Corea, Cho sostuvo que el presupuesto combinaría un gasto récord con una menor proporción de deuda pública. El informe no aporta una cifra de deuda que respalde esa evaluación.

En una auditoría parlamentaria del 8 de octubre, el ministro de Presupuesto, Park Hong-geun, describió la función prevista del fondo:

«El Fondo de Futuro es una plataforma de inversión estratégica para reforzar nuestro potencial de crecimiento. Es un mecanismo de estabilización que garantiza una gestión fiscal estable y eficaz».

Las categorías de inversión son juventud, motores de crecimiento, desarrollo regional y educación y formación de talento. Algunas descripciones contabilizan la educación y la formación de talento por separado, por lo que suman cinco áreas en lugar de cuatro. Los destinos subyacentes son prácticamente los mismos. Según la definición del Gobierno, los ingresos extraordinarios son los que superan su tendencia de largo plazo debido a cambios económicos estructurales o grandes fluctuaciones, incluido un superciclo industrial.

Por qué algunos economistas proponen ahorrar durante una década

La propuesta de Yeom considera el fondo un recurso para quienes vivirán dentro de 30 a 50 años, incluidas generaciones que aún no han nacido. Sostiene que los programas para la juventud, el crecimiento, las regiones y la educación deberían financiarse, en cambio, con el presupuesto ordinario. Le preocupa que ingresos adicionales inciertos no puedan sostener con seguridad obligaciones anuales fijas.

Propone acumular recursos durante aproximadamente una década y permitir después el gasto de una proporción determinada. Cuando el fondo registre un superávit, una parte se destinaría a pagar bonos públicos; si registra un déficit, se suspendería ese pago. Su propuesta no especifica un porcentaje de gasto ni una fórmula detallada para los retiros.

Yeom también propone mantener la deuda pública por debajo del 40% del producto interno bruto. Para fijar ese límite propuesto, parte del valor de referencia del 60% de la Unión Europea y resta 10 puntos porcentuales por las presiones demográficas sobre el gasto social y otros 10 por los posibles costos de la reunificación. Se trata de una recomendación de política, no de un límite legal vigente en Corea ni de un cálculo demostrado de esos costos futuros.

Cho Won-dong, exsecretario presidencial de Asuntos Económicos, coincide en que pagar la deuda protege las opciones disponibles para las generaciones futuras, pero rechaza la obligación de destinar a ello cada won de los ingresos tributarios excedentes. Apoya la inversión anticipada en el crecimiento futuro, pero advierte contra el uso de ingresos temporales del sector de los semiconductores para financiar prestaciones permanentes, como las asignaciones por hijos y el ingreso básico rural.

Ahorrar mientras se pide prestado plantea otra cuestión de costos

La objeción de Hwang se centra en el balance del Gobierno. La reserva prevista de 104,4 billones de wones se acerca a los 106 billones de wones en nuevas emisiones de bonos que, según él, se contemplan para el mismo año: una diferencia de 1,6 billones de wones. Sostiene que pedir menos préstamos ahora y emitir bonos más adelante si disminuyen los ingresos tributarios evitaría costos de intereses innecesarios.

Mantener activos financieros mientras se tiene deuda no implica automáticamente una pérdida. El costo depende de los intereses pagados por los préstamos, el rendimiento de los activos de reserva y el valor de disponer de efectivo durante una crisis. Hwang advierte que la diferencia entre los costos de endeudamiento y el rendimiento de las inversiones podría generar pérdidas. Su argumento no incluye una estimación cuantificada de esa diferencia.

La asignación del Gobierno de 12,5 billones de wones para reducir las nuevas emisiones de bonos también requiere una interpretación cuidadosa. Evitar nuevos préstamos reduce la deuda respecto de lo que se habría emitido de otro modo; no es lo mismo que rescatar bonos existentes. Yeom y Cho hablan de pagar deuda, mientras que la asignación publicada por el Gobierno se refiere a una reducción de las emisiones.

Sin embargo, Hwang considera aceptable el aumento previsto del 12,8% en el gasto total, dado que el gasto público de Corea es relativamente bajo frente al promedio de la OCDE. Su postura diferencia la oposición a la estructura de financiación del fondo de la oposición a una expansión fiscal. Quiere concentrar el gasto en la baja natalidad, el envejecimiento y la desigualdad, que, según sostiene, también afectan la capacidad de crecimiento de la economía.

Los proyectos recurrentes podrían consumir la reserva

La oficina de Park Soo-young analizó materiales explicativos de proyectos ministeriales obtenidos el 8 de octubre. Identificó 130 proyectos con un gasto propuesto de 45,3862 billones de wones, de los cuales 122, por un valor de 42,6199 billones, continuarían después de 2028. Estas cifras sitúan aproximadamente el 93,9% del gasto en proyectos que continuarán.

Dentro de ese grupo, 67 proyectos por valor de 27,2921 billones de wones no tenían una fecha de finalización especificada. Eso equivale a alrededor del 60,1% del gasto analizado. Los 10 programas de apoyo directo en efectivo o puntos, por un total de 798.360 millones de wones, estaban clasificados como permanentes. Incluían ayudas para el empleo, el alquiler, el matrimonio y el ahorro infantil.

El Fondo de Independencia para Nuestros Niños propuesto muestra cómo podrían crecer los compromisos a medida que se acumulan los participantes que cumplen los requisitos. Su presupuesto inicial para 2027 es de 146.500 millones de wones. Las estimaciones citadas por la oficina de Park sitúan las contribuciones anuales del Gobierno en 700.000 millones de wones en 2031 y hasta 2,6 billones de wones dentro de 19 años. Son proyecciones, no partidas futuras aprobadas.

Hay discrepancias en las cuentas del gasto. Un informe de una comisión parlamentaria señala 45,3625 billones de wones, ligeramente por debajo de los 45,3862 billones del análisis de Park; la cifra redondeada del Gobierno es de 45,4 billones. Un informe también cifra en 276.630 millones de wones, o el 6,1% del gasto, los proyectos que terminan en 2027. Ese monto equivale a solo cerca del 0,6% de 45,3862 billones de wones. Si se resta el total de los proyectos que continúan, el resultado es 2,7663 billones de wones, alrededor del 6,1%. La discrepancia no puede resolverse sin consultar las tablas subyacentes.

¿Qué proyectos reúnen los requisitos para ser considerados inversión de futuro?

Las descripciones de los proyectos han recibido críticas porque algunos gastos se parecen a costos operativos ordinarios o a programas de prestaciones ya establecidos. Entre las partidas propuestas figuran 100.000 millones de wones en asignaciones especiales e incentivos combinados para empleados de instituciones públicas y unos 5.700 millones para residencias ministeriales. Informes separados cifran la partida para residencias en 5.670 millones y 5.700 millones de wones, una pequeña diferencia compatible con el redondeo.

Una discrepancia mayor se refiere al programa piloto de ingreso básico rural. Un informe cifra su asignación para 2027 en 116.580 millones de wones, mientras que otro indica 1,1657 billones, aproximadamente diez veces más. Ambos describen materiales de proyectos ministeriales, pero no explican la diferencia. No debería considerarse una cifra presupuestaria definitiva.

El segundo informe describe pagos mensuales de 150.000 wones en vales locales para residentes que cumplan los requisitos y lleven al menos 30 días viviendo en las zonas designadas. Señala que el programa de 2026 cubrió a 300.000 personas con un costo de 331.800 millones de wones. El otro informe dice que la documentación del proyecto permite considerar un programa completo en 2027, pese a clasificar el proyecto piloto como un programa de un año.

Según los informes, la asignación del Pase de Cultura y Artes para Jóvenes aumentará de 36.100 millones de wones en 2026 a 792.500 millones en 2027, casi 22 veces más. Los críticos cuestionan si estos programas y otros cumplen el objetivo de crecimiento del fondo. Los revisores parlamentarios también señalan posibles solapamientos con el seguro de empleo, la vivienda, los fondos industriales y científicos, el gasto ordinario en investigación y la Cuenta Especial para el Desarrollo Regional Equilibrado.

¿Cuánto control conservaría el Parlamento?

Un informe de una comisión de la Asamblea Nacional sobre la propuesta de enmienda a la Ley Nacional de Finanzas, publicado el 4 de octubre bajo el nombre del asesor experto Yoo In-kyu, advierte que una mayor flexibilidad para el Ejecutivo podría reducir el control parlamentario previo. Dos disposiciones son fundamentales: ampliar la facultad de modificar el gasto del fondo y permitir cubrir déficits de ingresos tributarios sin un presupuesto suplementario.

La enmienda permitiría ajustes de hasta el 30% dentro de las principales categorías de gasto sin presentar un plan revisado para su aprobación previa por la Asamblea, frente al 20% permitido para los fondos destinados a proyectos ordinarios. Aplicar esos porcentajes a la cifra de gasto de 45,3625 billones de wones de la comisión da aproximadamente 13,6 billones y 9,1 billones de wones, respectivamente, una diferencia de unos 4,5 billones. Son ejemplos de escala, no una afirmación de que todos los gastos podrían reasignarse libremente.

La propuesta también permitiría transferir reservas a la cuenta general cuando los ingresos fueran inferiores a lo previsto, sin un presupuesto suplementario. Los procedimientos actuales exigen un presupuesto suplementario y una enmienda al plan de gestión del fondo. Los revisores advierten que el cambio trasladaría parte del control de la aprobación previa a la supervisión posterior. El Gobierno responde que esas transferencias no aumentarían el gasto total por encima del plan original.

Una evaluación independiente del Servicio de Investigación de la Asamblea Nacional plantea inquietudes sobre la supervisión de las transferencias y la superposición de responsabilidades administrativas. Los revisores también señalan que los criterios para seleccionar proyectos no están claros, que las leyes propuestas definen de manera diferente los ingresos excedentes y que no hay una fórmula explícita para regular los retiros cuando los ingresos tributarios adicionales son negativos. Los planes anuales, por sí solos, no resolverían estas cuestiones operativas.

Un cambio en la autonomía financiera de los gobiernos locales

La fórmula propuesta deduciría de los impuestos nacionales los fondos destinados al fondo antes de calcular las transferencias a los gobiernos locales. El ministro del Interior, Yoon Ho-jung, afirma que la tasa legal de asignación seguiría siendo del 19,24%, pero aplicar la misma tasa a una base menor puede producir menos dinero que la fórmula actual.

Un informe estima que la reducción respecto del cálculo actual sería de 30,6 billones de wones. El Instituto de Investigación Narasallim ofrece una comparación distinta para la transferencia ordinaria a los gobiernos locales: 68,5 billones de wones con el plan del fondo, frente a 98,1 billones sin la transferencia, una diferencia de 29,6 billones. Las estimaciones difieren en 1 billón de wones y se basan en descripciones que no son del todo idénticas.

La cuenta local propuesta para el fondo contiene 15,3 billones de wones, incluidos 3,5 billones de apoyo discrecional al crecimiento futuro local. El resto llegaría principalmente a través de presupuestos para proyectos. Yoon afirma que el Gobierno prevé cubrir por completo el costo de los proyectos para evitar las contribuciones locales y que estudia dar a los gobiernos locales el liderazgo en el diseño de políticas y la toma de decisiones.

Eso no hace que la financiación de proyectos equivalga a ingresos generales. Hyun Jin-kwon, expresidente de la Asociación Coreana de Finanzas Públicas, sostiene que el esquema cambia quién decide cómo se gastan los impuestos y traslada la discrecionalidad al Gobierno central. El legislador del Partido Demócrata Lim Ho-seon también ha pedido un mecanismo confiable para compensar la reducción de las transferencias. Yoon afirma que, pese a ello, las asignaciones totales a los gobiernos locales aumentarían de unos 63 billones de wones en 2026 a cerca de 70 billones en 2027. El crecimiento de un año a otro y una reducción respecto de una fórmula alternativa pueden darse al mismo tiempo.

Una cifra total mayor no significa que el dinero ya esté ahorrado

La cifra de 218,5 billones de wones, que se menciona con frecuencia, suma el plan del fondo para 2027, de 162,3 billones de wones, y los 56,2 billones de ingresos tributarios nacionales adicionales previstos para 2026. Es una suma aritmética, no un saldo confirmado del fondo. La recaudación, las decisiones sobre las transferencias y la aprobación legislativa determinarían los recursos reales.

La revisión de ingresos del 30 de septiembre elevó la previsión de ingresos tributarios nacionales de 2026 a 478,6 billones de wones, 63,2 billones por encima de los 415,4 billones del presupuesto suplementario. De ese aumento, 56,2 billones correspondían a impuestos nacionales. Por separado, el legislador del Partido Demócrata Ahn Do-geol citó unos ingresos excedentes previstos de 88,4 billones de wones durante la auditoría del 8 de octubre. Las bases de referencia de esas distintas cifras de ingresos excedentes no están conciliadas, por lo que no deben intercambiarse.

Ahn apoya la asignación propuesta, de aproximadamente un 64% para estabilización, un 28% para inversión y un 8% para reducir la deuda. Sostiene que pagar todos los ingresos excedentes podría obligar al Gobierno a endeudarse de nuevo durante la siguiente caída de ingresos. También afirma que el rango de las fluctuaciones del crecimiento de los ingresos tributarios nacionales pasó de 3,2 puntos porcentuales entre 2011 y 2015 a 12,3 puntos entre 2021 y 2025, unas 3,8 veces más.

El objetivo de la reserva permite una comparación útil, aunque limitada: los déficits de ingresos de 56,4 billones de wones en 2023 y 30,8 billones en 2024 sumaron 87,2 billones. La reserva prevista de 104,4 billones equivale a cerca de 1,2 veces esa suma. Sin embargo, su suficiencia dependería de las crisis futuras, los compromisos de gasto y la posibilidad de convertir los activos en efectivo sin grandes pérdidas.

Qué aspectos del diseño siguen sin resolverse

Lee Tae-seok, director de investigación sobre política fiscal y social del Instituto de Desarrollo de Corea, propone confirmar los ingresos excepcionales mediante las cuentas definitivas, cubrir primero las necesidades mínimas de liquidez y después ajustar la reducción del riesgo de deuda y la inversión en crecimiento planificada según las condiciones fiscales. El foro de septiembre también examinó la posibilidad de separar la estabilización de la inversión, asignar más recursos al Fondo de Gestión del Capital Público y reforzar la evaluación independiente.

Irlanda ofrece un ejemplo concreto de separación de propósitos. Su Fondo Futuro de Irlanda recibe una contribución anual de referencia del 0,8% del PIB entre 2024 y 2035, y no se permiten retiros antes de 2041. Otro fondo respalda el gasto durante las desaceleraciones. La propuesta de Corea reúne proyectos inmediatos y una reserva dentro de un mismo mecanismo, lo que hace especialmente importantes las prioridades para los retiros.

Chang Yong-sung, miembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Corea que habló a título personal, vincula el diseño con la inflación y la política monetaria. Advierte que los ciclos del sector de los semiconductores son difíciles de predecir y que las mayores ganancias no necesariamente se traducen en un aumento significativo del empleo. Dijo:

«Si el fondo está bien diseñado para contribuir al crecimiento de largo plazo, se espera que ayude al Banco de Corea a aliviar las presiones de la demanda agregada».

La cronología publicada muestra la rapidez con que la propuesta pasó a un examen detallado:

• Julio de 2026: el presidente Lee Jae-myung presentó el concepto del fondo.
• 1 de septiembre: la propuesta de presupuesto para 2027 expuso el plan de 162,3 billones de wones.
• 11 de septiembre: el Instituto de Desarrollo de Corea y el Consejo de Investigación celebraron su foro sobre presupuesto y fondos.
• 30 de septiembre: el Gobierno revisó al alza su previsión de ingresos tributarios para 2026.
• 4 de octubre: un informe parlamentario señaló inquietudes sobre la supervisión y la sostenibilidad.
• 8 de octubre: las auditorías parlamentarias examinaron el propósito del fondo y los compromisos de los proyectos.

La ley de creación, las enmiendas relacionadas y el presupuesto de 2027 aún requieren la aprobación de la Asamblea. No se ha especificado la fecha de la votación final. Siguen pendientes decisiones sobre un nivel mínimo de reserva, reglas para los retiros durante los déficits, criterios de selección de proyectos y protección de las finanzas locales. Fitch Ratings también ha advertido que las ganancias fiscales concentradas en un rango limitado de sectores podrían ser temporales, lo que refuerza la distinción entre ingresos previstos y recursos confiables.

Puntos clave

• La propuesta para 2027 asigna 162,3 billones de wones a proyectos, reducción del endeudamiento y reservas.
• Yeom Myeong-bae recomienda ahorrar durante unos 10 años antes de permitir un gasto limitado y dar prioridad al pago de la deuda.
• El análisis de Park Soo-young sitúa alrededor del 94% del gasto en proyectos dentro de programas que continuarán después de 2028.
• Los revisores parlamentarios cuestionan la discrecionalidad en el gasto, las reglas para los retiros y la estabilidad de los ingresos tributarios.
• Los gobiernos locales podrían recibir más que en 2026, pero menos de lo que les correspondería según la fórmula actual de asignación.
• La cifra de 218,5 billones de wones es una posible suma combinada, no un saldo acumulado.
• Siguen pendientes la aprobación legislativa y las salvaguardas operativas detalladas.